Cómo establecer un gestor de fondos de capital riesgo o de private equity en los EAU

Una entidad cuya descripción de actividad menciona inversiones no demuestra nada sobre el permiso para gestionar un fondo, asesorar en operaciones o custodiar dinero de inversores. Tanto la DFSA como la FSRA evalúan lo que hace una empresa, no cómo se denomina a sí misma: «plataforma de venture» y «vehículo de coinversión familiar» son descripciones, y un regulador examina en su lugar los flujos de capital y la discrecionalidad.

Compruebe estos puntos antes de elegir una jurisdicción o una entidad:

Una coincidencia no hace que la autorización sea automática. Las plataformas de cuenta propia y las de una única familia pueden quedar fuera del perímetro según los hechos, pero la clasificación requiere una respuesta basada en los hechos antes de elegir una jurisdicción o un acuerdo de carry. Toda contraparte seria preguntará cómo se alcanzó esa respuesta.

Antes de autorizar nada de ello, la DFSA o la FSRA examinan la estructura prevista, el capital que la respalda y quién ocupará las funciones de control, no una presentación comercial. Ninguna publica una cifra de capital fija, una denominación de función autorizada ni un plazo de tramitación para una categoría de VC o PE; esos elementos se fijan en función de la solicitud que tiene delante el regulador, por lo que una estimación de costes dada antes de fijar la estructura es una conjetura.

Una plataforma de VC o PE casi nunca es una única sociedad. Habitualmente separa el gestor o asesor regulado, uno o varios vehículos de fondo, una entidad de general partner (socio gestor) o de control, un vehículo de carry para la participación del equipo en los beneficios, y SPV de cartera en torno a operaciones concretas. Agrupar la gestión del fondo, la negociación y la economía del carry en una sola entidad no lo simplifica; multiplica el peso prudencial asociado a la función más intensa que contiene, porque la evaluación atiende a lo que hace la entidad, no a cómo se dibuja el grupo sobre el papel.

Fije estas variables antes de comparar las vías del DIFC y el ADGM:

Los administradores de fondos, los bancos y los LP realizan cada uno su propia diligencia debida, y todos leen primero el expediente regulatorio. Dos puntos surgen de forma recurrente: si una operación se presenta como track record firme cuando en realidad la realizó una persona en un empleador anterior, y cómo se mueven en la práctica las llamadas de capital, las disposiciones de fondos y las distribuciones entre los LP, la cuenta del fondo y las sociedades de cartera. Una tesis que no puede mostrar una línea limpia y atribuible desde el compromiso hasta el despliegue del capital es un problema de diligencia debida antes de serlo de rentabilidad. El trabajo de Velarozone en materia de preparación de la cuenta bancaria corporativa presenta ese flujo de forma coherente a lo largo de la solicitud, los documentos del fondo y el cuestionario del banco; no garantiza una cuenta, un compromiso de un LP ni una autorización.

Un gestor regulado necesita personas residentes, evaluadas individualmente, que desempeñen sus funciones de control, con una presencia real de oficina detrás en lugar de una simple dirección registrada. Cuando el capital propio de un general partner o de los fundadores sirve de ancla a un primer cierre, cabe esperar preguntas sobre el origen del patrimonio y de los fondos por parte del regulador, del administrador y del banco por igual; el trabajo de Velarozone sobre el origen del patrimonio y de los fondos las responde antes de que se formulen dos veces. Las sociedades holding, los vehículos de carry y las SPV en torno al gestor son legítimos, pero cada uno necesita una función genuina, porque una capa que solo luce ordenada en un organigrama es lo primero que elimina la diligencia debida. Por eso la estructuración de titularidades reguladas y complejas es un trabajo propio, no una nota al margen de la constitución de la sociedad.

El plan de negocio tiene más peso que la presentación enviada a los LP, por lo que el trabajo de Velarozone en materia de planes de negocio y documentación lo trata como una redacción independiente.

La autorización es el inicio de una relación continuada con el regulador, no un trámite puntual. Un gestor con licencia en el DIFC o el ADGM mantiene directivos residentes cuyos cargos conllevan sus propios visados, dispone de oficinas acordes con la actividad, y presenta declaraciones regulatorias y cuentas auditadas en un ciclo recurrente, además de sus obligaciones fiscales en los EAU. Nada de esto es opcional una vez fijada la categoría, y debe presupuestarse como un coste continuado de mantener la licencia, no como un honorario único de constitución. Los honorarios propios de la firma por este trabajo se detallan en la carta de encargo una vez acordada la estructura; véase cómo trabaja Velarozone para saber cómo se construye esa fijación de precios.