Phát hành token và nền tảng khởi động tại UAE: Hướng dẫn cấu trúc

VARA là cơ quan duy nhất quản lý tài sản ảo tại các free zone và mainland của Dubai, bên ngoài DIFC. Bên trong DIFC, chế độ crypto token của DFSA đã thay đổi vào ngày 12 tháng 1 năm 2026: DFSA không còn công bố danh sách các token đã được phê duyệt trước để sử dụng tại DIFC. Thay vào đó, một công ty được cấp phép phải tự đánh giá và lập hồ sơ, cho từng hoạt động được quản lý, xem một crypto token cụ thể có phù hợp hay không, ngoại trừ các token tham chiếu tiền pháp định như stablecoin, loại mà DFSA vẫn trực tiếp đánh giá và phê duyệt. Một công ty mới tham gia hoạt động kinh doanh crypto token tại DIFC vẫn cần được DFSA cấp phép trước khi thực hiện hoạt động đó.

Không cơ quan quản lý nào xét theo nhãn gọi. Một pháp nhân được mô tả là "nền tảng công nghệ" vẫn nằm trong phạm vi quản lý nếu hành trình khách hàng của pháp nhân đó thực hiện một chức năng được kiểm soát: lưu ký, giao dịch, thu xếp, phát hành hoặc tiếp thị một sản phẩm mang tính đầu tư. Công việc thiết lập VARA và tài sản ảo của Velarozone bắt đầu bằng việc phân loại mô hình theo phạm vi quản lý đó trước khi chọn bất kỳ pháp nhân hay khu vực pháp lý nào.

VARA's Virtual Asset Issuance Rulebook, có hiệu lực từ ngày 19 tháng 6 năm 2025, chia hoạt động phát hành thành hai loại giấy phép, Category 1 và Category 2, được nêu tại phần yêu cầu cấp phép Part I, với các nghĩa vụ công bố thông tin và giám sát khác nhau gắn với từng loại. Bộ quy tắc này cũng nêu tên các tài sản ảo bị cấm hoàn toàn và các đợt phát hành được miễn khỏi lộ trình cấp phép đầy đủ; một token cụ thể thuộc nhóm nào là vấn đề thực tế, không phải điều có thể giả định.

Part III yêu cầu whitepaper và các công bố thông tin công khai; nội dung chi tiết và thời hạn do chính văn bản của bộ quy tắc quy định, vì vậy hãy xác nhận phiên bản hiện hành thay vì dùng lại mẫu từ khu vực pháp lý khác. Các token tham chiếu tiền pháp định hoặc tài sản khác (loại mà VARA coi là Fiat-Referenced hoặc Asset-Referenced Virtual Assets) chịu thêm các phụ lục bổ sung bên cạnh các quy tắc phát hành chung, đó là một lý do khiến một "utility token" được xây dựng lỏng lẻo quanh cơ chế neo giá cần được rà soát pháp lý riêng. Công việc kế hoạch kinh doanh và hồ sơ tài liệu của Velarozone biến phần soạn thảo đó thành tài liệu mà một cơ quan giám sát, chứ không chỉ cộng đồng, sẽ chấp nhận.

Một bộ quy tắc riêng điều chỉnh hành vi kinh doanh sau khi token đã tồn tại. VARA's Market Conduct Rulebook, cũng có hiệu lực từ ngày 19 tháng 6 năm 2025, áp dụng cho mọi pháp nhân thuộc phạm vi quản lý của VARA tại các free zone và mainland của Dubai. Part I đặt ra quy tắc về tiếp thị, quảng cáo và khuyến mại: chiến dịch ra mắt là hoạt động được quản lý, không phải dự án phụ của nhóm tăng trưởng. Part V yêu cầu công bố công khai thông tin giấy phép, các hoạt động được cấp phép và một bản công bố rủi ro. Part VI yêu cầu danh sách người trong cuộc và công bố các vị trí của hội đồng quản trị và nhân sự. Part VII cấm giao dịch cho tài khoản riêng, qua đó loại trừ việc một launchpad âm thầm xây dựng vị thế trong các token mà mình niêm yết. Không điều nào trong số này là luật của DIFC; bên trong trung tâm này, chế độ của DFSA được áp dụng thay thế.

Ngân hàng và các đối tác thanh toán mặc định coi việc phát hành token là trường hợp cần thẩm định tăng cường, vì tiền đăng ký mua chuyển từ công chúng sang đơn vị phát hành trước khi token tồn tại. Ai nắm giữ khoản tiền đó, trong tài khoản nào và theo giấy phép của ai là câu hỏi đầu tiên mà ngân hàng hoặc đơn vị thanh toán đặt ra, và câu trả lời phải khớp chính xác với những gì doanh nghiệp đã nói với VARA hoặc DFSA là sẽ thực hiện. Tiền nên được giữ trong các tài khoản khách hàng tách biệt tại một tổ chức được cấp phép ở bất cứ nơi nào luật yêu cầu; việc đơn vị phát hành hoặc launchpad giữ tiền của khách hàng trong tài khoản hoạt động của chính mình là vấn đề mà ngân hàng sẽ nhanh chóng phát hiện.

Công việc của Velarozone về sự sẵn sàng ngân hàng doanh nghiệp và nguồn gốc nguồn vốn tồn tại vì chính hồ sơ này, không phải bản thuyết trình, mới là thứ mà một bộ phận tuân thủ thực sự đọc.

Bốn biến số quyết định chi phí thiết lập trước khi trả bất kỳ khoản phí thành lập nào: doanh nghiệp vận hành theo mô hình nào; pháp nhân phát hành nằm ở đâu so với công ty vận hành; việc phân phối là công khai, riêng tư hay hạn chế; và liệu hoạt động quản lý ngân quỹ, vesting và quản trị sau phát hành có tạo ra một hoạt động được cấp phép liên tục thay vì một sự kiện một lần hay không.

Company Rulebook và Compliance and Risk Management Rulebook bắt buộc của VARA áp dụng bên cạnh Issuance Rulebook, đó là lý do một cấu trúc được xây dựng quanh mức phí thành lập thấp nhất hiếm khi phù hợp với những gì cơ quan quản lý (và sau đó là ngân hàng) kỳ vọng. Việc gộp lưu ký, giao dịch và phát hành vào một công ty thường làm nhân lên các yêu cầu về vốn và quản trị thay vì lấy trung bình, đó là một lý do khiến giấy phép thiết lập sàn giao dịch crypto hoặc tạo lập thị trường crypto thường tách biệt với đơn vị phát hành, thay vì là phần bổ sung. Nhiều nhà sáng lập, một pháp nhân quản lý ngân quỹ ở nước ngoài hoặc các nhà đầu tư bên ngoài cần được quan tâm về cấu trúc sở hữu ngang với chính giấy phép.

So sánh phí thành lập doanh nghiệp là bỏ lỡ trọng tâm. Điều quan trọng là số vốn được giữ, các vị trí nhân sự bắt buộc, các chức năng được phép và thực tế về ngân hàng. Chi phí được cấu thành theo nhiều lớp, và phí dịch vụ của Velarozone được chi tiết hóa trong thư thỏa thuận dịch vụ; xem cách Velarozone hoạt động.