Uscita del fondatore e evento di liquidità: Strutturazione pre-vendita negli Emirati Arabi Uniti

Tre uffici esaminano l'uscita di un fondatore, ciascuno un aspetto diverso. La FTA decide la posizione ai fini del Corporate Tax dell'entità degli UAE che cede le partecipazioni, compresa la questione se lo status di Qualifying Free Zone Person della società operativa sopravviva a una riorganizzazione pre-vendita. La ADGM Registration Authority decide come venga costituita una società ADGM e la FSRA decide se questa svolga un'attività finanziaria regolamentata. Il Registrar of Companies del DIFC e la DFSA adottano le decisioni equivalenti per un'entità DIFC.

Nessuno di questi uffici decide le condizioni commerciali della vendita in sé; queste rientrano nel contratto di compravendita (sale and purchase agreement, SPA) tra fondatore e acquirente. Confondere la registrazione dell'entità con il trattamento fiscale dell'operazione è il motivo più frequente per cui i consulenti di un fondatore finiscono per lavorare su due quadri diversi della stessa operazione.

La FTA decide se una plusvalenza derivante dalla cessione di partecipazioni sia imponibile ai fini dell'imposta sulle società (Corporate Tax) e se l'entità cedente possa avvalersi di un'esenzione. Tale decisione dipende dai fatti sottostanti alla vendita e dalla storia operativa della struttura, non dalla documentazione redatta attorno al perfezionamento. Una società holding costituita e capitalizzata ben prima di qualsiasi discussione sulla vendita appare diversa, agli occhi della FTA, da una creata quando esiste già un term sheet.

Quando l'impresa operativa detiene già lo status di Qualifying Free Zone Person, la FTA verifica anche se una riorganizzazione precedente alla vendita, come il trasferimento di azioni, proprietà intellettuale o personale tra entità, metta a rischio tale status. È un motivo per delineare per tempo la società holding rispetto alla società operativa, anziché lasciare la distinzione alla due diligence dell'acquirente.

Molti fondatori detengono le partecipazioni tramite un'entità ADGM o DIFC anziché direttamente, perché entrambi i centri applicano regimi societari di common law con tribunali propri. Registrare una società holding o un veicolo a destinazione specifica (SPV) in uno dei due centri è una decisione distinta dalla questione del Corporate Tax sopra descritta, assunta da un ufficio diverso.

Nell'ADGM, la Registration Authority decide in che modo la società viene costituita, mentre la FSRA decide se questa svolga un'attività di servizi finanziari regolamentata che richieda un'autorizzazione; un veicolo che si limita a detenere partecipazioni in un'altra società di norma non la svolge. Nel DIFC, il Registrar of Companies adotta la decisione sulla costituzione e la DFSA adotta la decisione equivalente sull'attività regolamentata. Nessuno dei due regimi equivale a un permesso di vendere un'azienda. Esso disciplina il veicolo ricevente, accanto alla valutazione della FTA sulla vendita e non al suo posto.

L'SPA stabilisce le modalità del closing: prezzo, eventuali aggiustamenti, garanzie, manleve e le passività che restano a carico del venditore. Una banca o un acquirente guarda oltre il testo dell'SPA, ai fatti sottostanti: la provenienza del patrimonio del fondatore e se la catena di titolarità delle quote, e di eventuale proprietà intellettuale venduta con esse, sia pulita fin dalla costituzione.

Quando una parte del prezzo viene trattenuta in attesa del verificarsi di condizioni, o le parti desiderano che un terzo neutrale custodisca i fondi durante l'escrow e la gestione dell'operazione, tali fondi sono depositati su un conto segregato per il denaro dei clienti presso un istituto autorizzato, sotto la vigilanza del regolatore di tale istituto, e mai mescolati con i fondi propri di Velarozone. Le condizioni di rilascio e chi dia l'istruzione di rilascio devono essere previste nell'SPA, non trattate come un ripensamento una volta concordato il prezzo.

Una holding che riceve i proventi di una vendita ha bisogno di veri decisori alle sue spalle, non di un indirizzo registrato e di un amministratore fiduciario che riceve istruzioni dal fondatore su ogni punto. Amministratori in grado di dimostrare di aver esercitato un proprio giudizio (verbali, corrispondenza, decisioni documentate) distinguono una vera struttura di holding da una costruita attorno a una vendita già nota.

Le prove della catena di titolarità contano quanto l'entità stessa: la storia completa della cap table, la cessione scritta di qualsiasi proprietà intellettuale sviluppata da collaboratori esterni o dai primi dipendenti e i consensi di co-fondatori o primi investitori il cui accordo sia necessario per la vendita. La residenza fiscale personale del fondatore corre parallela a quella della società; un cambio di residenza personale poco prima del perfezionamento è valutato in base al luogo in cui il fondatore vive e lavora effettivamente, non alla data di un nuovo contratto di locazione.