Jak założyć giełdę kryptowalut w ZEA

VARA otwarcie stwierdza, że jest jedynym organem regulującym aktywa wirtualne w wolnych strefach i na mainland w Dubaju, z wyjątkiem DIFC. Wyklucza to szukanie korzystniejszej ceny lub szybkości między organami Dubaju: giełda w Dubaju podlega VARA, giełda w DIFC podlega DFSA, a giełda w Abu Zabi podlega FSRA w ADGM. Każda to odrębna autoryzacja z własnym wnioskiem i relacją nadzorczą, a nie wymienny widok tego samego zbioru przepisów. Wymiana walut i przekazy pieniężne to osobna sprawa, licencjonowana przez CBUAE, jak wyjaśnia przewodnik po kantorach wymiany.

W strukturze VARA cztery obowiązkowe rulebooki (Company, Compliance and Risk Management, Technology and Information oraz Market Conduct) mają zastosowanie do każdego licencjonowanego przedsiębiorstwa działającego w obszarze aktywów wirtualnych. Nad nimi znajduje się zbiór rulebooków dotyczących poszczególnych rodzajów działalności: Exchange Services, Broker-Dealer Services, Custody Services, Lending and Borrowing Services, VA Management and Investment Services, VA Transfer and Settlement Services, Advisory Services oraz Virtual Asset Issuance. Licencja giełdowa obejmuje działalność giełdową; nie obejmuje automatycznie custody, działania jako strona transakcji (dealing as principal) ani rozliczeń. Te funkcje podlegają odrębnym rulebookom, a platforma wykonująca więcej niż jedną z nich potrzebuje zatwierdzenia dla każdej.

VARA ponownie wydała swoje rulebooki dotyczące poszczególnych rodzajów działalności od 19 czerwca 2025 r., po 30-dniowym okresie przejściowym, wzmacniając kontrole dotyczące handlu z dźwignią (margin trading) i doprecyzowując zasady dotyczące portfeli zabezpieczających (collateral wallets), przy większej uwadze nadzorczej poświęconej usługom custody. W przypadku giełdy oferującej produkty z dźwignią lub pochodne albo przechowującej zabezpieczenie otwartych pozycji ten rulebook określa, jak zabezpieczenie jest przechowywane i raportowane.

Market Conduct Rulebook, wiążący samą giełdę, a nie poszczególne rodzaje działalności, obejmuje część Market Transparency dotyczącą list osób dysponujących informacjami poufnymi oraz ujawniania pozycji handlowych członków zarządu lub pracowników, ograniczenie dotyczące handlu przez samą firmę na rachunek własny (w tym za pośrednictwem podmiotów z grupy) oraz reżim rozpatrywania skarg. Platforma z księgą zleceń (order book) wymaga nadzoru i raportowania zbudowanych zgodnie z tymi wymogami już od etapu projektowania, ponieważ wdrażanie kontroli list osób dysponujących informacjami poufnymi i handlu na rachunek własny po uruchomieniu jest trudniejsze niż wbudowanie ich od pierwszego dnia w ścieżkę audytu silnika dopasowującego zlecenia.

Aktywa klientów i środki pieniężne klientów w walucie fiducjarnej znajdują się na wyodrębnionych rachunkach, oddzielonych od środków własnych firmy, prowadzonych w licencjonowanych instytucjach pod nadzorem właściwego regulatora. Obsługa waluty fiducjarnej i przechowywanie tokenów to zwykle dwa odrębne ustalenia: relacja bankowa dla wpłat i wypłat w walucie fiducjarnej, oceniana w ramach gotowości bankowej, oraz albo własna funkcja custody (wymagająca odrębnej autoryzacji na podstawie Custody Services Rulebook), albo umowa z odrębnie licencjonowanym podmiotem przechowującym. Platforma, która po cichu przechowuje tokeny klientów w portfelu spółki bez tej drugiej autoryzacji, działa poza zakresem swojej licencji, niezależnie od treści licencji giełdowej.

Gdy giełda prowadzi też własną księgę płynności lub zawiera transakcje jako zleceniodawca wobec zleceń klientów, jest to działalność w ramach usług pośrednictwa maklerskiego, a nie cecha licencji giełdowej. Specjalistyczne strukturyzowanie tego rodzaju warstwowego modelu jest omówione w VARA i uruchomieniu działalności w zakresie aktywów wirtualnych.

Company Rulebook ustala podstawowe wymogi w zakresie zarządzania: kierownictwo wyższego szczebla spełniające kryteria rzetelności i kompetencji (fit-and-proper), inspektora nadzoru zgodności (compliance officer) oraz MLRO, a także funkcje ryzyka i technologii wyposażone odpowiednio do faktycznie licencjonowanej działalności. Niektóre role muszą być obsadzone przez osoby będące rezydentami UAE i muszą być obsadzone przed udzieleniem autoryzacji, a nie zatrudnione po otrzymaniu licencji. Udziałowcy i rzeczywiści beneficjenci (UBO) przechodzą kontrole źródła majątku i źródła środków w ramach tego samego procesu, realizowane w zakresie źródła majątku i środków; regulator ocenia osoby stojące za giełdą równie dokładnie jak jej technologię.

Jeżeli własność rozciąga się na więcej niż jedną jurysdykcję, albo spółka matka posiada własność intelektualną, podczas gdy podmiot w UAE prowadzi licencjonowaną działalność, struktura musi wytrzymać taką weryfikację, a nie jedynie minimalizować koszty założenia. Regulowane i złożone struktury własnościowe obejmują struktury tego rodzaju.

Założyciele budują silnik dopasowujący zlecenia, zanim sprawdzą, jakie rodzaje działalności VARA uruchamia ich model, a następnie późno w trakcie budowy odkrywają, że funkcja custody lub dealingu wymaga odrębnej autoryzacji. Brokerska konwersja (podawanie ceny i wykonywanie transakcji względem własnej księgi firmy) bywa nazywana „giełdą” bez analizy funkcjonalnej, która wykazałaby, że jest to dealing, a nie dopasowywanie zleceń. Dostawców płynności i animatorów rynku traktuje się jak zależność techniczną, a nie jak kontrahenta, który sam może wymagać autoryzacji. Z kolei podmiot w DIFC lub ADGM bywa uznawany za wystarczający do bezpośredniej obsługi klientów z mainland lub free zones w Dubaju, choć o tym, kogo można tam obsługiwać, decyduje autoryzacja VARA, a nie jurysdykcja macierzysta podmiotu.

Licencja to początek działalności, a nie koniec rejestracji. Rezydujący wyżsi menedżerowie oraz osoby na stanowiskach zgodności i ryzyka wskazane we wniosku potrzebują wiz pobytowych w ZEA, zanim zaczną pełnić swoje funkcje. Biznesplan i model finansowy stojące za wnioskiem, które Velarozone może pomóc przygotować w ramach biznesplanów i dokumentacji, muszą odpowiadać temu, co buduje platforma, ponieważ nadzór VARA trwa po wydaniu licencji, przez sprawozdawczość, audyt, odnowienia i zmiany księgi zasad, jak rewizja z czerwca 2025 roku, która dała dotychczasowym posiadaczom licencji stały okres przejściowy, a nie jednorazowe ćwiczenie. Przedsięwzięcia łączące giełdę z portfelami, płatnościami lub udzielaniem pożyczek powinny planować szerszy stos razem; uruchomienie fintechu obejmuje tę szerszą budowę.