Een crypto-licentie van een free zone en een regelgevende licentie zijn twee verschillende instrumenten

Een commerciële licentieverstrekker beantwoordt één vraag: mag dit bedrijf hier geregistreerd worden, en mag het zichzelf beschrijven als zijnde in deze branche? Een toezichthouder beantwoordt een andere vraag: mag deze activiteit überhaupt worden uitgevoerd - door deze mensen, op deze systemen, voor deze cliënten, in dit gebied? De eerste is een registratiebeslissing. De tweede is een autorisatiebeslissing, en dat is de beslissing die voorwaarden draagt.

De twee zijn in volgorde geplaatst in plaats van parallel. In Dubai opent het dossier met de zone en sluit het met de toezichthouder, en bestaat het bedrijf in het tussentijds - opgericht, bemand, gehuurd, en niet toegestaan om handel te drijven. Dat tussentijds is een financieringsbeperking, en geen van de instrumenten vertelt u hoelang het duurt.

De pagina voor licentietoepassingen van VARA zet twee fasen uiteen. Een Eerste Informatievragenlijst gaat naar het Ministerie van Economie en Toerisme of naar een free zone en produceert een Goedkeuring voor Oprichting. VARA's eigen aantekening tegen die stap luidt: op dit punt is het bedrijf niet toegestaan om virtuele activa-activiteiten uit te voeren. Fase twee is de volledige VASP-licentieaanvraag, en VARA voegt eraan toe dat de licentie aan operationele voorwaarden kan zijn verbonden.

De aanvraagpagina zelf is permissief over het kanaal: het zegt dat aanvragen kunnen worden ingediend via het Ministerie van Economie en Toerisme voor mainland bedrijven, of een andere Dubai vrije zone. De verplichte versie staat in de FAQ van VARA, waarin staat dat indiening van aanvragen of documenten moet worden gedaan via de relevante commerciële licentieverlener, ofwel het Ministerie van Economie en Toerisme of een free zone. Gecombineerd is dat de duidelijkste gepubliceerde verklaring van de relatie: de zone is het kanaal, niet de beslissende instantie.

Een terminologiepunt is belangrijk als u zone marketing aandachtig leest. VARA's aanvraagpagina noemt de output van fase één een Goedkeuring om te Incorporeren. Het publiek register beschrijft in plaats daarvan een Voorlopige Goedkeuring als een voorwaardelijke stap die bedrijven in staat stelt om aan de laatste eisen te voldoen die nodig zijn om een VASP-licentie veilig te stellen, en vermeldt houders ervan op een aparte tab. VARA zegt op geen van beide pagina's of dit dezelfde instrumenten zijn, dus niemand zou moeten beweren dat ze dat zijn.

VARA heeft ook een kennisgeving gepubliceerd waarin staat dat het geen partnerschap of regeling heeft aangegaan met externe adviesbureaus of professionele dienstverleners met betrekking tot het licentieaanvraagproces, en dat geen enkel bedrijf gemachtigd is te beweren dat het een gunstige relatie met VARA heeft of een regeling die kan leiden tot een versnelde of snellere aanvraag. Iedereen die u snelheid belooft door middel van een relatie, staat in schriftelijke tegenspraak met de toezichthouder.

Geen van de onderstaande verklaringen is een tegenstrijdigheid van de eigen marketing van de zone. Het zijn dezelfde onderscheiden, gepubliceerd op verschillende diepten op de eigen site van elke zone.

Er is een saaier vraagstuk dat voorafgaat aan de twee-instrument vraag. Publiceert de zone die u heeft geselecteerd een activiteitenrij voor hetgeen u van plan bent te doen? We houden de door de autoriteit gepubliceerde activiteitenlijsten bij — de goedgekeurde activiteitenwerkmap van DMCC, en de eigen openbare activiteitseindpunten van IFZA en Meydan — en die bevatten niet dezelfde rijen.

De set voor virtuele activa van DMCC komt één op één overeen met de acht activiteiten van VARA en voegt een rij voor proprietary trading toe. De eigen tekst over beperkingen tegen de custody-rij stelt dat custody een standalone licentieactiviteit is en niet kan worden uitgevoerd met andere activiteiten onder hetzelfde bedrijf — de zone reproduceert onafhankelijk de segregatieregel van de toezichthouder in zijn eigen register. De set van IFZA bevat acht rijen maar geen custody-rij en geen issuance-rij. Die van Meydan bevat zeven rijen, zonder issuance of proprietary trading.

Dat is geen kritiek op enige zone. Een commerciële licentiegever vermeldt wat ze heeft gekozen om te licentiëren. Maar het is een harde beperking die ingrijpt voordat prijs, visatoewijzing of kantoorformaat aan de orde komen: als het model moet uitgeven, of een standalone custody-voertuig nodig heeft, wordt de shortlist eerst kleiner en is alles wat overblijft downstream daarvan.

Eén rij wordt inconsistent gemarkeerd over dezelfde emirate. IFZA registreert Distributed Ledger Technology Services als vereisend dat VARA goedkeuring krijgt voordat de licentie wordt uitgegeven. De equivalente rij van DMCC vermeldt geen externe goedkeuring. Het equivalent voor Dubai mainland vermeldt ook niets. Zelfde activiteitsfamilie, dezelfde emirate, dezelfde toezichthouder, drie verschillende antwoorden in door de autoriteit gepubliceerde gegevens — en VARA's eigen gepubliceerde standpunt is dat DLT-serviceproviders moeten bepalen of ze een virtuele-activiteit uitvoeren, wat de bepaling op de aanvrager plaatst in plaats van op de zone.

Dit is geen sequenceringsnoot, omdat de entiteit vroeg vastligt en de structurele regels van de toezichthouder aan entiteiten zijn gekoppeld en niet aan plannen.

Custody is het duidelijkste geval. VARA's Custody Services Regelboek vereist dat een VASP die custody-diensten levert een aparte juridische entiteit is van elk groepslid dat virtuele-activiteitendiensten levert, behalve custody. Er is een smalle uitzondering die een transfer- en settlement-licentie in dezelfde entiteit toestaat, alleen verleend wanneer VARA tevreden is over segregatie, en een tweede die staking van custody behandelt als een subcategorie van de custody-activiteit in plaats van als een aparte entiteit. VARA's openbare samenvattenpagina vermeldt de algemene regel zonder enige uitzondering, wat een goede reden is om vanuit het regelboek te werken in plaats van de samenvatting.

Alles weerlegt. VARA stelt dat een VASP kan aanvragen om gelicentieerd te worden voor meerdere activiteiten en ze kan aggregateren onder een enkele overkoepelende licentie, behalve waar bepaalde custody-diensten in het geding zijn, en dat een multi-activiteits-VASP moet voldoen aan de vereisten voor elke activiteit in zijn geheel. Dus het aantal bedrijven dat u nodig heeft, is een functie van de mix van activiteiten — en de mix van activiteiten is het resultaat van een classificatie-oefening die de meeste oprichters niet hebben uitgevoerd op het moment dat ze een zone kiezen.

Weten dat er twee instrumenten bestaan, en welke er daadwerkelijk toe doet, is de nuttige helft hiervan. De andere helft is nergens gepubliceerd.

Niets op enige zonepagina vertelt u binnen welke gereguleerde activiteitdefinitie uw model valt, of het binnen meer dan één valt. VARA's definities overlappen opzettelijk: het faciliteren van het bij elkaar brengen van transacties tussen kopers en verkopers is een broker-dealer-limiet, terwijl het afstemmen van orders en het uitvoeren van een beurs, en het onderhouden van een orderboek, beurslimieten zijn. Een enkel productoppervlak kan in beide zitten, en er bestaat geen gepubliceerde tie-breaker.

Evenmin vertelt iets u of u de activiteit überhaupt als onderneming uitvoert. VARA's test heeft drie factoren — of de entiteit zich aanbiedt als uitvoerende activiteit als onderneming, de regelmaat, schaal en continuïteit van de activiteit, en of er enige commerciële element zoals vergoeding of waarde in natura is — en VARA behoudt zich het uitsluitend en absoluut recht voor over het antwoord. Er is geen gepubliceerde volumekelder die een onderneming buiten de perimeter plaatst.

En de goedkeuringsverplichting zelf zit anders afhankelijk van waar u opricht. IFZA stelt in termen dat het de plicht van de licentienemer is om de goedkeuring te verkrijgen. DMCC stelt dat de VARA-licentie via DMCC vereist is. Dat zijn twee verschillende posities over wie het risico draagt wanneer een goedkeuring vertraagd is, gepubliceerd door twee zones in dezelfde emirate, en ze veranderen wat u van een adviseur nodig heeft.

Elk van die zaken is een oordeel dat is gebaseerd op uw feiten in plaats van een opzoeking, en elk is goedkoper te maken voordat een entiteit bestaat dan daarna. Als u zich in de fase bevindt waarin u een zone kiest, is dat het moment om het structuurgesprek te voeren — spreek met ons vóór de oprichting, niet erna.