رہنما کتاب
متحدہ عرب امارات میں ایک خصوصی کریپٹو-ٹریڈنگ کمپنی قائم کرنا
مختصر جواب
کون سا ریگولیٹر فیصلہ کرتا ہے یہ اس بات پر منحصر ہے کہ ٹریڈنگ ڈیسک کہاں واقع ہے، نہ کہ اس کے نام میں لفظ "پروپرائٹری" پر: دبئی کے مین لینڈ (mainland) اور فری زونز (free zone) کے لیے VARA، ابوظبی گلوبل مارکیٹ کے لیے FSRA، دبئی انٹرنیشنل فنانشل سینٹر کے لیے DFSA، یا UAE میں باقی ہر جگہ کے لیے وفاقی Capital Market Authority (CMA)۔ درکار لائسنس ایک عام تجارتی رجسٹریشن سے لے کر مکمل ورچوئل ایسٹ اجازت تک پھیلا ہوا ہے۔ وہ حقیقت جو اکثر راستہ طے کرتی ہے یہ ہے کہ کس کا سرمایہ ٹریڈ کیا جا رہا ہے: ایک ایسا ڈیسک جو صرف شیئر ہولڈر ایکویٹی چلاتا ہے، جس میں کوئی کلائنٹ آرڈرز، کوئی بیرونی سرمایہ کار اور کسی اور کے اثاثوں کی تحویل شامل نہیں، وہ ایک مختلف پوزیشن میں ہوتا ہے بمقابلہ اس کے جو بیرونی رقم لیتا ہے یا کسی تیسرے فریق کے لیے ڈیل کرتا ہے۔
کون سا ریگولیٹر فیصلہ کرتا ہے، اور کس ٹیسٹ پر
UAE کے ورچوئل اثاثہ دائرے میں چار ادارے شریک ہیں، اور ہر ایک لیبل قبول کرنے کے بجائے اپنا فعلی (functional) معیار لاگو کرتا ہے۔ ورچوئل اثاثہ ریگولیٹری اتھارٹی (VARA) دبئی میں ہونے والی سرگرمی کو ریگولیٹ کرتی ہے، چاہے وہ مین لینڈ (mainland) میں ہو یا دبئی کے فری زونز (free zones) میں، لیکن دبئی انٹرنیشنل فنانشل سینٹر (DIFC) میں نہیں۔ دبئی فنانشل سروسز اتھارٹی (DFSA) DIFC کے اندر کرپٹو ٹوکنز کو اپنے نظام کے تحت ریگولیٹ کرتی ہے۔ فنانشل سروسز ریگولیٹری اتھارٹی (FSRA) ابوظہبی گلوبل مارکیٹ (ADGM) کے اندر ورچوئل اثاثہ سرگرمی کو ریگولیٹ کرتی ہے۔ دبئی، DIFC اور ADGM کے باہر وفاقی مینڈیٹ کیپیٹل مارکیٹ اتھارٹی (CMA) کے پاس ہے۔ CMA سیکیورٹیز اینڈ کموڈیٹیز اتھارٹی (SCA) کی نئی نام والی جانشین ہے: وفاقی فرمان بقانون نمبر 32 اور نمبر 33 برائے 2025، جو 1 جنوری 2026 کو نافذ ہوئے، نے SCA کو CMA کے طور پر نئے سرے سے تشکیل دیا۔ کابینہ کی قرارداد نمبر 111 برائے 2022 نے سب سے پہلے SCA کو UAE کے باقی حصے میں ورچوئل اثاثہ سروس پرووائیڈرز کی نگرانی، لائسنسنگ اور نظارت کے وسیع اختیارات دیے تھے، اور CMA نے اس کے بعد اپنا ورچوئل اثاثہ فریم ورک (13 اپریل 2026 کو اعلان کردہ) جاری کیا ہے، جو پانچ بنیادی ماڈیولز میں آٹھ ریگولیٹڈ ورچوئل اثاثہ سرگرمیوں کا احاطہ کرتا ہے۔
چاروں میں سے کسی کو بھی لفظ "ملکیتی" (proprietary) سے سروکار نہیں۔ ہر ایک یہ دیکھتا ہے کہ کاروبار کیا کرتا ہے: آیا وہ تحویل میں لیتا ہے، آرڈرز کا میل کراتا ہے، کلائنٹ کے لیے پرنسپل کے طور پر ڈیلنگ کرتا ہے، لین دین کا انتظام کرتا ہے، کسی اور کے لیے اثاثے منظم کرتا ہے، قدر منتقل کرتا ہے، ٹوکن جاری کرتا ہے یا سرمایہ کاری جیسی مصنوعات کی مارکیٹنگ کرتا ہے۔ جو فرم ان میں سے کچھ بھی نہیں کرتی اور صرف اپنے سرمائے سے ٹریڈنگ کرتی ہے، وہ اکثر عام تجارتی لائسنس پر آگے بڑھ سکتی ہے۔ جو فرم ان میں سے کوئی بھی کرتی ہے اسے وہ اجازت درکار ہوتی ہے جو متعلقہ ادارہ اس فعل سے جوڑتا ہے، اور یہ اس سے بندھی ہوتی ہے کہ ڈیسک کہاں واقع ہے، نہ کہ بانیوں کی رہائش سے۔
ریگولیٹرز حقیقت میں ایک ٹریڈنگ ڈیسک سے کیا تقاضا کرتے ہیں
VARA کی رول بک اجازت درکار رکھنے والی آٹھ سرگرمی کی اقسام بیان کرتی ہے: مشاورت، بروکر ڈیلر، تحویل، ایکسچینج، قرض دینا اور لینا، انتظام اور سرمایہ کاری، منتقلی اور تصفیہ، اور ورچوئل اثاثہ جاری کرنا۔ جو ڈیسک صرف اپنی بیلنس شیٹ پر ٹریڈنگ کرتا ہے، جس میں نہ کلائنٹ کے آرڈرز ہوں اور نہ ان میں سے کوئی خدمت کسی کو پیش کی جاتی ہو، وہ ان آٹھ میں سے کسی میں بھی صاف طور پر نہیں بیٹھتا۔ لیکن تجزیہ یہاں ختم نہیں ہوتا: VARA کی مارکیٹ کنڈکٹ رول بک میں اپنے اکاؤنٹ پر ٹریڈنگ کا ایک مخصوص حصہ ہے، جو ایک عمومی ممانعت کے گرد بنایا گیا ہے اور جس میں گروپ اداروں کے لیے ایک خاص استثنا ہے۔ جس فرم کے پاس کلائنٹ کو خدمات دینے والی سرگرمی کے لیے پہلے سے VARA کا لائسنس ہے، وہ یہ فرض نہیں کر سکتی کہ اسی بیلنس شیٹ پر ملکیتی بُک بھی چلانے کی اسے آزادی ہے: اسے اس شق کے مقابل خاص طور پر جانچنا ہوگا، VARA اور ورچوئل اثاثہ سیٹ اپ کے مناسب کام کے حصے کے طور پر، نہ کہ مرکزی لائسنس کی اقسام سے اندازہ لگا کر۔
ADGM میں FSRA ملٹی لیٹرل ٹریڈنگ فیسلٹیز، بروکرز، کسٹوڈینز اور اثاثہ منیجرز کے لیے فنانشل سروسز پرمیشن (Financial Services Permission) کا تقاضا کرتی ہے: یہ درمیانی اور انفراسٹرکچر کے کردار ہیں، کوئی الگ "ملکیتی" زمرہ نہیں۔ DIFC DFSA کے ذریعے اپنا کرپٹو ٹوکن نظام چلاتا ہے، جس میں مسلسل اصلاحات ہوتی رہتی ہیں، اور سب سے حالیہ اصلاح کرپٹو ٹوکن کے وہ نئے قواعد ہیں جو 12 جنوری 2026 سے نافذ ہیں۔ CMA کا وفاقی ورچوئل اثاثہ فریم ورک، جو UAE کے باقی حصے میں متبادل ہے، ورچوئل اثاثہ سروس پرووائیڈرز کو اسی فعلی بنیاد پر لائسنس دیتا ہے۔
ساختی فیصلے جو کیپیٹل اور اسٹافنگ کے بل کو تبدیل کرتے ہیں
اجازت کو عام کمرشل لائسنسنگ کے ساتھ موازنہ کرنے سے پہلے، ان متغیرات کو طے کریں جو کیپیٹل اور بھرتی کو چلاتے ہیں:
- شیئر ہولڈر ایکویٹی بمقابلہ کوئی بھی قابل ادائیگی یا تھرڈ پارٹی فنڈنگ
- مرکزی، آن چین یا ہائبرڈ عملدرآمد
- ایک واحد ٹریڈنگ انٹیٹی بمقابلہ ایک ٹریڈنگ انٹیٹی اور ایک IP-اینڈ-اسٹاف انٹیٹی کے درمیان تقسیم
- خطرات کی حد، تفویض اختیار اور کلیدی کنٹرول
- محاسبہ، قیمت کا تخمینہ اور آڈٹ کی پالیسی
ایک ایسا ادارہ جو واقعی VARA کیٹیگری، FSRA اجازت، DFSA نظام یا CMA کے Virtual Assets Framework کے اندر آتا ہے، اسے وہ جوہر رکھنا ہوتا ہے جس کی وہ ادارہ توقع رکھتا ہے: ریذیڈنٹ سینئر مینجمنٹ، کمپلائنس کوریج، مالی وسائل اور لائسنس یافتہ فنکشن سے میل کھاتے نظام۔ ایک پیرنٹ کمپنی، ایک IP ادارہ یا SPV ٹریڈنگ ادارے کے ساتھ موجود ہو سکتے ہیں، لیکن ایک ایسا ڈھانچہ جو بنیادی طور پر کم سیٹ اپ قیمت دکھانے کے لیے بنایا گیا ہو، کسی اجازت دینے والی ٹیم کو اور بعد میں ہر بینک کو بالکل ویسا ہی نظر آتا ہے۔ یہ سوالات ایسے ڈھانچے کے ساتھ حل کرنا آسان ہوتا ہے جو اس بنیاد پر بنایا گیا ہو کہ کاروبار حقیقت میں کس طرح چلے گا، بجائے اس کے کہ اتھارٹی کے پہلا سوال پوچھنے کے بعد اسے دوبارہ ترتیب دیا جائے۔
بینک اور کاؤنٹر پارٹیز ٹریڈنگ بک کو کیسے پڑھتے ہیں
بینک اور انسٹی ٹیوشنل کاؤنٹر پارٹیز بطور ڈیفالٹ ورچوئل ایسٹ فرموں کو انہینسڈ ڈیو ڈیلیجنس کلائنٹس سمجھتے ہیں۔ آن بورڈنگ شروع ہونے سے پہلے، ایک پروپرائٹری ٹریڈنگ کمپنی کو یہ پیش کرنے کے قابل ہونا چاہیے:
- فنڈز کے ماخذ اور ان کے پیچھے موجود دولت کی شہادت
- ایک حکمت عملی اور رسک گورننس دستاویز
- ایک وینیو اور والیٹ کنٹرول میٹرکس
- ٹرانزیکشن ہسٹری اور ایک اکاؤنٹنگ پالیسی
- ایک واضح، تحریری بیان کہ کوئی کسٹمر سروس پیش نہیں کی جاتی
مقصد ایک ایسی فائل ہے جہاں ریگولیٹری پوزیشن، فلو آف فنڈز کی کہانی، اور کاروبار کے بارے میں عوامی طور پر کہی گئی کوئی بھی بات میچ کرتی ہو۔ سورس آف ویلتھ اینڈ فنڈز شہادت اور کارپوریٹ بینک اکاؤنٹ تیاری کام دونوں اس فائل سے شروع ہوتے ہیں۔ ہم آہنگی آن بورڈنگ کو مختصر کرتی ہے؛ کوئی بھی چیز اکاؤنٹ کی ضمانت نہیں دیتی۔
عام غلطیاں جو "پروپرائٹری" کو ایک ذمہ داری میں بدل دیتی ہیں
- تیسری پارٹی کے دارالحکومت کو بانی دارالحکومت کہنا
- ایسے منافع دینا جو کسی سرمایہ کاری پراڈکٹ سے مشابہت رکھتے ہوں بغیر اس کی حمایت کرنے والے تجزیے کے
- ذاتی اور کمپنی کے والٹس کو ملانا
- ٹریڈنگ کارکردگی کو اس طرح مشتہر کرنا جو دوسروں کے لیے ایسٹ مینجمنٹ کا تاثر دیتا ہو
سب سے مہنگی غلطی مکمل تصویر کے بجائے مختلف راستوں کی انکارپوریشن فیسوں کا موازنہ کرنا ہے: رکھا گیا سرمایہ، لازمی بھرتیاں، جائز افعال، بینکاری کی حقیقتیں، اور لانچ کے بعد ڈھانچے کی دستاویزات دوبارہ تیار کرنے کی لاگت۔ یہاں لاگت تہوں میں بنتی ہے، اور راستہ طے ہونے کے بعد Velarozone کی اپنی فیس اینگیجمنٹ لیٹر (engagement letter) میں الگ سے درج کی جاتی ہے۔ دیکھیے Velarozone کیسے کام کرتا ہے۔
