გიდი
შესყიდვის SPV UAE-ის ბიზნესის შესაძენად: ჯერ თანხმობები
გამოქვეყნებული
მოკლე პასუხი
არის თუ არა გარიგება აქციების შესყიდვა (share purchase) თუ აქტივების შესყიდვა (asset purchase), განსაზღვრავს თითქმის ყველაფერ დანარჩენს: აქციების შესყიდვა მყიდველის ხელში პირდაპირ გადასდებს სამიზნე კომპანიის არსებულ სავაჭრო ლიცენზიას, ხელშეკრულებებს და ვალდებულებებს, მაშინ როდესაც აქტივების შესყიდვა საშუალებას აძლევს შესაძენ SPV-ს მიიღოს ახალი ლიცენზია და დატოვოს უკან ვალდებულებების უმეტესი ნაწილი. სამიზნე კომპანიის საკუთარი ლიცენზირების ორგანო წყვეტს, შეუძლია თუ არა ამ ლიცენზიას უბრალოდ ხელის შეცვლა, თუ იგი ხელახლა უნდა გაიცეს, ხოლო Ministry of Economy and Tourism-ის კონკურენციის წესები წყვეტს, საჭიროებს თუ არა გარიგება შერწყმის დასტურს (merger clearance), სანამ მას დასტურდება დასრულება. კონტროლის ცვლილების პირობები (change-of-control clauses), დამარხული სამიზნე კომპანიის იჯარებში, სესხებსა და ძირეულ ხელშეკრულებებში, ჩვეულებრივ, უფრო მეტად მოქმედებს ვადებზე, ვიდრე შემსყიდველის საკუთარი იურისდიქცია (jurisdiction). სრული შედარებისთვის, იხილეთ [აქციების შესყიდვა აქტივების შესყიდვის წინააღმდეგ](/guides/share-purchase-vs-asset-purchase-uae-business).
წილის შესყიდვა თუ აქტივების შესყიდვა განსაზღვრავს, ვინ მარეგულირებს გარიგებას
აქციების შესყიდვა ცვლის სამიზნე კომპანიის აქციონერთა რეესტრს, მაგრამ უცვლელად ტოვებს სამართლის სუბიექტს, მის სავაჭრო ლიცენზიასა და არსებულ ხელშეკრულებებს. აქტივების შესყიდვა გადასდებს შერჩეულ აქტივებს, ხელშეკრულებებს და პერსონალს ახალ ან არსებულ ერთეულში, რომელსაც შემდეგ სჭირდება საკუთარი ლიცენზია, რომელიც ფარავს შეძენილ საქმიანობას. არჩევანი იშვიათად არის მხოლოდ კომერციული ხასიათის: სამიზნე კომპანია, რომლის ლიცენზია, იჯარა ან ძირეული მომწოდებლის ხელშეკრულება ბლოკავს უფლებების გადაცემას, შესაძლოა მისაწვდომი იყოს მხოლოდ აქციების შესყიდვის გზით, ხოლო სამიზნე კომპანია, რომელსაც გააჩნია გაუცხადებელი ვალდებულებები, შესაძლოა უსაფრთხო იქნეს შესაძენად მხოლოდ აქტივების შესყიდვის გზით.
არაბთა გაერთიანებული საამიროების (UAE) კომპანიების შესახებ კანონმდებლობა, რომელიც გამოქვეყნებულია UAE Legislation-ზე, ასევე ცნობს კანონისმიერ შერწყმას (statutory merger), როგორც მესამე გზას: ერთი კომპანიის აქტივები და ვალდებულებები გადადის მეორეზე კანონის ძალით (operation of law), და არა აქტივების ხაზ-ხაზობრივი გადაცემის გზით. ეს არის კორპორაციული სამართლის მექანიზმი, და არა თავისუფალი ზონის (free zone) ან მეინლენდის (mainland) მახასიათებელი, ამიტომ ის დგას აქციების-აქტივების არჩევანის გვერდით, და არ ანაცვლებს მას. რომელი სამი ვარიანტიდან მოერგება, დამოკიდებულია სამიზნე კომპანიის სტრუქტურაზე, მის კრედიტორებზე და იმაზე, აძლევს თუ არა მისი ხელშეკრულებები ამ ცვლილების საერთოდ დაშვებას.
რას მოითხოვს რეგულატორი სინამდვილეში დასრულებამდე
კორპორაციულ დოკუმენტაციას ორი ცალკეული თანხმობა შეიძლება დაემატოს. პირველი: ეკონომიკისა და ტურიზმის სამინისტროს კონკურენციის წესები კონტროლის ცვლილებას განიხილავს როგორც „ეკონომიკურ კონცენტრაციას“, და გარიგებას, რომელიც შერწყმის კონტროლის ტესტს აკმაყოფილებს, გაწმენდა სჭირდება დასრულებამდე, შესყიდვის სტრუქტურისგან დამოუკიდებლად. მეორე: თუ თავად სამიზნე კომპანიას დარგობრივი ლიცენზია აქვს, ეს რეგულატორი კონტროლის ცვლილებას საკუთარი უფლებით ამტკიცებს და დასრულება, როგორც წესი, მის წინ შეუძლებელია. ეს მოიცავს ბანკს ან გადახდების ბიზნესს UAE-ს ცენტრალური ბანკის (CBUAE) ქვეშ, ფასიანი ქაღალდებისა და სასაქონლო საქონლის ბიზნესს ფასიანი ქაღალდებისა და სასაქონლო საქონლის ორგანოს (SCA) ქვეშ, DIFC-ის მიერ რეგულირებულ ბიზნესს დუბაის ფინანსური მომსახურების ორგანოს (DFSA) ქვეშ, ADGM-ის მიერ რეგულირებულ ბიზნესს ფინანსური მომსახურების მარეგულირებელი ორგანოს (FSRA) ქვეშ და ვირტუალური აქტივების ბიზნესს ვირტუალური აქტივების მარეგულირებელი ორგანოს (VARA) ქვეშ.
ცალკე, სამიზნე კომპანიის მეინლენდის (mainland) ან თავისუფალი ზონის (free zone) ლიცენზირების ორგანომ უნდა დაუშვას ცვლილება: წილების შესყიდვა, როგორც წესი, ნიშნავს არსებულ ლიცენზიაზე აქციონერის ჩანაწერის ცვლილებას, ხოლო აქტივების შესყიდვა ნიშნავს, რომ მყიდველი თავის ლიცენზიაზე აკეთებს განაცხადს იმ საქმიანობისთვის, რომელსაც იძენს. არცერთი ეტაპი არ არის გარანტირებული მხოლოდ კორპორაციული დოკუმენტებით. იქ, სადაც SPV-ის უკან საკუთრების ჯაჭვი თავად მრავალშრიანია (რამდენიმე ინვესტორი, სახელდახელო სტრუქტურა ან არა-UAE აქციონერები), დოკუმენტაცია, რომელსაც რეგულატორი კონტროლის ცვლილების დამტკიცებამდე ითხოვს, უფრო მძიმეა; იხილეთ რეგულირებული და რთული საკუთრების სტრუქტურის შექმნა.
როგორ მოძრაობს შესყიდვის ფასი და შესყიდვის დაფინანსება
ბანკები შესაძენ SPV-ს განიხილავენ, როგორც ახალ სახსრების წარმოშობის (source-of-funds) ისტორიას, და არა როგორც ჩვეულ ანგარიშის გახსნას. მათ ელოდებიან, რომ შესყიდვის ფასი, SPV-ის მიღმა საკუთრების გზა, ბენეფიციარი მფლობელები (beneficial owners) და დაფინანსება შეესაბამება გარიგების პირობების ფურცელს (term sheet), სანამ გადაიტანენ დასრულების თანხებს. სადაც ფასის ნაწილი შეკავებული (holdback) არის გარანტიული პირობების (warranty claims) ან დასრულების პირობების (completion conditions) მოლოდინში, ეს შეკავებული თანხა ინახება გამოყოფილ კლიენტის ფულადი სახსრების ანგარიშზე (segregated client money account) ბანკში ან სხვა ლიცენზირებულ დაწესებულებაში, CBUAE-ს ზედამხედველობის ქვეშ, და არასდროს ერევა Velarozone-ის საკუთარ სახსრებს.
გამსესხებლის უზრუნველყოფა, გარანტიები და ნებისმიერი ვალი, რომელიც აღებულია შესყიდვის დასაფინანსებლად, ამატებს შემოწმების მეორე დონეს: გამსესხებელს მოუნდება საკუთარი გირავნობის ან უზრუნველყოფის რეგისტრაცია სახსრების გათავისუფლებამდე, ხოლო ბანკს, რომელიც SPV-ს იღებს მომხმარებლად, მოუნდება იმ უზრუნველყოფის ნახვა გარიგების სახსრების წყაროებისა და გამოყენების (sources-and-uses) ფონზე. სახსრების წარმოშობის მტკიცებულების ადრეული მომზადება, და არა მხოლოდ მაშინ, როდესაც ბანკი ამას მოითხოვს, ჩვეულებრივ, არის ის, რაც ინარჩუნებს დასრულებას გრაფიკის მიხედვით; იხილეთ ქონებისა და სახსრების წარმოშობა და კორპორატიული საბანკო ანგარიშის მზაობა.
მფლობელობა, საქმიანი არსი და როლები, რომელთა შევსებაც SPV-ს ევალება
შესყიდვის SPV-ს მაინც სჭირდება დეკლარირებული ბენეფიციარი მესაკუთრე, დანიშნული დირექტორები ან მენეჯერები და ვინმე, ვისაც უფლება აქვს მოაწეროს ხელი ანგარიშზე და დასრულების დოკუმენტებზე. ბანკები და კონტრაგენტები იკითხავენ, ვის შეუძლია კომპანიის ვალდებულებაში ჩაყენება, შესყიდვის ფასის გადაადგილების დამტკიცება და რეაგირება, თუ დასრულების შემდეგ გარანტიის მოთხოვნა გამოჩნდება. ნომინალური მმართველობა, რომელიც არ ემთხვევა იმას, ვინც რეალურად იღებს გადაწყვეტილებას, ასუსტებს ყველა ამ საუბარს. კონსორციუმის SPV-ს რამდენიმე ინვესტორით ეს დაგეგმილი უნდა ჰქონდეს ხელმოწერამდე და არა მის შემდეგ: დაცული საკითხები (reserved matters), გასვლის უფლებები და ვის აქვს გადამწყვეტი ხმა კონტროლის ცვლილებაზე, ყველაფერი გავლენას ახდენს იმაზე, რამდენად სწრაფად შეუძლია რეგულატორსა და ბანკს თანხმობა.
სად ცდებიან შესყიდვის SPV-ები
- SPV-ის ინკორპორირება სამიზნე კომპანიის კონტროლის ცვლილების (change-of-control) თანხმობების დადასტურებამდე, რასაც შემდეგ მოსდევს იმის აღმოჩენა, რომ იჯარა, სესხი ან ძირეული მომხმარებლის ხელშეკრულება კონტრაჰენტს საშუალებას აძლევს, შეუწყვიტოს ურთიერთობა აქციების გაყიდვის შემთხვევაში.
- ვარაუდი, რომ აქტივების შესყიდვა თანამშრომლებს ავტომატურად გადააქვს: ასე არ არის. თითოეულ თანამშრომელს, როგორც წესი, სჭირდება ახალი ხელშეკრულება და სამუშაო ნებართვა, რომელიც მიმღებ სუბიექტთან ადამიანური რესურსებისა და ემირატიზაციის სამინისტროში (Ministry of Human Resources and Emiratisation, MOHRE) რეგისტრირდება, და არსებული ვიზები აქტივებთან ერთად არ გადადის.
- ფასის ნაწილის დაფინანსება დაუფიქსირებელი აქციონერების გადარიცხვებით, რასაც ბანკი განიხილავს, როგორც გაუხსნელ სახსრების წარმოშობას (source of funds), და არა შესყიდვის დაფინანსებას.
- მარეგულირებელი ორგანოს კონტროლის ცვლილების დასტურის დატოვება, იმ შემთხვევაში, როდესაც სამიზნე კომპანია ფლობს სექტორულ ლიცენზიას, დასრულების გრაფიკის გარეთ, იმის ნაცვლად, რომ იგი იქცეს წინაპირობად (condition precedent) მისთვის.
- დასრულების შემდგომი ინტეგრაციის (ხელშეკრულებები, თანამშრომლები, ლიცენზიები, საგადასახადო რეგისტრაციები) განხილვა სხვისი პრობლემად მას შემდეგ, რაც გარიგებას ხელი მოეწერა.
დასრულების შემდეგ: ლიცენზიის, გადასახადისა და ვიზის უწყვეტობა
აქციების შესყიდვა ინარჩუნებს სამიზნე კომპანიის არსებულ ლიცენზიასა და მის განახლების თარიღს; აქტივების შესყიდვა მყიდველისთვის იწყებს ახალ ლიცენზიასა და განახლების ციკლს. საგადასახადო რეგისტრაცია მოსდევს ერთეულს, და არა გარიგებას: Federal Tax Authority (FTA) ელოდება, რომ დღგ (VAT)-ისა და კორპორაციული გადასახადის რეგისტრაციები ასახავენ, ვინ ფაქტობრივად ფლობს და ოპერირებს ბიზნესს დასრულების შემდეგ, და ახლად ჩამოყალიბებულ SPV-ს, რომელიც იღებს აქტივებს, ჩვეულებრივ, სჭირდება საკუთარი რეგისტრაციები, და არა გამყიდველის რეგისტრაციების მემკვიდრეობით მიღება. ვიზები დირექტორებისთვის, მენეჯერებისთვის და ნებისმიერი გადასული თანამშრომლისთვის მიბმულია ლიცენზიის მფლობელ ერთეულზე, ამიტომ აქტივების შესყიდვა ნიშნავს ახალ ვიზის ციკლს მაშინაც, როდესაც თავად ადამიანები არ იცვლებიან.
ხარჯი აქ ფენებად იგება და არა ერთი მთავარი ციფრით (კონკურენციის გაწმენდა, დარგობრივი თანხმობა, იურიდიული და საგადასახადო სამუშაო და ლიცენზიისა თუ ვიზის საფასურები თითოეული ცალკე ხაზზე მიდის), ხოლო Velarozone-ის მომსახურების საფასური დეტალურად არის მითითებული წერილში-შეთანხმებაში მომსახურების პირობებზე (engagement letter) და არა შეფასებაში გაერთიანებული; იხილეთ როგორ მუშაობს Velarozone. ჯგუფისთვის, რომელიც გარიგების დასრულების შემდეგ სამიზნეს სხვა საოპერაციო სუბიექტებთან ერთად ფლობს, იხილეთ ფილიალიდან შვილობილ კომპანიამდე დაკავშირებული რესტრუქტურიზაციის გზისთვის და დილიგენსისა და დასრულების პირობების რეესტრი თავად ორგანიზებულ, ვერსიების კონტროლის ქვეშ მყოფ ფორმაში შეინახეთ; იხილეთ ბიზნეს გეგმები და დოკუმენტაცია.
