Վայրը, որտեղ կրիպտո փոխանակումը կարող է հիմնադրվել UAE-ում

Այն չորս տողերը նկարագրում են, թե ինչ է կառուցվում յուրաքանչյուր համակարգի շուրջ, այլ ոչ թե, թե որ մեկը ավելի լավն է։ Օգուտավոր ընթերցելն հակառակ է պիտակային աղյուսակին. պարզել, թե որ բառապաշարը նկարագրում է այն, ինչ դուք իրականում կառուցում եք, և կենտրոնը հետևում է։

VARA-ի փոխանակման ծառայությունների (Exchange Services) սահմանումը ունի չորս ուղի: Փոխանակման, առևտրի կամ փոխարկման անցկացում վիրտուալ ակտիվների և ֆիատ արժույթի միջև; նույնը՝ մեկ կամ ավելի վիրտուալ ակտիվների միջև; պատվերների համակցում գնորդների և վաճառողների միջև ու նման փոխանակման անցկացման և պատվերների գրքի պահպանում դրանցից որևէ մեկի կատարման համար: Չորրորդ ուղին ինքնուրույն է գործում, ինչը նշանակում է, որ հարթակը, որը երբևէ չի համադրում ֆիատ և երբևէ չի պահում հաճախորդի ակտիվներ, կարող է դեռևս սահմանման մեջ լինել միայն պատվերների գրքի ուժով:

Այն, ինչ մեծամասնություն հիմնադիրներից ենթադրում է ներառված լինել, չի ենթադրվում։ Մարժային առևտուրը հավելված է. VARA-ի կանոնագիրքներն ասում են, այն նույն բառերով ինչպես բրոքերների և փոխանակումների համար, որ VASP-ները կարող են տրամադրել մարժային առևտրի ծառայություններ, եթե հատուկ թույլատրվեն VARA-ի կողմից, և այդ թույլտվությունը պետք է բերվի իրենց լիցենզիայի մեջ։ Փոխանակման կնքված ածանցյալ ծառայությունները կրում են նույն կառուցվածքը Փոխանակման ծառայությունների կանոնագրքում։ Սա այն գերազանցություններից են գործունեության լիցենզիայի վրա, ոչ թե առանձին թույլտվություններ և ոչ էլ ավտոմատ սրտերով։

Այն, որ օրինակ է հանրային ռեեստրում, կարևոր է գիտակցել յուրաքանչյուրին, ով աշխատանքը կատարում է հակարակ կողմի փորձաքննութեան համար՝ VARA-ի հանրային ռեեստրոնն ուղղակիաբար ներառում է Փոխանակման ծառայությունները (ներառյալ Փոխանակվող ածանցյալ ծառայությունները)՝ որպես առանձնահատուկ ֆիլտրի արժեք, այնպես որ, արտոնագրման թույլտվության առկայությունը կամ բացակայությունը կարող է ընթերցել արտաքինից ընկերությունից։

Որտեղ ածանցյալները առաջարկվում են՝ մանրածախ իրավունքը սահմանափակվում է կանոնագրքում՝ այլ ոչ թե քաղաքականության մեջ։ VASP-ները չեն կարող թույլ տալ մանրածախ ներդրողներին օգտագործել կամ մուտք գործել փոխանակվող ածանցյալ ծառայություններ, որոնց առավելագույնը 5-ով մարժա է, նվազագույն սկզբնական մարժան՝ քսան տոկոս, ու պետք է պահանջել ավելի բարձր սկզբնական մարգին, որտեղ քսան տոկոսը անհարմար է տվյալ հաճախորդի համար։ Դրա համար ինչպես նաև որակավորվող ներդրողների համար ընկերությունն, այլևս պետք է ունենա և կիրառել իր քաղաքականությունները՝ առավելագույն մարգին ստուգելու համար։ Այս ապրանքները առաջարկող ընկերությունները նաև պետք է հաշվեն ելքի եւ տոկոսը մանրածախ ներդրողների կորուստների վերանայումներում, և վերամշակել, որտեղ վերանայումը նշում է անհամարժեք մանրածախ կորուստներ։

Երկու լրացուցիչ պայմաններ ձևավորում են բիզնես պլանը, այլ ոչ թե ՝ դիմումը։ Մանրածախ մուտքը ավտոմատ չէ՝ VARA-ն պնդում է, որ VASP-ները կարող են տրամադրել ծառայություններ մանրածախ հաճախորդներին լիցենզիայով, և այն, VARA-ի ճաշակի համաձայն, որոշ VASP-եր կարող են հավանությամբ տրամադրվել միայն որակավորված ներդրողներին ու հաստատուն հաճախորդներին, ցանկացած նախապապակ իրականացվել է ընկերության կողմից, որպես իր լիցենզիայի պայման։ Եվ, տեղում չի կարող վաճառել իր ֆինանսական քարոզագրերը, ազնիք, որ Ֆինանսական ծառայությունների կանոնագրքերը արգելում են VASP-ներին ակտիվորեն ներդնել իրենց կամ իրենց կազմակերպության պորտֆելը։

FSRA-ն Ներառելով բազմակողմանի առևտրային միջոցները որոշում է որպես կարևոր վիրտուալ ակտիվների վկայական գործունեություն, և նշում է, որ դա առաջին կարգավորողն է աշխարհում։

Մուտքի մոդելն այլ է, քան ավանդական բորսան։ Ֆինանսների և փոխանակման կարգավորիչ մարմինը (FSRA) արձանագրում է, որ վիրտուալ-հայեցքի մշակման առևտրային հարթակները (MTFs) ընդհանուր առմամբ աշխատում են մուտքի մոդելով, որն իսկական անդամներ չունի, մուտքը տրվում է ուղղակի MTF-ի մանրածախ և ինստիտուցիոնալ հաճախորդներին, և որ այդպիսով MTF-ն կորցնում է կարգավորող և վերահսկողական պաշտպանության մի շերտ։ Նրա արձագանքը պահանջելն է MTF-ներից իրականացնել իրենց սեփական հաճախորդների մատակարարման մանրամասներ յուրաքանչյուր հաճախորդի համար, ով մուտք է գործում և առևտուր անում շուկայում՝ համապատասխանեցման գործառույթ, որն առավելագույն թվով օգտվողների համար է, ոչ թե անդամների ցուցակի համար։

Ճանաչված փոխանակման անցման քայլը բարձր քայլ չէ: Շուկայի ենթակառուցվածքի (Market Infrastructure) կանոնները թույլ են տալիս ճանաչված ներդրումային փոխանակմանը (Recognised Investment Exchange) գործարկել MTF, որտեղ նրա ճանաչման կարգադրանքը կրում է սահմանում, որը թույլ է տալիս այն, վիրտուալ-ակտիվ մասով համապատասխանելով վիրտուալ ակտիվ շրջանակին: Բայց ուղեցույցը նշում է, որ լիազորված անձը, որը գործում է MTF, որը ցանկանում է գործել ճանաչված փոխանակմամբ, պահանջվելու է հրաժարվելու է իր ֆինանսական ծառայությունների թույլտվությունից (Financial Services Permission) ճանաչման կարգադարարկյան ձեռք բերելուց հետո. երկուսը չեն լրացուցիչ, և կարգավորողը կարող է պահանջել անցումը իր նախաձեռնությամբ, որտեղ MTF-ը ընդունում է ընդունված վիրտուալ ակտիվներ կամ ընդունված սպոթ մթերքներ:

MTF-ն, որը պահպանում է հաճախորդների ակտիվներ, նաև իրականացնում է այլ աշխատանքներ։ Ուղեցույցը նշում է, որ MTF-ն, որը կամ ինքն իրեն խնդիր է դնում որպես պատասխանատու պահեստավորման համար, կամ պիկավորում է պահեստավորում տնային պայմաններում, կդիտվի նաև որպես վիրտուալ ակտիվների պահեստավորում իրականացնող, և սպասում է, որ համապատասխան բաժանում լինի պատասխանությունների, աշխատակիցների, տեխնոլոգիայի և ֆինանսական աղբյուրների միջև, ինչպես նաև համապատասխան՝ պահեստավորման գործողության միջև։

Առարկայի բովանդակությունը ներկայացվում է որակով և ամուսնալի չէ տվյալների մեջ։ Աղբյուրները բոլոր կոչելների, ներառյալ առևտրային, կառավարում, համապատասխանություն և մոնիթորինգ, գործողություններ, տեխնիկական, տեղեկատվական տեխնոլոգիաներ և մարդկային ռեսուրսներ, և մի ակնկալիք, որ հաստատված անձի մտքերը և կառավարումը գտնվում են ADGM-ում։ Հրապարակված է ոչ մեկը աշխատակիցների թիվը կամ գրասենյակի չափը, ինչը նշանակում է, որ թեստը իր պատմությամբ կատարվում է, այլ ոչ թե թվերից։

Կապիտալի շուկաների մարմինը (Capital Market Authority) հրապարակել է իր վիրտուալ ակտիվների շրջանակը 2026 թվականի ապրիլի 13-ին, նկարագրելով հինգ հիմնական մոդուլ՝ Ընդհանուր պահանջներ, Գործունեության վարք, Ալտերնատիվ առևտրային համակարգ, մեկուսացման և հակա-պոպուլիզմի համակարգ, և Բարովին պահանջներ՝ և ընդլայնելով կարգավորվող գործունեությունները երեքից ութ, ներառյալ Բազմակողմանի առևտրային հարթակի տնօրինումը։ Շրջանակի ասված կազմակերպման սկզբունքն է՝ մեկ և նույն գործունեությունը, նույն ռիսկերը, նույն կարգավորող արդյունքը, համընծղությունը দাবি ունի IOSCO-ի և FATF-ի հետ։

Ալտերնատիվ առևտրային համակարգի մոդուլը միայն վիրտուալ-հայեցքի համար չէ։ Կարգավորողը հայտարարում է, որ այն տարածվում է ավանդական բազմակողմանի առևտրային հարթակների վրա՝ համարական արժեթղթերի և հարթակներում, որոնք հատուկ են նշված արժեթղթերին՝ ինչն այն բնական տանը է, որի գործիքները նշված են այ­րման տարբերակներ։

Այստեղ պահանջվող անկեղծությունը. գործող հարցը նշված չէ կարգավորողի հրապարակված էջերում, բայց կարգավորողի մշակված 2026 թվականի հետագա հարցումներում դրա տեքստում չկա այդ ձևաչափը, և նույն կայքում դեռ պահպանվող ուղեցույցները նկարագրում են նախորդ ռեժիմը տարբեր, վեց լիցենզիաների բառապաշարով՝ պլատֆորմի օպերատոր, անվտանգ պահառություն, ֆինանսական խորհրդատվություն, պորտֆելի կառավարում, բրոքեր և առևտրի առաջատար: Ներկայացման սեփական հաշվարկի նախորդ ռեժիմում 3 կարգավորվող գործունեություն է, որը չի համընկնում վեց լիցենզիայի տեսակներ -ի և չի կարող համադրվել դրա հետ ինչ-որ տարածքում: Ուստի գործունեության անունները հանրային են, իսկ սահմանումները, մակարդակները, բացառությունները և անցման պայմանները չեն:

Ինչ շեշտում է հնացած ուղեցույցը միջոցառումների մասին, և ինչ բան չի հերքվել, այն կառուցվածքային կետն է, որ արժե առաջ տանել. վիրտուալ միջոցների հարթակի օպերատորը կարող է ապահովել պահպանում առանց հավելյալ լիցենզիայի ձեռքբերման, բայց պետք է ապահովի պարտականությունների, աշխատակիցների, տեխնոլոգիաների և ֆինանսական ռեսուրսների համապատասխան բաժանում, իսկ երրորդ կողմի պահակ պաշտպանը չի ազատում այն հաճախորդների նկատմամբ իր պատասխանատվություններից։ Արդյոք դա վերապրո՞վնում է 2026-ի շրջանակում, ճիշտ հենց այնպիսի բան է, որ պետք է հաստատվի, այլ ոչ թե ենթադրաբար ընդունվի։

DIFC-ն VARA-ի շրջագծից առանձնացված է VARA-ի սեփական սահմանմամբ՝ Էմիրատի մասին։ Սա հրապարակված է VARA-ի կողմից և չի կասկածում։ Այն չորրորդ կենտրոն է իր կարգավորով, DFSA-ով, և իր կանոններով։

Մենք չենք ներկայացնում, թե ինչ են ասում այդ կանոնները ներկայումս։ DFSA-ի սեփական կայքը մեզ պատասխան չտվեց, և մեր դրական դիրքը այն է, որ մենք չենք նկարագրում կարգավորողի պահանջները երկրորդային ամփոփագրից կամ էջից, որը չենք կարողացել բացել։ Հետք, գնահատման չափանիշներ և չափանիշների հաշվարկներ՝ դա ճիշտ այն մանրամասն է, որը կընդունվի և կմղվի, և DIFC-ում կենտրոն ստեղծելու պլանավորող ընթերցողի համար դրանք պետք են կարգավորողից, այլ ոչ թե մեզանից։

Կառուցողական կետը գոյություն ունի առանց նրանց, և դա այն է, որը կարևոր է այս փուլում՝ DIFC-ն առանձին ռեժիմ է, այլ ոչ թե Դուբայի տարբերակ: VARA-ի լեզուների հակասությունների դիմաց կազմված մոդելը պետք է սկսած նորից վերակնահատվի, եթե կենտրոնը փոխվում է, և այդ վերակնանիշը կենտրոնի հաստատման պատճառ է առաջանում՝ մինչև կազմակերպությունն գոյություն ունենա:

Այս հարցը որոշում է պատասխան ու չի հուշվում այն, թե ինչ եք կոչում արտադրանքը։ FSRA-ն անուն է տալիս այն հատկանիշները, որոնք այն համարում է հարթակ-հակիրճ։ Դա թույլ է տալիս գնած տեսակի հայտնաբերում, հրապարակելու հանրային առևտրային կարգապահական գրանցամատյանի հասանելիությունը և թույլ է տալիս առևտրեր ավտոմատ կերպով համադրվել՝ օգտագործելով փոխանակման տեսակի համընկնումին։ Կազմակերպություն, որը մտադիր է գործել միայն որպես բրոքեր կամ վաճառող, ներառյալ օվերն-թեր վաճարկ, չի թույլատրվում կառուցել իր ծառայությունը կամ հարթակը այնպես, որպեսզի գնահատվի, որպես աշխատող շուկա։

Եվ գնահատումը երկար է այն շենքի նշում է։ Ուղեցույցը հայտարարում է, որ գործունեությունն, օգտագործողի ինտերֆեյսը, կայքէջը, մարկետինգի նյութերը և ցանկացած հանրային կամ հաճախորդներին անդրադարձող տեղեկությունները չպետք է ստեղծեն տպավորություն, որ կազմակերպությունը ղեկավարում է MTF։ Ապրանքի նախագծման որոշումը և կարգավորող որոշումը նույնն է, ինչը ոչ է այնպես, ինչպես հիմնական թիմերը հաջորդաբար դրանք։

Դուբայում համընկնումը տեղի է ունենում հակառակ կողմում։ Վիրտուալ ակտիվների գործարքների համադրում անմշակամետներ և վաճառողների միջև հանդիսանում է բրոքեր-վաճառող գործի կոդ, մինչդեռ պատվերների համադրում և փոխանակման կատարում, և պատվեր գրասենյակ պահպանելը փոխանակման մեթոդներ են։ Մի արտադրանքի մակերեսը կարող է գտնվել երկու բնութագրումներից, և VARA-ն հրապարակում չի տալիս միջանկյալ խաղարկման։ Հեշտ դարձնելու գործընթացներ՝ առաջարկի հերթական ցանցերի, միևնույն արտաքին տարածքներ, ներքիններին և ցուցադրում, որոնք ցույց են տալիս ցուցադրական գները, գտնվում են գերազանց մասերում, որ ոչ մեկակ Փաշինյանիքով ձեռք չի հավելում։

Մի վայրում գործելու թույլտվություն չէ գործելու թույլտվություն տալիս այդ մասին ՝ ութ կենտրոնները իրականացնում են ակտիվի հարցը առանձին ընկերությունից։

ADGM-ում մեխանիկը ընդունված վիրտուալ ակտիվների հետ ընտրված է, և գնահատումը ընկերության պես կանգնում է։ մի հաստատված անձը հրապարակում է վիրտուալ ակտիվին չորս հրահարող չափանիշների հետ, նախքան այդ ընթացքը սկսելու, և առանց ուղղորդման, կարող է կարծել, որ այն ընդունվում է։ Մարդկանց բաց թողած հետևանքը բխում է, որ ընդունված վիրտուալ ակտիվը հանգիստ է միայն այդ հաստատված անձի համար, և յուրաքանչյուր ընկերություն պետք է պահի իր ընդունված ակտիվների ընթացիկ ցուցակը իր սեփական կայքում և մշտապես վերահսկի դրանք։ Ֆիատ-հայտնաբերվող նշագծերը գործում են հակասական կերպով. կարգավորողը ինքն որոշում է և հրապարակում է մի կոնսոլիդացված ցուցակ, ընդունումը գրանցվում է յուրաքանչյուր նշագծի հաշվին յուրաքանչյուր ցանցի համար, և ընդունման հետևանքով անդրադարձներ ընդունվում են միայն ADGM-ի ներսում։ Այն նույն մակերևույթը տարբեր շղթայում հարց է։

Թողնում է ավելի շատ սահմանային գնահատանքներ։ ADGM-ում ոչ մի անձ չի կարող իրականացնել կարգավորված գործունեություն, որը ներառում է վիրտուալ ակտիվների կամ ֆիատի-հայտնաբերվող նշագծերի թողարկում, վաճառք, գնում, փոխանցում կամ պահեստավորում, որից զերծ հահյալ սննդի հիմնադրամի կամ գաղտնիության նշագծի առումով իրավական արգելք, այլ, այս ազդեցությունները հիմնված են։ Դուբայում, անհետացման զեղչեր միջոցով էլ սկսելու տեղի վերաբերյալ թույլ են տվվում։

Դաշնամուրում ֆեդերալ ուղեցույցի տակ լիցենզավորված մարմինը կարող է գործել միայն ընդունված վիրտուալ ակտիվների մեջ, ակտիվը պետք է գրանցվի կարգավորողի մոտ, և օպերատորը պետք է արտադրի երրորդ կողմի համապատասխանության վկայագիր կիրառելի քաղաքականության շուրջ։ Ավելացնելու որոշման բուն չի կարող լինել գրքի վաճառքների նկատմամբ այդ չորս կենտրոններում, և ակտիվի ցուցակույնը հիմնված բիզնես ծրագրի ներքո երկրորդ հնարավորությունը ունի։

Նույն արտադրանքը, երեք կենտրոններում, արտադրում է երեք տարբեր ընկերությունների հաշիվ։

Դուբայում VARA-ի Պահպանման ծառայությունների կանոնագրքը պահանջում է, որպեսզի VASP-ն, որն առաջարկում է համապատասխան ծառայություններ, լինի այլ իրավաբանական պատկանելիություն, քան որևէ խումբ, որն առաջարկում է այլ վիրտուալ ակտիվների ծառայություններ, բացառությամբ նեղ բացառության, որը թույլ է տալիս փոխանցման և լուծման ծառայություններ նույն կազմակերպությունում, որտեղ VARA-ն գոհ է բաժանումից, և երկրորդը՝ վերաբերում է ամրագրումը պահպանումից որպես նյութական միջոցի հետազոտման ենթակա: Պահպանությունը նույնպես սահմանադրական վիճակ ունի՝ որ միայն VASP-ների կողմից, որոնք յուրաքանչյուր շարժման ակտիվները բաժանում են առանձին VA դրամապանակներում, համապատասխանում են պահպանման լիցենզիային, կամ ինչպես թույլատրվում է այլ կերպ Պահպանման ծառայությունների կանոնագրքում: Ղեկավղությունը պատշաճորեն պահպանում է բացառությունը; հեղինակային կանոնագի արքային տպագրված կանոնագրքի պահանջում է յուրաքանչյուր հաճախորդի դրամապանակներ ՝ առանց նրանց: Omnibus մոդելն այդ մոդեռն ներսում չի համապատասխանում որակի պայմաններին ներկայիս տեքստում, ինչը ավելի նեղ ձևակերպում է, քան ասեն օրենքների կարգավորումները խստորեն արգելում:

ADGM-ում այն հարթակը, որը պահպանում է տրամադրում, պարզապես նաև ապահովում է փախտություն, և խնդրանքը պարտականությունների, անձնակազմի, տեխնոլոգիաների և, ըստ անհրաժեշտության, ֆինանսական ռեսուրսների բաժանումն է։ Այնտեղ «ըստ անհրաժեշտության» արտահայտությունը մեծ գործ անում է, և արդյոք դա նշանակում է առանձին համակարգեր, առանձին թիմեր կամ առանձին ընկերություններ, դա վերահսկողական զրույց է, այլ ոչ թե հրապարակված կանոն։

Հին ֆեդերալ ուղեցույցի տակ, հարթակների օպերատորը կարող է պահեստավորում տալ նույն թույլտվության միջոցով, եթե պատշաճ բաժանում լինի աշխատանքների, աշխատակիցների, տեխնոլոգիաների և ֆինանսական աղբյուրների միջև, իսկ պայմանը ոտվորված չի ազատում հաճախորդներից պատասխանատվությունը։ Երեք կենտրոններ, երեք կառուցվածքային պատասխաններ, և պատասխանն որոշում է ընկերությունների թիվը, կապիտալ հավաքագրման և հաճախորդի փաստաթղթավորմանը շուրջ։

Այդ հարցերից ոչ մեկի համար հրապարակված պատասխան չկա ձեր հատուկ մոդելի համար, և դրանցից մի քանիսը որոշվում են կարգավորիչի կողմից, որն ունի վիճակարկման իրավունք և կարող է վերանայել դիրքը հետագայում: Այո, այն պահն է, երբ ձևը դառնում է անօգուտ, և կառուցվածքային դատողությունը սկսվում է. խոսեք մեզ հետ, նախքան միջոցառումը գրանցվի և ինտերֆեյսը ստեղծվի: