Cara Mendirikan Perusahaan Stablecoin atau Token Pembayaran di UAE

Dua otoritas dapat mengklaim aktivitas ini, dan otoritas mana yang berlaku bergantung pada token dan lokasi aktivitas, bukan pada cara bisnis menggambarkan dirinya. Payment Token Services Regulation CBUAE mengatur token pembayaran yang mengacu pada Dirham: penerbitan, konversi, kustodi, dan transfer token yang dipatok pada dirham berada di bawah Bank Sentral. VARA adalah satu-satunya otoritas yang mengatur aset virtual di seluruh free zone dan mainland Dubai, di luar DIFC; Virtual Asset Issuance Rulebook-nya memberi stablecoin yang mengacu pada mata uang asing kategorinya sendiri (Fiat-Referenced Virtual Asset) di samping kategori terpisah untuk aset yang mengacu pada aset lain. Bisnis yang menerbitkan dari mainland Dubai atau free zone non-DIFC, dengan mengacu pada mata uang selain dirham, berada di bawah VARA, bukan Bank Sentral.

Bisnis yang hanya mendistribusikan atau mengonversi token yang sudah diterbitkan, tanpa menjadi penerbit, mungkin lebih sesuai dengan struktur broker kripto atau OTC desk. Menentukan dengan tepat pembagian antara CBUAE dan VARA, yang dikonfirmasi langsung kepada regulator sebelum pengajuan, adalah titik awal bagi setiap pekerjaan pendirian VARA dan aset virtual.

Di bawah VARA, penerbit Fiat-Referenced Virtual Asset harus memenuhi persyaratan perizinan dalam Issuance Rulebook sebelum peluncuran, kemudian menerbitkan whitepaper dan pernyataan pengungkapan risiko sesuai persyaratan pengungkapan publiknya: apa yang disampaikan kepada pemegang merupakan syarat perizinan, bukan pilihan pemasaran. Penerbit FRVA juga harus mempertahankan Paid-Up Capital sebesar AED 1.500.000 ditambah dua persen dari nilai pasokan tersedia FRVA tersebut. Empat rulebook wajib berlaku untuk setiap aktivitas VARA, termasuk penerbitan: Company, Compliance and Risk Management, Technology and Information, dan Market Conduct. Bersama-sama, keempatnya memuat persyaratan manajemen yang berdomisili di UAE, kepatuhan, MLRO, dan kontrol teknologi, bukan hanya rulebook penerbitan.

CBUAE menetapkan sendiri persyaratan modal, tata kelola, dan cadangan untuk token yang direferensikan ke Dirham (Dirham-referenced token) berdasarkan Payment Token Services Regulation; tidak ada angka modal atau cadangan yang dikonfirmasi di sini, sehingga angka apa pun yang dikutip di tempat lain harus diperiksa langsung dengan Central Bank sebelum diandalkan.

Whitepaper, rencana bisnis, dan rangkaian kebijakan yang ditinjau regulator adalah dokumen yang ditujukan untuk regulator, bukan materi pemasaran. Membangun rencana bisnis dan dokumentasi sesuai standar itu sejak awal lebih berhasil melewati peninjauan dibandingkan menyesuaikan materi yang ditulis untuk token yang berbeda.

Cadangan sebuah stablecoin adalah aset yang membuat penukaran (redemption) dapat dipercaya, sehingga bank maupun regulator sama-sama memulai dari sana. Aturan Fiat-Referenced Virtual Asset milik VARA mewajibkan penerbit untuk memegang aset cadangan senilai setiap saat setidaknya 100% dari FRVA yang beredar, yang hanya disimpan dalam bentuk kas, setara kas, atau instrumen jangka pendek yang sangat likuid dan didenominasikan dalam mata uang referensi, serta diaudit setiap bulan. Pemegang aset harus memiliki hak yang dapat dipaksakan secara hukum untuk menukarkan pada nilai pari (at par), dengan permintaan diselesaikan dalam satu hari kerja dan tanpa biaya penukaran yang dikenakan. Kas cadangan bukan kas operasional, dan rekening bank yang mencampur keduanya adalah temuan yang tinggal menunggu waktu.

Bank memperlakukan penerbit token sebagai klien enhanced-due-diligence secara default, sehingga pemisahan yang bersih antara rekening cadangan dana, rekening operasional, dan modal kerja, yang didokumentasikan sebelum onboarding dimulai, memberikan manfaat lebih besar bagi kesiapan perbankan dibandingkan pitch deck apa pun. Jika pendanaan cadangan dana berasal dari investor atau grup induk, perkirakan bank dan regulator akan menanyakan sumber dana dengan ketelitian yang sama seperti mereka menanyakan mekanisme token tersebut.

Company Rulebook VARA wajib untuk setiap aktivitas berlisensi, termasuk penerbitan, dan di sinilah uji substansi berada: manajemen senior yang berdomisili, fungsi kepatuhan, dan MLRO merupakan syarat perizinan, bukan praktik terbaik. Perusahaan induk kekayaan intelektual, induk offshore, atau SPV dapat berada di atas entitas berlisensi, tetapi entitas pemegang lisensi memerlukan orang-orang di dalam negeri, bukan sekadar alamat terdaftar.

Jika administrasi cadangan dana, teknologi, dan distribusi terbagi di lebih dari satu perusahaan, kepemilikan masing-masing entitas dan struktur keseluruhan grup tersebut mendapat pengawasan yang sama, karena regulator menilai kemampuan grup untuk menjalankan fungsi tersebut, bukan hanya entitas yang disebutkan dalam permohonan. Di sinilah struktur kepemilikan yang diatur dan kompleks mendapatkan namanya: struktur yang dibangun agar terlihat murah pada invoice pendirian adalah struktur yang paling dicurigai oleh peninjau VARA atau CBUAE, dan oleh setiap bank sesudahnya.

Biaya di sini tersusun berlapis, bukan satu angka utama: modal yang ditahan, perekrutan wajib, dan pengawasan berulang berada di atas biaya pembentukan, dan biaya perusahaan sendiri diuraikan dalam surat perikatan; lihat cara kerja Velarozone.