ایک موجودہ لائسنس نئے کا مقابلہ میں مختصر راستہ ہو سکتا ہے

چیئرمین کی قرار داد نمبر (16/چیئرمین) 2026 میں ایک عملی مضمون ہے۔ یہ فراہم کرتا ہے کہ مرکزی بینک کے ذریعہ لائسنس یافتہ ادارے — سوائے انشورنس کمپنیوں کے — چیئرمین اتھارٹی کی بورڈ آف ڈائریکٹرز کی قرار داد نمبر (04/چیئرمین) 2026 کے حوالے سے ورچوئل اثاثوں کی خدمات فراہم کرنے والوں اور متبادل تجارتی نظام کے آپریٹر کی ضوابط کیمطابق کسی بھی سرگرمی کی مشق کر سکتے ہیں۔

یہ اتھارٹی کی بورڈ نے 9 جون 2026 کو اس کے نویں اجلاس میں منظور کیا اور 25 جون 2026 کو ابو ظہبی میں جاری کیا گیا۔ آرٹیکل 2 سرکاری گزٹ میں اشاعت کی بات کرتا ہے اور یہ کہتا ہے کہ یہ جاری ہونے کی تاریخ پر نافذ العمل ہے۔ متن میں کوئی عبوری مدت نہیں ہے، کیونکہ کچھ بھی منتقل نہیں ہو رہا — اجازت صرف اس دن سے موجود ہے جس دن یہ جاری کی گئی تھی۔

قرارداد 04 کے 2026 میں وہ آلہ ہے جس کے پیچھے ورچوئل اثاثوں کا فریم ورک ہے جس کا اتھارٹی نے اپریل 2026 میں اعلان کیا: پانچ ماڈیولز جن میں عمومی ضروریات، کاروباری طرز عمل، متبادل تجارتی نظام، اے ایم ایل، اور احتیاطی تقاضے شامل ہیں، ایک سرگرمی کے سیٹ پر جو کہ بنیادی اور ایجنٹ کے طور پر لین دین، امانت داری، سرمایہ کاری کے سودے کا انتظام، سرمایہ کاری کی مشاورت، پورٹ فولیو کی انتظامیہ، اور ایک کثیرالجہتی تجارتی سہولت کی عملی کارروائیاں کرتی ہے۔ متبادل تجارتی نظام کا ماڈیول صرف ورچوئل اثاثوں کے لیے نہیں ہے؛ اتھارٹی بیان کرتا ہے کہ یہ روایتی کثیرالجہتی تجارتی سہولیات، سیکیورٹیز کے لیے اور ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کے لیے مخصوص سہولیات کو بھی شامل کرتا ہے۔

متحدہ عرب امارات کے ورچوئل اثاثے کی سرگرمی میں داخل ہونے پر تقریباً تمام تبصرہ درخواست دہندہ کے راستوں کا موازنہ ہے: کون سا ریگولیٹر، کون سا ادارہ، کون سی زون، کون سا تسلسل۔ قرار داد 16 کچھ ساختی طور پر مختلف کہتا ہے۔ ایک حصہ دار کی ایک کلاس کے لیے، راستہ ممکنہ طور پر کوئی درخواست نہیں ہے۔

متحدہ عرب امارات کی حکومت کا پورٹل لائسنس کی اقسام کی تعداد بتاتا ہے جو مرکزی بینک جاری کرتا ہے - بینکس، روایتی اور اسلامی؛ مالیاتی کمپنیاں؛ تبادلہ کا کام؛ محفوظ قیمت کی سہولیات؛ ریٹیل ادائیگی کی خدمات؛ کارڈ سکیمیں؛ بڑے اور ریٹیل ادائیگی کے نظام؛ مالی دلال؛ اوپن فائنانس؛ انشورنس کمپنیاں اور نمائندگی دفاتر ان میں شامل ہیں۔ یہ نمبر حکومت کے پورٹل کا ہے، مرکزی بینک کی اپنی اشاعت نہیں، لہذا اسے ریگولیٹر کے متن کے طور پر سمجھیں۔ یہ آپ کو اس آبادی کی شکل فراہم کرتا ہے جس پر فیصلہ 16 بات کرتا ہے، اور یہ ایک بڑی، زیادہ تر قائم آبادی ہے جو پہلے ہی ایک اختیار کے عمل سے گزر چکی ہے۔

اخراج اجازت سے جیسی معلومات فراہم کرتا ہے۔ انشورنس کمپنیاں خارج کی گئی ہیں۔ کوئی اور نہیں۔ ایک ڈرافٹر نے جس نے دیکھا کہ کون کمرے میں تھا اور ان ناموں کا ذکر کیا جو نہیں تھے، آپ کو بتایا ہے کہ اجازت بدهاسیوں سے زیادہ جان بوجھ کر تھی۔

عملی الفاظ یہ ہیں کہ مرکزی بینک کے لائسنس یافتہ ادارے مشق کر سکتے ہیں۔ یہی پوری جانچ ہے جیسا کہ یہ تیار کیا گیا ہے، اور ہر وہ چیز جس کے بارے میں ایک گروپ جاننا چاہے گا بعد میں اس پر توجہ نہیں دی گئی ہے۔

ایکٹویٹیز کی تعریفیں جو قرارداد 16 کی طرف اشارہ کرتی ہیں وہ 2026 کے قرارداد 04 میں موجود ہیں، اور یہ دستاویز اتھارٹی کے شائع کردہ ضوابط کی فہرست میں شامل نہیں ہے؛ اس کی اپنی ویب سائٹ پر ضوابط کی تلاش ایک غیر مستند قاری کے لیے دستیاب نہیں ہے۔ سرگرمیوں کے نام عوامی ہیں۔ ان کے پیچھے کی حدود، خارجیات اور کوئی بھی منتقلی کے انتظامات نہیں ہیں۔

یہ اس سے زیادہ اہم ہے جتنا یہ لگتا ہے۔ کوئی بھی آپ کو یقین کے ساتھ بتا رہا ہے کہ کوئی مخصوص کاروباری ماڈل "نگہداشت کا انتظام" کے زمرے میں آتا ہے بجائے "سرمایہ کاری کے معاہدوں کا انتظام" کے، وہ آپ کو کچھ ایسا بتا رہا ہے جسے وہ نہیں پڑھ سکتے کیونکہ تعریفیں عوامی گردش میں نہیں ہیں۔ سچا موقف یہ ہے کہ سرگرمیوں کے نام معلوم ہیں، سرحدیں معلوم نہیں ہیں، اور ایک مخصوص ماڈل کو اتھارٹی کے سامنے پیش کرنا ہے بجائے اس کے کہ اسے کسی پریس ریلیز سے نقشہ بنایا جائے۔

اسی مقام پر ایک دوسری خطرہ بھی ہے۔ اتھارٹی ابھی بھی اپنے پہلے رہنما خطوط شائع کرتی ہے، جو کہ 2021 اور 2023 کے آلات کے تحت جاری کردہ چھ لائسنس کے نظام کو بیان کرتی ہیں۔ دونوں دستاویزات متحرک ہیں۔ ایک گروہ جو اپنے منصوبے کو پرانی فہرست پر نقش کرتا ہے، ایک ایسے نظام پر نقش کر رہا ہے جو بعد ازاں تبدیل ہو چکا ہے، اور یہ حیران کن حد تک عام طریقہ ہے کہ غلط سوال کا بہتر انداز میں جواب دینے کے لیے پہنچا جائے۔

قرارداد 16 صرف مفید ہوتی ہے اگر کیپیٹل مارکیٹ اتھارٹی اس سرگرمی کا ریگولیٹر ہو جس کا سوال ہے۔ وفاقی تقسیم اتھارٹی کی اپنی ہے، جو اس کی ہدایات میں بیان کی گئی ہے: ورچوئل اثاثے انویسٹمنٹ مقاصد کے لئے اور ادائیگی مقاصد کے لئے تقسیم ہوتے ہیں، اور ادائیگی مقاصد کے لئے ورچوئل اثاثے، محفوظ قدر آلات سمیت، مرکزی بینک کے دائرہ اختیار میں ہوتے ہیں۔ ہدایات پھر ورچوئل اثاثوں کے تمام بعد کے حوالہ جات کو انویسٹمنٹ مقاصد کے لئے ورچوئل اثاثوں تک محدود کرتے ہیں۔ ایک ٹوکن کو بغیر کوڈ کی ایک لائن میں تبدیلی کئے، ریگولیٹر تبدیل کرسکتا ہے، کیونکہ جو حرکت کر رہا ہے وہ استعمال ہے۔

یہ فریم ورک ڈیجیٹل سیکیورٹیز یا ڈیجیٹل کموڈٹی ڈیریویٹو معاہدوں پر بھی لاگو نہیں ہوتا، —یہ ان قانون سازی کے تحت سیکیورٹیز کے طور پر سمجھے جاتے ہیں جو روایتی سیکیورٹیز کو منظم کرتا ہے— نہ ہی سروس ٹوکنز اور نان فنگیبل ٹوکنز جو سرمایہ کاری کے مقصد کے اثاثوں کی نمائندگی نہیں کرتے، نہ ہی اثاثے بنانے یا مائننگ کے لیے سافٹ ویئر، نہ ہی وفاداری پروگرامز۔

پھر جغرافیہ۔ رہنما اصول یہ بیان کرتے ہیں کہ وہ سرمایہ کاری کے آلے کے طور پر استعمال ہونے والے ورچوئل اثاثوں پر لاگو ہوتے ہیں جس کی ریاست میں مالی فری زونز سے استثنیٰ ہے۔ عام تجارتی فری زونز دائرہ کے اندر ہیں؛ مالی فری زونز نہیں ہیں، اور دونوں ایک لفظ کو شریک کرتے ہیں بغیر کسی نظام کا اشتراک کیے۔ دبئی میں، اتھارٹی کا اپنے ہی مشترکہ بیان میں VARA کے ساتھ درج ہے کہ دبئی میں یا دبئی سے کام کرنے والے ورچوئل اثاثہ خدمات فراہم کرنے والوں کو VARA سے لائسنس کی ضرورت ہوتی ہے اور وہ جامع طور پر SCA کے ساتھ رجسٹر کر سکتے ہیں تاکہ وسیع تر UAE کی خدمت کریں، جبکہ جو لوگ کسی اور امیریت سے کام کر رہے ہیں انہیں اتھارٹی سے لائسنس حاصل کرنا ہوگا۔ اس کے ساتھ متضاد، اتھارٹی کا عوامی ڈیٹا صفحہ ورچوئل اثاثے کی خدمات فراہم کرنے والوں کے لیے اپنی کوئی رجسٹری شائع نہیں کرتا؛ یہ قاری کو VARA کے عوامی رجسٹر کی جانب اشارہ کرتا ہے۔

اس لیے قرارداد 16 وفاقی حدود کے اندر اپنا کام کرتی ہے۔ یہ دبئی کے نظام میں پاسپورٹ نہیں ہے اور یہ مالی آزاد زون کو نہیں پہنچتی۔

اوپر کا لیور سرمایہ کاری مقاصد کی سرگرمی سے متعلق ہے۔ ادارتی کلائنٹس کی سب سے زیادہ پوچھے جانے والے سوالات میں دوسرا یہ ہے: ایک درہم سے وابستہ ادائیگی کا ٹوکن، اور اسے کون اجازت دیتا ہے۔

جو چیز قابل تصدیق ہے وہ منفی ہے، اور یہ دو بار قابل تصدیق ہے۔ کیپیٹل مارکیٹ اتھارٹی کے اپنے پڑھنے کے مطابق، ادائیگی کے مقاصد کے اثاثے اس کی حدود سے باہر ہیں اور مرکزی بینک کے ساتھ ہیں۔ VARA اسی چیز کو دوسری طرف سے کہتا ہے: ایک فیٹ-ریفرنس ورچوئل اثاثے کی جاری کردہ جو مستحکم قیمت کو درہم کی قیمت کے لحاظ سے برقرار رکھنے کا ارادہ رکھتا ہے، اس کی جاری کرنے کے اصول کی کتاب کے تحت منظور نہیں کی جائے گی اور یہ مرکزی بینک کے خصوصی دائرہ اختیار کے تحت رہے گا، جیسا کہ UAE کے مرکزی بینک کی ڈیجیٹل کرنسی سے متعلق تمام سرگرمیاں۔

جو چیز مثبت طور پر قابل تصدیق نہیں ہے اس کا کوئی ایسا ذریعہ ہے جس پر ہم شائع کرنے کے لیے تیار ہیں: مرکزی بینک کی اجازت کا نام، اس کے ریزرو اور ریڈیمپشن کی شرائط، اس کے منتقلی کے انتظامات، اس کی آرٹیکل نمبرنگ۔ حکومت کے پورٹل کی مرکزی بینک کے لائسنس کی اقسام کی فہرست میں کوئی ادائیگی-ٹوکن زمرہ موجود نہیں ہے، اور پورٹل کی فہرست سے غیر موجودگی کسی ریگولیٹر کے قواعد کے بارے میں ثبوت نہیں ہے — یہ صرف اس بات کی وجہ ہے کہ دعوی کرنے کی ضرورت نہیں ہے۔ ہم یہ صاف طور پر کہنا پسند کریں گے بجائے اس کے کہ کسی ضابطے کا خلاصہ دوبارہ بیان کریں جو ہم نے اس کے اپنے ماخذ پر نہیں پڑھا۔ اگر کوئی فراہم کنندہ آپ سے آرٹیکل کی نمبروں کا حوالہ دیتا ہے، تو ان سے پوچھیں کہ انہوں نے کہاں پڑھا۔

یہ نہیں ہے کہ کون سا زون۔ یہ ہے: گروپ پہلے سے کس چیز کا حامل ہے، کس ادارے میں، اور کس ریگولیٹر کے تحت؟ قرارداد 16 وہ وجہ ہے کہ یہ ترتیب صرف صاف ستھرا نہیں ہے — ایک آبادی کے لیے یہ پروجیکٹ کیا ہے کو تبدیل کرتا ہے۔

اوپر کے سوالات میں سے کوئی بھی پوچھنے کی ضرورت کے ذریعے جواب نہیں دیا جاتا، اور ان میں سے کئی کسی بھی شائع کردہ متن کے ذریعے جواب نہیں دیے جاتے۔ قرارداد ایک جملے میں ایک اجازت عطا کرتی ہے اور مخصوص گروپ کے اسمبلی کے خلاف فن تعمیر کو سمجھنے کے لیے چھوڑ دیتی ہے: کون سا ادارہ، کون سی ریگولیٹر کی منظوری، کون سی احتیاطی نتائج، کون سا سرمایہ کاری اور ادائیگی کی سرحد کے اس طرف۔

اگر آپ مرکزی بینک کا لائسنس رکھتے ہیں اور کسی ورچوئل-اثاثہ کی سرگرمی کی طرف دیکھ رہے ہیں، تو اپنے پاس جو کچھ پہلے سے ہے سے شروع کریں بجائے اس کے کہ آپ کو جو کچھ بنانا ہے اس سے۔ ہمیں لائسنس، ادارہ کی تفصیل اور منصوبہ لائیں، اور ہم آپ کو بتائیں گے کہ آیا آپ کے گروپ کے لیے مختصر راستہ کھلا ہے اور اسے استعمال کرنے کے لیے آپ کو اس کی ساختی طور پر کیا قیمت ملے گی۔ یہ اسٹرکچرنگ کے متعلقہ تبصرے ہیں نہ کہ قانونی مشورہ، اور یہ کسی مخصوص حقیقت کی ترتیب پڑھنے پر کسی ریگولیٹر کے کس طرح جواب دے گا پر ایک رائے نہیں ہے۔