دليل
خروج المؤسسين وحدث السيولة: هيكلة ما قبل البيع في الإمارات العربية المتحدة
نشر
الإجابة المختصرة
تقوم هيكلة المؤسس لعملية البيع على قرارين لا على رخصة واحدة. تقرر الهيئة الاتحادية للضرائب (FTA) كيفية معاملة ربح دافع ضريبة الشركات في دولة الإمارات العربية المتحدة من بيع الأسهم، بينما تقرر Registration Authority وسلطة تنظيم الخدمات المالية (FSRA) في ADGM، أو Registrar of Companies وسلطة دبي للخدمات المالية (DFSA) في DIFC، كيفية تسجيل وتنظيم الكيان القابض المستخدم لاستلام العائدات. ولا تصدر أي من هذه الجهات "رخصة خروج" واحدة. وأكثر ما يحدد المسار هو التوقيت: هل كان الهيكل قائماً ويعمل فعلياً قبل ظهور المشتري والسعر، أم أُدخل بعد بدء عملية البيع.
من يقرر: النطاق التنظيمي لخروج المؤسس
تنظر ثلاث جهات في خروج المؤسس، وتنظر كل جهة في أمر مختلف. تقرر FTA الوضع الخاضع لضريبة الشركات للكيان في دولة الإمارات العربية المتحدة الذي يبيع الأسهم، بما في ذلك ما إذا كانت صفة الشخص المؤهل في المنطقة الحرة (Qualifying Free Zone Person) للشركة التشغيلية ستبقى بعد إعادة تنظيم سابقة للبيع. وتقرر Registration Authority في ADGM كيفية تأسيس شركة ADGM، وتقرر FSRA ما إذا كانت تمارس نشاطاً مالياً خاضعاً للتنظيم. أما Registrar of Companies في DIFC وDFSA فتتخذان القرارات المماثلة بشأن كيان DIFC.
لا تحدد أي من هذه الجهات الشروط التجارية للبيع نفسه؛ فهذه تقع ضمن اتفاقية بيع وشراء الأسهم (SPA) بين المؤسس والمشتري. ويُعد الخلط بين تسجيل الكيان والمعاملة الضريبية للصفقة السبب الأكثر شيوعاً في أن يعمل مستشارو المؤسس انطلاقاً من صورتين مختلفتين للصفقة نفسها.
ما الذي تنظر فيه الهيئة الاتحادية للضرائب عند بيع الأسهم
تقرر FTA ما إذا كان الربح من بيع الأسهم خاضعاً لضريبة الشركات وما إذا كان بإمكان الكيان البائع الاستناد إلى إعفاء. ويعتمد هذا القرار على الوقائع الفعلية للبيع والسجل التشغيلي للهيكل، لا على المستندات التي تُعد حول الإتمام. فالشركة القابضة المؤسسة والممولة قبل وقت طويل من أي نقاش حول البيع تبدو لدى FTA مختلفة عن تلك التي تُنشأ بعد وجود ورقة شروط (term sheet).
إذا كانت الشركة التشغيلية تحمل بالفعل صفة الشخص المؤهل في المنطقة الحرة (Qualifying Free Zone Person)، فإن FTA تنظر أيضاً فيما إذا كانت إعادة تنظيم سابقة للبيع، مثل نقل الأسهم أو الملكية الفكرية أو الموظفين بين الكيانات، تعرّض تلك الصفة للخطر. وهذا سبب لتحديد الشركة القابضة مقابل الشركة التشغيلية مبكراً، بدلاً من ترك هذا التمييز للعناية الواجبة من جانب المشتري.
ADGM وDIFC: خيارات الشركة القابضة والجهات المنظِّمة لها
يحتفظ كثير من المؤسسين بالأسهم عبر كيان في ADGM أو DIFC بدلاً من الملكية المباشرة، لأن كلا المركزين يطبق نظام شركات قائماً على القانون العام وله محاكمه الخاصة. وتسجيل شركة قابضة أو شركة ذات غرض خاص (SPV) في أي منهما قرار مستقل عن مسألة ضريبة الشركات المذكورة أعلاه، وتتخذه جهة مختلفة.
في ADGM، تقرر Registration Authority كيفية تأسيس الشركة، وتقرر FSRA ما إذا كانت تمارس نشاط خدمات مالية خاضعاً للتنظيم يتطلب ترخيصاً؛ والكيان الذي يكتفي بحيازة أسهم في شركة أخرى لا يمارسه عادةً. وفي DIFC، يتخذ Registrar of Companies قرار التأسيس وتتخذ DFSA القرار المماثل بشأن النشاط الخاضع للتنظيم. ولا يعني أي من النظامين إذناً ببيع شركة. فهو ينظم الكيان المستقبِل، إلى جانب موقف FTA من البيع لا بدلاً منه.
كيف تنتقل الأموال: اتفاقية بيع الأسهم (SPA) والضمان والعناية الواجبة من المشتري
تحدد اتفاقية بيع الأسهم (SPA) آليات إتمام الصفقة: السعر وأي تعديلات والضمانات والتعويضات والالتزامات التي تبقى على عاتق البائع. أما البنك أو المستحوذ فيتجاوز صياغة اتفاقية بيع الأسهم إلى الوقائع الأساسية: مصدر ثروة المؤسس وما إذا كانت سلسلة ملكية الأسهم، وأي ملكية فكرية بيعت معها، سليمة منذ التأسيس.
عندما يُحتجز جزء من السعر إلى حين استيفاء شروط، أو يرغب الأطراف في أن يحتفظ طرف محايد بالأموال خلال الضمان وإدارة الصفقة، تُودع تلك الأموال في حساب منفصل لأموال العملاء لدى مؤسسة مرخصة، وتحت إشراف الجهة المنظمة لتلك المؤسسة، ولا تُخلط أبداً بأموال Velarozone الخاصة. وتنتمي شروط الإفراج عن الأموال والجهة التي تصدر تعليمات الإفراج إلى اتفاقية SPA، لا أن تُترك كفكرة لاحقة بعد الاتفاق على السعر.
الملكية والجوهر والأدوار التي يحتاج الهيكل القابض إلى شغلها
تحتاج الشركة القابضة التي تتلقى عائدات البيع إلى صانعي قرار حقيقيين خلفها، لا إلى عنوان مسجّل ومدير صوري ينفّذ تعليمات المؤسس في كل نقطة. فالمديرون الذين يستطيعون إثبات أنهم مارسوا تقديرهم (محاضر، ومراسلات، وقرارات موثقة) يميّزون الهيكل القابض الحقيقي عن هيكل جرى تجميعه حول صفقة بيع معروفة.
لا تقل أدلة سلسلة الملكية أهمية عن الكيان نفسه: سجل كامل لجدول الملكية (cap table)، وتنازل كتابي عن أي ملكية فكرية أنشأها متعاقدون أو موظفون أوائل، وموافقات الشركاء المؤسسين أو المستثمرين الأوائل الذين يتطلب البيع موافقتهم. وتسير الإقامة الضريبية للمؤسس نفسه بالتوازي مع إقامة الشركة؛ ويُقيَّم تغيير مكان الإقامة الشخصي قبيل الإتمام بحسب المكان الذي يعيش ويعمل فيه المؤسس فعلاً، لا بتاريخ عقد إيجار جديد.
أبرز ما يتعثر في عمليات خروج المؤسسين
- نقل الأسهم أو الملكية الفكرية أو الموظفين بين الكيانات بعد أن يصبح المشتري في الأفق، وهو ما قد تعده FTA إعادة هيكلة للبيع لا إعداداً له.
- اكتشاف أثناء العناية الواجبة من جانب المشتري أن متعاقداً، لا الشركة، هو المالك القانوني لجزء من الملكية الفكرية للمنتج.
- افتراض أن تغيير جواز السفر أو العنوان وحده يغير النتيجة الضريبية، في حين تُقيَّم الإقامة بحسب المكان الذي يقيم فيه المؤسس فعلاً.
- ترك الشركة القابضة خاملة على الورق، دون قرارات مسجلة للمديرين، بحيث لا يوجد دليل على إدارة حقيقية عندما تنظر فيها جهة تنظيمية أو بنك.
- التفاوض على آليات الضمان والإتمام كخطوة أخيرة، بعد تسوية السعر والضمانات.
