Saída do fundador e evento de liquidez: Estruturação pré-venda nos EAU

Três órgãos examinam a saída de um fundador, cada um com foco em algo diferente. A FTA decide a posição de Corporate Tax da entidade dos UAE que vende as ações, incluindo se a condição de Qualifying Free Zone Person da sociedade operacional sobrevive a uma reorganização prévia à venda. A Registration Authority da ADGM decide como uma sociedade da ADGM é constituída, e a FSRA decide se ela exerce uma atividade financeira regulada. O Registrar of Companies e a DFSA do DIFC tomam as decisões equivalentes para uma entidade do DIFC.

Nenhum desses órgãos decide as condições comerciais da própria venda; isso cabe ao contrato de compra e venda (sale and purchase agreement, SPA) entre fundador e comprador. Confundir o registro da entidade com o tratamento tributário da operação é o motivo mais comum pelo qual os assessores de um fundador acabam trabalhando com duas imagens diferentes da mesma transação.

A FTA decide se o ganho na venda de ações é tributável pelo imposto corporativo e se a entidade vendedora pode invocar uma isenção. Essa decisão depende dos fatos subjacentes à venda e do histórico operacional da estrutura, não da documentação redigida em torno da conclusão da operação. Para a FTA, uma holding constituída e capitalizada bem antes de qualquer conversa sobre a venda tem aspecto diferente do de uma criada quando já existe um term sheet.

Quando a empresa operacional já detém o status de Qualifying Free Zone Person, a FTA analisa também se uma reorganização prévia à venda, como a transferência de ações, propriedade intelectual ou pessoal entre entidades, coloca esse status em risco. Este é um motivo para mapear cedo a sociedade holding em relação à sociedade operacional, em vez de deixar a distinção para a due diligence do comprador.

Muitos fundadores detêm ações por meio de uma entidade da ADGM ou do DIFC, e não diretamente, porque ambos os centros operam regimes societários de common law com tribunais próprios. Registrar uma holding ou special purpose vehicle em qualquer dos centros é uma decisão distinta da questão de Corporate Tax acima, decidida por outro órgão.

Na ADGM, a Registration Authority decide como a sociedade é constituída, e a FSRA decide se ela exerce uma atividade de serviços financeiros regulada que exija autorização; um veículo que apenas detém ações de outra sociedade normalmente não a exerce. No DIFC, o Registrar of Companies toma a decisão sobre a constituição e a DFSA toma a decisão equivalente sobre a atividade regulada. Nenhum dos regimes equivale a uma permissão para vender uma empresa. Ele rege o veículo receptor, a par da posição da FTA sobre a venda e não em vez dela.

O SPA define a mecânica de fechamento: preço, eventuais ajustes, garantias, indenizações e quais passivos permanecem com o vendedor. Um banco ou adquirente olha além do texto do SPA, para os fatos subjacentes: a origem do patrimônio do fundador e se a cadeia de titularidade das ações, e de qualquer propriedade intelectual vendida com elas, está regular desde a constituição.

Quando parte do preço fica retida até o cumprimento de condições, ou quando as partes querem que um terceiro neutro mantenha os recursos durante o escrow e a gestão de transações, esses recursos ficam em uma conta segregada de recursos de clientes junto a uma instituição licenciada, sob o regulador dessa instituição, nunca misturados com os recursos próprios da Velarozone. As condições de liberação e quem dá a instrução de liberação pertencem ao SPA, e não devem ser uma reflexão tardia depois de acordado o preço.

Uma holding que recebe os recursos da venda precisa de verdadeiros tomadores de decisão por trás dela, e não de um endereço registrado e de um administrador nominal que recebe instruções do fundador em cada ponto. Administradores que consigam demonstrar que exerceram julgamento próprio (atas, correspondência, decisões registradas) distinguem uma estrutura de holding genuína de uma montada em torno de uma venda já conhecida.

A prova da cadeia de titularidade importa tanto quanto a própria entidade: um histórico completo do quadro societário (cap table), a cessão por escrito de qualquer propriedade intelectual desenvolvida por prestadores de serviço ou pelos primeiros contratados, e as anuências de cofundadores ou investidores iniciais cuja concordância a venda exige. A residência fiscal do próprio fundador corre em paralelo à da sociedade; uma mudança de residência pessoal pouco antes da conclusão da operação é avaliada pelo local onde o fundador de fato vive e trabalha, e não pela data de um novo contrato de locação.