Cách thành lập một công ty stablecoin hoặc token thanh toán tại UAE

Hai cơ quan có thể cùng nhận quản lý hoạt động này, và cơ quan nào áp dụng phụ thuộc vào token và địa điểm của hoạt động, chứ không phụ thuộc vào cách doanh nghiệp tự mô tả mình. Payment Token Services Regulation của CBUAE điều chỉnh các token thanh toán tham chiếu theo Dirham: việc phát hành, chuyển đổi, lưu ký và chuyển nhượng một token neo theo dirham thuộc thẩm quyền của Central Bank. VARA là cơ quan duy nhất quản lý tài sản ảo trên các free zone và mainland của Dubai, ngoài DIFC; Virtual Asset Issuance Rulebook của VARA xếp stablecoin tham chiếu theo một đồng tiền nước ngoài vào một danh mục riêng (Fiat-Referenced Virtual Asset), bên cạnh một danh mục riêng cho các tài sản tham chiếu theo các tài sản khác. Một doanh nghiệp phát hành từ Dubai mainland hoặc một free zone không thuộc DIFC, tham chiếu theo một đồng tiền khác dirham, thuộc thẩm quyền của VARA chứ không phải Central Bank.

Một doanh nghiệp chỉ phân phối hoặc chuyển đổi một token đã được phát hành, mà không trở thành bên phát hành, có thể phù hợp hơn với cấu trúc nhà môi giới tiền mã hóa hoặc bàn giao dịch OTC. Xác định đúng sự phân chia giữa CBUAE và VARA, được xác nhận trực tiếp với cơ quan quản lý trước khi nộp hồ sơ, là điểm khởi đầu cho mọi công việc thiết lập VARA và tài sản ảo.

Theo VARA, bên phát hành Fiat-Referenced Virtual Asset phải đáp ứng các yêu cầu cấp phép của Issuance Rulebook trước khi ra mắt, sau đó công bố sách trắng và tuyên bố công bố rủi ro theo các yêu cầu công bố công khai: những gì người nắm giữ được thông báo là một điều kiện cấp phép, không phải lựa chọn tiếp thị. Bên phát hành FRVA cũng phải duy trì Paid-Up Capital bằng AED 1,500,000 cộng với hai phần trăm giá trị nguồn cung khả dụng của FRVA. Bốn bộ quy tắc bắt buộc nằm bên dưới mọi hoạt động của VARA, bao gồm cả việc phát hành: Company, Compliance and Risk Management, Technology and Information, và Market Conduct. Cùng nhau, chúng chứa các yêu cầu về quản lý thường trú, tuân thủ, MLRO và kiểm soát công nghệ, chứ không chỉ riêng bộ quy tắc phát hành.

CBUAE tự đặt ra các điều kiện về vốn, quản trị và dự trữ đối với token tham chiếu theo Dirham (Dirham-referenced token) theo Payment Token Services Regulation; không có con số về vốn hoặc dự trữ nào được xác nhận ở đây, vì vậy bất kỳ con số nào được trích dẫn ở nơi khác cần được xác nhận trực tiếp với Central Bank trước khi dựa vào đó.

Whitepaper, kế hoạch kinh doanh và bộ chính sách mà một cơ quan quản lý xem xét là các tài liệu hướng tới cơ quan quản lý, không phải tài liệu marketing. Việc xây dựng kế hoạch kinh doanh và hồ sơ theo chuẩn đó ngay từ đầu sẽ trụ vững qua quá trình xem xét tốt hơn so với việc điều chỉnh tài liệu được viết cho một token khác.

Dự trữ của một stablecoin là tài sản khiến việc đổi lại (redemption) trở nên đáng tin cậy, vì vậy cả ngân hàng và cơ quan quản lý đều bắt đầu từ đó. Các quy tắc về Fiat-Referenced Virtual Asset của VARA yêu cầu tổ chức phát hành phải nắm giữ tài sản dự trữ có giá trị tại mọi thời điểm ít nhất bằng 100% lượng FRVA đang lưu hành, chỉ được giữ dưới dạng tiền mặt, các khoản tương đương tiền mặt hoặc các công cụ có kỳ hạn ngắn, tính thanh khoản cao, được định danh bằng đồng tiền tham chiếu, và phải được kiểm toán hằng tháng. Người nắm giữ phải có quyền được pháp luật bảo đảm để đổi lại theo giá trị ngang bằng (par), với các yêu cầu được xử lý xong trong vòng một ngày làm việc và không bị thu phí đổi lại. Tiền dự trữ không phải là tiền vận hành, và một tài khoản ngân hàng gộp chung hai loại tiền này là một phát hiện (finding) chỉ chờ ngày xảy ra.

Theo mặc định, ngân hàng coi một bên phát hành token là khách hàng cần thẩm định nâng cao (enhanced due diligence), vì vậy việc phân tách rõ ràng giữa tài khoản dự trữ, tài khoản vận hành và vốn lưu động, được ghi lại trước khi bắt đầu quá trình tiếp nhận, mang lại nhiều giá trị hơn cho mức độ sẵn sàng về ngân hàng so với bất kỳ bản pitch deck nào. Khi nguồn vốn dự trữ đến từ các nhà đầu tư hoặc một tập đoàn mẹ, hãy lường trước việc ngân hàng và cơ quan quản lý sẽ hỏi về nguồn gốc vốn kỹ như khi họ hỏi về cơ chế hoạt động của token.

Company Rulebook của VARA là bắt buộc đối với mọi hoạt động được cấp phép, kể cả phát hành, và là nơi chứa bài kiểm tra thực chất: ban quản lý cấp cao thường trú, bộ phận tuân thủ và MLRO là các điều kiện cấp phép, không phải thông lệ tốt nhất. Một công ty nắm giữ tài sản sở hữu trí tuệ, một công ty mẹ ở nước ngoài hoặc một SPV có thể đứng trên pháp nhân được cấp phép, nhưng pháp nhân giữ giấy phép cần có nhân sự trong nước, chứ không chỉ một địa chỉ đăng ký.

Khi việc quản lý dự trữ, công nghệ và phân phối được chia ra cho nhiều hơn một công ty, quyền sở hữu của mỗi pháp nhân và cấu trúc tổng thể của tập đoàn đều chịu cùng mức độ xem xét kỹ lưỡng, vì cơ quan quản lý đánh giá khả năng của cả tập đoàn trong việc thực hiện chức năng đó, không chỉ pháp nhân được nêu tên trong hồ sơ. Đây là lý do các cấu trúc sở hữu phức tạp và được quản lý của Velarozone có tên gọi như vậy: một cấu trúc được xây dựng chỉ để trông rẻ hơn trên hóa đơn thành lập là cấu trúc mà một người thẩm định của VARA hay CBUAE, và mọi ngân hàng sau đó, sẽ đọc với sự hoài nghi lớn nhất.

Chi phí ở đây được cấu thành theo từng lớp, chứ không phải một con số duy nhất: vốn phải duy trì, nhân sự bắt buộc phải tuyển và chi phí giám sát định kỳ nằm trên phí thành lập, và phí của chính công ty được nêu trong thư thỏa thuận dịch vụ; xem Velarozone hoạt động như thế nào.