จดทะเบียนบริษัทตลาดคริปโต UAE: VARA vs ADGM

สี่แถวนี้อธิบายว่าแต่ละระบอบสร้างขึ้นโดยมีอะไรเป็นแกน ไม่ใช่ว่าระบอบใดดีกว่า การอ่านที่เป็นประโยชน์ตรงข้ามกับตารางจัดอันดับ คือพิจารณาว่าถ้อยคำชุดใดอธิบายสิ่งที่กำลังสร้างจริง ๆ แล้วศูนย์ที่เหมาะสมก็จะตามมาเอง ในดูไบ การยื่นขอกับ VARA แบ่งเป็นสองขั้นตอน คือการอนุมัติให้จัดตั้ง (Approval to Incorporate) แล้วจึงเป็นใบอนุญาต VASP (VASP Licence) และบริษัทไม่อาจดำเนินกิจกรรมสินทรัพย์เสมือนในขั้นตอนแรก นิติบุคคลถูกจัดตั้งขึ้นระหว่างสองขั้นตอนนี้ ดังนั้นการเลือกระหว่างฟรีโซน (free zone) หรือเมนแลนด์ (mainland) ต้องทำก่อนเริ่มยื่นคำขอ

คำนิยามบริการแลกเปลี่ยนของ VARA มีสี่ส่วน: การดำเนินการแลกเปลี่ยน ซื้อขาย หรือแปลงระหว่างสินทรัพย์เสมือนกับเงินตรา การทำสิ่งเดียวกันระหว่างสินทรัพย์เสมือนตั้งแต่หนึ่งรายการขึ้นไป การจับคู่คำสั่งระหว่างผู้ซื้อกับผู้ขายและดำเนินการแลกเปลี่ยนนั้น และการเก็บสมุดคำสั่งเพื่อสนับสนุนข้อใดข้อหนึ่งข้างต้น ส่วนที่สี่ยืนได้ด้วยตัวเอง หมายความว่าสถานที่ซื้อขายที่ไม่เคยแตะเงินตราและไม่เคยถือสินทรัพย์ของลูกค้าก็ยังอยู่ในนิยามได้ด้วยเหตุผลของสมุดคำสั่งเพียงอย่างเดียว เส้นทางสำหรับสถานที่เช่นนั้น การจัดตั้งตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ เริ่มด้วยการอนุมัติให้จดทะเบียน ซึ่ง VARA อาจปฏิเสธเมื่อกิจกรรมอยู่นอกขอบเขตของตนหรือบริษัทไม่ตรงตามมาตรฐาน แพลตฟอร์มที่ใช้ซอฟต์แวร์เอเจนต์กับข้อมูลลูกค้าก็พบกฎหมายข้อมูลด้วย ระบุไว้ใน Doubao Work และการจัดตั้งในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์สำหรับ AI องค์กร

สิ่งที่ผู้ก่อตั้งส่วนใหญ่สันนิษฐานว่ารวมอยู่แล้วนั้นไม่ได้รวมอยู่ การซื้อขายแบบมาร์จิ้น (margin trading) เป็นส่วนเสริม คู่มือข้อบังคับของ VARA ระบุไว้ด้วยถ้อยคำเดียวกันสำหรับนายหน้า-ตัวแทนซื้อขายและสำหรับตลาดแลกเปลี่ยนว่า VASP จะให้บริการซื้อขายแบบมาร์จิ้นได้ก็ต่อเมื่อ VARA ได้อนุญาตอย่างชัดแจ้ง และการอนุญาตดังกล่าวระบุไว้โดยชัดแจ้งในใบอนุญาตของตน บริการอนุพันธ์ที่ซื้อขายในตลาด (exchange-traded derivative services) มีโครงสร้างเดียวกันนี้ใน Exchange Services Rulebook สิ่งเหล่านี้เป็นการสลักหลังบนใบอนุญาตประกอบกิจกรรม ไม่ใช่ใบอนุญาตแยกต่างหากและไม่ใช่ค่าเริ่มต้น บริษัทที่ได้รับอนุญาตแล้วต้องปฏิบัติตามส่วนที่ IV ของ Exchange Services Rulebook และถือสินทรัพย์เพียงพอที่จะปฏิบัติตามภาระผูกพันต่อลูกค้าได้ตลอดเวลา เนื่องจากคู่มือทั้งสองฉบับใช้ถ้อยคำเดียวกัน ธุรกิจที่เลือกระหว่างโครงสร้าง VASP สำหรับคลังคริปโตและนายหน้า จึงต้องเผชิญการทดสอบการสลักหลังเดียวกับตลาดแลกเปลี่ยน

ที่การยืนยันการได้รับรองปรากฏในบันทึกสาธารณะมีค่าแก่การรู้สำหรับผู้ที่ทำการตรวจสอบคู่ค้า ทะเบียนสาธารณะของ VARA มีบริการการแลกเปลี่ยน (Exchange Services) (รวมถึงบริการอนุพันธ์การแลกเปลี่ยนการซื้อขาย) เป็นค่าฟิลเตอร์แยกแยะ ดังนั้นการมีหรือไม่มีการอนุญาตอนุพันธ์สามารถอ่านได้จากภายนอกบริษัท

ในกรณีที่เสนอผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ ความเสี่ยงของนักลงทุนรายย่อยถูกจำกัดไว้ในคู่มือข้อบังคับ ไม่ใช่ในนโยบาย VASP ต้องไม่อนุญาตให้นักลงทุนรายย่อยใช้หรือเข้าถึงบริการอนุพันธ์ที่ซื้อขายในตลาดที่มีเลเวอเรจเกิน 5 ต่อ 1 โดยมาร์จิ้นเริ่มต้นขั้นต่ำคือร้อยละยี่สิบ และต้องกำหนดมาร์จิ้นเริ่มต้นที่สูงกว่านั้นเมื่อร้อยละยี่สิบไม่เหมาะสมกับลูกค้าหรือผลิตภัณฑ์รายใดรายหนึ่ง สำหรับนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนที่มีคุณสมบัติ บริษัทต้องมีและบังคับใช้นโยบายของตนเองในการกำหนดเลเวอเรจสูงสุดแทน บริษัทที่เสนอผลิตภัณฑ์เหล่านี้ยังต้องติดตามจำนวนและสัดส่วนของนักลงทุนรายย่อยที่ขาดทุนในแต่ละรอบการทบทวน และแก้ไขเมื่อการทบทวนพบว่านักลงทุนรายย่อยขาดทุนอย่างไม่ได้สัดส่วน สถานที่ซื้อขายที่ถือสินทรัพย์ของลูกค้าด้วยต้องอยู่ภายใต้กฎการเก็บรักษา คือ VASP ผู้เก็บรักษาต้องเป็นนิติบุคคลแยกต่างหากจากสมาชิกในกลุ่มที่ให้บริการสินทรัพย์เสมือนอื่น โดยมีข้อยกเว้นอย่างแคบ ตามที่อธิบายไว้ในการจัดตั้งผู้ให้บริการเก็บรักษาคริปโต

มีเงื่อนไขเพิ่มเติมอีกสองข้อที่กำหนดแผนธุรกิจมากกว่าตัวคำขอ การเข้าถึงสำหรับนักลงทุนรายย่อยไม่ได้เกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ VARA ระบุว่า VASP สามารถให้บริการแก่ลูกค้ารายย่อยได้เมื่อได้รับอนุมัติใบอนุญาต และตามดุลยพินิจของ VARA VASP บางรายอาจได้รับอนุมัติให้ให้บริการเฉพาะนักลงทุนที่มีคุณสมบัติและลูกค้าสถาบันเท่านั้น โดยข้อจำกัดดังกล่าวต้องเผยแพร่โดยบริษัทเป็นเงื่อนไขของใบอนุญาต และสถานที่ซื้อขายต้องไม่ซื้อขายด้วยบัญชีของตนเอง Exchange Services Rulebook ห้าม VASP ลงทุนเชิงรุกในพอร์ตโฟลิโอของตนหรือของกลุ่ม และระบุอย่างชัดแจ้งว่าการลงทุนในอนุพันธ์ที่ซื้อขายในตลาดรวมอยู่ในข้อห้ามนั้น

FSRA อธิบายการดำเนินการสิ่งอำนวยความสะดวกการซื้อขายหลายด้านว่าเป็นกิจกรรมที่สำคัญให้กับสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีการควบคุม และตั้งข้อสังเกตว่ามันเป็นหน่วยงานกำกับดูแลแรกในระดับโลกที่กำหนดกฎระเบียบสำหรับแพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลในฐานะ MTFs ผลกระทบเชิงโครงสร้างเป็นสิ่งเฉพาะ

รูปแบบการเข้าถึงแตกต่างจากตลาดแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิม FSRA บันทึกว่า MTF สินทรัพย์เสมือนโดยทั่วไปดำเนินรูปแบบการเข้าถึงที่ไม่มีสมาชิก โดยให้สิทธิเข้าถึงโดยตรงแก่ลูกค้ารายย่อยและลูกค้าสถาบันของ MTF และการทำเช่นนั้นทำให้ MTF สูญเสียการป้องกันด้านการกำกับดูแลและการติดตามตรวจสอบไปหนึ่งชั้น การตอบสนองของ FSRA คือกำหนดให้ MTF ดำเนินการตรวจสอบสถานะลูกค้า (customer due diligence) ของตนเองสำหรับลูกค้าทุกรายที่เข้าถึงและซื้อขายในตลาด ซึ่งเป็นงานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่มีขนาดตามฐานผู้ใช้ทั้งหมด ไม่ใช่ตามรายชื่อสมาชิก

การขึ้นสู่การแลกเปลี่ยนที่ได้รับการรับรองไม่ใช่การก้าวขึ้นไป ตามที่ระเบียบของ Market Infrastructure อนุญาตให้ Recognised Investment Exchange ดำเนินการ MTF ที่คำสั่งการรับรองของตนมีการระบุให้ทำเช่นนั้น ซึ่งส่วนของสินทรัพย์ดิจิทัลต้องเป็นไปตามกรอบของสินทรัพย์ดิจิทัล อย่างไรก็ตาม คำแนะนำระบุว่าบุคคลที่ได้รับการอนุญาตซึ่งดำเนินการ MTF ที่ต้องการดำเนินการแลกเปลี่ยนที่ได้รับการรับรองจะต้องสละ Financial Services Permission ของตนเมื่อได้รับคำสั่งการรับรอง สองสิ่งนี้ไม่สามารถรวมกันได้ และผู้กำกับดูแลสามารถกำหนดให้มีการเปลี่ยนแปลงตามที่เห็นสมควรเมื่อ MTF รับสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับการยอมรับหรือสินค้าโภคภัณฑ์จุดที่ได้รับการยอมรับ

MTF ที่ถือทรัพย์สินของลูกค้าก็ทำสิ่งอื่นด้วย คำแนะนำระบุว่า MTF ที่ถือว่าตนรับผิดชอบในการดูแลCustody หรือดำเนินการดูแลCustody ภายในองค์กร จะถูกพิจารณาว่ากำลังให้บริการการดูแลCustody ของสินทรัพย์ดิจิทัล และคาดว่าจะมีการแยกความรับผิดชอบ พนักงาน เทคโนโลยี และทรัพยากรทางการเงินที่เหมาะสมระหว่างสถานที่และการดำเนินการดูแลCustody

สาระสำคัญระบุด้วยคุณภาพและไม่ได้เป็นเรื่องที่สามารถเจรจาได้ในเชิงทฤษฎี: ทรัพยากรที่ครอบคลุมทุกด้านรวมถึงเชิงพาณิชย์ การกำกับดูแล การปฏิบัติตามกฎระเบียบและการเฝ้าระวัง การดำเนินงาน เทคโนโลยี IT และทรัพยากรบุคคล และความคาดหวังว่าความคิดและการจัดการของบุคคลที่ได้รับการอนุญาตจะตั้งอยู่ใน ADGM ข้อมูลจำนวนผู้คนหรือขนาดสำนักงานไม่ได้เผยแพร่ ซึ่งหมายความว่าการทดสอบถูกเสร็จสิ้นผ่านการโต้แย้งมากกว่าผ่านตัวเลข

Capital Market Authority เผยแพร่กรอบสินทรัพย์เสมือน (Virtual Assets Framework) เมื่อวันที่ 13 เมษายน 2026 โดยอธิบายโมดูลหลักห้าโมดูล (General Requirements, Conduct of Business, Alternative Trading System, การป้องกันการฟอกเงินและการสนับสนุนทางการเงินแก่การก่อการร้าย และ Prudential Requirements) และขยายกิจกรรมที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลจากสามเป็นแปด รวมถึงการดำเนินการศูนย์ซื้อขายหลายฝ่าย (Operating a Multilateral Trading Facility) หลักการจัดระเบียบที่กรอบนี้ระบุไว้คือกิจกรรมเดียวกัน ความเสี่ยงเดียวกัน ผลลัพธ์ด้านการกำกับดูแลเดียวกัน โดยอ้างว่าสอดคล้องกับ IOSCO และ FATF

โมดูลระบบซื้อขายทางเลือก (Alternative Trading System) ไม่ได้จำกัดเฉพาะสินทรัพย์เสมือน หน่วยงานกำกับดูแลระบุว่าครอบคลุมถึงศูนย์ซื้อขายหลายฝ่ายแบบดั้งเดิมสำหรับหลักทรัพย์และศูนย์ที่จัดไว้สำหรับหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเคน ซึ่งทำให้โมดูลนี้เป็นที่ตั้งตามธรรมชาติของสถานที่ซื้อขายที่เครื่องมือเป็นรูปแบบโทเคนของสิ่งที่เดิมเป็นหลักทรัพย์อยู่แล้ว

ในจุดนี้เราควรพูดอย่างตรงไปตรงมา มติที่มีผลบังคับใช้ถูกเอ่ยชื่อในมติรุ่นหลังของหน่วยงานกำกับดูแลในปี 2026 แต่ข้อความของมติไม่ปรากฏอยู่ในหน้าที่เผยแพร่ของหน่วยงานกำกับดูแล และแนวทางที่ยังคงอยู่บนเว็บไซต์เดียวกันอธิบายระบอบที่ถูกแทนที่แล้วด้วยถ้อยคำเฉพาะอีกชุดหนึ่งที่มีใบอนุญาตหกประเภท ได้แก่ ผู้ดำเนินการแพลตฟอร์ม การเก็บรักษาอย่างปลอดภัย การให้คำปรึกษาทางการเงิน การจัดการพอร์ตโฟลิโอ นายหน้า และตัวแทนซื้อขาย การนับระบอบก่อนหน้าของประกาศเองคือกิจกรรมที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลสามประการ ซึ่งไม่ใช่หน่วยเดียวกับประเภทใบอนุญาตหกประเภท และไม่สามารถนำมาเทียบให้ตรงกันได้จากสิ่งใดที่เผยแพร่ ดังนั้นชื่อของกิจกรรมจึงเปิดเผยต่อสาธารณะ แต่นิยาม ขอบเขต ข้อยกเว้น และการเปลี่ยนผ่านไม่ได้เปิดเผย และยังไม่มีการเผยแพร่กลไกการเปลี่ยนผ่านสำหรับบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตภายใต้ระบอบก่อนหน้า

สิ่งที่คำแนะนำเก่ากำหนดเกี่ยวกับสถานที่ และสิ่งที่ยังไม่ได้ถูกค้าน เป็นจุดโครงสร้างที่มีค่าที่จะนำไปข้างหน้า: ผู้ดำเนินการแพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัลอาจให้บริการการดูแลCustody ได้โดยไม่ต้องขอใบอนุญาตเพิ่มเติม แต่ต้องรักษาการแยกที่เหมาะสมระหว่างความรับผิดชอบ พนักงาน เทคโนโลยีและทรัพยากรทางการเงิน โดยการใช้ผู้ดูแลCustody ของบุคคลที่สามไม่ได้ทำให้ตนพ้นจากความรับผิดชอบที่มีต่อลูกค้า ว่าการนั้นจะยังคงอยู่ในกรอบปี 2026 เป็นสิ่งที่ต้องยืนยันมากกว่าที่จะสมมติ

DIFC ถูกกันออกจากขอบเขตของ VARA ตามนิยามของ VARA เองเกี่ยวกับเอมิเรตส์ ซึ่ง VARA เป็นผู้เผยแพร่และไม่มีข้อสงสัย DIFC เป็นศูนย์ที่สี่ซึ่งมีหน่วยงานกำกับดูแลของตนเองคือ DFSA และมีกฎของตนเอง

เราไม่ได้กำหนดว่ากฎเหล่านั้นตอนนี้พูดว่าอย่างไร เว็บไซต์ของ DFSA เองไม่ได้ตอบเรา และตำแหน่งที่เรายืนอยู่คือเราไม่ได้อธิบายข้อกำหนดของผู้กำกับดูแลจากสรุปที่สองหรือจากหน้าที่เราไม่สามารถเปิดได้ วันที่เริ่มต้น มาตรฐานการประเมิน และการนับเกณฑ์คือรายละเอียดที่อาจหมดอายุและถูกซ้ำซ้อนกัน และผู้อ่านที่วางแผนสถานที่ใน DIFC ต้องการพวกมันจากผู้ควบคุมแทนที่จะเป็นจากเรา

จุดโครงสร้างยังคงมีอยู่โดยไม่ต้องมีพวกมัน และเป็นจุดที่สำคัญในขั้นตอนนี้: DIFC เป็นระบอบแยกต่างหาก ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงในดูไบ โมเดลที่ออกแบบมาจากคำศัพท์ของ VARA จะต้องถูกวิเคราะห์ใหม่ตั้งแต่ต้นหากศูนย์เปลี่ยนแปลง และการวิเคราะห์ใหม่นั้นเป็นเหตุผลที่จะต้องตั้งศูนย์ก่อนที่นิติบุคคลจะมีอยู่

นี่คือคำถามที่ตัดสินคำตอบ และมันไม่ได้ถูกตั้งไว้โดยสิ่งที่คุณเรียกผลิตภัณฑ์ FSRA ตั้งชื่อฟีเจอร์ที่มันจัดว่าเป็นลักษณะของสถานที่: อนุญาตให้มีการเปิดเผยราคาแสดงคำสั่งซื้อขายสาธารณะที่เข้าถึงได้สำหรับประชาชนทั่วไปไม่ว่าจะเป็นลูกค้าหรือไม่ และอนุญาตให้มีการจับคู่การซื้อขายโดยอัตโนมัติด้วยเครื่องยนต์การจับคู่แบบแลกเปลี่ยน บริษัทที่ตั้งใจจะดำเนินการในฐานะนายหน้าหรือผู้ค้าเพียงอย่างเดียว รวมถึงโต๊ะซื้อขายนอกตลาด จะไม่ได้รับอนุญาตให้จัดโครงสร้างบริการหรือแพลตฟอร์มในลักษณะที่ทำให้มันถือว่าดำเนินการตลาด

และการประเมินขยายเกินArchitecture คำแนะนำระบุว่าการดำเนินงาน อินเตอร์เฟซของผู้ใช้ เว็บไซต์ วัสดุการตลาด และข้อมูลสาธารณะหรือที่พบกับลูกค้า จะต้องไม่สร้างความประทับใจว่าบริษัทกำลังดำเนินการ MTF การตัดสินใจในการออกแบบผลิตภัณฑ์และการตัดสินใจด้านกฎระเบียบคือการตัดสินใจเดียวกัน ซึ่งไม่ใช่สิ่งที่ทีมส่วนใหญ่จัดลำดับ

ในดูไบการซ้อนทับกันจะเกิดขึ้นในทิศทางตรงข้าม การช่วยให้การจัดการธุรกรรมในสินทรัพย์เสมือนระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายเกิดขึ้นเป็นขากรองนายหน้านายหน้า ในขณะที่การจับคู่คำสั่งซื้อและการดำเนินการแลกเปลี่ยน และการดูแลหนังสือคำสั่งเป็นขาแลกเปลี่ยน พื้นผิวผลิตภัณฑ์หนึ่งสามารถอยู่ภายในทั้งสองนิยามได้ และ VARA ไม่ได้เผยแพร่ตัวเลือกการตัดสินใจใดๆ ระบบขอใบเสนอราคา, การรวมตัวที่กำลังเปลี่ยนเส้นทางไปยังแหล่งภายนอกเดี่ยว, ผู้ดำเนินการภายในและหน้าจอที่แสดงราคาระบุถือว่าอยู่ในพื้นที่ที่ไม่มีการตัดสินใจที่ชัดเจนในข้อความที่เผยแพร่

การอนุญาตในการดำเนินการสถานที่ไม่ใช่การอนุญาตให้จดทะเบียนอะไรก็ตามบนมัน และแต่ละศูนย์จะดำเนินการเกี่ยวกับสินทรัพย์แยกกันจากคำถามของบริษัท

ใน ADGM กลไกคือสินทรัพย์เสมือนที่ได้รับการยอมรับ (Accepted Virtual Assets) และการประเมินอยู่ที่บริษัท บุคคลที่ได้รับอนุญาตประเมินสินทรัพย์เสมือนตามเกณฑ์ที่เผยแพร่เจ็ดข้อ แจ้งหน่วยงานกำกับดูแลก่อนเริ่มดำเนินการ และหากไม่มีคำสั่งเป็นอย่างอื่น อาจถือว่าสินทรัพย์นั้นได้รับการยอมรับ ผลที่ผู้คนมักมองข้ามคือ สินทรัพย์เสมือนที่ได้รับการยอมรับได้รับการยอมรับเฉพาะสำหรับบุคคลที่ได้รับอนุญาตรายนั้นเท่านั้น และบริษัทแต่ละแห่งต้องดูแลรายการสินทรัพย์ที่ได้รับการยอมรับล่าสุดบนเว็บไซต์ของตนเองและติดตามตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง โทเคนที่อ้างอิงเงินตราที่รัฐบาลกำหนดทำงานในทางตรงกันข้าม คือหน่วยงานกำกับดูแลเองเป็นผู้ตัดสินและเผยแพร่รายการรวม การยอมรับถูกบันทึกเป็นรายโทเคนรายเครือข่าย และการยอมรับส่งผลให้ได้รับการยอมรับเพื่อใช้ภายใน ADGM เท่านั้น สัญลักษณ์ตัวเดียวกันบนเชนอื่นเป็นคำถามที่ต่างออกไป

ยังมีข้อห้ามเด็ดขาดด้วย ใน ADGM ห้ามบุคคลใดดำเนินกิจกรรมที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลซึ่งเกี่ยวกับการออก ขาย ซื้อ โอน หรือเก็บรักษาสินทรัพย์เสมือนหรือโทเคนที่อ้างอิงเงินตราที่รัฐบาลกำหนดซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์แบบอัลกอริทึมหรือโทเคนความเป็นส่วนตัว นั่นเป็นข้อห้ามตามกฎหมาย ไม่ใช่ความชอบเชิงนโยบาย ในดูไบ การออกสกุลเงินคริปโตที่เพิ่มความเป็นนิรนามและกิจกรรมสินทรัพย์เสมือนทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดังกล่าวเป็นสิ่งต้องห้ามในเอมิเรตส์

ภายใต้คำแนะนำของรัฐบาลกลาง หน่วยงานที่ได้รับอนุญาตสามารถทำธุรกิจเฉพาะในสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับการยอมรับ และสินทรัพย์เองต้องลงทะเบียนกับผู้ควบคุม และผู้ประกอบการต้องผลิตใบรับรองจากบุคคลที่สามที่แสดงความสอดคล้องกับมาตรฐานการตรวจสอบสถานะที่เกี่ยวข้อง การตัดสินใจในการจดทะเบียนไม่ได้เป็นไปตามเชิงการค้าในศูนย์ทั้งสี่ และแผนธุรกิจที่สร้างขึ้นจากรายชื่อสินทรัพย์คือแผนธุรกิจที่มีการอนุมัติที่สองอยู่ภายใน

ผลิตภัณฑ์เดียวกันในสามศูนย์ ทำให้มีจำนวนบริษัทที่แตกต่างกันสามแห่ง

ในดูไบ คู่มือการให้บริการการดูแลของ VARA ต้องการให้ VASP ซึ่งให้บริการการดูแลCustody เป็นนิติบุคคลที่แยกต่างหากจากสมาชิกกลุ่มใดๆ ที่ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ โดยมีข้อยกเว้นแคบที่อนุญาตให้มีการโอนและการชำระเงินในนิติบุคคลเดียวกันในกรณีที่ VARA พอใจกับการแยก และอีกข้อหนึ่งคือการจัดการกำไรใน Custody เป็นส่วนย่อยของการดูแลCustody นอกจากนี้ การดูแลCustody ยังมีเงื่อนไขการกำหนดแนบอยู่: เฉพาะ VASP ที่แยกทรัพย์สินของลูกค้าแต่ละรายออกเป็น VA Wallets ที่แยกกันจึงมีคุณสมบัติสำหรับการอนุญาตการดูแลCustody หรืออย่างอื่นที่ได้อนุญาตในคู่มือการให้บริการการดูแล กฎระเบียบเก็บข้อยกเว้นนั้นไว้โดยเฉพาะ; คู่มือที่เผยแพร่กำหนดให้มีการใช้กระเป๋าเงินสำหรับลูกค้าแต่ละรายโดยไม่มีข้อยกเว้น ดังนั้น โมเดลที่รวมกันจึงไม่เป็นไปตามเงื่อนไขที่ขออนุญาตในเอกสารปัจจุบันซึ่งเป็นการแถลงที่แคบกว่าการกล่าวว่ากฎระเบียบห้ามอย่างชัดแจ้ง

ใน ADGM สถานที่ที่ให้บริการการดูแลคือการให้บริการการดูแลCustody และข้อกำหนดคือการแยกความรับผิดชอบ พนักงาน เทคโนโลยีและทรัพยากรทางการเงินที่เหมาะสม คำว่า 'ที่เหมาะสม' ทำงานหนักมากที่นั่น และไม่ว่าจะหมายถึงระบบที่แยกออก ทีมที่แยกออก หรือบริษัทที่แยกออกคือการสนทนาในระดับการกำกับดูแลมากกว่ากฎที่เผยแพร่

ตามแนวทางของรัฐบาลกลางฉบับเก่า ผู้ดำเนินการแพลตฟอร์มอาจเก็บรักษาในใบอนุญาตเดียวกันได้ หากแยกความรับผิดชอบ พนักงาน เทคโนโลยี และทรัพยากรทางการเงิน และการจ้างช่วงไม่ได้ปลดเปลื้องความรับผิดชอบต่อลูกค้า สามศูนย์ สามคำตอบเชิงโครงสร้าง และคำตอบนั้นกำหนดจำนวนนิติบุคคล โครงสร้างเงินทุน และเอกสารของลูกค้า

ไม่มีข้อใดข้างต้นที่มีคำตอบเผยแพร่สำหรับโมเดลเฉพาะของท่าน หลายข้อถูกตัดสินด้วยดุลยพินิจของหน่วยงานกำกับดูแล เช่น VARA จะเขียนข้อจำกัดสำหรับนักลงทุนรายย่อยลงในใบอนุญาตหรือไม่ ในดูไบ แผนธุรกิจถูกยื่นในขั้นตอนแรก พร้อมกับแบบสอบถามการเปิดเผยข้อมูลเบื้องต้น (Initial Disclosure Questionnaire) และก่อนการอนุมัติให้จัดตั้ง และบริษัทไม่อาจดำเนินกิจกรรมสินทรัพย์เสมือนจนกว่าจะออกใบอนุญาต โปรดกำหนดผลิตภัณฑ์ ศูนย์ และรายการสินทรัพย์ร่วมกับเราก่อนที่จะจัดตั้งนิติบุคคลและสร้างส่วนติดต่อผู้ใช้