رہنما کتاب
متحدہ عرب امارات میں سکیورٹیز بروکر-ڈیلر کیسے قائم کریں
مختصر جواب
UAE میں سکیورٹیز بروکر ڈیلر کو وہ ریگولیٹر اجازت دیتا ہے جس کا دائرہ اختیار (jurisdiction) اس جگہ پر ہو جہاں وہ کام کرتا ہے اور جن کے ساتھ وہ لین دین کرتا ہے: مین لینڈ (mainland) پر کیپیٹل مارکیٹ اتھارٹی (CMA)، DIFC میں DFSA، یا ADGM میں FSRA۔ ان تینوں میں سے کوئی بھی "بروکر" کو ایک واحد چیز کے طور پر لائسنس نہیں دیتا؛ ہر ایک مخصوص افعال کی اجازت دیتا ہے (ایجنٹ کے طور پر ڈیلنگ، پرنسپل کے طور پر ڈیلنگ، بندوبست کرنا، کسٹڈی)، اور کاروبار جو افعال واقعی انجام دیتا ہے وہی زمرہ، سرمایہ اور عملہ طے کرتے ہیں۔ جو چیز سب سے زیادہ بار راستہ طے کرتی ہے وہ یہ ہے کہ آیا فرم کبھی اپنی پوزیشن لیتی ہے یا کلائنٹ کے اثاثے رکھتی ہے، یا صرف دوسروں کی طرف سے روٹ اور عمل درآمد کرتی ہے۔
ریگولیٹری دائرہ: تین ریگولیٹرز، نہ کہ ایک لائسنس
تین اتھارٹیز UAE میں سکیورٹیز بروکر ڈیلر کو لائسنس دے سکتی ہیں، اس بات پر منحصر کہ ادارہ کہاں واقع ہے اور وہ کن کے ساتھ لین دین کرتا ہے۔ مین لینڈ (mainland) پر، کیپیٹل مارکیٹ اتھارٹی (CMA) سکیورٹیز کے لیے وفاقی ریگولیٹر ہے: وفاقی فرمان بقانون نمبر 32 برائے 2025 اور نمبر 33 برائے 2025، دونوں 1 جنوری 2026 سے نافذ، نے سکیورٹیز اینڈ کموڈٹیز اتھارٹی (SCA) کا نام بدل کر کیپیٹل مارکیٹ اتھارٹی (CMA) رکھ دیا، جو SCA کے حقوق اور ذمہ داریوں کو اس کی قانونی جانشین کے طور پر آگے لے جاتی ہے۔ DIFC میں، دبئی فنانشل سروسز اتھارٹی (DFSA) فرموں کو اجازت دیتی ہے؛ ابوظہبی گلوبل مارکیٹ میں، فنانشل سروسز ریگولیٹری اتھارٹی (FSRA) یہی کرتی ہے۔
ان تینوں میں سے کوئی بھی "بروکر ڈیلر" کو ایک لائسنس نہیں سمجھتا۔ ہر ایک مخصوص افعال کے مطابق ضابطہ بندی کرتا ہے (ایجنٹ کے طور پر ڈیلنگ، پرنسپل کے طور پر ڈیلنگ، بندوبست کرنا، اثاثوں کا انتظام، کسٹڈی)، اور ہر فعل کو اپنی شرائط پر اجازت دی جاتی ہے، سرمایہ فراہم کیا جاتا ہے اور نگرانی کی جاتی ہے۔ جو فرم صرف کلائنٹ کے آرڈرز کسی دوسرے عمل درآمد کرنے والے بروکر کو روٹ کرتی ہے وہ اس فرم سے مختلف، ہلکے زمرے میں آتی ہے جو اپنی بک پر پوزیشنیں لیتی ہے۔
اجازت دینے سے پہلے ریگولیٹر اصل میں کیا تقاضا کرتا ہے
ADGM میں FSRA کا شائع شدہ درخواستی عمل ایک مقررہ ترتیب سے گزرتا ہے: ابتدائی استفسار، مسودہ ریگولیٹری بزنس پلان کا جائزہ، معاون دستاویزات اور فیسوں کے ساتھ مکمل جمع کرانا، ایک جائزے کا مرحلہ جس میں اہم افراد کے انٹرویوز شامل ہیں، شرائط کے ساتھ ابتدائی منظوری (in-principle approval, IPA)، ان شرائط کی تکمیل (ADGM رجسٹریشن اتھارٹی سے تجارتی لائسنس، احاطہ، بینک اکاؤنٹ اور سرمایہ کاری)، اور اس کے بعد ہی مالیاتی خدمات کی اجازت (Financial Services Permission) کی منظوری، جس کا دائرہ ان ہی سرگرمیوں تک محدود ہوتا ہے جن کے لیے درخواست دی گئی ہو۔ DFSA اور CMA اپنے اپنے رول بُکس کے تحت مساوی عمل چلاتی ہیں: تحریری درخواست، ریگولیٹری بزنس پلان، ہر کنٹرولڈ فنکشن کے لیے نامزد افراد، اور ایسا سرمایہ جو اجازت دیے جانے سے پہلے فنڈڈ اور قابلِ مظاہرہ ہو، بعد میں نہیں۔ جو مشیر مخصوص ریگولیٹڈ سرگرمی اور زمرے کا نام لیے بغیر سرمائے کا اعداد و شمار یا پروسیسنگ کا وقت بتاتا ہے، اسے اندازے سے کام لینے والا سمجھیں۔
رقم کس طرح منتقل ہوتی ہے، اور یہ کیٹیگری کا تعین کیوں کرتی ہے
زمروں کو الگ کرنے والا معیار یہ نہیں ہے کہ فرم خود کو کیا کہتی ہے بلکہ یہ ہے کہ اس میں سے گزرتے ہوئے رقم اور سکیورٹیز کے ساتھ کیا ہوتا ہے: کیا فرم کبھی کلائنٹ کی نقد رقم یا سکیورٹیز رکھتی ہے، چاہے مختصر وقت کے لیے، یا سب کچھ سیدھا کسی تیسرے فریق کسٹوڈین کے پاس چلا جاتا ہے؛ کیا وہ سختی سے ہدایات پر عمل درآمد کرتی ہے، یا کبھی ٹریڈ کے دوسری طرف اپنی بک پر آ جاتی ہے؛ کیا وہ اپنی رکھی ہوئی پوزیشنوں کے مقابل مارجن یا سکیورٹیز لینڈنگ پیش کرتی ہے؛ کیا سیٹلمنٹ اس کے اپنے اکاؤنٹس کے ذریعے ہوتا ہے یا کسی ایسے کلیئرنگ ممبر کے ذریعے جس کی وہ مالک نہیں۔
کسٹڈی اور پرنسپل کے خطرے کے بغیر صرف ایجنسی کی تکمیل اس کاروبار کا سب سے ہلکا ورژن ہے۔ پرنسپل یا میچڈ-پرنسپل ڈیلنگ، اندرون خانہ کسٹڈی اور مارجن کی فراہمی، ہر ایک پروڈینشل تقاضے کی ایک علیحدہ تہہ شامل کرتی ہے، کیونکہ ہر ایک ایسا خطرہ پیدا کرتی ہے جس کے خلاف ریگولیٹر کو سرمایہ طے کرنا ہوتا ہے۔ ایک فرم جو ان میں سے کئی فنکشنز کو ایک ادارے میں ملا دیتی ہے وہ ریگولیٹر سے یہ درخواست کر رہی ہوتی ہے کہ وہ ان سب کی قیمت ایک ہی وقت میں، ایک ہی لائسنس میں طے کرے۔
ملکیت، سبسٹنس اور وہ افراد جنہیں ریگولیٹر انفرادی طور پر لائسنس دیتا ہے
اجازت کسی کمپنی کو مجرد طور پر نہیں دی جاتی؛ یہ مخصوص کنٹرولڈ فنکشنز رکھنے والے نامزد افراد پر قائم ہوتی ہے، جو دائرہ اختیار میں مقیم ہوں اور اپنا کردار سنبھالنے سے پہلے ریگولیٹر سے ذاتی طور پر منظور شدہ ہوں۔ سینئر مینجمنٹ، فنانس، کمپلائنس (بشمول منی لانڈرنگ رپورٹنگ فنکشن) اور، زمرے کے لحاظ سے، رسک فنکشن عام طور پر ایسے افراد سے پُر کیے جانے کی توقع کی جاتی ہے جن کا ریگولیٹر نے انٹرویو کیا ہو، نہ کہ محض تنظیمی چارٹ پر درج کیے گئے ہوں۔
یہ ایک عام ٹریڈنگ کمپنی سے مختلف گورننس کا سوال ہے۔ شیئر ہولڈرز، ڈائریکٹرز اور فرم کے پیچھے موجود سرمائے کا ماخذ وہ چیزیں ہیں جن کا ریگولیٹر جائزہ لیتا ہے، اور ہر کنٹرولنگ شیئر ہولڈر کے لیے دولت کے ماخذ اور فنڈز کے ماخذ کے شواہد عام طور پر اسی جائزے کے حصے کے طور پر متوقع ہوتے ہیں، نہ کہ بعد میں طلب کیے جاتے ہیں۔
جہاں ایک منیجر، ایک ڈیلر اور ایک فنڈ اکٹھے ہوں، وہاں کیپٹل مارکیٹس کے ڈھانچے اکثر ایک ہی ادارے کے بجائے ایک گروپ کی شکل اختیار کر لیتے ہیں: مثال کے طور پر ایک ریگولیٹڈ ڈیلر کے اوپر ہولڈنگ کمپنی، جس میں ہر حصے کا ایک حقیقی کردار ہوتا ہے۔ متحدہ عرب امارات میں ہیج فنڈ یا کوانٹ منیجر قائم کرتے وقت بھی یہی گروپ بندی کا سوال سامنے آتا ہے۔ تشکیل کی لاگت بچانے کے لیے تمام کام ایک ہی ادارے میں سمیٹ دینے سے پروڈنشل تقاضا اوسط ہونے کے بجائے مرکب ہو جاتا ہے، اور یہ ٹھیک وہیں ناکام ہوتا ہے جہاں سب سے زیادہ اہم ہے: ریگولیٹر، آڈیٹر اور کاؤنٹر پارٹی کے سامنے۔
عام طور پر کیا غلط ہو جاتا ہے
- پرنسپل ڈیلنگ کو "ایجنسی ایگزیکیوشن" کہنا۔ درخواست پر لیبل اس چیز کو تبدیل نہیں کرتا جو ریگولیٹر آرڈر اور سیٹلمنٹ کے ڈیٹا میں دیکھتا ہے؛ جائزے کے دوران پائی گئی عدم مطابقت گفتگو کو ایک زیادہ سرمائے والی کیٹیگری پر دوبارہ شروع کر دیتی ہے۔
- مارجن کو ایک پروڈکٹ کی خصوصیت کے طور پر برتنا۔ مارجن یا اسٹاک لینڈنگ پیش کرنا اپنے سرمائے کے اثرات کے ساتھ ایک علیحدہ اجازت ہے، نہ کہ موجودہ ایجنسی لائسنس میں شامل کی گئی ایک لائن آئٹم۔
- زمروں کے بجائے تشکیل کی فیس کا موازنہ کرنا۔ ادارے کی تشکیل کا مرحلہ کل لاگت کا ایک چھوٹا سا حصہ ہے؛ CMA، DFSA اور FSRA کے راستوں کے درمیان موازنے کے لیے اصل رقم زمرہ ہے (اور اس کے ساتھ آنے والا سرمایہ، افسران اور آڈٹ کا بوجھ)۔
- کسٹڈی اور کلیئرنگ کی زنجیر محفوظ ہونے سے پہلے کلائنٹس کو مارکیٹنگ کرنا۔ پرائم بروکرز، کسٹوڈینز اور کلیئرنگ ممبرز اپنا الگ آن بورڈنگ چلاتے ہیں، اور ایک فرم جو ان تعلقات کی تصدیق سے پہلے مارکیٹ تک رسائی کو پروموٹ کرتی ہے وہ کچھ ایسا فروخت کر رہی ہوتی ہے جو وہ ابھی فراہم نہیں کر سکتی۔
لائسنس سے آپریشن تک: لانچ سے پہلے کیا چیزیں موجود ہونی چاہئیں
اجازت نامہ حاصل ہونا کام کے آغاز کا نام ہے، اس کا اختتام نہیں۔ اپنے پہلے کلائنٹ کو لینے سے پہلے ایک بروکر ڈیلر کو عموماً درج ذیل چیزیں درکار ہوتی ہیں: اس کا سرمایہ اس سطح پر فراہم اور برقرار رکھا گیا ہو جو اس کے زمرے کے لیے مقرر ہے؛ منظور شدہ افراد اپنے کنٹرولڈ فنکشنز میں موجود ہوں، اور جہاں ضروری ہو وہ مقیم ہوں؛ ایک کارپوریٹ بینک اکاؤنٹ جو درخواست میں بیان کردہ مالی بہاؤ سے مطابقت رکھتا ہو، کیونکہ جو بینک بعد میں ظاہر کی گئی سرگرمی سے مختلف سرگرمی دیکھے وہ تعلق ختم کر دیتا ہے؛ ہر اس مارکیٹ کے لیے تصدیق شدہ کسٹڈی اور کلیئرنگ کا سلسلہ جس تک وہ رسائی کا ارادہ رکھتا ہے؛ اور پالیسیوں کا ایک مجموعہ (بہترین عمل درآمد، مفادات کا ٹکراؤ، کلائنٹ کے پیسے کی دیکھ بھال) جس کا ریگولیٹر نے واقعی جائزہ لیا ہو، نہ کہ فارم مکمل کرنے کے لیے جمع کرایا گیا کوئی سانچہ۔ اس کے بعد تجدید، رپورٹنگ اور آڈٹ کی ذمہ داریاں ہر اس سال جاری رہتی ہیں جب تک اجازت برقرار ہو۔
یہاں لاگت کا تعین زمرے سے ہوتا ہے، کسی ایک سیٹ اپ فیس سے نہیں: رکھا جانے والا سرمایہ، مقیم اور معاوضہ پانے والے منظور شدہ افراد کی تعداد، اور آڈٹ اور رپورٹنگ کا دور، یہ سب زمرے کے مطابق مختلف ہوتے ہیں اور ایسے اعداد و شمار نہیں ہیں جو تشکیل کا مشیر پہلے سے بتا سکے۔ جہاں کوئی ریگولیٹر متعلقہ زمرے کے لیے سرمائے یا فیس کا کوئی مخصوص عدد شائع کرتا ہے، وہاں درخواست کے وقت اسی ریگولیٹر کے اپنے قواعد سے اس کی تصدیق کی جاتی ہے؛ بصورت دیگر، ڈھانچہ بندی اور درخواست کی تیاری کے لیے سروس فیس Velarozone کی تفصیل اینگیجمنٹ لیٹر (engagement letter) میں درج کی جاتی ہے۔ دیکھیے Velarozone کیسے کام کرتا ہے۔
