رہنما کتاب
متحدہ عرب امارات میں RWA ٹوکنائزیشن پلیٹ فارم سیٹ اپ کرنے کا طریقہ
مختصر جواب
ریگولیٹر کا انتخاب اس بات سے ہوتا ہے کہ ٹوکن کہاں جاری اور پیش کیا جاتا ہے، نہ کہ اس بات سے کہ کمپنی کہاں تشکیل دی گئی ہے۔ دبئی کی Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) دبئی میں اجراء کا احاطہ کرتی ہے۔ DIFC میں Dubai Financial Services Authority (DFSA) اور ADGM میں Financial Services Regulatory Authority (FSRA) ہر ایک ٹوکنائزڈ انسٹرومنٹس کے لیے اپنا اپنا نظام چلاتی ہیں۔ راستے کا فیصلہ اکثر اس قانونی حق سے ہوتا ہے جس کی نمائندگی ٹوکن کرتا ہے: ایک قرض کا دعویٰ، ایک فنڈ میں دلچسپی، اور جزوی پراپرٹی حصہ مختلف انسٹرومنٹس ہیں، جن کے لیے مختلف ریگولیٹرز مختلف سوالات پوچھتے ہیں۔
دائرہ کار کہاں واقع ہے اور کون فیصلہ کرتا ہے
ٹوکنائزیشن اثاثے سے وابستہ قانونی کام کو ختم نہیں کرتی۔ یہ اس کام کو نمایاں کر دیتی ہے۔ ریگولیٹر یہ جاننا چاہے گا کہ ایک ٹوکن کیا حقوق دیتا ہے، اثاثے کی ملکیت کس کے پاس ہے، حامل اسے کیسے نافذ یا واپس کرا سکتا ہے، اور آیا ٹوکن سیکیورٹی ہے، فنڈ میں حصہ ہے، ادائیگی کا ٹوکن ہے یا کچھ اور۔
تین نظام زیر غور ہیں، اور ہر ایک اپنی اپنی اتھارٹی کی جانب سے شائع کیا جاتا ہے:
- دبئی: VARA کا Virtual Asset Issuance Rulebook (19 جون 2025 سے نافذ العمل) کیٹیگری 1 اور کیٹیگری 2 ایشوئنس کی ضروریات مقرر کرتا ہے، ممنوع اور مستثنیٰ ورچوئل ایسٹس کی فہرست دیتا ہے، اور VARA کے وسیع تر رول بکس کے اندر وائٹ پیپر اور ڈسکلوزر کی ذمہ داریاں مقرر کرتا ہے۔
- DIFC: DFSA انویسٹمنٹ ٹوکنز (سیکیورٹی اور ڈیریویٹیو ٹوکنز) کے لیے ایک Tokenisation Regulatory Sandbox چلاتی ہے، جسے اس کے Innovation Testing Licence پروگرام کے ذریعے آزمایا جاتا ہے؛ کرپٹو ٹوکنز اور سٹیبل کوائنز اس کے بجائے DFSA کے علیحدہ Crypto Token نظام کے تحت آتے ہیں۔
- ADGM: FSRA ورچوئل ایسٹ سے متعلق ریگولیٹڈ سرگرمیوں کو لائسنس دیتی ہے، جن میں ڈیجیٹل سیکیورٹیز اور ڈیریویٹیوز یا ایسے فنڈز شامل ہیں جو ڈیجیٹل ایسٹس کا حوالہ دیتے ہیں، جبکہ ADGM کی Registration Authority بلاک چین فاؤنڈیشنز اور DAOs کے لیے DLT Foundations Regulations 2023 کا انتظام کرتی ہے، جو FSRA لائسنسنگ سے علیحدہ ہے۔
ہر نظام کے تحت اہلیت، منظوری کے مراحل اور فیسیں تبدیل ہوتی رہتی ہیں اور ریگولیٹر کے ذریعے مخصوص سرگرمی کے لیے مقرر کی جاتی ہیں، لہٰذا ان پر انحصار کرنے سے پہلے انہیں براہ راست VARA، DFSA یا FSRA سے تصدیق کریں۔
اگر ماڈل آن شور پیش کی جانے والی سیکیورٹیز کو بھی چھوتا ہے، DIFC اور ADGM کے باہر، تو وفاقی سیکیورٹیز کی پوزیشن بھی طے کرنی ہوگی: یہ اب Capital Market Authority (CMA) ہے، جو Federal Decree-Laws نمبر 32/2025 اور نمبر 33/2025 کے تحت یکم جنوری 2026 سے نافذ العمل Securities and Commodities Authority (SCA) کا نیا نام دیا گیا اور توسیع شدہ جانشین ہے۔ ادارہ منتخب کرنے سے پہلے یہ تجزیہ کریں۔
ٹوکن کیا عطا کرتا ہے، اور کون سا ریکارڈ قانونی حیثیت رکھتا ہے
راستوں کا موازنہ کرنے سے پہلے ان متغیرات کو طے کریں، کیونکہ یہ فیصلہ کرتے ہیں کہ کاروبار کون سے فنکشنز انجام دیتا ہے:
- دیا گیا حق: براہ راست ملکیت، فائدہ مند دلچسپی، معاہداتی دعویٰ یا فنڈ یونٹ۔
- رجسٹر: آیا آن چین ریکارڈ یا آف چین رجسٹر ملکیت کا قانونی ریکارڈ ہے۔
- تقسیم: عوامی، نجی یا صرف پروفیشنل انویسٹرز کے لیے۔
- کردار: جاری کنندہ، اثاثے کا مالک، SPV، سروسر، کسٹوڈین اور پلیٹ فارم آپریٹر، اور ان میں سے کون سے ایک ہی کمپنی میں شامل ہیں۔
- اختتام: ریڈیمپشن، نفاذ اور ڈیفالٹ کا طریقہ کار۔
اگر ایک سے زیادہ ماڈل لاگو ہوتے ہیں، تو الگ الگ فنکشنز کے لیے علیحدہ ادارے یا لائسنس یافتہ پارٹنرز عام طور پر ایک کمپنی کے ذریعے سب کچھ کرنے سے زیادہ صاف ستھرا راستہ ہوتا ہے۔ کسٹڈی، ڈیلنگ اور اجراء کو ایک ہی فرم میں شامل کرنا گورننس اور تضادات کا بوجھ کم کرنے کے بجائے بڑھا دیتا ہے۔ یہی منطق لاگو ہوتی ہے اگر آپ اجراء کے کاروبار کے ساتھ کرپٹو بروکر یا OTC ڈیسک یا کرپٹو مارکیٹ میکنگ پر غور کر رہے ہیں۔ یہ اجراء سے الگ فنکشنز ہیں جن کے لیے الگ ٹیسٹ ہیں۔
سبسٹنس اور وہ کردار جو پورے کرنا ضروری ہیں
انویسٹرز کے سامنے آنے والے ادارے کو مقامی سینئر مینجمنٹ، کمپلائنس اور منی لانڈرنگ رپورٹنگ کی کوریج، اور ایسے سسٹمز کی ضرورت ہوتی ہے جو اس کے انجام دیے گئے فنکشنز سے مطابقت رکھتے ہوں۔ SPVs، ایک IP کمپنی یا کوئی بیرون ملک پیرنٹ اس کے ساتھ موجود ہو سکتا ہے۔ ایسا ڈھانچہ جو محض کم سیٹ اپ قیمت دکھانے کے لیے بنایا گیا ہو، ایک اتھارائزیشن ٹیم کو اور بعد میں کسی بینک کو بھی اسی طرح نظر آئے گا۔
سرمایہ اور لازمی بھرتیاں وہ جگہ ہیں جہاں لاگت موجود ہوتی ہے۔ یہ اعداد و شمار مخصوص سرگرمی کے لیے ریگولیٹر کی جانب سے طے کیے جاتے ہیں، اس لیے یہاں درج نہیں کیے گئے۔ جہاں کسی نظام کے تحت ادا شدہ سرمایہ یا مخصوص کردار درکار ہوں، وہاں ان کا موجود ہونا اور برقرار رہنا ضروری ہے، چاہے پلیٹ فارم کو آمدنی ہو یا نہ ہو۔ وسیع تر VARA اور ورچوئل اثاثہ سیٹ اپ کا کام اور ریگولیٹڈ اور پیچیدہ ملکیت کا سیٹ اپ کا راستہ اسی مرحلے کے لیے بنائے گئے ہیں۔
لاگت تہوں میں بنتی ہے، اور فرم کی فیس اینگیجمنٹ لیٹر میں تفصیل سے درج کی جاتی ہے؛ Velarozone کیسے کام کرتا ہے اس طریقہ کار کو بیان کرتا ہے۔
رقم کس طرح منتقل ہوتی ہے اور بینک کس چیز کو دیکھتا ہے
بینک اور ادارہ جاتی فریق ورچوئل اثاثہ فرمز کو انہانسڈ ڈیو ڈیلیجنس کلائنٹس کے طور پر دیکھتے ہیں۔ ٹوکنائزیشن کے لیے فائل کو تین جگہوں پر ایک ہی کہانی دکھانا ہوتی ہے: قانونی حقوق، فنڈز کا بہاؤ اور مارکیٹنگ۔
آن بورڈنگ شروع ہونے سے پہلے یہ تیار کریں:
- قانونی حقوق اور کیش فلو کا ایک ڈایاگرام، انویسٹر کی ادائیگی سے اثاثے تک اور ریڈیمپشن تک۔
- اثاثے کی ڈیو ڈیلیجنس اور ویلیوایشن پالیسی۔
- ایک ڈرافٹ ٹرم شیٹ اور ڈسکلوژر فریم ورک۔
- ایک ٹیکنالوجی کنٹرول اور اسمارٹ کنٹریکٹ آڈٹ پلان۔
- جہاں بھی کوئی فنکشن آؤٹ سورس کیا جائے، جیسے کسٹڈی یا ایسکرو، وہاں لائسنس یافتہ پارٹنرز کا نقشہ۔
ابتدا میں ہی یہ طے کریں کہ ادائیگی اور اجراء کے درمیان انویسٹر کی رقم کہاں رکھی جائے گی۔ ایک لائسنس یافتہ ایسکرو ادارہ یا VARA سے لائسنس یافتہ ڈیسک آپریٹنگ اکاؤنٹ سے بہتر جواب ہے، اور متعلقہ سرگرمی کا نظام یہ بتاتا ہے کہ کیا درکار ہے۔ یہ ثبوت کہ سرمایہ اور انویسٹر فنڈز کہاں سے آتے ہیں اسی فائل کا حصہ ہے، اور دولت اور فنڈز کے ذرائع کا کام بینک کے پوچھنے سے پہلے تیار کر لیا جاتا ہے۔ کارپوریٹ بینک اکاؤنٹ کی تیاری خود اکاؤنٹ کا احاطہ کرتا ہے۔ کوئی بھی چیز کسی اکاؤنٹ، سرمایہ کاری یا منظوری کی ضمانت نہیں دیتی۔
عام طور پر کیا غلط ہو جاتا ہے
- کسی حق کے بجائے محض ایک کہانی کو ٹوکنائز کرنا۔ اگر ہولڈر کسی کے خلاف کچھ بھی نافذ نہیں کر سکتا، تو ٹوکن ایک مارکیٹنگ آلہ ہے اور ریگولیٹر اسے اسی طرح سمجھے گا۔
- یہ فرض کر لینا کہ SPV بینک رپسی ریموٹنیس دیتا ہے۔ یہ ایسا صرف اس وقت کرتا ہے جب دستاویزات اور اثاثے کی منتقلی اسی مقصد کے لیے تیار کی گئی ہوں۔
- سیکنڈری ٹریڈنگ کو دیر سے شامل کرنا۔ ایک ٹرانسفر یا میچنگ فیچر اجراء کے پلیٹ فارم کو ایک وینیو کا سوال بنا دیتا ہے۔ روڈ میپ فیچرز اتھارائزیشن کے وقت شمار ہوتے ہیں۔
- سروسنگ کو بھول جانا۔ ویلیوایشن، ڈسکلوژر، آمدنی کی ادائیگی اور ڈیفالٹ سے نمٹنا ٹوکن کی فروخت کے بعد بھی طویل عرصے تک جاری رہتا ہے۔
- صرف تشکیل کی فیسوں کا موازنہ کرنا۔ مکمل راستوں کا موازنہ کریں: پہلے سال اور تجدید کی لاگت، رکھا گیا سرمایہ، لازمی بھرتیاں، مجاز فنکشنز اور لانچ کے بعد دوبارہ کاغذی کارروائی کی لاگت۔
- بے احتیاطی سے فروغ دینا۔ VARA کے ورچوئل اثاثوں اور متعلقہ سرگرمیوں کی مارکیٹنگ کے ضوابط (Regulations on the Marketing of Virtual Assets and Related Activities) ان ورچوئل اثاثوں یا ورچوئل اثاثہ جات کی سرگرمیوں کی مارکیٹنگ پر لاگو ہوتے ہیں جو UAE میں کی جائیں یا UAE کو ہدف بنا کر کی جائیں، چاہے مارکیٹنگ کرنے والے کے پاس VARA لائسنس ہو یا نہ ہو۔ تشہیری مواد کو اجازت نامے اور خطرے کی پوزیشن سے مطابقت رکھنی چاہیے۔ ورچوئل اثاثے غیر مستحکم ہوتے ہیں، اور سرمایہ کار اپنی رقم کا کچھ حصہ یا سارا حصہ کھو سکتے ہیں۔
ایک تحریری کاروباری منصوبہ اور معاون دستاویزات پیکیج جو یہ جوابات ریکارڈ کرتا ہے وہی ہے جس پر اتھارٹی سے گفتگو، بینک آن بورڈنگ اور فریق کی ڈیو ڈیلیجنس سب انحصار کرتے ہیں۔ فن ٹیک پر مبنی ماڈلز فن ٹیک سیٹ اپ کے راستے میں بھی فٹ ہو سکتے ہیں۔
