UAE میں ٹوکن جاری کرنا اور لانچ پیڈ: ایک اسٹرکچر رہنما

DIFC کے باہر دبئی کے فری زونز اور مین لینڈ میں ورچوئل اثاثوں کو ریگولیٹ کرنے والی واحد اتھارٹی VARA ہے۔ DIFC کے اندر، DFSA کا کرپٹو ٹوکن نظام 12 جنوری 2026 کو تبدیل ہوا: DFSA اب ان ٹوکنز کی فہرست شائع نہیں کرتی جنہیں اس نے DIFC میں استعمال کے لیے پہلے سے منظور کیا ہو۔ اس کے بجائے، مجاز فرم کو ہر ریگولیٹڈ سرگرمی کے لیے خود جانچنا اور دستاویز کرنا ہوتا ہے کہ کوئی مخصوص کرپٹو ٹوکن موزوں ہے یا نہیں، سوائے اسٹیبل کوائنز جیسے فیاٹ سے منسلک ٹوکنز کے، جنہیں DFSA براہ راست جانچنا اور منظور کرنا جاری رکھتی ہے۔ DIFC میں کرپٹو ٹوکن کے کاروبار میں نئی فرم کو وہ سرگرمی شروع کرنے سے پہلے پھر بھی DFSA کی اجازت درکار ہے۔

کوئی بھی ریگولیٹر لیبلز پر کام نہیں کرتا۔ "ٹیکنالوجی پلیٹ فارم" کہلانے والا ادارہ بھی دائرہ کار کے اندر ہے اگر اس کے کسٹمر کے سفر میں کوئی کنٹرولڈ فنکشن انجام پاتا ہے: کسٹڈی، ڈیلنگ، ارینجنگ، یا سرمایہ کاری جیسی پروڈکٹ کا اجرا یا مارکیٹنگ۔ Velarozone کا VARA اور ورچوئل ایسٹ سیٹ اپ کا کام کسی ادارے یا دائرہ اختیار (jurisdiction) کے انتخاب سے پہلے ماڈل کو اسی دائرہ کار کے مقابلے میں درجہ بند کرنے سے شروع ہوتا ہے۔

VARA کی Virtual Asset Issuance Rulebook، جو 19 جون 2025 سے نافذ ہے، اجرا کو دو لائسنس کیٹیگریز، Category 1 اور Category 2، میں تقسیم کرتی ہے جو اس کے Part I کی لائسنس شرائط میں درج ہیں، اور ہر ایک کے ساتھ مختلف انکشاف اور نگرانی کی ذمہ داریاں منسلک ہیں۔ یہ ان ورچوئل اثاثوں کے نام بھی دیتی ہے جنہیں وہ سرے سے ممنوع قرار دیتی ہے اور ان اجراؤں کے بھی جنہیں وہ مکمل لائسنسنگ کے راستے سے مستثنیٰ رکھتی ہے؛ کوئی مخصوص ٹوکن کس زمرے میں آتا ہے، یہ حقیقت کا سوال ہے، مفروضے کا نہیں۔

حصہ III وائٹ پیپر اور عوامی انکشافات کا تقاضا کرتا ہے؛ رول بک کا اپنا متن تفصیلی مواد اور وقت مقرر کرتا ہے، اس لیے کسی اور دائرہ اختیار کا سانچہ دوبارہ استعمال کرنے کے بجائے موجودہ ورژن کی تصدیق کریں۔ وہ ٹوکن جو فیاٹ کرنسی یا دیگر اثاثوں کا حوالہ دیتے ہیں (جنہیں VARA فیاٹ حوالہ یا اثاثہ حوالہ ورچوئل اثاثے سمجھتا ہے) عمومی اجرا کے قواعد کے اوپر اضافی ضمیمے رکھتے ہیں، اور یہ ایک وجہ ہے کہ کسی پیگ کے گرد ڈھیلے طریقے سے بنایا گیا “یوٹیلٹی ٹوکن” اپنے الگ قانونی جائزے کا محتاج ہے۔ Velarozone کا کاروباری منصوبوں اور دستاویزات کا کام اس مسودہ سازی کو ایسی چیز بناتا ہے جسے نگران، صرف کمیونٹی نہیں، قبول کرے گا۔

ٹوکن کے وجود میں آنے کے بعد کے طرزِ عمل کو ایک الگ رول بک کنٹرول کرتی ہے۔ VARA کی Market Conduct Rulebook، جو 19 جون 2025 سے نافذ ہے، دبئی کے فری زونز اور مین لینڈ میں ہر VARA سے ریگولیٹڈ ادارے پر لاگو ہوتی ہے۔ Part I مارکیٹنگ، اشتہارات اور پروموشنز کے قواعد طے کرتا ہے: لانچ مہم ریگولیٹڈ سرگرمی ہے، گروتھ ٹیم کا کوئی ضمنی منصوبہ نہیں۔ Part V لائسنس کی تفصیلات، مجاز سرگرمیوں اور رسک ڈسکلوژر اسٹیٹمنٹ کے عوامی انکشاف کا تقاضا کرتا ہے۔ Part VI اندرونی افراد کی فہرستوں اور بورڈ و عملے کی پوزیشنز کے انکشاف کا تقاضا کرتا ہے۔ Part VII اپنے اکاؤنٹ پر ٹریڈنگ کو ممنوع قرار دیتا ہے، جو ایسے لانچ پیڈ کو روکتا ہے جو خاموشی سے اپنے درج کردہ ٹوکنز میں پوزیشن بنا رہا ہو۔ ان میں سے کچھ بھی DIFC کا قانون نہیں؛ مرکز کے اندر اس کی جگہ DFSA کا نظام لاگو ہوتا ہے۔

بینک اور پیمنٹ پارٹنرز ٹوکن کے اجرا کو بطور ڈیفالٹ بڑھی ہوئی ڈیو ڈیلیجنس (enhanced due diligence) کا کیس سمجھتے ہیں، کیونکہ ٹوکن وجود میں آنے سے پہلے سبسکرپشن کی رقم عوام سے جاری کنندہ کے پاس منتقل ہوتی ہے۔ یہ رقم کون رکھتا ہے، کس اکاؤنٹ میں، اور کس لائسنس کے تحت، یہ پہلا سوال ہے جو بینک یا ایکوائرر پوچھتا ہے، اور جواب بالکل وہی ہونا چاہیے جو کاروبار نے VARA یا DFSA کو بتایا تھا۔ جہاں قانون تقاضا کرے وہاں رقم لائسنس یافتہ ادارے کے پاس الگ کلائنٹ اکاؤنٹس میں رہنی چاہیے؛ جاری کنندہ یا لانچ پیڈ کا کلائنٹ کی رقم اپنے آپریٹنگ اکاؤنٹ میں رکھنا ایسا مسئلہ ہے جسے بینک جلد پکڑ لیتا ہے۔

Velarozone کا کارپوریٹ بینکنگ تیاری اور سورس آف فنڈز پر کام اسی لیے موجود ہے کیونکہ کمپلائنس ٹیم اصل میں یہی فائل پڑھتی ہے، پچ ڈیک نہیں۔

کوئی بھی تشکیل فیس ادا ہونے سے پہلے چار عوامل طے کرتے ہیں کہ سیٹ اپ پر کتنا خرچ آتا ہے: کاروبار کون سا آپریٹنگ ماڈل چلاتا ہے؛ جاری کرنے والا ادارہ آپریٹنگ کمپنی کے مقابلے میں کہاں واقع ہے؛ تقسیم عوامی ہے، نجی یا محدود؛ اور ٹریژری، ویسٹنگ اور اجرا کے بعد کی گورننس ایک وقتی واقعے کے بجائے مسلسل مجاز سرگرمی پیدا کرتی ہے یا نہیں۔

VARA کی لازمی Company Rulebook اور Compliance and Risk Management Rulebook، Issuance Rulebook کے اوپر لاگو ہوتی ہیں، اور اسی لیے سب سے کم تشکیل قیمت کے گرد بنایا گیا ڈھانچہ شاذ ہی اتھارٹی (اور پھر بینک) کی توقع سے مطابقت رکھتا ہے۔ کسٹڈی، ڈیلنگ اور اجرا کو ایک کمپنی میں سمیٹنے سے سرمائے اور گورننس کی ضروریات اوسط ہونے کے بجائے بڑھ جاتی ہیں، اور یہی ایک وجہ ہے کہ کرپٹو ایکسچینج سیٹ اپ یا کرپٹو مارکیٹ میکنگ کا لائسنس عموماً جاری کنندہ سے الگ ہوتا ہے، اس میں اضافہ نہیں۔ ایک سے زیادہ بانیوں، آف شور ٹریژری ادارے یا بیرونی سرمایہ کاروں کو ملکیتی ڈھانچہ سازی میں اتنی ہی توجہ چاہیے جتنی خود لائسنس کو۔

شمولیت کی فیسوں کا موازنہ کرنا نکتے سے ہٹ جانا ہے۔ اہم بات یہ ہے کہ کتنا سرمایہ رکھا گیا ہے، کون سی لازمی تقرریاں کرنی ہیں، کون سے فنکشنز کی اجازت ہے اور بینکنگ کی حقیقتیں کیا ہیں۔ لاگت تہوں میں بنتی ہے، اور Velarozone کی اپنی فیس اینگیجمنٹ لیٹر (engagement letter) میں تفصیل سے درج ہوتی ہے؛ دیکھیں Velarozone کیسے کام کرتا ہے۔