Istniejąca licencja może być krótszą ścieżką niż nowa

Chairman's Resolution No. (16/Chairman) of 2026 zawiera jeden artykuł o charakterze operacyjnym. Stanowi on, że podmioty posiadające licencję Central Bank (z wyjątkiem spółek ubezpieczeniowych) mogą wykonywać każdą z działalności określonych w Chairman of the Authority's Board of Directors' Resolution No. (04/Chairman) of 2026 Concerning the Regulation of Virtual Assets Service Providers and the Alternative Trading System Operator.

Została zatwierdzona przez zarząd Authority na jego dziewiątym posiedzeniu dziewiątej kadencji w dniu 9 czerwca 2026 r. i wydana w Abu Zabi w dniu 25 czerwca 2026 r. Artykuł 2 przewiduje publikację w Official Gazette (Dzienniku Urzędowym) i stanowi, że uchwała obowiązuje od dnia wydania. W tekście nie ma okresu przejściowego, ponieważ nic nie podlega przejściu; uprawnienie po prostu istnieje od dnia wydania uchwały.

Uchwała 04 z 2026 roku to instrument stojący za ramą zasobów wirtualnych, którą Urząd ogłosił w kwietnia 2026 roku: pięć modułów obejmujących wymagania ogólne, prowadzenie działalności, alternatywny system handlu, przeciwdziałanie praniu pieniędzy i wymogi ostrożnościowe, na zbiorze działalności obejmującym handel jako zleceniodawca i agent, przechowywanie i organizowanie przechowywania, organizowanie transakcji inwestycyjnych, udzielanie porad inwestycyjnych, zarządzanie portfelem i operowanie wielostronną platformą handlową. Moduł alternatywnego systemu handlu nie jest tylko dla zasobów wirtualnych; Urząd twierdzi, że rozciąga się na konwencjonalne wielostronne platformy handlowe dla papierów wartościowych i obiekty dedykowane papierom wartościowym tokenizowanym. Przedsiębiorstwa zainteresowane tymi działaniami mogą rozważyć jak licencja handlowa działa w ZEA.

Komentarze dotyczące wejścia w działalność w zakresie aktywów wirtualnych w ZEA zwykle porównują drogi dla wnioskodawców: który regulator, który podmiot, która strefa, jaka kolejność. Resolution 16 mówi coś strukturalnie innego. Dla jednej klasy uczestników droga może w ogóle nie wymagać wniosku, przez co czym różnią się opcje onshore i free zone ma dla nich mniejsze znaczenie.

Portal rządu ZEA wylicza rodzaje licencji wydawanych przez Central Bank: banki, konwencjonalne i islamskie; spółki finansowe; działalność kantorowa; stored value facilities; detaliczne usługi płatnicze; card schemes; systemy płatnicze o dużej wartości i detaliczne; pośrednicy monetarni; open finance; wśród nich spółki ubezpieczeniowe i biura przedstawicielskie. Wyliczenie to pochodzi z portalu rządowego, a nie z własnej publikacji Central Bank, więc należy traktować je jako indeks, a nie jako tekst regulatora. Daje ono obraz populacji, do której odnosi się Resolution 16, a jest to populacja duża, w większości działająca już na rynku, która przeszła proces uzyskiwania zezwolenia. To, które z tych licencji grupa posiada i w którym podmiocie, rozstrzyga o tym, czy krótsza droga jest otwarta, i jest to pierwsza rzecz, o którą pytają doradcy Velarozone.

Zakłady ubezpieczeń są jedyną kategorią, którą artykuł wyłącza. Każdy inny podmiot licencjonowany przez Bank Centralny mieści się w zakresie zezwolenia w obecnym brzmieniu, co sugeruje, że zezwolenie było świadomym wyborem, a nie przypadkowym.

Operacyjne sformułowania to, że podmioty licencjonowane przez Bank Centralny mogą wykonywać. To jest cały test, jak jest sformułowane, a wszystko, co grupa chciałaby wiedzieć następnie, pozostaje bez odpowiedzi.

Definicje działalności wskazanej w Rezolucji 16 znajdują się w Rezolucji 04 z 2026 roku, a ten dokument nie jest jednym z elementów opublikowanej listy regulacji Władz; przeszukiwanie regulacji na własnej stronie nie jest dostępne dla nieautoryzowanego czytelnika. Nazwy działalności są publiczne. Granice, wyjątki i wszelkie ustalenia przejściowe związane z nimi nie są.

To ma większe znaczenie, niż brzmi. Każdy, kto z pewnością stwierdza, że dany model biznesowy mieści się w "organizowaniu powiernictwa", a nie w "organizowaniu transakcji inwestycyjnych", informuje Cię o czymś, czego nie mógł przeczytać, ponieważ definicje nie są w obiegu publicznym. Szczera pozycja wygląda tak, że nazwy działalności są znane, granice nie są, a konkretny model musi być przedstawiony Władzom, a nie opracowywany na podstawie komunikatu prasowego.

Na tej samej stronie istnieje drugie zagrożenie. Władza nadal publikuje swoje wcześniejsze wytyczne, które opisują reżim sześciu licencji wydanych na podstawie instrumentów z 2021 i 2023 roku. Oba dokumenty są aktualne. Grupa, która mapuje swój plan na starszą listę, mapuje na reżim, który został już zastąpiony, co jest zaskakująco powszechnym sposobem na dojście do dobrze uzasadnionej odpowiedzi na niewłaściwe pytanie.

Rezolucja 16 jest użyteczna tylko wtedy, gdy Władza Rynku Kapitałowego jest regulatorem danej działalności. Federalny podział jest własnością Władz, wyrażoną w ich wytycznych: wirtualne aktywa dzielą się na te do celów inwestycyjnych i te do celów płatniczych, a wirtualne aktywa do celów płatniczych, w tym usługi przechowywania wartości, podlegają jurysdykcji Centralnego Banku. Wytyczne następnie ograniczają każde późniejsze odniesienie do wirtualnych aktywów do tych do celów inwestycyjnych. Token może zmienić regulatora bez zmiany żadnej linii kodu, ponieważ to, co się zmienia, to jego zastosowanie.

Ramy nie mają również zastosowania do papierów wartościowych w formie cyfrowej ani do cyfrowych kontraktów pochodnych na towary (są one traktowane jako papiery wartościowe na mocy przepisów regulujących tradycyjne papiery wartościowe), ani do tokenów usługowych i tokenów niewymiennych, które nie reprezentują aktywów o charakterze inwestycyjnym, ani do oprogramowania służącego do wydobywania lub tworzenia aktywów, ani do programów lojalnościowych.

A teraz geografia. Wytyczne stwierdzają, że mają zastosowanie do aktywów wirtualnych używanych jako instrument inwestycyjny w państwie z wyjątkiem finansowych strefy wolnocłowe. Zwykłe komercyjne free zones znajdują się w obrębie obszaru; finansowe free zones nie są nim objęte, a te dwa obszary dzielą jedno słowo, nie dzieląc reżimu. W Dubaju oświadczenie wspólne Urzędu z VARA stwierdza, że dostawcy usług aktywów wirtualnych działający w Dubaju lub z Dubaju wymagają licencji od VARA i mogą być zarejestrowani z automatu w SCA, aby obsługiwać szersze ZEA, podczas gdy ci działający w innych emiratów muszą być licencjonowani przez Urząd. W zgodzie z tym strona otwartych danych Urzędu dla dostawców usług aktywów wirtualnych nie publikuje własnego rejestru; wskazuje czytelnikowi na publiczny rejestr VARA.

Tak więc Rezolucja 16 wykonuje swoją pracę w ramach federalnych granic. Nie jest to paszport do reżimu Dubaju i nie obejmuje finansowych free zones.

Dźwignia powyżej dotyczy działalności przeznaczonej do inwestycji. Pytanie, które klienci instytucjonalni zadają najczęściej, dotyczy drugiej kwestii: tokenu płatniczego powiązanego z dirhamem i tego, kto go autoryzuje.

Weryfikowalne jest to, co negatywne, i można to weryfikować podwójnie. Według własnej interpretacji Władz Rynku Kapitałowego, aktywa do celów płatniczych znajdują się poza ich granicami i należą do Centralnego Banku. VARA mówi to samo z drugiej strony: wydanie wirtualnego aktywa powiązanego z walutą fiducjarną, które ma utrzymywać stabilną wartość względem wartości dirhama, nie zostanie zatwierdzone na podstawie jego regulacji dotyczących wydania i pozostaje pod wyłączną jurysdykcją Centralnego Banku, podobnie jak wszystkie działania związane z cyfrową walutą centralnego banku UAE.

Czego nie da się zweryfikować w źródle, na którym jesteśmy gotowi się opierać w publikacji, to strona pozytywna: nazwa autoryzacji Banku Centralnego, jej warunki dotyczące rezerw i umorzenia, jej ustalenia przejściowe, numeracja jej artykułów. Zestawienie rodzajów licencji Banku Centralnego na portalu rządowym nie wymienia żadnej kategorii tokenów płatniczych, a brak na liście portalu nie jest dowodem w sprawie zbioru zasad regulatora; jest wyłącznie powodem, by niczego nie twierdzić. Wolimy powiedzieć to wprost, niż powtarzać streszczenie przepisu, którego nie przeczytaliśmy w jego własnym źródle. Jeśli dostawca podaje Państwu numery artykułów, proszę go zapytać, gdzie je przeczytał.

Pierwsze pytanie dotyczy tego, co grupa już posiada, w jakim podmiocie i pod którym regulatorem, jeszcze przed jakimkolwiek pytaniem o strefę. Uchwała 16 jest powodem, dla którego ta kolejność ma znaczenie: dla jednej kategorii podmiotów zmienia to, czym jest projekt.

Żadne z powyższych pytań nie jest odpowiadane przez formularz, a kilka z nich nie jest odpowiedziane przez jakikolwiek opublikowany tekst. Rezolucja przyznaje pozwolenie w jednym zdaniu i pozostawia architekturę do opracowania w kontekście konkretnej grupy: który podmiot, która zgoda regulatora, jakie konsekwencje prudencyjne, po której stronie granicy inwestycji i płatności.

Jeśli posiadasz licencję Centralnego Banku i rozważasz działalność związaną z wirtualnymi aktywami, rozpocznij od tego, co już masz, a nie od tego, co musiałbyś zbudować. Przynieś nam licencję, diagram podmiotu i plan, a powiemy Ci, czy krótsza droga jest dostępna dla Twojej grupy i jakie strukturalne koszty jej użycia będą. To komentarz strukturalny, a nie porada prawna, i nie jest to opinia na temat tego, jak jakikolwiek regulator zinterpretuje dany zbiór faktów.