Keluar Pendiri dan Peristiwa Likuiditas: Struktur Pra-Jual di UAE

Tiga kantor menelaah exit seorang pendiri, masing-masing terhadap hal yang berbeda. FTA memutuskan posisi Corporate Tax entitas UEA yang menjual saham, termasuk apakah status Qualifying Free Zone Person milik perusahaan operasional tetap bertahan setelah reorganisasi pra-penjualan. Registration Authority ADGM memutuskan bagaimana perusahaan ADGM didirikan, dan FSRA memutuskan apakah perusahaan itu menjalankan kegiatan keuangan yang diatur. Registrar of Companies DIFC dan DFSA membuat keputusan yang setara untuk entitas DIFC.

Tidak satu pun dari kantor-kantor ini menentukan syarat komersial penjualan itu sendiri; hal itu berada dalam perjanjian jual beli saham (SPA) antara pendiri dan pembeli. Mencampuradukkan pendaftaran entitas dengan perlakuan pajak atas transaksi adalah alasan paling umum mengapa penasihat pendiri bekerja dari dua gambaran berbeda atas kesepakatan yang sama.

FTA memutuskan apakah keuntungan dari penjualan saham dikenai pajak berdasarkan Corporate Tax dan apakah entitas penjual dapat mengandalkan pengecualian. Keputusan itu bergantung pada fakta mendasar penjualan dan riwayat usaha struktur tersebut, bukan pada dokumen yang disusun di sekitar penyelesaian. Perusahaan induk yang didirikan dan didanai jauh sebelum pembicaraan penjualan tampak berbeda di mata FTA dibandingkan dengan yang dibuat setelah term sheet ada.

Jika bisnis operasional sudah memegang status Qualifying Free Zone Person, FTA juga melihat apakah reorganisasi pra-penjualan, seperti memindahkan saham, kekayaan intelektual, atau staf antar entitas, membahayakan status tersebut. Ini menjadi alasan untuk memetakan perusahaan induk terhadap perusahaan operasional sejak dini, alih-alih menyerahkan pembedaan itu kepada uji tuntas (due diligence) pembeli.

Banyak pendiri memegang saham melalui entitas ADGM atau DIFC, bukan secara langsung, karena kedua pusat tersebut menjalankan rezim perusahaan berbasis common law dengan pengadilannya sendiri. Mendaftarkan perusahaan induk atau special purpose vehicle (SPV) di salah satunya merupakan keputusan yang terpisah dari persoalan Corporate Tax di atas, yang diputuskan oleh kantor yang berbeda.

Di ADGM, Registration Authority memutuskan bagaimana perusahaan didirikan, dan FSRA memutuskan apakah perusahaan itu menjalankan kegiatan jasa keuangan yang diatur dan memerlukan izin; entitas yang hanya memegang saham di perusahaan lain biasanya tidak menjalankannya. Di DIFC, Registrar of Companies membuat keputusan pendirian dan DFSA membuat penilaian yang setara atas kegiatan yang diatur. Tidak satu pun dari kedua rezim itu merupakan izin untuk menjual bisnis. Rezim tersebut mengatur entitas penerima, bersamaan dengan pandangan FTA atas penjualan, bukan sebagai penggantinya.

SPA menetapkan mekanisme penyelesaian transaksi: harga, penyesuaian apa pun, jaminan (warranties), ganti rugi (indemnities), dan kewajiban yang tetap berada pada penjual. Bank atau pihak pengakuisisi melihat melampaui redaksi SPA hingga fakta yang mendasarinya: sumber kekayaan pendiri dan apakah rantai kepemilikan atas saham, serta kekayaan intelektual yang dijual bersamanya, bersih sejak pendirian perusahaan.

Jika sebagian harga ditahan sampai syarat dipenuhi, atau para pihak ingin pihak netral menahan dana selama escrow dan pengelolaan transaksi, dana itu ditempatkan di rekening dana klien yang terpisah pada lembaga berlisensi, di bawah regulator lembaga tersebut, dan tidak pernah dicampur dengan dana Velarozone sendiri. Syarat pencairan dan siapa yang menginstruksikan pencairan harus ada dalam SPA, bukan sebagai pemikiran susulan setelah harga disepakati.

Holding company yang menerima hasil penjualan memerlukan pengambil keputusan yang nyata di baliknya, bukan sekadar alamat terdaftar dan direktur nominee yang menerima instruksi dari pendiri atas setiap hal. Direktur yang dapat menunjukkan bahwa mereka menggunakan pertimbangan sendiri (risalah, korespondensi, keputusan yang dicatat) membedakan struktur holding yang sesungguhnya dari struktur yang disusun menjelang penjualan yang sudah diketahui.

Bukti rantai kepemilikan sama pentingnya dengan entitasnya sendiri: riwayat cap table yang lengkap, pengalihan tertulis atas kekayaan intelektual apa pun yang dibangun oleh kontraktor atau karyawan awal, dan persetujuan dari rekan pendiri atau investor awal yang kesepakatannya diperlukan untuk penjualan. Residensi pajak pendiri sendiri berjalan bersamaan dengan residensi perusahaan; perubahan tempat tinggal pribadi menjelang penyelesaian dinilai berdasarkan di mana pendiri benar-benar tinggal dan bekerja, bukan tanggal pada kontrak sewa baru.