Ուղեցույց
Ինչպես կազմավորել VC կամ մասնավոր կապիտալի հիմնադրամի կառավարիչ UAE-ում
Կարճ պատասխան
UAE-ում VC կամ մասնավոր կապիտալի կառավարիչին անհրաժեշտ է DFSA-ի լիցենզիա DIFC-ում կամ FSRA-ի ֆինանսական ծառայությունների թույլտվություն (Financial Services Permission) ADGM-ում, այլ ոչ թե առևտրային լիցենզիա։ Չափանիշը ֆունկցիոնալ է՝ հիմնադրամի կառավարում, ներդրումների վերաբերյալ խորհրդատվություն կամ այլ անձանց կապիտալի համար գործարքների կազմակերպում։ Ուղին ամենից հաճախ որոշում է այն, թե կառավարիչը արտաքին փողերը միավորո՞ւմ է հայեցողական լիազորություններով, թե՞ գործարք առ գործարք ներդնում է միայն հիմնադիրների սեփական կապիտալը։
Որտեղ է գտնվում VC կամ PE հարթակը DIFC-ի և ADGM-ի իրավազորության մեջ
Այն սուբյեկտը (entity), որի գործունեության նկարագրությունը հիշատակում է ներդրումներ, ոչինչ չի ապացուցում ֆոնդը կառավարելու թույլտվության, գործարքների շուրջ խորհրդատվության կամ ներդրողների գումարը պահելու մասին։ Թե՛ DFSA-ն, թե՛ FSRA-ն գնահատում են, թե ինչ է անում բիզնեսը, այլ ոչ թե ինչ է իրեն անվանում. «վենչուրային հարթակ» և «ընտանեկան համաներդրումային գործիք» նկարագրություններ են, իսկ կարգավորողը կարդում է կապիտալի հոսքերը և հայեցողական լիազորությունները։
Ստուգեք սրանք՝ նախքան իրավազորություն (jurisdiction) կամ տնտեսվարող սուբյեկտ ընտրելը:
- Հիմնադրամի կառավարում կամ հայեցողություն՝ միավորված երրորդ կողմերի կապիտալի նկատմամբ
- Ներդրումային խորհրդատվություն կամ գործարքների վերաբերյալ առաջարկություններ արտաքին ներդրողներին
- Գործարքների, համա-ներդրումների կամ հիմնադրամի բաժնեմասերի կազմակերպում ուրիշների համար
- Հիմնադրամի բաժնեմասերի առաջարկում կամ բաշխում ներդրողներին
- Ներդրողների միջոցների կամ հիմնադրամի ակտիվների պահում կամ վերահսկում
Վերոնշյալներից որևէ մեկին համապատասխանելն ավտոմատ կերպով թույլտվություն չի նշանակում: Սեփական հաշվին գործող և մեկ ընտանիքի հարթակները, ճիշտ փաստերի դեպքում, կարող են մնալ կարգավորման շրջանակից դուրս, սակայն դասակարգումը պահանջում է փաստերի վրա հիմնված պատասխան՝ նախքան իրավազորության (jurisdiction) կամ շահույթի մասնաբաժնի (carry) կարգավորման ընտրությունը: Ցանկացած լուրջ հակակողմ կհարցնի, թե ինչպես է ստացվել այդ պատասխանը:
Ինչ է քննարկում կարգավորող մարմինը նախքան կառուցվածքի թույլատրումը
Սրանցից որևէ մեկը լիազորելուց առաջ DFSA-ն կամ FSRA-ն ուսումնասիրում է նախատեսվող կառուցվածքը, դրա հետևում կանգնած կապիտալը և այն, թե ով է զբաղեցնելու վերահսկողական գործառույթները, այլ ոչ թե ներկայացումը ներդրողներին։ Նրանցից և ոչ մեկը չի հրապարակում VC կամ PE կատեգորիայի համար կապիտալի ֆիքսված չափ, լիցենզավորված գործառույթի անվանում կամ քննարկման ժամկետ. դրանք սահմանվում են կարգավորողի առաջ դրված դիմումի հիման վրա, ուստի կառուցվածքի ամրագրումից առաջ տրված ծախսերի գնահատումը ենթադրություն է։
Ռիսկային կապիտալի (VC) կամ մասնավոր կապիտալի (PE) հարթակը գրեթե երբեք մեկ ընկերություն չէ: Այն սովորաբար առանձնացնում է կարգավորվող կառավարիչին կամ խորհրդատուին, մեկ կամ մի քանի հիմնադրամային գործիքներ, գլխավոր գործընկերոջ (GP) կամ վերահսկիչ սուբյեկտ, թիմի շահույթի մասնաբաժնի (carry) համար նախատեսված գործիք, և առանձին գործարքների շուրջ ձևավորված պորտֆելային SPV-ներ: Հիմնադրամի կառավարումը, գործարքային գործունեությունը և շահույթի մասնաբաժնից ստացվող եկամուտը մեկ սուբյեկտի մեջ համադրելը չի պարզեցնում գործը, այլ ավելացնում է այդ սուբյեկտի ներսում ամենաակտիվ գործառույթին առնչվող պրուդենցիալ ծանրաբեռնվածությունը, քանի որ գնահատումն իրականացվում է ըստ սուբյեկտի փաստացի գործունեության, այլ ոչ թե ըստ խմբի՝ թղթի վրա պատկերված կառուցվածքի:
Ամրագրեք այս փոփոխականները՝ նախքան DIFC և ADGM ուղիները համեմատելը.
- Կույր-համախմբված հիմնադրամ (blind-pool fund) ընդդեմ գործարք-առ-գործարք գործիքի՝ տարբեր բացահայտման պահանջներով
- Կառավարիչի իրավազորությունը և հիմնադրամի դոմիցիլը առանձին որոշումներ են. DIFC-ում կամ ADGM-ում հիմնված կառավարիչը կարող է կառավարել այլուր դոմիցիլացված հիմնադրամ
- Ներդրողների դասը և այն երկրները, որտեղ կիրականացվի միջոցների հայթայթում
- Գլխավոր գործընկերոջ (GP), կառավարչի և շահույթի մասնաբաժնի գործիքի (carry vehicle) կառուցվածքը, այդ թվում՝ ով է տիրապետում շահույթի մասնաբաժնին և երբ է այն վեստինգի ենթարկվում
- Որտեղ է ներդրումային կոմիտեն փաստացի հանդիպում և որոշումներ կայացնում, քանի որ մեկ իրավազորությունում (jurisdiction) թղթի վրա գոյություն ունեցող կոմիտեն, որը որոշումներ է կայացնում մեկ այլ վայրից, խաթարում է գնահատվող էության իրական բովանդակությունը
Ինչպես են կապիտալի հայցերը և նախկին արդյունքները ձևավորում բանկի և LP-ի ուսումնասիրությունը
Հիմնադրամի ադմինիստրատորները, բանկերը և սահմանափակ պատասխանատվությամբ գործընկերները (LPs) իրենցից յուրաքանչյուրն իրականացնում է սեփական ուսումնասիրությունը (diligence), և բոլորն էլ նախ կարդում են կարգավորիչ գործը: Կրկնվող են երկու հարց. արդյոք գործարքը ներկայացվում է որպես հաստատուն փորձառություն, երբ այն իրականում կատարվել է անհատի կողմից՝ նախկին գործատուի մոտ, և ինչպես են կապիտալի կանչերը, միջոցների ստացումները և բաշխումները փաստացի շարժվում LP-ների, հիմնադրամի հաշվի և պորտֆելային ընկերությունների միջև: Թեզը, որը չի կարող ցույց տալ պարտավորությունից մինչև տեղաբաշխում ընկած մաքուր, վերագրելի գիծ, նախ ուսումնասիրման խնդիր է, ապա միայն՝ արդյունավետության: Velarozone-ի կորպորատիվ բանկային հաշվի պատրաստվածության աշխատանքն այդ հոսքը հետևողականորեն ներկայացնում է հայտի, հիմնադրամի փաստաթղթերի և բանկի հարցաթերթիկի շրջանակում. այն երաշխավորություն չի տալիս հաշիվ բացելու, LP-ի պարտավորության կամ թույլտվության համար:
Սեփականություն, միջոցների ծագում և դերեր, որոնք պետք է համալրվեն
Կարգավորվող կառավարիչը կարիք ունի ռեզիդենտ, անհատապես գնահատված անձանց, ովքեր զբաղեցնում են նրա վերահսկողական գործառույթները, իրական գրասենյակային ներկայությամբ նրանց հետևում, այլ ոչ միայն գրանցված հասցեով։ Երբ գլխավոր գործընկերոջ կամ հիմնադիրների սեփական կապիտալը դառնում է առաջին փակման հիմքը, սպասեք հարցերի ունեցվածքի աղբյուրի և միջոցների աղբյուրի վերաբերյալ՝ կարգավորողից, ադմինիստրատորից և բանկից հավասարապես. Velarozone-ի ունեցվածքի և միջոցների աղբյուրի վերաբերյալ աշխատանքը պատասխանում է դրանց՝ նախքան կրկնակի հարցվելը։ Կառավարչի շուրջ գտնվող հոլդինգային ընկերությունները, շահույթի բաժնի կառույցները և SPV-ները օրինական են, բայց յուրաքանչյուրը պետք է իրական դեր ունենա, քանի որ շերտը, որը կազմակերպչական սխեմայի վրա է միայն կոկիկ երևում, առաջինն է, որ հեռացնում է պատշաճ ստուգումը։ Ահա թե ինչու կարգավորվող և բարդ սեփականության կառուցվածքի ձևավորումը առանձին աշխատանք է, այլ ոչ թե ընկերության հիմնադրման կողմնակի նշում։
Ինչ է սխալ ընթանում, երբ VC և PE հարթակները բավարար չափով չեն պլանավորում գործարկումը
- Կրկնակի օգտագործել SPV-ներ, գործարքից գործարք, առանց երբևէ վերլուծելու, թե արդյոք այդ կրկնվող մոդելը դարձել է հիմնադրամային գործունեություն
- Ներդրողներին իրացում կատարել՝ նախքան թույլտվության ուղին և հիմնադրամի բաշխման ծրագիրը հաստատված լինելը
- Թիմի անդամի՝ նախկին գործատուի մոտ իրականացրած գործարքները ներկայացնել որպես նոր հարթակի սեփական փորձառություն՝ առանց վերագրման
- Շահույթի մասնաբաժինը (carry), դուրս գալու դրույթները և վեստինգը չփաստաթղթավորված թողնել մինչև առաջին փակումից հետո, երբ վերաբանակցումն արդեն շատ ավելի մեծ բարյացակամություն է պահանջում
- Կարգավորիչ բիզնես-ծրագիրը դիտարկել որպես ձևականություն, այլ ոչ թե որպես փաստաթուղթ, որով կարգավորիչը ստուգում է հարթակը
Բիզնես-ծրագիրն ավելի մեծ կշիռ ունի, քան LP-ներին ուղարկվող ներկայացման նյութը, ինչի պատճառով էլ Velarozone-ի բիզնես-ծրագրերի և փաստաթղթավորման աշխատանքն այն դիտարկում է որպես առանձին, ինքնուրույն կազմվող փաստաթուղթ:
Թույլատրումից մինչև հարթակի ամենօրյա կառավարում
Թույլտվությունը կարգավորիչի հետ շարունակական հարաբերությունների սկիզբն է, այլ ոչ թե միանգամյա փաստաթղթերի ներկայացում: DIFC-ում կամ ADGM-ում լիցենզավորված կառավարիչը պահպանում է ռեզիդենտ պաշտոնյաների, որոնց պաշտոնները ենթադրում են սեփական վիզաներ, տրամադրում է գործունեությանը համապատասխան գրասենյակային տարածք, և պարբերաբար ներկայացնում է կարգավորիչ հաշվետվություններ և աուդիտի ենթարկված հաշվապահական հաշվետվություններ՝ զուգահեռ իր ԱՄԷ հարկային պարտավորություններին: Այս ամենից ոչ մեկը կամընտիր չէ, երբ արդեն ամրագրված է կատեգորիան, և այն պետք է նախահաշվվի որպես լիցենզիայի պահպանման շարունակական ծախս, այլ ոչ թե միանգամյա հիմնադրման վճար: Այս աշխատանքի համար ընկերության սեփական վճարը մանրամասնված է ծառայությունների պայմանների նամակ-համաձայնագրում (engagement letter)՝ կառուցվածքն ամրագրվելուց հետո. տե՛ս ինչպես է աշխատում Velarozone-ը՝ այդ գնագոյացման սկզբունքների մասին:
