UAE میں کرپٹو ایکسچینج کا قیام: VARA بمقابلہ ADGM MTF

یہ چار قطاریں بتاتی ہیں کہ ہر نظام کس بنیاد پر قائم ہے، یہ نہیں کہ کون سا بہتر ہے۔ مفید مطالعہ درجہ بندی کی فہرست کے برعکس ہے: دیکھیں کہ کون سی اصطلاحات اس کا بیان کرتی ہیں جو آپ حقیقت میں بنا رہے ہیں، اور مرکز اسی سے طے ہو جاتا ہے۔ دبئی میں VARA کی درخواست دو مراحل میں چلتی ہے، پہلے شمولیت کی منظوری (Approval to Incorporate) اور پھر VASP لائسنس (VASP Licence)، اور پہلے مرحلے میں فرم ورچوئل اثاثوں کی سرگرمی نہیں کر سکتی۔ ادارہ ان کے درمیان قائم کیا جاتا ہے، اس لیے فری زون (free zone) یا مین لینڈ (mainland) کا انتخاب درخواست شروع ہونے سے پہلے کرنا ہوگا۔

VARA کی ایکسچینج سروسز کی تعریف کے چار جزو ہیں: ورچوئل اثاثوں اور فیاٹ کرنسی کے درمیان ایکسچینج، تجارت یا تبدیلی کرنا؛ ایک یا زیادہ ورچوئل اثاثوں کے درمیان وہی؛ خریداروں اور فروخت کنندگان کے آرڈر ملانا اور ایسا ایکسچینج کرنا؛ اور ان میں سے کسی کو آگے بڑھانے کے لیے آرڈر بک رکھنا۔ چوتھا جزو اپنے طور پر کھڑا ہے، جس کا مطلب ہے کہ جو مقام کبھی فیاٹ کو نہیں چھوتا اور کلائنٹ کا اثاثہ نہیں رکھتا، وہ بھی صرف آرڈر بک کی بنیاد پر تعریف کے اندر ہو سکتا ہے۔ ایسے مقام کا راستہ، UAE میں کرپٹو ایکسچینج کا قیام، قیام کی منظوری سے شروع ہوتا ہے، جسے VARA رد کر سکتی ہے جہاں سرگرمی اس کے دائرے سے باہر ہو یا فرم اس کے معیارات پر پوری نہ اترے۔ گاہکوں کے ڈیٹا پر ایجنٹ سافٹ ویئر چلانے والے پلیٹ فارم کو ڈیٹا قانون کا بھی سامنا ہوتا ہے، جس کا ذکر ڈوباؤ ورک اور انٹرپرائز AI کے لیے UAE میں قیام میں ہے۔

جسے زیادہ تر بانی شامل سمجھتے ہیں وہ شامل نہیں ہے۔ مارجن ٹریڈنگ (margin trading) ایک اضافی اجازت ہے: VARA کے قواعد کی کتب، بروکر-ڈیلرز اور ایکسچینجز کے لیے یکساں الفاظ میں، کہتی ہیں کہ VASPs مارجن ٹریڈنگ سروسز صرف اسی صورت میں فراہم کر سکتے ہیں جب VARA نے انہیں صراحتاً مجاز کیا ہو اور ایسا اختیار ان کے لائسنس میں صراحتاً درج ہو۔ ایکسچینج میں ٹریڈ ہونے والی ڈیریویٹوز سروسز (exchange-traded derivative services) کی Exchange Services Rulebook میں بھی یہی ساخت ہے۔ یہ سرگرمی کے لائسنس پر اندراجات ہیں، الگ لائسنس نہیں اور ڈیفالٹ بھی نہیں۔ مجاز فرم کو پھر Exchange Services Rulebook کے حصہ IV کی تعمیل کرنا ہوگی اور ہر وقت کلائنٹس کی ذمہ داریاں پوری کرنے کے لیے کافی اثاثے رکھنے ہوں گے۔ چونکہ دونوں قواعد کی کتب یکساں الفاظ استعمال کرتی ہیں، اس لیے کرپٹو ٹریژری اور بروکریج VASP ڈھانچوں میں سے انتخاب کرنے والے کاروبار کو وہی اندراج کا امتحان درپیش ہوتا ہے جو ایکسچینج کو۔

یہ جاننا کہ عوامی ریکارڈ پر توثیق دکھائی دیتی ہے، کسی کے لئے بھی جو ہم منصب کی جانچ کر رہا ہو، جاننے کے لائق ہے: VARA کا عوامی رجسٹر ایکسچینج سروسز کو (ایکسچینج ٹریڈڈ ڈیریویٹیو خدمات سمیت) ایک مختلف فلٹر ویلیو کے طور پر رکھتا ہے، لہذا ڈیریویٹیو کی اجازت کی موجودگی یا عدم موجودگی کو کمپنی کے باہر سے پڑھا جا سکتا ہے۔

جہاں ڈیریویٹوز پیش کیے جاتے ہیں، وہاں ریٹیل سرمایہ کاروں کی نمائش کی حد پالیسی میں نہیں بلکہ قواعد کی کتاب میں مقرر ہے۔ VASPs ریٹیل سرمایہ کاروں کو 5 سے 1 سے زیادہ لیوریج والی ایکسچینج میں ٹریڈ ہونے والی ڈیریویٹوز سروسز کے استعمال یا رسائی کی اجازت نہیں دے سکتے، ابتدائی مارجن کی کم از کم شرح بیس فیصد ہے، اور جہاں بیس فیصد کسی خاص کلائنٹ یا پروڈکٹ کے لیے موزوں نہ ہو وہاں انہیں اعلیٰ ابتدائی مارجن کا تقاضا کرنا ہوگا۔ ادارہ جاتی اور اہل سرمایہ کاروں کے لیے فرم کو اس کے بجائے زیادہ سے زیادہ لیوریج طے کرنے کی اپنی پالیسیاں رکھنی اور نافذ کرنی ہوں گی۔ ان پروڈکٹس کی پیشکش کرنے والی فرموں کو ہر جائزے کی مدت میں نقصان اٹھانے والے ریٹیل سرمایہ کاروں کی تعداد اور فیصد کا سراغ رکھنا ہوگا اور جہاں جائزہ ریٹیل نقصانات کے غیر متناسب ہونے کی نشاندہی کرے وہاں اصلاحی اقدام کرنا ہوگا۔ جو مقام کلائنٹ کے اثاثے بھی رکھتا ہے وہ کسٹڈی کے قاعدے کے تحت آتا ہے: کسٹڈی VASP کو، محدود استثنائی صورتوں کے ساتھ، ورچوئل اثاثوں کی دیگر خدمات فراہم کرنے والے گروپ کے اراکین سے الگ قانونی ادارہ ہونا چاہیے، جیسا کہ کرپٹو کسٹڈی فراہم کنندہ کا قیام میں بیان ہے۔

دو مزید شرائط درخواست کو نہیں بلکہ کاروباری منصوبے کو شکل دیتی ہیں۔ ریٹیل رسائی خودکار نہیں ہے: VARA کہتی ہے کہ VASPs لائسنس کی منظوری پر ریٹیل صارفین کو خدمات فراہم کر سکتے ہیں، اور VARA کے صوابدید پر بعض VASPs کو صرف اہل سرمایہ کاروں اور ادارہ جاتی کلائنٹس کو خدمات دینے کی منظوری دی جا سکتی ہے، اور فرم ایسی کسی بھی پابندی کو اپنے لائسنس کی شرط کے طور پر شائع کرتی ہے۔ اور مقام اپنی بہی پر ٹریڈ نہیں کر سکتا: Exchange Services Rulebook VASPs کو اپنے یا اپنے گروپ کے پورٹ فولیو میں سرگرمی سے سرمایہ کاری کرنے سے روکتی ہے، اور صراحتاً کہتی ہے کہ ایکسچینج میں ٹریڈ ہونے والی ڈیریویٹوز میں سرمایہ کاری بھی اس ممانعت میں شامل ہے۔

FSRA ملٹی لیٹرل ٹریڈنگ کی سہولت کو چلانے کو ایک اہم ورچوئل اثاثے والی ریگولیٹڈ سرگرمی کے طور پر بیان کرتی ہے، اور نوٹ کرتی ہے کہ یہ دنیا بھر میں ورچوئل اثاثہ ٹریڈنگ پلیٹ فارمز کو MTFs کے طور پر ریگولیٹ کرنے والا پہلا ریگولیٹر تھا۔ ساختی نتائج مخصوص ہیں۔

رسائی کا ماڈل روایتی ایکسچینج سے مختلف ہے۔ FSRA درج کرتی ہے کہ ورچوئل اثاثوں کے MTFs عموماً ایسا رسائی ماڈل چلاتے ہیں جس میں اراکین شامل نہیں ہوتے، اور رسائی براہ راست MTF کے ریٹیل اور ادارہ جاتی کلائنٹس کو دی جاتی ہے، اور ایسا کرنے سے MTF ضابطہ جاتی اور نگرانی کے دفاع کی ایک پرت کھو دیتا ہے۔ اس کا جواب یہ ہے کہ MTFs سے تقاضا کیا جائے کہ وہ مارکیٹ تک رسائی حاصل کرنے اور اس پر ٹریڈ کرنے والے ہر کلائنٹ کے لیے اپنی کلائنٹ کی ضروری جانچ (customer due diligence) کریں، یعنی ایسا تعمیلی فعل جو اراکین کی فہرست کے بجائے پوری صارف بنیاد کے مطابق ہو۔

ایک تسلیم شدہ ایکسچینج تک ترقی پانا ایک ترقی نہیں ہے۔ مارکیٹ انفراسٹرکچر کے قواعد ایک تسلیم شدہ سرمایہ کاری ایکسچینج کو ایک MTF کے طور پر چلانے کی اجازت دیتے ہیں جہاں اس کا شناختی حکم ایسی شرط لے کر آتا ہے، اور ورچوئل اثاثے کا حصہ ورچوئل اثاثے کے فریم ورک کے مطابق ہوتا ہے۔ لیکن رہنمائی میں کہا گیا ہے کہ ایک مجاز شخص جو ایک MTF چلاتا ہے اور جو ایک تسلیم شدہ ایکسچینج بھی چلانا چاہتا ہے، وہ ایک تسلیم شدہ حکم حاصل کرنے پر اپنی مالی خدمات کی اجازت چھوڑنے کے لیے تیار ہوگا۔ یہ دونوں ایک ساتھ نہیں ہیں، اور ریگولیٹر خود ہی کسی بھی اختیاری تعمیر کے بغیر جگہ کے داخل ہونے پر اس درخواست کو کہہ سکتا ہے جہاں ایک MTF قبول کردہ ورچوئل اثاثوں یا قبول کردہ اسپاٹ خام مال کو تسلیم کرتا ہے۔

ایک MTF جو کلائنٹ کے اثاثوں کو رکھتا ہے وہ بھی کچھ اور کر رہا ہے۔ رہنمائی میں کہا گیا ہے کہ ایک MTF جو خود کو قید کا ذمہ دار سمجھتا ہے، یا گھر میں قید کرتا ہے، اسے بھی ورچوئل اثاثوں کے قید کی فراہمی کے طور پر سمجھا جائے گا، اور توقع کی جاتی ہے کہ جگہ اور قید کی کارروائی کے درمیان ذمہ داریوں، عملے، ٹیکنالوجی اور، جہاں مناسب ہو، مالی وسائل کی مناسب تقسیم ہو۔

مواد کو معیاری طور پر بیان کیا گیا ہے اور اس کا خاکہ مذاکرات کے قابل نہیں ہے: تمام خطوط کے وسائل بشمول تجارتی، حکمرانی، تعمیل اور نگرانی، آپریشنز، تکنیکی، آئی ٹی اور انسانی وسائل، اور یہ توقع کہ مجاز شخص کا ذہن اور انتظام ADGM (ابو ظبی عالمی مارکیٹ) میں واقع ہے۔ کوئی ہیڈ کاؤنٹ یا دفتری سائز شائع نہیں کیا گیا، جس کا مطلب ہے کہ یہ جانچ دلیل کے ذریعے پوری کی گئی ہے نہ کہ کسی عدد کی بنیاد پر۔

Capital Market Authority نے 13 اپریل 2026 کو اپنا ورچوئل اثاثہ جات فریم ورک (Virtual Assets Framework) جاری کیا، جس میں پانچ بنیادی ماڈیولز بیان کیے گئے ہیں (General Requirements، Conduct of Business، Alternative Trading System، منی لانڈرنگ اور دہشت گردی کی مالی معاونت کا انسداد، اور Prudential Requirements) اور منضبط سرگرمیاں تین سے بڑھا کر آٹھ کر دی گئی ہیں، جن میں ملٹی لیٹرل ٹریڈنگ فیسیلٹی چلانا (Operating a Multilateral Trading Facility) شامل ہے۔ فریم ورک کا بیان کردہ تنظیمی اصول یہ ہے: یکساں سرگرمی، یکساں خطرہ، یکساں ضابطہ جاتی نتیجہ، اور IOSCO اور FATF سے ہم آہنگی کا دعویٰ کیا گیا ہے۔

متبادل ٹریڈنگ سسٹم (Alternative Trading System) ماڈیول صرف ورچوئل اثاثوں تک محدود نہیں ہے۔ ریگولیٹر کہتا ہے کہ یہ سکیورٹیز کے لیے روایتی ملٹی لیٹرل ٹریڈنگ فیسیلٹیز اور ٹوکنائزڈ سکیورٹیز کے لیے مخصوص سہولیات تک وسیع ہے، جو اسے ایسے مقام کا فطری گھر بناتا ہے جس کے آلات ان چیزوں کے ٹوکنائزڈ ورژن ہیں جو پہلے سے سکیورٹیز تھیں۔

یہاں ہمیں صاف گو ہونا چاہیے۔ نافذ العمل قرارداد کا نام ریگولیٹر کی 2026 کی بعد کی قراردادوں میں آتا ہے لیکن اس کا متن ریگولیٹر کے شائع شدہ صفحات پر موجود نہیں، اور اسی سائٹ پر اب بھی دستیاب رہنمائی منسوخ شدہ نظام کو چھ لائسنسوں کی مختلف اصطلاحات کے ساتھ بیان کرتی ہے: پلیٹ فارم آپریٹر، محفوظ کسٹڈی، مالیاتی مشاورت، پورٹ فولیو مینجمنٹ، بروکر اور ڈیلر۔ اعلان کی اپنی گنتی میں سابقہ نظام کی تین منضبط سرگرمیاں ہیں، جو چھ لائسنس کی اقسام جیسی اکائی نہیں ہے اور شائع شدہ کسی بھی چیز سے اس کا میل نہیں بٹھایا جا سکتا۔ لہٰذا سرگرمیوں کے نام عوامی ہیں جبکہ تعریفیں، دائرے، استثنا اور عبوری انتظامات نہیں ہیں۔ سابقہ نظام کے تحت لائسنس یافتہ فرموں کے لیے کوئی عبوری طریقہ کار بھی شائع نہیں کیا گیا۔

پرانا رہنما خطوط جو مقامات کے بارے میں قائم کرتا ہے، اور جو بھی چیلنج نہیں کیا گیا ہے، وہ ایک ڈھانچے کا نقطہ ہے جو آگے بڑھانا قابل قدر ہے: ایک ورچوئل اثاثوں کا پلیٹ فارم آپریٹر تحویل فراہم کر سکتا ہے بغیر اضافی لائسنس حاصل کیے، لیکن اسے اپنی ذمہ داریوں، ملازمین، ٹیکنالوجی اور مالی وسائل کے درمیان مناسب علیحدگی برقرار رکھنی ہوگی، اور ایک تیسرے فریق کے تحویل دہندہ کا استعمال اس سے اپنے کلائنٹس کی ذمہ داریوں سے معاف نہیں کرتا۔ آیا یہ 2026 کے فریم ورک میں برقرار رہتا ہے یہ ایک ایسی بات ہے جس کی تائید کی جانی چاہیے نہ کہ مفروضہ بنایا جائے۔

VARA کی اپنی امارت کی تعریف کے ذریعے DIFC کو VARA کے دائرے سے خارج رکھا گیا ہے؛ اتنا VARA نے شائع کیا ہے اور اس میں کوئی شک نہیں۔ یہ چوتھا مرکز ہے جس کا اپنا ریگولیٹر، DFSA، اور اپنے قواعد ہیں۔

ہم ان اصولوں کا بیان نہیں کر رہے جو کہ اس وقت کیا کہتے ہیں۔ DFSA کی اپنی سائٹ نے ہمیں جواب نہیں دیا، اور ہمارا مؤقف یہ ہے کہ ہم کسی ریگولیٹر کی ضروریات کو ثانوی خلاصے سے یا ایسی صفحے سے بیان نہیں کرتے جسے ہم نہیں کھول سکے۔ شروع کی تاریخیں، جانچ کے معیارات اور معیار کی گنتی وہ تفصیلات ہیں جو بالآخر غیر موزوں ہوجاتی ہیں اور بار بار دہرائی جاتی ہیں، اور ایک قاری جو DIFC میں جگہ کا منصوبہ بنا رہا ہے انہیں ریگولیٹر سے حاصل کرنا ہوگا نہ کہ ہم سے۔

ڈھانچے کا نقطہ بغیر ان کے زندہ رہتا ہے، اور یہ اسی مرحلے پر اہم ہے: DIFC ایک الگ نظام ہے، دبئی کا مختلف نہیں۔ VARA کی لغت کے خلاف ڈیزائن کردہ ماڈل کو دوبارہ سے مبتنی کر کے دوبارہ تجزیہ کرنے کی ضرورت ہے اگر مرکز میں تبدیلی آتی ہے، اور یہ دوبارہ تجزیہ ایسا ہے جس کی وجہ سے ادارے کی تخلیق کے قبل مرکز سے طے کر لیا جائے۔

یہ سوال ہے جو جواب طے کرتا ہے، اور یہ آپ کے مصنوع کو کیا کہتے ہیں سے طے نہیں ہوتا۔ FSRA (مالی خدمات کے ریگولیٹری اتھارٹی) وہ خصوصیات بیان کرتا ہے جنہیں یہ جگہ کی خصوصیت سمجھتا ہے: قیمت کے انکشاف کی اجازت دینا، عوامی تجارتی آرڈر بک کی نمائش کرنا جو کہ کسی بھی عوامی رکن کے لئے قابل رسائی ہے چاہے وہ کلائنٹس ہوں یا نہیں، اور تجارتی کو خودکار طور پر ملانا جو کہ ایک تبادلے کی قسم کے ملانے کے نظام کا استعمال کرتے ہوئے۔ ایک کمپنی جو صرف بروکر یا ڈیلر کے طور پر کام کرنے کا ارادہ رکھتی ہے، بشمول اوور-دی-کاؤنٹر ڈیسک، اسے اپنی سروس یا پلیٹ فارم کو اس طرح ڈھانچنے کی اجازت نہیں ہے کہ اسے ایک مارکیٹ چلانے والا سمجھا جائے۔

اور جانچ کا دائرہ فن تعمیر سے آگے جاتا ہے۔ رہنمائی بیان کرتی ہے کہ آپریشنز، صارف کے انٹرفیس، ویب سائٹ، مارکیٹنگ کے مواد اور کوئی بھی عوامی یا کلائنٹ کے سامنے کی معلومات ایسی تاثر پیدا نہیں کرنی چاہئے کہ کمپنی ایک MTF (ملٹی لیٹرل ٹریڈنگ سہولت) چلا رہی ہے۔ مصنوع کا ڈیزائن کا فیصلہ اور ریگولیٹری فیصلہ وہی فیصلہ ہے، جو کہ زیادہ تر ٹیمیں انہیں ترتیب دینے کے لحاظ سے نہیں کرتی ہیں۔

دبئی میں اوورلیپ دوسرے سمت چلتا ہے۔ ورچوئل اثاثوں میں خریداروں اور بیچنے والوں کے درمیان ٹرانزیکشنز کا ملاپ کرنے کی سہولت دینا ایک بروکر-ڈیلر شاخ ہے، جبکہ آرڈرز کا ملاپ کرنا اور ایک تبادلہ کرنا، اور آرڈر بک کو برقرار رکھنا، تبادلہ کی شاخیں ہیں۔ ایک ہی مصنوع کی سطح دونوں تعریفوں کے اندر بیٹھ سکتی ہے، اور VARA کوئی ٹائی-بریک نہیں شائع کرتا۔ قیمتوں کی ظاہری تشہیر کرنے والے سکرینوں کا استعمال، ایک ہی خارجی مقام کی طرف روٹنگ کرنے والے خود کارر، داخلیوں اور اشارہ قیمتوں کے سکرین ایسے علاقہ میں ہیں جو کسی نے شائع کردہ متن میں حل نہیں کیا۔

ایک جگہ چلانے کی اجازت کسی چیز کو اس پر درج کرنے کی اجازت نہیں ہے، اور ہر مرکز اثاثے کے سوال کا جواب علیحدہ طور پر فرم کے سوال سے چلاتا ہے۔

ADGM میں طریقہ کار قبول شدہ ورچوئل اثاثے (Accepted Virtual Assets) ہے، اور جائزہ فرم کے پاس رہتا ہے: مجاز شخص سات شائع شدہ معیارات پر ورچوئل اثاثے کا جائزہ لیتا ہے، آغاز سے پہلے ریگولیٹر کو مطلع کرتا ہے، اور کسی ہدایت کی غیر موجودگی میں اسے قبول شدہ سمجھ سکتا ہے۔ جس نتیجے کو لوگ نظر انداز کر دیتے ہیں وہ یہ ہے کہ قبول شدہ ورچوئل اثاثہ صرف اسی مجاز شخص کے لیے قبول شدہ ہے، اور ہر فرم کو اپنی ویب سائٹ پر اپنے قبول شدہ اثاثوں کی تازہ ترین فہرست رکھنی اور ان کی مسلسل نگرانی کرنی ہوگی۔ فیاٹ سے منسلک ٹوکن اس کے برعکس کام کرتے ہیں: ریگولیٹر خود فیصلہ کرتا ہے اور مجموعی فہرست شائع کرتا ہے، قبولیت فی ٹوکن فی نیٹ ورک درج ہوتی ہے، اور قبولیت کا نتیجہ صرف ADGM کے اندر استعمال کے لیے قبولیت ہوتا ہے۔ کسی دوسری چین پر وہی ٹکر ایک مختلف سوال ہے۔

سخت حدود بھی ہیں۔ ADGM میں کوئی شخص ایسے ورچوئل اثاثے یا فیاٹ سے منسلک ٹوکن کے اجرا، فروخت، خرید، منتقلی یا کسٹڈی سے متعلق منضبط سرگرمی نہیں کر سکتا جو الگورتھمک سٹیبل کوائن یا پرائیویسی ٹوکن ہو۔ یہ پالیسی کی ترجیح نہیں بلکہ قانونی ممانعت ہے۔ دبئی میں امارت کے اندر گمنامی بڑھانے والی کرپٹو کرنسیوں کا اجرا اور ان سے متعلق تمام ورچوئل اثاثہ جاتی سرگرمیاں ممنوع ہیں۔

وفاقی رہنمائی کے تحت، ایک لائسنس یافتہ ادارہ صرف قبول شدہ ورچوئل اثاثوں میں ہی کاروبار کر سکتا ہے، خود اثاثہ کو ریگولیٹر کے ساتھ رجسٹرڈ ہونا چاہیے، اور آپریٹر کو متعلقہ مناسب جانچ کے معیارات کی تعمیل کے لئے ایک تیسری پارٹی کا سرٹیفکیٹ فراہم کرنا ہوگا۔ کسی بھی چار مراکز میں درج ہونے کا فیصلہ خالصتاً تجارتی نہیں ہے، اور ایک کاروباری منصوبہ جو اثاثے کی فہرست پر بنایا گیا ہے وہ ایک کاروباری منصوبہ ہے جس کے اندر دوئم منظوری ہے۔

یہی مصنوع، تین مراکز میں، تین مختلف کمپنیوں کی تعداد پیدا کرتا ہے۔

دبئی میں، VARA کا تحویل خدمات کا قاعدہ ایک VASP (ورچوئل اثاثے کی خدمات فراہم کنندہ) کو تحویل کی خدمات فراہم کرنے کے لئے ایک علیحدہ قانونی ادارہ ہونا لازمی ہے جس کا کوئی بھی گروپ ممبر دوسرے ورچوئل اثاثے کی خدمات فراہم نہیں کرتا، ایک تنگ استثناء کے ساتھ جو کہ منتقلی اور تصفیہ کی خدمات کو ایک ہی ادارے میں اجازت دیتا ہے جہاں VARA علیحدگی پر مطمئن ہے، اور ایک دوسرا تحویل سے سٹیکنگ کو تحویل کے ایک ذیلی مجموعہ کے طور پر دیکھتا ہے۔ تحویل میں ایک تعریفی شرط بھی منسلک ہے: صرف وہ VASPs جو ہر کلائنٹ کے اثاثوں کو علیحدہ VA Wallets میں الگ کرتے ہیں وہ تحویل کے لائسنس کے لئے اہل ہوتے ہیں، یا جیسا کہ تحویل خدمات کی قاعدہ میں ورجہ ہیں۔ ضوابط اس استثناء کو خاص طور پر محفوظ رکھتی ہیں؛ شائع شدہ قاعدہ کے مطابق ہر کلائنٹ کے بٹوے کو بغیر کسی ایسا اجازت دی جاتی ہے۔ لہذا ایک مشترکہ ماڈل موجودہ متون پر اہل ہونے کی شرط کو پورا نہیں کرتا، جو کہ یہ کہنا زیادہ باریک ہے کہ ضوابط اسے بالکل نہیں منع کرتے۔

ADGM میں، وہ جگہ جو تحویل کرتی ہے وہ سادگی سے بھی تحویل فراہم کر رہی ہے، اور تقاضا یہ ہے کہ ذمہ داریوں، عملے، ٹیکنالوجی اور، مناسب طور پر، مالی وسائل کی علیحدگی ہو۔ مناسب طور پر کی اصطلاح وہاں بہت کام کرتی ہے، اور آیا اس کا مطلب الگ نظام، الگ ٹیمیں یا الگ کمپنیاں جو کہ ایک نگرانی کی گفتگو ہے نہ کہ شائع کردہ قاعدہ۔

پرانی وفاقی رہنمائی کے تحت پلیٹ فارم آپریٹر اسی لائسنس میں کسٹڈی رکھ سکتا ہے بشرطیکہ وہ ذمہ داریوں، ملازمین، ٹیکنالوجی اور مالی وسائل کو الگ رکھے، اور آؤٹ سورسنگ سے کلائنٹس کے سامنے ذمہ داری ختم نہیں ہوتی۔ تین مراکز، تین ساختی جوابات، اور یہ جواب طے کرتا ہے کہ کتنے ادارے ہوں گے، سرمائے کا ڈھانچہ کیا ہوگا اور کلائنٹ دستاویزات کیسی ہوں گی۔

ان میں سے کسی کا بھی آپ کے مخصوص ماڈل کے لیے شائع شدہ جواب موجود نہیں۔ کئی کا فیصلہ ضابطہ جاتی صوابدید سے ہوتا ہے، مثلاً آیا VARA لائسنس پر ریٹیل پابندی لکھتی ہے۔ دبئی میں کاروباری منصوبہ پہلے مرحلے میں، ابتدائی انکشافی سوالنامہ (Initial Disclosure Questionnaire) کے ساتھ اور شمولیت کی منظوری سے پہلے، جمع کرایا جاتا ہے، اور لائسنس جاری ہونے تک فرم ورچوئل اثاثوں کی سرگرمی نہیں کر سکتی۔ ادارہ قائم کیے جانے اور انٹرفیس بنائے جانے سے پہلے پروڈکٹ، مرکز اور اثاثوں کی فہرست ہمارے ساتھ طے کر لیں۔