DeFi პროტოკოლი და DAO სტრუქტურა UAE-ში: VARA თუ ADGM

DeFi პროექტი, როგორც წესი, რამდენიმე როლად იყოფა: დეველოპერები, ფონდი, ტოკენის მფლობელები, ხაზინის ხელმომწერები, ფრონტენდის ოპერატორი, ორაკულის პროვაიდერები და ლიკვიდურობის მმართველები. VARA „DeFi-ს“ ან „DAO-ებს“ კატეგორიებად არ არეგულირებს; ის არეგულირებს ფუნქციებს (გამოშვება, გაცვლა, დაკრედიტება, კასტოდია, მართვა, ბროკერ-დილერული და საკონსულტაციო საქმიანობა) და დუბაისთან დაკავშირებული საქმიანობისთვის კითხულობს, რომელი სუბიექტი ასრულებს თითოეულს. ბლოკჩეინ ბიზნესის ლიცენზირება UAE-ში იმავე პერიმეტრის ლოგიკას განმარტავს უფრო მარტივი სტრუქტურებისთვის; DeFi პროტოკოლი უბრალოდ როლებს უფრო მეტ მხარეზე ანაწილებს.

ADGM სხვა მიდგომას იყენებს სუბიექტის დონეზე. მისი DLT ფონდების რეჟიმი პროექტს საშუალებას აძლევს დარეგისტრირდეს ფონდად, რომლის წესდებაც აღიარებს დეცენტრალიზებულ გადაწყვეტილების მიღებას (ტოკენის მფლობელთა კენჭისყრა ან სმარტ-კონტრაქტით შესრულებადი წესები) ჩვეულებრივი საბჭოს ნაცვლად. ეს DAO-ს აძლევს იურიდიულ პირს, რომელსაც შეუძლია აქტივების ფლობა და ხელშეკრულებების გაფორმება, მაგრამ ეს არის კორპორაციული სამართლის ჩარჩო და არა ფინანსური ლიცენზია. ფონდს, რომელიც ასევე ახორციელებს გარიგებებს, საჯაროდ უშვებს ტოკენებს, ინახავს აქტივებს ან მართავს ფონდებს, მაინც სჭირდება შესაბამისი FSRA-ს ან VARA-ს ავტორიზაცია ამ ფუნქციისთვის.

დეცენტრალიზაცია არ არის დაცვა. ბიზნესის პროტოკოლად ან ტექნოლოგიურ პლატფორმად წოდება არ ტოვებს მას პერიმეტრის გარეთ, თუ მომხმარებლის გზა კონტროლირებად ფუნქციას ასრულებს. ასევე, პერიმეტრის ტესტში მოხვედრა ავტომატურად არ ნიშნავს, რომ ავტორიზაცია სავალდებულოა; ეს ნიშნავს, რომ ფაქტები უნდა შემოწმდეს VARA-ს ან FSRA-ს მოქმედ წესებთან, სანამ რომელიმე სუბიექტი შეირჩევა.

VARA-ს ვირტუალური აქტივების გამოშვების წესები (Virtual Asset Issuance Rulebook) ადგენს ქცევის, გამჟღავნებისა და მარკეტინგის სტანდარტებს ყველასთვის, ვინც მის პერიმეტრში ტოკენს საჯაროდ უშვებს; წესები ეხება გამოშვების საქმიანობას და არა იმ ეტიკეტს, რომელსაც გამომშვები თავისი სტრუქტურისთვის იყენებს. VARA-ს ბაზრის ქცევის წესები (Market Conduct Rulebook) ბაზრის ბოროტად გამოყენებისა და ქცევის სტანდარტებს ავრცელებს ყველაზე, ვინც ვირტუალური აქტივით ვაჭრობს ან მისთვის ბაზარს მართავს, რაც მოიცავს ფრონტ-ენდსაც, რომელიც მომხმარებლებს პროტოკოლის ლიკვიდურობასთან ვაჭრობის საშუალებას აძლევს, მაშინაც კი, თუ ძირითადი კოდი ღიაა.

ADGM-ის DLT Foundations ჩარჩო არის რეგისტრაციის გზა თვითონ სუბიექტისთვის: ფონდის წესდებას შეუძლია ტოკენის მფლობელები ან სმარტ-კონტრაქტი დაასახელოს გადაწყვეტილების მიმღებ ორგანოდ ჩვეულებრივი საბჭოს ნაცვლად, რაც არის ის თვისება, რისთვისაც DAO-ები მას ყველაზე ხშირად იყენებენ. VARA-ს ლიცენზირება ამ სექტორში ჩვეულებრივ იწყება სუბიექტის დაფუძნების საკითხის საქმიანობის ლიცენზირების საკითხისგან გამიჯვნით, რადგან ეს ორი სხვადასხვა მარეგულირებელთან მდებარეობს.

ბანკები და ინსტიტუციური კონტრაგენტები DeFi-ს ან DAO-სთან დაკავშირებულ ბიზნესს გაძლიერებული ჯეროვანი გულისხმიერების კლიენტად განიხილავენ ნაგულისხმევად, რა სუბიექტის სტრუქტურაც არ უნდა იყოს მასზე დაშენებული. ბანკი განიხილავს კონტროლისა და მმართველობის რუკას, მულტისიგნატურისა და სათრევზურო პოლიტიკას, სმარტ-კონტრაქტის ნებისმიერ აუდიტს და გადაუდებელი შეჩერების პროცედურას, ასევე კონტრიბუტორებისა და ფონდის გადახდების ჩანაწერებს; სწორედ ეს აჩვენებს, ვის შეუძლია სახსრების გადაადგილება და არა ის, რასაც მარკეტინგული მასალები ამბობს დეცენტრალიზაციის შესახებ.

სიმდიდრის წარმოშობისა და სახსრების წარმოშობის მტკიცებულება ტრეზორის ხელმომწერებისთვის და დიდი კონტრიბუტორებისთვის ხშირად ისევე მნიშვნელოვანია, როგორც სუბიექტის დოკუმენტაცია, რადგან ბანკი სახსრების ნაკადს მმართველობის ისტორიასთან, არა ლიცენზიის ნომერთან, ათანხმებს. კორპორატიული საბანკო ანგარიშის მზაობის სამუშაო აქ ჩვეულებრივ ამ შედარების გარშემო ეწყობა, სანამ ანგარიშის განაცხადი შეტანილი იქნება, რადგან ორი ისტორიის შეუთანხმებლობა ყველაზე ხშირი მიზეზია, რის გამოც ონბორდინგი ჩერდება.

DAO-ის ნიშანდება არ აქარწყლებს საჭიროებას, რომ პირები იდენტიფიცირებადი იყვნენ. VARA ელოდება შესატყვისი და კეთილსინდისიერი (fit-and-proper) უმაღლეს მენეჯმენტს და გამორჩეულ კომპლაიენსისა და MLRO დაფარვას ნებისმიერი ლიცენზირებული საქმიანობისთვის, სადაც არც უნდა იყოს მოთავსებული მმართველობა ლიცენზირებული სუბიექტის ზემოთ. ADGM-ის DLT Foundation-ს კვლავ სჭირდება რეგისტრირებული ოფისი და რეგისტრაციისას დასახელებული დამფუძნებლები ან საბჭოს წევრები, მაშინაც, როცა ყოველდღიური გადაწყვეტილებები ტოკენის მფლობელებზე ან სმარტ-კონტრაქტზეა დელეგირებული.

საკუთრების სტრუქტურირება ამ არსობრივი მოთხოვნის ზედა ფენაში დგება და არა მის ნაცვლად. ფონდი, საოპერაციო კომპანია და ცალკე დეველოპერი სუბიექტი შესაძლოა ერთმანეთის გვერდით არსებობდნენ, მაგრამ საკუთრება, რომელიც რამდენიმე როლსა და იურისდიქციას ფარავს, ბოლოს და ბოლოს ისევ კონკრეტულ ფიზიკურ პირებზე მიდის, რომელთა იდენტიფიცირება მარეგულირებელს ან ბანკს შეუძლია. სტრუქტურა, რომელიც აგებულია, პირველ რიგში, იმის დასაფარავად, თუ ვინ აკონტროლებს განახლებებს ან საფასურებს, ავტორიზაციის ჯგუფისთვის ზუსტად ასეც ჩანს, და ყოველი ბანკისთვისაც მისი შემდეგ.

ბიზნეს-გეგმა, რომელიც აგებულია იმ ფუნქციების გარშემო, რასაც მოდელი ფაქტობრივად ასრულებს, ამ ზემოთ ჩამოთვლილის უმეტესობას აღმოაჩენს, სანამ ეს შეტანის პრობლემად იქცევა, რადგან ის ზემოთ მოცემულ როლებს ქაღალდზე აყენებინებს, სანამ მარეგულირებელი ან ბანკი მათ მოითხოვს.

როდესაც პერიმეტრის პოზიცია და სუბიექტის სტრუქტურა დაზუსტებულია, დანარჩენი ჩვეულებრივ წესს მიჰყვება: სავაჭრო ლიცენზია და დაწესებულების ბარათი გასცემს ვიზებს და რეგისტრირებულ მისამართს, რომელიც ფონდს ან ლიცენზირებულ სუბიექტს სჭირდება, ხოლო კორპორატიული გადასახადის რეგისტრაცია და ანგარიშგების ვალდებულებები UAE-ის სუბიექტზე ვრცელდება იმის მიუხედავად, როგორ არის აღწერილი მისი მმართველობა. ეს არაფერს ცვლის ავტორიზაციის გადაწყვეტილებას; ის მის ქვეშ დგას. ხარჯი აქ შრეებადაა აგებული (ლიცენზირებული საქმიანობისთვის დაცული კაპიტალი და სავალდებულო შესაბამისობის თანამშრომლები ჩვეულებრივ დაფუძნების ხარჯზე მაღლა დგას), ხოლო ფირმის საკუთარი საფასური დაწვრილებით მითითებულია სამუშაოს შეთანხმების წერილში; როგორ მუშაობს Velarozone განმარტავს ამ თანმიმდევრობას.