Где может быть зарегистрирована криптобиржа в ОАЭ

Эти четыре строки описывают, вокруг чего строится каждый режим, а не какой из них лучше. Полезное чтение является противоположностью таблицы лидеров: выясните, какой словарь описывает то, что вы на самом деле строите, а центр следует.

Определение обменных услуг VARA имеет четыре составляющие: проведение обмена, торговли или конвертации между виртуальными активами и фиатной валютой; то же самое между одним или несколькими виртуальными активами; соответствие заказов между покупателями и продавцами и проведение такого обмена; и поддержание книги заказов для достижения любой из этих целей. Четвертая составляющая существует сама по себе, что означает, что площадка, которая никогда не касается фиата и никогда не хранит активы клиентов, все еще может находиться внутри определения на основе только книги заказов.

То, что большинство основателей предполагает, что включено, не так. Маржинальная торговля является дополнением: правила VARA утверждают, в тех же словах для брокеров-дилеров и для бирж, что VASPs могут предоставлять услуги маржинальной торговли, только если это явно разрешено VARA и такое разрешение явно указано в их лицензии. Услуги производных, торгуемых на бирже, имеют идентичную конструкцию в Правилах обменных услуг. Это одобрения к лицензии на деятельность, а не отдельные лицензии и не по умолчанию.

То, что одобрение видно в публичной записи, стоит знать всем, кто проводит проверку контрагентов: публичный реестр VARA содержит обменные услуги (включая услуги производных, торгуемых на бирже) в качестве отдельного значения фильтра, так что наличие или отсутствие разрешения на производные можно прочитать снаружи компании.

Где предлагаются производные, розничный риск ограничен в правилах, а не в политике. VASPs не могут разрешать розничным инвесторам использовать или получить доступ к услугам производных, торгуемых на бирже, с большими, чем 5 к 1, финансовыми рычагами, минимальный первоначальный маржинальный взнос составляет двадцать процентов, и они должны потребовать более высокий первоначальный маржинальный взнос, где двадцать процентов не подходит для данного клиента или продукта. Для институциональных и квалифицированных инвесторов компания вместо этого должна иметь и внедрить собственные политики для определения максимального рычага. Компании, предлагающие эти продукты, также должны отслеживать количество и процент розничных инвесторов, испытывающих потери в каждый период пересмотра, и исправлять ситуацию там, где обзор выявляет несоразмерные розничные убытки.

Ещё два условия формируют бизнес-план, а не заявку. Доступ к розничным клиентам не осуществляется автоматически — VARA указывает, что VASPs могут предоставлять услуги розничным клиентам после одобрения лицензии, и что по усмотрению VARA определенные VASPs могут быть утверждены для предоставления услуг только квалифицированным инвесторам и институциональным клиентам, с любой такой оговоркой, публикуемой компанией в качестве условия её лицензии. А платформа не может торговать своей книгой: Параграфные правила предоставления услуг запрещают VASPs активно инвестировать в свой собственный или групповой портфель и прямо указывают, что инвестирование в биржевые деривативы включено в этот запрет.

FSRA описывает операцию многосторонней торговой площадки как ключевую регулируемую деятельность с виртуальными активами и отмечает, что это был первый регулятор в мире, который регулировал платформы для торговли виртуальными активами как MTF. Структурные последствия специфичны.

Модель доступа отличается от традиционной биржи. FSRA фиксирует, что виртуальные активы MTF, как правило, работают на модели доступа, которая не включает членов, при этом доступ предоставляется напрямую розничным и институциональным клиентам MTF, и что, делая это, MTF теряет уровень регулирующей и надзорной защиты. Его ответ состоит в том, чтобы требовать от MTF проводить собственную проверку клиентов для каждого клиента, получающего доступ и торгующего на рынке — функция соблюдения, рассчитанная на всю пользовательскую базу, а не на список членов.

Переход на признанную биржу не является шагом вперед. Правила рыночной инфраструктуры допускают Признанную Инвестиционную Биржу вести MTF, если ее приказ о признании содержит условие, позволяющее это, при этом часть, связанная с виртуальными активами, соответствует рамкам виртуальных активов. Но в руководстве говорится, что уполномоченное лицо, управляющее MTF, которое также желает управлять признанной биржей, будет обязано отказаться от своего Разрешения на Финансовые Услуги после получения приказа о признании. Эти две роли не являются совместимыми, и регулятор может требовать перехода по собственному усмотрению, когда MTF принимает принятые виртуальные активы или принятые спотовые товары.

MTF, который хранит активы клиентов, также делает что-то еще. Руководство указывает, что MTF, который либо ведет себя как ответственный за хранение, либо выполняет хранение внутри компании, также будет считаться предоставляющим услуги хранения виртуальных активов и ожидает соответствующей сегрегации ответственности, персонала, технологий и, если необходимо, финансовых ресурсов между площадкой и операцией хранения.

Субстанция описывается качественно и не подлежит обсуждению в общем виде: ресурсы охватывают все линии, включая коммерцию, управление, соблюдение норм и мониторинг, операции, технические, IT и человеческие ресурсы, а также ожидание, что ум и управление уполномоченного лица расположены в ADGM. Не опубликованы ни количество сотрудников, ни размер офиса, что означает, что тест проходит путем аргументации, а не по числу.

Капиталом рынка власти выпустила свою структуру виртуальных активов 13 апреля 2026 года, описав пять основных модулей — общие требования, ведение бизнеса, альтернативная торговая система, противодействие отмыванию денег и финансированию терроризма, и пруденциальные требования — и расширив регулируемые виды деятельности с трех до восьми, включая эксплуатацию многосоставной торговой площадки. Заявленный принцип организации структуры — одно и то же действие, один и тот же риск, один и тот же регуляторный результат, с заявленным соответствием IOSCO и FATF.

Модуль альтернативной торговой системы не предназначен только для виртуальных активов. Регулятор утверждает, что он распространяется на традиционные многосоставные торговые площадки для ценных бумаг и на площадки, посвященные токенизированным ценным бумагам — что делает его естественным домом для места, чьи инструменты представляют собой токенизированные версии вещей, которые уже были ценными бумагами.

Требуемая откровенность здесь: рабочая резолюция названа в последующих резолюциях регулятора 2026 года, но ее текст не опубликован на страницах регулятора, и указания, все еще размещенные на том же сайте, описывают замененный режим с использованием другого, шести-ликвидационного словаря — оператор платформы, безопасное хранение, финансовое консультирование, управление портфелем, брокер и дилер. Собственный подсчет объявления о предыдущем режиме составляет три регулируемые вида деятельности, что не является тем же единицей, что шесть типов лицензий и не может быть согласовано с ним из чего-либо опубликованного. Поэтому названия видов деятельности являются публичными, а определения, периметры, исключения и переходные условия не являются. Механизм перехода для компаний, лицензированных по предыдущему режиму, также не был опубликован.

То, что старые рекомендации устанавливают о площадках, и что не было опровергнуто, — это структурный момент, который стоит перенести вперед: оператор платформы виртуальных активов может предоставлять услуги хранения без получения дополнительной лицензии, но должен поддерживать соответствующее разделение ответственности, сотрудников, технологий и финансовых ресурсов, а использование стороннего хранителя не освобождает его от обязанностей перед клиентами. Сохранится ли это в структуре 2026 года, является именно тем, что должно быть подтверждено, а не предполагаться.

DIFC вырезан из периметра VARA по собственному определению эмирата — это опубликовано VARA и не подлежит сомнению. Это четвертый центр с собственным регулятором, DFSA, и своими правилами.

Мы не излагаем, что эти правила сейчас говорят. Веб-сайт DFSA не дал нам ответа, и наша позиция заключается в том, что мы не описываем требования регулятора на основании вторичных сводок или со страниц, которые мы не смогли открыть. Даты начала, стандарты оценки и количество критериев — это именно те детали, которые устаревают и повторяются, и читателю, планирующему площадку в DIFC, необходимо их получить от регулятора, а не от нас.

Структурный момент выживает без них, и он имеет значение на данном этапе: DIFC — это отдельный режим, а не вариация на тему Дубая. Модель, разработанная на основе лексики VARA, должна быть переанализирована с самого начала, если центр изменится, и такой переанализ является причиной для установления центра до того, как сущность существует.

Это вопрос, который определяет ответ, и он не разрешается тем, как вы называете продукт. FSRA называет характеристики, которые она считает характерными для площадки: возможность установления цен, отображение публичной торговой книги заказов, доступной любому члену общества, независимо от того, являются ли они клиентами, и возможность автоматического сопоставления сделок с использованием системы сопоставления типа биржи. Компании, намеревающейся действовать исключительно в качестве брокера или дилера, включая внебиржевой стол, не разрешается структурировать свои услуги или платформу так, чтобы это считалось эксплуатацией рынка.

И оценка распространяется дальше архитектуры. Рекомендации утверждают, что операции, пользовательский интерфейс, веб-сайт, маркетинговые материалы и любая информация, адресованная общественности или клиентам, не должна создавать впечатление, что компания управляет MTF. Решение по дизайну продукта и регуляторное решение являются одним и тем же решением, что не является тем, как большинство команд их последовательны.

В Дубае перекрытие идет в другую сторону. Содействие сопоставлению транзакций в виртуальных активах между покупателями и продавцами — это функция брокера-дилера, в то время как сопоставление заказов и проведение обмена, а также поддержание книги заказов — это функции биржи. Одна поверхность продукта может находиться внутри обоих определений, и VARA не публикует никаких средств разрешения споров. Системы запроса котировок, агрегаторы, маршрутизирующие к одной внешней площадке, интернализаторы и экраны, показывающие индикативные цены, находятся на территории, которую никто не разрешил в опубликованном тексте.

Разрешение на управление площадкой не является разрешением на размещение чего-либо на ней, и каждый центр рассматривает вопрос актива отдельно от вопроса компании.

В ADGM механика такова: Принятые виртуальные активы, и оценка осуществляется компанией: уполномоченное лицо оценивает виртуальный актив по семи опубликованным критериям, уведомляет регулятора перед началом и — при отсутствии указания — может рассматривать его как принятый. Последствия, которые люди упускают, заключаются в том, что принятый виртуальный актив принят только для этого уполномоченного лица, и каждая компания должна поддерживать актуальный список своих принятых активов на своем собственном веб-сайте и непрерывно их контролировать. Токены с фиатной привязкой работают наоборот: регулятор сам решает и публикует консолидированный список, принятие записывается за токеном по каждой сети, и принятие приводит к принятию только для использования в ADGM. Один и тот же тикер на другой цепочке — это другой вопрос.

Есть и жесткие лимиты. В ADGM ни одно лицо не может осуществлять регулируемую деятельность, связанную с выпуском, продажей, покупкой, передачей или хранением виртуального актива или токена с фиатной привязкой, который является алгоритмическим стейблкоином или токеном конфиденциальности — это законодательный запрет, а не политическое предпочтение. В Дубае выпуск криптовалют с расширенной анонимностью и все связанные с ними виды деятельности виртуальных активов запрещены в Эмирате.

В соответствии с федеральными рекомендациями лицензированное лицо может работать только с принятыми виртуальными активами, сам актив должен быть зарегистрирован у регулятора, и оператор должен предоставить сертификат третьей стороны о соответствии применимым стандартам надлежащей проверки. Решение о размещении не является чисто коммерческим ни в одном из четырех центров, и бизнес-план, построенный на списке активов, является бизнес-планом с одобрением внутри него.

Тот же продукт, в трех центрах, дает три разных количества компаний.

В Дубае правила VARA о услугах хранения требуют, чтобы VASP, предоставляющий услуги хранения, был отдельным юридическим лицом от любого члена группы, предоставляющего другие услуги виртуальных активов, с узким исключением, допускающим услуги передачи и расчета в одном и том же юридическом лице, где VARA удовлетворена разделением, и вторым, рассматривающим стейкинг как подмножество хранения. Хранение также имеет определенное условие: только VASP, которые разделяют активы каждого клиента на отдельные VA-кошельки, имеют право на получение лицензии хранения или, как это разрешено в Правилах хранения. Регламенты прямо сохраняют это исключение; опубликованные правила требуют отдельных кошельков для каждого клиента без этого. Таким образом, омнибусная модель не соответствует квалификационному условию по текущим текстам, что является более узким утверждением, чем сказать, что Регламенты полностью запрещают это.

В ADGM площадка, которая хранит, просто также предоставляет услуги хранения, и требованием является разделение ответственности, сотрудников, технологий и, при необходимости, финансовых ресурсов. Фраза "при необходимости" выполняет значительную работу, и означает ли она отдельные системы, отдельные команды или отдельные компании, является разговором с надзорным органом, а не опубликованным правилом.

Согласно старым федеральным рекомендациям, оператор платформы может хранить в одном и том же лицензии при условии, что он разделяет ответственность, сотрудников, технологии и финансовые ресурсы — и аутсорсинг не освобождает от ответственности перед клиентами. Три центра, три структурных ответа, и ответ решает количество сущностей, структуру капитала и документацию клиентов.

Ни на один из них нет опубликованного ответа для вашей конкретной модели, и несколько из них решаются регулятором, который оставляет за собой право пересмотра и может пересмотреть позицию позже. В этот момент форма перестает быть полезной, и начинается структурное суждение — обратитесь к нам до того, как будет зарегистрировано средство и создан интерфейс.