Quản lý quỹ tiền mã hóa tại UAE: vốn VARA từ 280.000 AED

Có thể có ba cơ quan quản lý cùng quyết định vấn đề này. Một đơn vị quản lý tại Dubai mainland hoặc trong một free zone phi tài chính chịu sự quản lý của VARA, với Management and Investment Services Rulebook áp dụng cho bất kỳ VASP nào được cấp phép để quản lý tài sản ảo của người khác. Một đơn vị quản lý đặt quỹ bên trong DIFC chịu sự quản lý của DFSA, cơ quan cấp phép cho các đơn vị quản lý quỹ theo quyền hạn Category 3C và đặt ra các điều kiện đối với việc tiếp cận crypto token. Một đơn vị quản lý bên trong ADGM chịu sự quản lý của FSRA, cơ quan quản lý một quỹ nắm giữ tài sản ảo dưới dạng đơn vị quỹ theo Financial Services and Markets Regulations.

Không có cơ quan nào trong ba cơ quan này có thể thay thế cho giấy phép thương mại của Dubai Department of Economy and Tourism (DET), loại giấy phép chỉ thành lập công ty nhưng không cho phép quản lý tài sản ảo của khách hàng. Lưu ký crypto tuân theo cùng một logic: lưu ký, giao dịch và quản lý được đánh giá là các chức năng riêng biệt, ngay cả trong cùng một tập đoàn.

Company Rulebook của VARA đặt mức vốn tối thiểu theo phép thử lấy mức cao hơn: mức cao hơn giữa AED 280,000 hoặc 15% chi phí hoạt động cố định hằng năm khi công ty sử dụng đơn vị lưu ký được VARA cấp phép, nếu không thì mức cao hơn giữa AED 500,000 hoặc 25% chi phí hoạt động cố định hằng năm. Công ty được cấp phép cho nhiều hơn một hoạt động của VARA phải duy trì vốn riêng cho từng hoạt động.

Ngoài mức tối thiểu đó, VARA yêu cầu phần chênh lệch dương của tài sản lưu động có tính thanh khoản so với nợ ngắn hạn tương đương ít nhất 1,2 lần chi phí hoạt động hằng tháng, được đối chiếu hằng ngày và báo cáo hằng tháng, cùng với bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp, bảo hiểm trách nhiệm giám đốc và cán bộ điều hành, và bảo hiểm tội phạm thương mại cho tài sản trong ví nóng. Các yêu cầu này cộng thêm vào các bộ quy tắc Company, Compliance và Risk Management áp dụng cho mọi VASP. Giấy phép VARA thường được xác định phạm vi xoay quanh cấu trúc vốn và bảo hiểm này trước khi mô tả hoạt động được hoàn thiện.

Quỹ không nhất thiết phải chịu sự điều chỉnh của VARA nếu được xây dựng và quản lý trong một financial free zone. Tại DIFC, nhà quản lý quỹ Category 3C có thể vận hành quỹ có tiếp xúc với crypto-token theo khung crypto-token của DFSA. Tại ADGM, quỹ đầu tư vào tài sản số được điều chỉnh như đơn vị quỹ theo FSMR, và công ty quản lý quỹ cần được FSRA cấp phép thay vì giấy phép VARA.

Nơi đăng ký quỹ không phải là thủ tục hình thức. Các vai trò quản trị viên, đơn vị lưu ký, kiểm toán viên và người quản lý đều phải nằm trong một chế độ mà cơ quan quản lý công nhận, và quỹ không thể chuyển giữa cấu trúc VARA và cấu trúc DIFC hoặc ADGM mà không lập lại hồ sơ cấp phép, chứ không chỉ tài liệu công ty.

Ngân hàng đương nhiên coi người quản lý tài sản ảo được cấp phép là khách hàng cần thẩm định tăng cường. Điều thay đổi cuộc trao đổi là khả năng chứng minh, trong một bộ hồ sơ, tiền của nhà đầu tư đến từ đâu, ai nắm khóa của các token đang được quản lý và hai thông tin đó khớp với nhau như thế nào. Bằng chứng về nguồn gốc tài sản và nguồn tiền của các chủ thể chính của đơn vị quản lý và các nhà đăng ký đầu tư lớn hơn thường quan trọng không kém giấy phép, vì ngân hàng đánh giá dòng tiền chứ không phải việc trích dẫn bộ quy tắc.

Lưu ký là một vấn đề tách biệt với quản lý, và VARA, DFSA cùng FSRA đều coi như vậy: người quản lý cũng muốn nắm giữ các token mình quản lý thì cần thêm cả quyền lưu ký. Công việc chuẩn bị tài khoản ngân hàng thường bắt đầu từ câu trả lời về lưu ký và dòng tiền, vì đó là điều ngân hàng hỏi đầu tiên.

Mọi chế độ này đều kỳ vọng thực chất hoạt động tại chỗ, không phải một địa chỉ đăng ký. VARA kỳ vọng ban quản lý cấp cao đáp ứng tiêu chuẩn năng lực và tư cách phù hợp (fit and proper) cùng bộ phận tuân thủ và MLRO chuyên trách; DFSA và FSRA kỳ vọng điều tương đương đối với nhà quản lý Category 3C hoặc đơn vị vận hành quỹ được cấp phép. Không cơ quan nào cấp phép cho một công ty vỏ bọc giao toàn bộ chức năng cho công ty liên kết không chịu quản lý.

Việc cơ cấu quyền sở hữu nằm trên yêu cầu về thực chất đó. Công ty mẹ nắm cổ phần, pháp nhân sở hữu trí tuệ hoặc công ty mẹ ở nước ngoài có thể đứng trên pháp nhân được cấp phép, nhưng quyền sở hữu trải rộng nhiều khu vực pháp lý hoặc nhiều nhóm nhà đầu tư vẫn quy về cùng những cá nhân đáp ứng tiêu chuẩn năng lực và tư cách phù hợp mà cơ quan quản lý có thể đánh giá.

Kế hoạch kinh doanh được xây dựng cho cơ quan quản lý mà mô hình chịu sự điều chỉnh phát hiện hầu hết các vấn đề này trước khi chúng trở thành vướng mắc về hồ sơ nộp.

Giấy phép thương mại DET và establishment card nằm bên dưới sự cấp phép của VARA, DFSA hoặc FSRA; chúng cấp thị thực và địa chỉ thực tế mà hồ sơ đăng ký phải nêu, nhưng không thay thế cho sự cấp phép đó. Sau khi được cấp phép, báo cáo tài sản thanh khoản ròng hằng tháng của VARA cùng các nghĩa vụ kiểm toán và giám sát của mỗi chế độ kéo dài chừng nào giấy phép còn hiệu lực, và việc gia hạn gắn với việc tiếp tục tuân thủ các nghĩa vụ đó, không phải một khoản phí cố định hằng năm.

Về thuế, vị thế thuế doanh nghiệp UAE của một quỹ không mặc nhiên được xác lập. Một quỹ có thể nộp đơn lên Federal Tax Authority (FTA) để xin quy chế Qualifying Investment Fund, được xét theo Cabinet Resolution No. 34 of 2025, và vẫn phải đăng ký cũng như nộp tờ khai trong thời gian đơn xin miễn thuế đang được xem xét. Chi phí ở đây được cấu thành theo từng lớp (vốn phải duy trì, nhân sự bắt buộc và phí giám sát nằm trên chi phí thành lập) và phí của chính công ty tư vấn được liệt kê chi tiết trong thư thỏa thuận dịch vụ; cách Velarozone vận hành trình bày trình tự đó.