ՀStablecoin-ն առաջին հերթին վճարումների հարց է, ոչ թե կրիպտո հարց

Կապիտալի շուկաների իշխանությունը, նախկինում՝ Թղթերի և Վարկային Բաժնետոմսերի Իշխանությունը, նշում է բաժանումը իր հրապարակված վիրտուալ ակտիվների ուղեցույցում. վիրտուալ ակտիվները բաժանվում են երկու մասի՝ ներդրումների նպատակների համար և վճարումների նպատակների համար, և վճարումների նպատակների համար, այդ թվում՝ պահված արժեքի գործիքներ, ենթակա են Միասնական Բանկի իրավասությանը։ Ուղեցույցը հետո վերադառնում է ներդրումային կողմին՝ ցանկացած վիրտուալ ակտիվ, որը հաստատված է Միասնական Բանկի կողմից, մատչելիք և առևտուր կատարելու նպատակով ներդրումային նպատակներին վիրտուալ ակտիվների հարթակում։

Նույն փաստաթուղթը նշում է, թե իր շրջանակը ինչին մոտ չի անդրադադառնում՝ թվային արժեթղթեր և թվային արտադրանքի սեպականության պայմանի պայմանագրերը, որոնք վերաբերվում են որպես արժեթղթերի սովորական արժեթղթերի օրենսդրության ներքո; ծառայության կտրոններ և ոչ փոխադրելի արժեթղթեր, որոնք չեն ներկայացնում ներդրումային նպատակի վիրտուալ արժեքներ; ծրագրաշար սարքելու կամ ստեղծելու վիրտուալ արժեքներ; հավատարմագրությունները; և վիրտուալ արժեքները վճարման նպատակով։ Կաբինետի 2022 թվականի թիվ 111 որոշման մամուլի հաղորդագրույթը նույն բանը մեկնարկում է մեկ նախադասությամբ։

Երկու բան են հետևում: Նշանը կարող է փոխել կարգավորողը առանց իր կոդի մի տողի փոխելու, քանի որ փոխվում է միայն դրա օգտագործումն: Եվ «խոշորածախ դրամ» բառը որևէ ցավոք բազմաթիվ ուղեցույցներում չի հանդիսանում ցանկալի տերմին՝ կարգավորողի հրամայականը վերաբերվում է վիրտուալ ակտիվներին, որոնք նախատեսված են վճարումների համար, որն ավելի շատ նկարագրում է այն, ինչ անում է այն, քան թե ինչպես այն ստեղծվում է:

VARA-ի VA-ի թողարկման կանոնագիրը սահմանում է ֆիաոյի մեջ պահպանված վիրտուալ ակտիվ, ինչքան էլ այն ենթադրում է, որ դա ձեռք է բերում կայուն արժեք մեկ կամ մի քանիս ֆիատային արժույթների կամ այլ ֆիատային պահպանվող ակտիվների, առանց իրավաբանական առևտրի կարգավիճակի ԱՄՆ-ում և ոչ իշխան շնորհված որպես օգտագործման միջոց վճարների կամ ծառայությունների համար ԱՄՆ-ում: Այնուհետև, բացառվում է ակնհայտ բան. Ամեն ֆիաչայով պահվող վիրտուալ ակտիվը, որ ենթադրում է, որ այն պահպանվում է կայուն արժեք մեկ ժամկետների վերաբերյալ, չի կարող ընդունվել այդ կանոնագիրքներում կամ առնչվող կանոններում եւ մնում է Կենտրոնական բանկի բացառիկ կարգավորող դատավորի ենթակայության տակ:

Կանոնակարգերը ավելի է գնում և պահպանում են շարունակական հնարավորություն։ VARA-ն կարող է, իր սեփական ընտրությամբ, դասակարգել ցանկացած վիրտուալ ակտիվ, կամ վիրտուալ ակտիվների որևէ տեսակ, որպես հեռուստարվեստի ներդրումային բնագավառից․ Կենտրոնական բանկի թվային արժույթը ողջովին բաժանված է, և VASP-ները պարտավոր են պահպանել համապատասխան ֆեդերալ Կենտրոնական բանկի կանոնները և ուղեցույցները, որոնք վերաբերում են կոնկրետ վիրտուալ ակտիվներին, այդ թվում՝ վճարման նիշերի ծառայություններին։

VARA-ի թողարկման շրջանակը գործում է մակարդակներով այն ամենի համար, ինչ չի վերագրավված դիրհամով: Ֆիատ կամ ակտիվի հետ կապված թողարկումը հանդիսանում է 1-ին կատեգորիայի թողարկում, որը պահանջում է լիցենզիա՝ կից կանոնների հավաքի հետ վերևում; մնացյալ ամեն ինչ, որն ազատված չէ, 2-րդ կատեգորիայի է, որը չի լիցենզավորվում, բայց, կանոնագրքում սահմանված տերմինի համաձայն, պետք է տեղադրվի կամ բաշխվի լիցենզավորված Բաշխողի միջոցով կամ կողմից: Կանոնագրքի եւ VARA-ի իր սեփական բացատրական էջերի միջև կա անհամապատասխանություն այն մասին, թե արդյոք 2-րդ կատեգորիան պահանջում է նախնական հաստատում, և մենք չենք նշում որեւէ դիրք որպես կայուն՝ որոշակի նշանի համար դա պետք է դրվի VARA-ին կոմերցիոն լիցենզատրողի միջոցով:

Վճարման տոքենի ծառայությունների կանոնակարգը նկարագրում է երեք կարգի վճարման տոքենի ծառայություն՝ վճարման տոքենի թողարկում, վճարման տոքենի փոխարկում և վճարման տոքենի պահում և փոխանցում: Ա.Article 2(1)ամսաթույլ է տալիս, որ ոչ ոք չի կարող դրանցից որևէ մեկը իրականացնել ԲԱՀ-ում, կամ ուղղված անձանց ԲԱՀ-ում, եթե նա չունի կենտրոնական բանկի լիցենզիա կամ գրանցում: Դա ինքնուրույն արգելք է յուրաքանչյուր մարդու համար, և որեւէ կերպ չի թուլանում, որովհետեւ կազմակերպությունը ունի այլ առարկաներ:

Բացահայտ տեղափոխման նախադասությունը՝ այն արգելքը, որ կիրառվում է բոլոր անձանց վրա, ներառյալ այն անձին, որը գործարկում է վիրտուալ ակտիվների գործունեություն, որոնց համար վկայական կամ կարգավորվում է դաշնային արժեթղթերի կարգավորիչի կամ տեղական վկայականման մարմնի կողմից, գտնվում է Հոդված 2(2)-ին և Հոդված 2(3)-ին, այլ ոչ թե Հոդված 2(1)-ին: Դրա փաստաբանական նշումը պետք է լինի այնտեղ, որտեղ այն իսկապես գտնվում է, բայց եզրակացությունը կախված չէ դրանից՝ կետը 1 արդեն գործարկվում է բոլորին:

Նշումը ֆիքսված է, այլ ոչ թե նախագծված. դիրհամի վճարման տոքենները պետք է նշվեն միայն դիրհամի մեջ, իսկ արտերկրյա վճարման տոքենի թողարկողները միայն՝ արտերկրյա արժույթում: Ալգորիթմական կայուն արժույթները և գաղտնիության տոքենները չեն կարող թողարկվել, սպասարկվել կամ նույնիսկ լույսի տակ բարձրանալ, և այդ արգելքները՝ Ա.Article 2(3)և Ա.Article 2(11)-ում՝ պատասխանատու առանձին պարտավորություն ստանալու համար.

Զրույցները տեսանելի են գործունեության գրանցումներում։ Դուբայի հիմնական գործունեության ցանկում, որը մենք պահում ենք, երեք կայուն սթեյք շարքեր են՝ թողարկում, պահպանություն և փոխանցում, և յուրաքանչյուրը նշվում է Կենտրոնական բանկի վճարման տոմսի թույլտվությամբ։ Նրանք մեկ-մեկ համապատասխանում են Կենտրոնական բանկի երեք կատեգորիաներին, ինչը մաքուր նշան է, որ գործողության կատալոգը երբևէ թույլատրվում է երկրորդ կարգավորողի կողմից։

ADGM-ի FSRA-ն օգտագործում է լրամշակման տակ փաստաթղթավորման համար, որը վերաբերում է անհատականության անհրաժեշտ պատմության պարագայում որոշակի գումարումից ֆիատային արժույթի ՝ ձեր ուրիշ երկուսն ավելորդորեն ներկայացնելու ժամանակ հասանելի:

Ակտիվի ընդունման մեխանիկան հակառակն է ADGM-ի աշխատավարձի վերաբերմունքի հանդեպ: Դրամի հետ կապված տոքենների համար կարգավորողը ինքնին որոշում է և հրապարակում կենտրոնացված ցուցակ, ընդունումը տրվում է ըստ տոքենի և ցանցի, այլ ոչ թե ըստ տոքենի, և ընդունումը արդյունք է միայն ADGM-ի մեջ օգտագործման համար: Տոքենները, որոնք ակտիվներով աջակցված են, որոնք վերաբերում են արժույթների խմբին, կամ որտեղ համադրումներն են պայմանական կամ անորոշ, նշված է, որ անհնար է ընդունման համար:

Եվ երբ ակտիվը նպատակ ունի կայունափակման հիշատակման եւ մեկ դրամի սահմաններից դուրս, ADGM-ի խորհրդատվությունն ասում է այնպիսի համատեքստում, որ դա չի բավարարի սահմանմանը, և որ մի անձ, ով ցանկանում է իրականացնել կարգավորվող գործունեություն դրա հետ, պետք է կապվի FSRA-ի հետ, որպեսզի քննարկի տվյալ ակտիվի կարգավորման վերաբերմունքը: Դա նշվում է կարգավորողի կողմից, իր սեփական բառերով, որ պատասխանն անհատական է:

Ֆեդերալ կարգավորողը 2026 թվականին որոշում է հրապարակել, որը հաստատում է, որ Հայկական Բանկի կողմից լիցենզավորված անձինք, բացի ապահովագրական ընկերություններից, կարող են իրականացնել նրա վիրտուալ ակտիվների որոշման մեջ նշված գործունեությունները: Դա իսկական ստրկացման գործիք է. խմբի համար, որը արդեն ունի կամ կարող է ձեռք բերել կենտրոնական բանկի լիցենզիա, ֆեդերալ վիրտուալ ակտիվների գործունեության հավաքածու մուտք գործելու ուղին երբեք երկրորդ լիցենզիա չէ:

Որպեսզի վարկանշման թույլտվությունը ընդլայնվի, որոշումը չի ասում, որ թույլտվությունը հասնում է լիցենզիայի խմբին, նրա ենթակառուցվածքներին կամ նրա մասնաճյուղերին, կամ որ կենտրոնական բանկի լրացուցիչ համաձայնությունը պահանջվում է: Ապահովագրական գերակայությունը նշված է. այլ ոչինչ: Սա հենց այն հռչակագիրն է, որը հատուկ արժեք է որոշակի խմբի համար և առհասարակ ոչինչ է սխալ ահաբեկիչի համար, և նրանց տարբերությունն ու տարբերակումը դիտողություն չէ.

Պարտավորությունները լուծող տոքեն և ձեռքբերման համար պահվող տոքեն կարող են նույն ակտիվը լինել: Ոչինչ հրատարակված չի ասում ձեզ, թե ինչպես են կարգավորողները բնութագրում խառնաշփոթ գործիք, կամ ով է որոշում - և այդ պատասխանն ընտրում է կարգավորողին, թույլտվությունը ու կապիտալի վերաբերմունքը: Սա ամենամեծ բաց հարցն է այս ոլորտում և այն հարցնում է նախագծման փուլում կամ ընդհանրապես:

Կարդացողը նույնպես չի կարող տեսնել, որ որևէ հրապարակված էջից, որ որոշակի պահուստ, վճարների իրավունքը կամ կորիզների դիզայնը լիցենզավորվելի են, կամ որ երկու կարգավորողներից որը պետք է մոտեցվի առաջին՝ մյուսը կառուցվածքը փակելու համար: Դրանով մոտեցումը վարչական չէ: Վրեժխնդրությունը սխալ հաջորդականությամբ կարող է թողնել մի դիզայն, որը ոչ մի կարգավորող հիմա չի ընդունում:

Խաղաղ դրամի դիզայնը լիցենզավորվելի է, թե ոչ լիցենզավորված կլինի, մինչեւ որ որևէ մեկը դիմում բացի: Որպեսզի դա որոշվի, կարևոր է պահուստը, վճարումների իրավունքը, կորիզը և նախատեսված օգտագործումը միասին, ընդդեմ երկու կարգավորողների՝ որոնք բաժանում են ոլորտը նպատակով, այլ ոչ թե տեխնոլոգիաներով - և նրանց միջև մոտեցման հաջորդականությունը կարող է փակել կառուցվածքը:

Մեր մոտ բերեք տոքենի դիզայնը և շուկայի ծրագիրը, մինչզի միավոր չկա, և մենք կասենք, թե որ համակարգը իրականում գտնվում է, ինչը դիզայնում հակասում է դրան, և որ կարգավորող պետք է մոտեցվի առաջինը: Սա կառուցողական մեկնաբանություն է, այլ ոչ թե իրավաբանական խորհուրդ և դա կարծիք չէ, թե որ կարգավորողը ինչպես կկարդա որոշակի փաստերի հավաքածու: