วิธีตั้งบริษัท Stablecoin หรือ Payment-Token ใน UAE

มีสองหน่วยงานที่อาจอ้างอำนาจเหนือกิจกรรมนี้ และหน่วยงานใดใช้บังคับขึ้นอยู่กับโทเคนและสถานที่ประกอบกิจกรรม ไม่ใช่ขึ้นอยู่กับวิธีที่ธุรกิจเรียกตัวเอง ข้อบังคับว่าด้วยบริการโทเคนชำระเงินของ CBUAE กำกับโทเคนชำระเงินที่อ้างอิงเงินดิรฮัม ได้แก่ การออก การแปลง การดูแลรักษา และการโอนโทเคนที่ผูกกับเงินดิรฮัม ซึ่งอยู่ในอำนาจของธนาคารกลาง VARA เป็นหน่วยงานเดียวที่กำกับสินทรัพย์เสมือนทั่วเขตปลอดอากรและแผ่นดินใหญ่ของดูไบ นอก DIFC ข้อบังคับว่าด้วยการออกสินทรัพย์เสมือนของ VARA กำหนดให้เหรียญเสถียรที่อ้างอิงสกุลเงินต่างประเทศเป็นประเภทของตนเอง (สินทรัพย์เสมือนที่อ้างอิงเงินตรา) คู่กับอีกประเภทหนึ่งสำหรับสินทรัพย์ที่อ้างอิงสินทรัพย์อื่น ธุรกิจที่ออกจากดูไบแผ่นดินใหญ่หรือเขตปลอดอากรนอก DIFC และอ้างอิงสกุลเงินอื่นที่ไม่ใช่เงินดิรฮัม จึงอยู่ในอำนาจของ VARA ไม่ใช่ธนาคารกลาง

ธุรกิจที่เพียงจัดจำหน่ายหรือแปลงโทเคนที่ออกแล้วโดยไม่ได้เป็นผู้ออกเอง อาจเหมาะกับโครงสร้างนายหน้าคริปโตหรือโต๊ะ OTC แทน การแยกCBUAE หรือ VARAให้ถูกต้อง โดยยืนยันกับหน่วยงานกำกับดูแลโดยตรงก่อนยื่นเรื่อง เป็นจุดเริ่มต้นของงานการจัดตั้ง VARA และสินทรัพย์เสมือนทุกกรณี

ภายใต้ VARA ผู้ออกสินทรัพย์เสมือนที่อ้างอิงเงินตราต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดการอนุญาตของข้อบังคับว่าด้วยการออกก่อนเปิดตัว จากนั้นเผยแพร่เอกสารไวต์เปเปอร์และเอกสารเปิดเผยความเสี่ยงตามข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณะ: สิ่งที่ผู้ถือได้รับแจ้งเป็นเงื่อนไขของใบอนุญาต ไม่ใช่ทางเลือกด้านการตลาด ผู้ออกต้องดำรงทุนชำระแล้วเท่ากับ 1,500,000 ดิรฮัม บวกสองเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าอุปทานที่มีอยู่ของสินทรัพย์เสมือนนั้นด้วย ข้อบังคับบังคับสี่ฉบับรองรับทุกกิจกรรมของ VARA รวมถึงการออก ได้แก่ บริษัท การปฏิบัติตามกฎระเบียบและการบริหารความเสี่ยง เทคโนโลยีและสารสนเทศ และความประพฤติทางการตลาด ข้อบังคับเหล่านี้รวมกันกำหนดข้อกำหนดด้านผู้บริหารประจำถิ่น การปฏิบัติตามกฎระเบียบ MLRO และการควบคุมเทคโนโลยี ไม่ใช่เพียงข้อบังคับว่าด้วยการออกฉบับเดียว

CBUAE กำหนดเงื่อนไขด้านทุน การกำกับดูแล และเงินสำรองของตนเองสำหรับโทเคนที่อ้างอิงเงินดิรฮัมภายใต้ระเบียบว่าด้วยบริการโทเคนการชำระเงิน (Payment Token Services Regulation) ไม่มีการยืนยันตัวเลขทุนหรือเงินสำรองไว้ที่นี่ ดังนั้นตัวเลขใดก็ตามที่ถูกอ้างถึงในที่อื่นควรได้รับการตรวจสอบโดยตรงกับธนาคารกลางก่อนนำไปใช้อ้างอิง

ไวต์เปเปอร์ แผนธุรกิจ และชุดนโยบายที่หน่วยงานกำกับดูแลตรวจสอบเป็นเอกสารที่มุ่งเสนอต่อหน่วยงานกำกับดูแล ไม่ใช่เอกสารการตลาด การจัดทำแผนธุรกิจและเอกสารให้ได้มาตรฐานนั้นตั้งแต่แรกจะผ่านการตรวจสอบได้ดีกว่าการปรับปรุงเอกสารที่เขียนขึ้นสำหรับโทเคนอีกแบบหนึ่ง

เงินสำรองของสเตเบิลคอยน์คือสินทรัพย์ที่ทำให้การไถ่ถอนมีความน่าเชื่อถือ ธนาคารและหน่วยงานกำกับดูแลจึงเริ่มพิจารณาจากจุดนี้ทั้งคู่ กฎของ VARA สำหรับสินทรัพย์เสมือนที่อ้างอิงเงินตรา (Fiat-Referenced Virtual Asset) กำหนดให้ผู้ออกต้องถือครองสินทรัพย์สำรองที่มีมูลค่าไม่น้อยกว่าร้อยละ 100 ของ FRVA ที่หมุนเวียนอยู่ตลอดเวลา โดยถือในรูปเงินสด สิ่งเทียบเท่าเงินสด หรือตราสารระยะสั้นที่มีสภาพคล่องสูงในสกุลเงินอ้างอิง และต้องมีการตรวจสอบบัญชีทุกเดือน ผู้ถือครองต้องมีสิทธิทางกฎหมายที่บังคับใช้ได้ในการไถ่ถอนตามมูลค่าที่ตราไว้ โดยคำขอต้องดำเนินการให้เสร็จภายในหนึ่งวันทำการและไม่มีการเก็บค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน เงินสำรองไม่ใช่เงินทุนหมุนเวียนในการดำเนินงาน และบัญชีธนาคารที่ปนทั้งสองอย่างเข้าด้วยกันย่อมนำไปสู่ข้อค้นพบที่รอเกิดขึ้น

ธนาคารมักถือว่าผู้ออกโทเคนเป็นลูกค้าที่ต้องตรวจสอบเข้มงวดขึ้นโดยปริยาย ดังนั้นการแยกบัญชีเงินสำรอง บัญชีดำเนินงาน และทุนหมุนเวียนออกจากกันอย่างชัดเจน โดยจัดทำเอกสารไว้ก่อนเริ่มรับเข้าเป็นลูกค้า ช่วยความพร้อมด้านธนาคารได้มากกว่าการนำเสนอใด ๆ ในกรณีที่เงินทุนสำรองมาจากนักลงทุนหรือกลุ่มบริษัทแม่ ควรคาดหวังว่าธนาคารและหน่วยงานกำกับดูแลจะถามแหล่งที่มาของเงินทุนอย่างละเอียดเท่ากับที่ถามเกี่ยวกับกลไกของโทเคน

Company Rulebook ของ VARA เป็นภาคบังคับสำหรับทุกกิจกรรมที่ได้รับอนุญาต รวมถึงการออกโทเคน และเป็นที่อยู่ของการทดสอบสาระสำคัญทางธุรกิจ (substance test) ได้แก่ ผู้บริหารระดับสูงที่พำนักอยู่ในประเทศ หน่วยงานปฏิบัติตามกฎระเบียบ และ MLRO ซึ่งเป็นเงื่อนไขของใบอนุญาต ไม่ใช่แนวปฏิบัติที่ดี บริษัทถือทรัพย์สินทางปัญญา บริษัทแม่นอกประเทศ หรือ SPV อาจอยู่เหนือนิติบุคคลที่ได้รับใบอนุญาตได้ แต่นิติบุคคลที่ถือใบอนุญาตต้องมีบุคลากรในประเทศ ไม่ใช่เพียงที่อยู่จดทะเบียน

ในกรณีที่การบริหารเงินสำรอง เทคโนโลยี และการจัดจำหน่ายถูกแบ่งไว้ในบริษัทมากกว่าหนึ่งแห่ง โครงสร้างความเป็นเจ้าของของแต่ละนิติบุคคลและโครงสร้างโดยรวมของกลุ่มจะถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวดเช่นเดียวกัน เพราะหน่วยงานกำกับดูแลประเมินความสามารถของกลุ่มในการส่งมอบหน้าที่นั้น ไม่ใช่เพียงนิติบุคคลที่ระบุไว้ในคำขอ นี่คือจุดที่โครงสร้างการถือหุ้นที่ได้รับการกำกับดูแลและซับซ้อนแสดงความสำคัญของมัน โครงสร้างที่สร้างขึ้นเพื่อให้ดูราคาถูกบนใบแจ้งหนี้การจัดตั้งบริษัทเป็นโครงสร้างที่ผู้ตรวจสอบของ VARA หรือ CBUAE และธนาคารทุกแห่งภายหลังจะอ่านด้วยความสงสัยมากที่สุด

ต้นทุนในที่นี้ประกอบขึ้นเป็นชั้นๆ ไม่ใช่ตัวเลขเดียว ได้แก่ ทุนที่ต้องดำรง การจ้างบุคลากรที่จำเป็น และการกำกับดูแลที่เกิดขึ้นเป็นประจำ ซึ่งอยู่เหนือค่าธรรมเนียมการจัดตั้ง และค่าบริการของบริษัทเองระบุไว้ในหนังสือข้อตกลงการให้บริการ (engagement letter) ดูวิธีการทำงานของ Velarozone