สี่ขอบเขต หนึ่งประเทศ: หน่วยงานกำกับดูแลใดที่โมเดลสินทรัพย์ดิจิทัลของคุณต้องตอบ

ขอบเขตด้านล่างไม่ได้ถูกอนุมาน. แต่ละขอบเขตถูกเผยแพร่โดยหน่วยงานกำกับดูแลที่เป็นเจ้าของ และในกรณีของดูไบโดยหน่วยงานกำกับดูแลสองแห่งที่อธิบายเส้นเดียวกันในลักษณะเดียวกัน — ซึ่งเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นน้อยกว่าที่ฟังดู.

ระเบียบของ VARA นิยามเขตดูไบว่าเป็นทุกเขตในเขตอำนาจดูไบ รวมถึงเขตพัฒนาอสังหาริมทรัพย์และ เขตอำนาจ แต่ไม่รวมถึงศูนย์การเงินระหว่างประเทศดูไบ ส่วนท้ายของทุกหน้า VARA กล่าวแบบเดียวกันด้วยคำที่ชัดเจน VARA เป็นหน่วยงานเดียวที่ควบคุมสินทรัพย์เสมือนทั่วเขต เขตอำนาจ ของดูไบ โดยไม่รวมถึงเขตอำนาจของ DIFC

หน่วยงานรัฐบาลกลางอธิบายขอบเขตของ VARA ในลักษณะเดียวกัน การประกาศของตัวเองในปี 2024 เกี่ยวกับข้อตกลงการร่วมมือได้บันทึกว่า VARA รับผิดชอบในการควบคุม การกำกับดูแล และติดตามสินทรัพย์ดิจิทัลและกิจกรรมที่เกี่ยวข้องทั่วดูไบ รวมถึงเขตพัฒนาพิเศษและ ฟรีโซน (free zone) ยกเว้นศูนย์การเงินระหว่างประเทศดูไบ ผู้ควบคุมสองคนที่เผยแพร่ขอบเขตเดียวกันในคำพูดของตนเองคือสิ่งที่เป็นไปได้มากที่สุดในกรณีนี้.

ดังนั้นการห้ามทั่วไปจะเกี่ยวข้องกับเขตอำนาจ ไม่ใช่กับแบรนด์ของเขต ระเบียบของ VARA ระบุว่าไม่มีหน่วยงานใดสามารถดำเนินกิจกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลในทางการค้า หรือแสดงเจตนาทำเช่นนั้นในเอมิเรต เว้นแต่จะได้รับใบอนุญาตจาก VARA เป็นพนักงานที่ทำงานให้กับนายจ้างที่ได้รับใบอนุญาต หรือเป็นหน่วยงานยกเว้น — โดยหน่วยงานยกเว้นถูกนิยามว่าเป็นหน่วยงานภาครัฐและหน่วยงานสาธารณะที่สัมพันธ์กับรัฐบาล ผู้ไม่แสวงหาผลกำไร และองค์กรการกุศล ไม่ใช่การยกเว้นของบริษัทขนาดเล็ก เงินทุนของตนเอง หรือการค้าระหว่างธุรกิจ และมักถูกตีความผิดว่าเป็นเช่นนั้น.

นี่คือความไม่สมดุลที่จะทำให้กลุ่มต่าง ๆ หล่นลงไป ระเบียบสินทรัพย์ดิจิทัลของรัฐบาลกลางสามารถเข้าถึง ฟรีโซน (free zone)ทางการค้าได้ — ข้อแนะแนวของหน่วยงานกล่าวว่าการเข้าถึงของตนมีผลต่อนักลงทุนที่ใช้สินทรัพย์ดิจิทัลในรัฐ โดยมีข้อยกเว้นสำหรับเขตการเงิน และการปล่อยตัวเกี่ยวกับการตัดสินใจของคณะรัฐมนตรีระบุว่าขอบเขตของรัฐบาลกลางครอบคลุมภาคนี้ในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ รวมถึงใน ฟรีโซน.

DIFC และ ADGM เป็นเขตการเงินและอยู่นอกเขตสินทรัพย์เสมือนของรัฐบาลกลางโดยสิ้นเชิง เขต การค้า ใน Sharjah, Ajman หรือ Ras Al Khaimah ไม่ใช่ เขตอำนาจทั้งสองแชร์คำเดียวกันและไม่มีสิ่งอื่นที่สำคัญที่นี่

มีการข้ามเส้นที่ตั้งใจให้เกิดขึ้น หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของรัฐบาลกลางได้กำหนดแซนด์บ็อกซ์ฟินเทคที่ยอมรับบริษัทที่จดทะเบียนในฟรีโซนการเงินของ UAE โดยมีเงื่อนไข — ดังนั้นนิติบุคคล DIFC หรือ ADGM สามารถเข้าสู่แซนด์บ็อกซ์ของรัฐบาลกลางได้แม้ยังคงอยู่นอกเส้นทางการอนุญาตของรัฐบาลกลาง หน้าของแซนด์บ็อกซ์ยังบอกไว้ในเงื่อนไขว่าการเข้าร่วมไม่ถือเป็นการอนุญาตหรือการรับรองจากหน่วยงานกำกับดูแล มันเป็นการจัดการทดลอง ไม่ใช่เส้นทางเข้าสู่ระบบ

ระเบียบบริการโทเคนการชำระเงินกำหนดบริการโทเคนการชำระเงินว่าเป็นบริการการชำระเงินดิจิทัลในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ที่ประกอบด้วยสามประเภท: การออกโทเคนการชำระเงิน การแปลงโทเคนการชำระเงิน และการดูแลรักษาและการโอนโทเคนการชำระเงิน มาตรา 2(1) ระบุว่าไม่มีบุคคลใดจะดำเนินการบริการโทเคนการชำระเงินภายในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ หรือได้ส่งถึงบุคคลในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ เว้นแต่จะได้รับใบอนุญาตหรือจดทะเบียนโดยธนาคารกลางในการดำเนินการบริการนั้น.

ย่อหน้าดังกล่าวกำหนดคำถามเกี่ยวกับการทับซ้อนด้วยตัวมันเอง เป็นการห้ามทุกคน และไม่มียกเว้นสำหรับบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตแล้วภายใต้ระเบียบ UAE อื่น ๆ ดังนั้นใบอนุญาตสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีอยู่ไม่ใช่คำตอบสำหรับคำถามเกี่ยวกับโทเคนการชำระเงิน ระเบียบยังชี้แจงจุดนี้ แต่ในย่อหน้าที่ตามมา: มาตรา 2(2) และ มาตรา 2(3) ระบุว่าการห้ามมีผลบังคับใช้กับทุกคน รวมถึงบุคคลใดก็ตามที่ดำเนินการในระหว่างการทำกิจกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับใบอนุญาตหรืออยู่ภายใต้การควบคุมโดยหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางหรือหน่วยงานการอนุญาตท้องถิ่น.

VARA มีการอ้างอิงข้ามกันในขอบเขตเดียวกันจากด้านของตน กิจกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับเงินดิจิทัลของธนาคารกลางสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ต้องอยู่ภายใต้การควบคุมและการกำกับจากธนาคารกลางเท่านั้น และระเบียบการออกของ VARA ระบุว่าการออกสินทรัพย์ดิจิทัลที่อ้างอิงเงินตราต้องรักษามูลค่าเสถียรต่อดิรแฮมจะไม่ได้รับการอนุมัติภายใต้ระเบียบการออกนั้นและยังคงอยู่กับธนาคารกลาง VARA ยังมีอำนาจยืนอยู่ในการจัดประเภทสินทรัพย์ดิจิทัลว่าอยู่ภายใต้การควบคุมของธนาคารกลาง.

คำเตือนในส่วนนี้กล่าวไว้ตรงไปตรงมาเพราะมันเป็นมุมของแผนที่ที่มีการเปลี่ยนแปลงล่าสุด เราอ้างข้อความในกฎของธนาคารกลางเองแทนที่จะสรุปมัน และใครก็ตามที่สร้างโมเดลสแตเบิลคอยน์หรือการชำระเงินควรให้ข้อความนั้นได้รับการตรวจสอบใหม่จากหน่วยงานกำกับดูแลก่อนที่จะดำเนินการสร้างโครงสร้าง นี่คือขอบเขตเดียวในกลุ่มนี้ที่การอ่านผ่านอาจนำไปสู่ความเสียหายทางการเงินได้

ผู้ก่อตั้งพยายามใช้ภูมิศาสตร์เพื่อหลีกเลี่ยงระเบียบ และหน่วยงานกำกับดูแลได้ปิดประตูนั้นจากทั้งสองด้าน VARA ระบุว่าต้องมีใบอนุญาตไม่ว่ากิจกรรมนั้นจะนำเสนอให้กับลูกค้าที่อาศัยอยู่ในเอมิเรตหรือกับลูกค้าทั่วโลกซึ่งกิจกรรมนั้นเป็นไปได้ — ดังนั้นการให้บริการลูกค้าที่อยู่ต่างประเทศเพียงอย่างเดียวจึงไม่มีผลต่อขอบเขตของดูไบ ข้อห้ามของธนาคารกลางมีผลต่อบริการที่ดำเนินการภายในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ หรือส่งถึงบุคคลในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ — ดังนั้นการอยู่ต่างประเทศจึงไม่ทำให้ขอบเขตของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์หมดไป.

และภาระผูกพันติดตามใบอนุญาต VARA's Regulations กำหนดว่าเมื่อ VASP ดำเนินกิจกรรมที่ได้รับอนุญาตในเขตอำนาจทางกฎหมายใด ๆ นอกเหนือจากเอมิเรต จะต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบ ข้อบังคับ และคำแนะนำเกี่ยวกับกิจกรรมนั้นเป็นอย่างน้อย และ VASP มีภาระผูกพันที่จะต้องปฏิบัติตามมาตรฐานกฎระเบียบที่สูงกว่าจากสองมาตรฐานตลอดเวลา สำหรับกลุ่มที่มีสาขาในสหภาพยุโรป สหราชอาณาจักร หรือสิงคโปร์ ข้อความนั้นอาจนำเข้าภาระผูกพันที่การอ่านไฟล์เฉพาะดูไบจะไม่สามารถค้นพบได้เลย

VARA เผยแพร่กิจกรรมสินทรัพย์ดิจิตอลแปดประเภท: บริการที่ปรึกษา, บริการนายหน้า-ผู้ขาย, บริการดูแลทรัพย์สิน, บริการแลกเปลี่ยน, บริการให้ยืมและยืมเงิน, บริการจัดการและการลงทุน, บริการโอนและการชำระเงิน, และการออกประเภทที่ 1 พวกเขาได้รับการตั้งชื่อจากบริการที่จัดให้

กรอบงานของรัฐบาลกลางที่ออกเมื่อวันที่ 13 เมษายน 2026 ยังเผยแพร่แปดประเภท: การซื้อขายในสินทรัพย์ดิจิตอลในฐานะหลัก, การซื้อขายในสินทรัพย์ดิจิตอลในฐานะตัวแทน, การให้บริการดูแลทรัพย์สิน, การจัดการดูแล, การจัดการข้อตกลงการลงทุน, การให้คำแนะนำการลงทุน, การจัดการพอร์ตโฟลิโอ, และการดำเนินการที่ตั้งการซื้อขายแบบพหุภาคี พวกเขาถูกตั้งชื่อด้วยศัพท์ระเบียบหลักทรัพย์

ประกาศของหน่วยงานกำกับดูแลระบุว่านั่นคือการขยายกิจกรรมที่มีการควบคุมจากสามเป็นแปด โปรดทราบว่าจำนวนการนับนั้นไม่ให้ความชัดเจนกับเอกสารที่มีอยู่ทั้งหมดในปัจจุบันของหน่วยงานกำกับดูแล: แนวทางก่อนหน้านี้ที่ยังคงอยู่ในไซต์เดียวกันเผยแพร่หกประเภท ใบอนุญาต — ผู้ดำเนินการแพลตฟอร์ม, การดูแลรักษาความปลอดภัย, การให้คำปรึกษาทางการเงิน, การบริหารจัดการพอร์ตโฟลิโอ, นายหน้าและผู้ค้า ประเภทใบอนุญาตและกิจกรรมที่มีการควบคุมไม่ได้เป็นหน่วยการวัดเดียวกัน และด้วยการแก้ไขที่ใช้งานยังไม่ได้เผยแพร่จึงไม่มีวิธีในการปรับความเข้าใจจากบันทึกสาธารณะ เรารายงานทั้งสองจำนวนแทนการเลือกอย่างใดอย่างหนึ่ง

พวกเขาไม่ใช่แปดเดียวกัน และบริษัทไม่สามารถจับคู่ระหว่างทั้งสองได้โดยตรงตามชื่อ ข้อความใด ๆ ที่อ้างว่าในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์มีแปดกิจกรรมสินทรัพย์ดิจิตอลที่ได้รับการควบคุม โดยไม่ระบุว่าหน่วยงานใดกำลังพูดถึง จะบรรยายถึงสองรายการที่แตกต่างกันในเวลาเดียวกัน กรอบงานของรัฐบาลกลางยังดำเนินการห้าโมดูล — ข้อกำหนดทั่วไป, การดำเนินธุรกิจ, ระบบการซื้อขายทางเลือก, การป้องกันการฟอกเงินและการต่อต้านการจัดหาเงินทุนสำหรับการก่อการร้าย และข้อกำหนดด้านความมั่นคง — โดยที่โมดูลระบบการซื้อขายทางเลือกขยายไปยังระบบการซื้อขายพหุภาคีทั่วไปสำหรับหลักทรัพย์และสิ่งอำนวยความสะดวกที่มุ่งเน้นไปที่หลักทรัพย์ที่มีการโทเค็น

หน่วยงานหลักทรัพย์และสินค้าโภคภัณฑ์ในตอนนี้คือหน่วยงานตลาดทุนแห่งชาติ เว็บไซต์ของรัฐบาลกลางกล่าวไว้อย่างชัดเจนและชี้ไปที่ พระราชบัญญัติที่ตราไว้พระราชกฤษฎีกาแห่งชาติหมายเลข 32 ปี 2025 เกี่ยวกับหน่วยงานตลาดทุน หน่วยงานกำกับดูแลก็ประกาศการมีผลในปี 2026 ว่าคำสั่งประธานของตนได้มีการกล่าวถึงพระราชบัญญัติดังกล่าวพร้อมกับพระราชบัญญัติพระราชกฤษฎีกาแห่งชาติหมายเลข 33 ปี 2025 เกี่ยวกับการควบคุมตลาดทุน การร้องขอไปยังโดเมนเก่าในตอนนี้ชี้ไปยังโดเมนใหม่

การรีแบรนด์ยังไม่สมบูรณ์ในเอกสารที่หน่วยงานกำกับดูแลของตนเอง — PDF เก่า ๆ ที่อยู่ที่อยู่ติดต่อ บัญชีจดหมายในข้อตกลงปัจจุบัน และอย่างน้อยหนึ่งรายการในเมนูยังคงอ่าน SCA ไม่มีชื่อใดเป็นชื่อที่ไม่ถูกต้องในขณะนี้ ซึ่งหมายความว่าสมุดงาน เอกสารรัฐธรรมนูญ และการตลาดอาจจำเป็นต้องมีการปรับปรุงใหม่ และเวลาที่ใช้ในการดำเนินการนั้นเป็นการตัดสินใจที่อาจเกิดขึ้นมากกว่าจะเป็นกฎ

กับดักที่ควรกล่าวถึงอย่างหนึ่ง: โดเมน cma.gov.ae เป็นของหน่วยงานอื่นโดยสิ้นเชิง คือนิติกรรมสื่อสร้างสรรค์ของอาบูดาบี หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางเผยแพร่ที่ sca.gov.ae และ uaecma.gov.ae เนื้อหาและไฟล์ที่เชื่อมโยงกันในหน่วยงานที่ไม่ถูกต้องนั้นพบเห็นได้มากกว่าที่คุณคาดคิด

แผนที่ด้านบนนั้นสามารถเผยแพร่ได้ ตำแหน่งของคุณในนั้นไม่สามารถเผยแพร่ได้ และช่องว่างต่างๆ เป็นสิ่งที่เฉพาะเจาะจงมากกว่าทั่วไป

ว่าอยู่ในหรือจากดูไบสิ้นสุดที่ไหนเพื่อให้ความกระจ่างใหม่ไม่ได้รับการแก้ไขโดยการทดสอบที่เผยแพร่ บริษัทที่มีใบอนุญาตอาบูดาบี พนักงานในดูไบ และลูกค้าในเอมิเรตทั้งสองไม่มีคำตอบในบันทึกสาธารณะ และหน่วยงานใน ฟรีโซน (free zone) ทางการเงินที่ทำการตลาดออกไปก็เช่นกัน

ไม่ว่าที่ใบอนุญาตดูไบจะขยายไปยังสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ทำให้ขึ้นอยู่กับวลีอนุญาตเดียวในข่าวประชาสัมพันธ์ในปี 2024 — ว่าผู้ให้บริการที่ได้รับอนุญาตจาก VARA สามารถลงทะเบียนโดยอัตโนมัติด้วยหน่วยงานกำกับดูแลกลางเพื่อให้บริการแก่สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ที่กว้างขึ้น ว่านี่คือภาษาที่อนุญาตเกี่ยวกับขั้นตอนการลงทะเบียนที่เผยแพร่ก่อนที่กรอบการทำงานแห่งชาติในเดือนเมษายน 2026 จะมีอยู่ และไม่ควรนำมาอธิบายว่าเป็นการครอบคลุมทั่วถึงในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์

เอกสารหน่วยงานรัฐบาลกลางที่ดำเนินการเป็นช่องว่างเพิ่มเติม ชื่อกิจกรรมแปดชื่อมาจากข่าวประชาสัมพันธ์ของหน่วยงานกำกับดูแลเอง; คำสั่งที่กำหนดพวกเขาถูกตั้งชื่อในคำสั่งภายหลัง แต่เนื้อหาของมันไม่ได้อยู่ในหน้าเผยแพร่ของหน่วยงานกำกับดูแล และคำแนะนำที่เก่ากว่าซึ่งยังคงอยู่ในเว็บไซต์นั้นอธิบายถึงกฎเกณฑ์ใบอนุญาตหกประเภทที่ถูกยกเลิก ดังนั้นไม่ว่าจะอยู่ภายในหรือภายนอกการจัดการการดูแล หรือการจัดการข้อตกลงการลงทุน ความเข้าใจถึงสิ่งนี้จากสิ่งที่เผยแพร่ไม่ได้รับการอนุญาต และไม่มีกลไกการเปลี่ยนแปลงสำหรับบริษัทที่ได้รับอนุญาตภายใต้ระบบก่อนหน้านี้ได้มีการเผยแพร่แล้ว

จำแนกโทเค็น จำแนกกิจกรรม เลือกระบอบจัดประเภทที่คุณอยู่ในนั้น จากนั้นเลือกดินแดน และเฉพาะจากนั้นเลือกโซนและแพ็คเกจ ดำเนินการตามลำดับนี้ การตัดสินใจเกี่ยวกับโซนจะเป็นเครื่องกลการ; หากดำเนินการในทางกลับกันถือว่าเป็นเหตุการณ์การขอใบอนุญาตใหม่กับการแต่งตัวเป็นการประหยัด

ทุกขั้นตอนข้างต้นในโซนเป็นการตัดสินใจด้านโครงสร้างที่ทำขึ้นจากข้อเท็จจริงของคุณต่อหน่วยงานกำกับดูแลที่แต่ละแห่งสงวนอำนาจดุลยพินิจเหนือผลลัพธ์ นี่คือการสนทนา ไม่ใช่แบบฟอร์ม — ติดต่อเราก่อนที่องค์กรจะดำเนินการ