Comment établir un administrateur de fonds aux Émirats ?

Le DIFC et l'ADGM sont des free zones financières dotées de leurs propres tribunaux et de leur propre régulateur, distinctes de la mainland de Dubaï et d'Abu Dhabi ainsi que des free zones ordinaires dont la licence est délivrée par des organismes tels que le Dubai Department of Economy and Tourism (DET). Une société qui souhaite calculer la valeur liquidative, tenir le registre des investisseurs, traiter les souscriptions et les rachats, ou fournir des services d'agent de transfert pour un fonds du DIFC ou de l'ADGM doit se constituer dans la zone concernée et détenir l'autorisation de ce régulateur avant de commencer cette activité. Un fonds constitué onshore relève, lui, de la SCA, qui réglemente les fonds d'investissement mainland ainsi que les prestataires de services, administrateur compris, que chacun d'eux doit désigner. Les sociétés qui envisagent le rôle voisin de registrar ou d'agent payeur liront le guide sur la création d'un agent de transfert, d'un registrar ou d'un agent payeur, car ces deux activités sont souvent structurées, et agréées, ensemble.

La DFSA et la FSRA publient chacune un rulebook qui définit l'administration de fonds comme un service financier réglementé, les normes qu'une société doit respecter pour être agréée, et la conduite attendue une fois son activité lancée. Une demande d'agrément doit démontrer des systèmes et des contrôles adéquats pour les services proposés, désigner nommément une personne qui assumera la fonction de dirigeant principal et répondra devant le régulateur, et présenter des politiques couvrant la méthodologie de valorisation, la conservation des documents, la continuité d'activité et l'externalisation. Les exigences précises en matière de capital, les grilles tarifaires et les catégories d'agrément figurent dans le rulebook et les guides de demande propres à chaque régulateur ; il convient donc de les consulter directement plutôt que de les résumer de mémoire au moment du dépôt du dossier.

Les sommes versées par les investisseurs au titre des souscriptions et les actifs des fonds administrés sont conservés auprès d'un dépositaire ou d'une banque réglementée par la Banque centrale des Émirats arabes unis (CBUAE), dans le cadre d'un dispositif de ségrégation des fonds des clients, jamais mélangés aux fonds propres de l'administrateur. Une banque qui ouvre un compte pour l'administrateur lui-même voudra connaître l'agrément réglementaire, les types de clients servis, le modèle de rémunération, qui peut donner instruction de paiement, et comment les instructions de souscription et de rachat sont vérifiées avant d'être exécutées. La préparation d'un dossier de préparation du compte bancaire de l'entreprise et d'un exposé clair de la source des fonds pour l'entreprise elle-même, distinct de tout fonds client particulier, accélère cet examen.

Le DIFC et l'ADGM autorisent tous deux la détention à 100 % par des étrangers d'une société de services financiers agréée ; la structure de l'actionnariat est donc rarement la contrainte. La substance, en revanche, l'est : le régulateur attend un véritable bureau dans la zone, et non une domiciliation virtuelle, et il agrée nommément des personnes pour des fonctions définies, généralement un dirigeant responsable de l'activité et une fonction de conformité ou de déclaration en matière de lutte contre le blanchiment disposant de l'expérience nécessaire. Les visas du personnel sont délivrés par l'autorité de la zone une fois la société et ses locaux en place. Lorsque l'actionnariat est réparti entre plusieurs investisseurs, détenu par une société actionnaire, ou comporte des éléments de prête-nom ou de trust, la voie du montage d'actionnariat réglementé et complexe est celle à partir de laquelle planifier, car le régulateur demandera qui contrôle le demandeur au bout de la chaîne de détention avant d'autoriser qui que ce soit.

L'erreur la plus fréquente consiste à traiter l'administration de fonds comme une licence commerciale de back-office et à ne découvrir l'exigence d'autorisation que lorsqu'une banque ou un client potentiel la réclame. Viennent ensuite : assumer la responsabilité de la valorisation sans disposer de la méthodologie, des sources de prix ou du personnel qualifié nécessaires ; s'appuyer sur le programme AML existant du gestionnaire de fonds sans que l'administrateur prenne formellement en charge sa propre part de cette responsabilité ; et sous-estimer le travail de migration et de rapprochement des archives historiques d'un fonds existant lorsqu'un mandat change de mains. Un catalogue de services et une cartographie des processus documentés, élaborés avant le dépôt de la demande, permettent au régulateur comme à la banque de voir précisément quelles fonctions la société exerce et lesquelles demeurent au gestionnaire ou au dépositaire.

Une fois agréé, l'administrateur renouvelle sa licence et ses agréments individuels selon le cycle fixé par chaque régulateur, et rend compte à ce régulateur de manière continue, et non uniquement au moment de la demande. L'impôt sur les sociétés des Émirats arabes unis est administré par la Federal Tax Authority (FTA), et le traitement d'une société du DIFC ou de l'ADGM dépend de l'activité et des revenus concernés ; il convient donc de le confirmer auprès d'un conseiller fiscal au regard des règles en vigueur, plutôt que de le déduire de la seule zone. Les locaux, les visas du personnel et toute modification des services proposés doivent être vérifiés au regard de l'autorisation initiale avant leur mise en œuvre, car une extension de périmètre (ajout de la valorisation, ajout d'un nouveau type de fonds, passage de la simple consignation des mouvements de trésorerie à leur instruction) peut elle-même nécessiter l'approbation du régulateur.