UAE에서 암호화폐 거래소를 설립할 수 있는 곳

이 네 개의 행은 각 체제가 무엇으로 구성되어 있는지를 설명하며, 어떤 것이 더 나은지를 설명하지 않습니다. 유용한 독서는 리그 테이블의 정반대입니다: 실제로 구축하고 있는 것을 설명하는 용어를 찾아내고 센터가 뒤따릅니다.

VARA의 거래 서비스 정의는 네 가지 요소가 있습니다: 가상 자산과 법정 통화 간의 거래, 거래 또는 변환 수행; 하나 이상의 가상 자산에 대한 동일한 작업; 구매자와 판매자 간의 주문 매칭 및 그러한 거래 수행; 그리고 이를 위한 주문 장부 유지. 네 번째 요소는 독립적이며, 따라서 법정 통화에 접촉하지 않고 고객 자산을 보유하지 않는 거래소도 주문 장부만으로 정의 내릴 수 있습니다.

대부분의 창립자가 포함되어 있다고 가정하는 것은 사실이 아닙니다. 마진 거래는 추가 승인입니다: VARA의 규정집에는 중개인 및 거래소 모두에 대해 동일한 언어로 기술되어 있으며, VASP는 VARA의 명시적 허가를 받아야만 마진 거래 서비스를 제공할 수 있으며, 이러한 승인도 반드시 라이선스에 명시되어야 합니다. 거래소 상장 파생 상품 서비스는 거래 서비스 규정집에서도 동일한 구조를 가집니다. 이들은 활동 라이선스에 대한 승인이지 별도의 라이선스가 아니며 기본적으로 제공되지 않습니다.

승인이 공개 기록에 표시되는 것은 상대방 실사를 수행하는 모든 사람에게 알 가치가 있습니다: VARA의 공공 등록부는 거래 서비스(거래소 상장 파생 상품 서비스를 포함)를 별개의 필터 값으로 포함하고 있으므로, 파생 상품 승인 여부는 회사 외부에서 확인할 수 있습니다.

파생 상품이 제공되는 경우 소매 노출은 정책이 아닌 규정집에서 제한됩니다. VASP는 소매 투자자가 5 대 1 이상의 레버리지를 가진 거래소 상장 파생 상품 서비스에 접근하거나 사용할 수 있도록 허용할 수 없으며, 최소 최초 마진은 20%로 설정되어야 하며, 특정 고객이나 제품에 대해 20%가 적합하지 않은 경우에는 더 높은 최초 마진을 요구해야 합니다. 기관 및 자격을 갖춘 투자자의 경우 회사는 대신 최대 레버리지를 결정하기 위해 자체 정책을 수립하고 이를 시행해야 합니다. 이러한 제품을 제공하는 회사는 또한 각 검토 기간 동안 손실을 경험한 소매 투자자의 수와 비율을 추적하고 부적절한 소매 손실이 식별되는 경우 시정해야 합니다.

두 가지 추가 조건은 사업 계획을 형성하는데, 이는 신청 과정을 넘는 것입니다. 소매 접근은 자동이 아닙니다 — VARA는 VASP가 라이선스 승인 후 소매 고객에게 서비스를 제공할 수 있도록 하며, VARA의 재량에 따라 특정 VASP가 자격을 갖춘 투자자 및 기관 고객에게만 서비스를 제공할 수 있도록 승인될 수 있음을 명시하며, 이러한 제한은 반드시 회사에서 라이선스 조건으로 공시되어야 합니다. 그리고 거래소는 자체 계좌에서 거래를 할 수 없습니다: 거래 서비스 규정집은 VASP가 자신의 포트폴리오나 그룹 포트폴리오에 적극적으로 투자하는 것을 금지하고, 거래소 상장 파생 상품에 대한 투자도 이 금지 사항에 포함된다고 명시하고 있습니다.

FSRA는 다자간 거래 시설 운영을 핵심 가상 자산 규제 활동으로 설명하며, 가상 자산 거래 플랫폼을 MTF로 규제하는 최초의 규제 기관이라고 언급합니다. 구조적 결과는 구체적입니다.

접근 모델은 전통적인 거래소와 다릅니다. FSRA는 가상 자산 MTF가 일반적으로 멤버를 포함하지 않는 접근 모델을 운영하며, MTF의 소매 및 기관 고객에게 직접 접근을 부여한다고 기록하고 있으며, 이로 인해 MTF는 규제 및 감시 방어의 한 층을 잃게 됩니다. 이에 대한 대응으로, MTF는 시장에 접근하고 거래하는 모든 고객에 대해 자체 고객 실사를 수행해야 한다고 요구하며 — 이는 회원 목록이 아닌 전체 사용자 기반에 맞춘 컴플라이언스 기능입니다.

인정된 거래소로의 단계는 단계가 아닙니다. 시장 인프라 규칙은 인가된 투자 거래소가 인정 명령에 대한 조건이 부여되면 MTF를 운영할 수 있도록 허용합니다. 이때 가상 자산 부분은 가상 자산 프레임워크를 충족해야 합니다. 그러나 안내에는 MTF를 운영하고 동시에 인정된 거래소를 운영하려는 허가된 개인은 인정 명령을 받을 때 금융 서비스 허가를 포기해야한다고 명시되어 있습니다. 두 가지는 추가적이지 않으며, 규제 당국은 MTF가 승인된 가상 자산이나 승인된 현물 상품을 수용할 경우 독자적으로 이동을 요구할 수 있습니다.

고객 자산을 보유한 MTF는 다른 작업을 수행하고 있습니다. 안내는 MTF가 스스로를 보관을 책임지는 것으로 나타내거나 내부에서 보관을 수행할 경우, 가상 자산의 보관을 제공하는 것으로 간주되며, 장소와 보관 운영 간의 책임, 직원, 기술 및 필요할 경우 재정적 자원의 적절한 분리를 기대합니다.

실체는 정성적으로 명시되며 개요에서 협상할 수 없습니다: 상업, 거버넌스, 컴플라이언스 및 감시, 운영, 기술, IT 및 인적 자원을 포함한 모든 분야에서의 자원과 인가된 개인의 사고 및 관리가 ADGM 내에 위치해야 한다는 기대가 있습니다. 인원수나 사무실 크기는 공개되지 않으며, 이는 테스트가 숫자가 아닌 주장으로 충족된다는 것을 의미합니다.

자본 시장 당국은 2026년 4월 13일 가상 자산 프레임워크를 발행하며, 일반 요구사항, 사업 관행, 대체 거래 시스템, 자금 세탁 방지 및 테러 자금 조달 방지, 건전성 요구사항의 5개 핵심 모듈을 설명하고, 운영 다자간 거래 시설을 포함해 규제 활동을 3개에서 8개로 확장했습니다. 프레임워크의 명시된 조직 원칙은 동일한 활동, 동일한 위험, 동일한 규제 결과이며, IOSCO 및 FATF와의 정렬이 주장되고 있습니다.

대체 거래 시스템 모듈은 가상 자산 전용이 아닙니다. 규제 당국은 이것이 증권을 위한 전통적인 다자간 거래 시설 및 토큰화된 증권에 전념하는 시설에까지 확장된다고 명시하고 있으며, 이는 이미 증권이었던 것들의 토큰화된 버전의 도구를 갖춘 장소에 자연스러운 보금자리를 제공합니다.

여기서 요구되는 솔직함: 시행 중인 결의안은 규제 기관의 2026년 이후 결의안에 명시되어 있지만 그 문서는 규제 기관의 공개된 페이지에 없습니다. 동일한 사이트에 호스팅된 지침은 플랫폼 운영자, 안전한 보관, 금융 컨설팅, 포트폴리오 관리, 중개인 및 딜러라는 여섯 개의 다양한 단어로 대체된 체제를 설명합니다 - 이전 체제 자체의 규제 활동으로의 구성은 세 개인데, 이는 여섯 라이선스 유형이 아니라 세 개의 단위라도 아닙니다. 따라서 활동 이름은 공개되었지만 정의, 경계, 예외 및 전환 조치는 공개되지 않았습니다. 이전 체제에 따라 허가된 기업에 대한 전환 메커니즘도 공개되지 않았습니다.

구조적으로 이전 안내가 제시하는 것과 언제든지 모순되지 않는 것은 하나의 구조적 포인트로 이어질 가치가 있습니다: 가상 자산 플랫폼 운영자는 추가 라이센스를 취득하지 않고도 보관을 제공할 수 있지만, 책임, 직원, 기술 및 재정 자원 간의 적절한 분리를 유지해야 하며, 제3자 수탁인을 사용하는 것은 고객에 대한 책임에서 면책되지 않습니다. 이것이 2026년 프레임워크에 살아남냐는 것은 가정이 아니라 확인해야 하는 바로 그런 것입니다.

DIFC는 VARA의 에미레이트 정의에 의해 VARA의 경계에서 제외됩니다 — 이는 VARA에 의해 발표되고 의심의 여지가 없습니다. DIFC는 고유한 규제 당국인 DFSA와 자체 규칙을 가진 네 번째 센터입니다.

현재 해당 규칙이 무엇을 말하는지 우리는 언급하지 않습니다. DFSA의 자체 사이트가 우리에게 응답하지 않았고, 우리의 입장은 우리가 열 수 없는 페이지 또는 2차 요약에서 규제 당국의 요건을 설명하지 않는 것입니다. 개시 날짜, 평가 기준 및 기준 점수는 정확히 퇴색되고 반복되는 세부 사항이며, DIFC에 장소를 계획 중인 독자는 우리에게서가 아니라 규제 당국에게서 이러한 정보를 필요로 합니다.

구조적 포인트는 이들 없이도 살아남으며, 현재 단계에서 중요한 점은 DIFC가 별도의 체제라는 것입니다, 두바이의 변형이 아닙니다. VARA의 어휘로 설계된 모델은 센터가 변경되면 처음부터 재분석해야 하며, 이러한 재분석은 실체가 존재하기 전에 센터를 확정해야 하는 이유입니다.

이 질문이 답을 결정하며, 이는 제품의 명칭으로 해결되지 않습니다. FSRA는 공공 거래 주문서를 시민 누구나 접근할 수 있도록 공개하고, 거래를 자동으로 일치시키는 거래소 유형 매칭 엔진을 사용할 수 있는 것과 같은 장소 특성을 이름으로 지정합니다. 브로커나 거래소로 운영하려는 회사는 거래소로 운영되는 것으로 간주될 수 있는 방식으로 서비스나 플랫폼을 구조화할 수 없습니다.

그리고 평가는 아키텍처를 넘어 확장됩니다. 안내는 운영, 사용자 인터페이스, 웹사이트, 마케팅 자료 및 모든 공개 또는 고객 대면 정보가 회사가 MTF를 운영하고 있다는 인상을 주지 않아야 한다고 명시합니다. 제품 설계 결정과 규제 결정은 동일한 결정으로, 이는 일반적으로 대부분 팀의 순서와 다릅니다.

두바이에서는 중복이 반대 방향으로 발생합니다. 가상 자산 거래자 간의 거래 일치를 촉진하는 것은 브로커-딜러 측면이며, 주문을 일치시키고 거래소를 운영하며 주문서를 유지하는 것은 거래소 측면입니다. 하나의 제품 표면은 두 가지 정의 내에 존재할 수 있으며, VARA는 결정자를 발행하지 않습니다. 견적 요청 시스템, 단일 외부 장소로 라우팅되는 집계기, 내부화 및 지시 가격을 보여주는 스크린은 발표된 텍스트에서 해결되지 않은 영역에 위치하고 있습니다.

장소를 운영할 수 있는 허가는 해당 장소에서 어떤 것이든 나열할 수 있는 허가가 아니며, 각 센터는 자산 질문을 회사 질문과 별도로 운영합니다.

ADGM에서는 메커니즘이 승인된 가상 자산이며, 평가가 회사에 달려 있습니다: 인가된 사람은 7개의 발표된 기준에 따라 가상 자산을 평가하고, 시작 전에 규제 당국에 통지하며 — 지시가 없으면 — 이를 승인된 것으로 간주할 수 있습니다. 사람들이 놓치는 결과는 승인된 가상 자산이 해당 인가된 개인에게만 승인되며, 각 회사는 자사의 승인 자산의 현재 목록을 자체 웹사이트에 유지하고 지속적으로 모니터링해야 한다는 것입니다. 법정 통화 참조 토큰은 반대로 작동합니다: 규제 당국이 직접 결정을 내리고 통합 목록을 발표하며, 수용은 네트워크당 토큰별로 기록되고, ADGM 내에서만 사용을 위한 승인이 발생합니다. 다른 체인상의 동일한 티커는 다른 질문입니다.

단단한 중단도 있습니다. ADGM에서는 누구도 알고리즘 스테이블코인이나 프라이버시 토큰과 관련된 가상 자산이나 법정 통화 참조 토큰의 발행, 판매, 구매, 전송 또는 보관을 포함한 규제 활동을 수행할 수 없습니다 — 이는 정책 선호보다는 법적 금지입니다. 두바이에서는 익명성이 향상된 암호화폐의 발행과 그와 관련된 모든 가상 자산 활동이 에미레이트 내에서 금지됩니다.

연방 안내에 따라 라이센스가 부여된 기관은 승인된 가상 자산만 취급할 수 있으며, 자산 자체는 규제 당국에 등록되어야 하고, 운영자는 적용 가능한 실사 기준 준수를 중립한 제3자 인증서를 제공해야 합니다. 네 가지 센터 중 어느 곳에서도 상장 결정을 상업적이지 않으며, 자산 목록을 기반으로 한 사업 계획은 내부에 두 번째 승인을 가진 사업 계획입니다.

세 개의 센터에서 동일한 제품이 세 가지 다른 회사 수를 생성합니다.

두바이에서 VARA의 보관 서비스 규칙북은 보관 서비스를 제공하는 VASP가 다른 가상 자산 서비스를 제공하는 그룹 멤버와 별도의 법적 실체가 되도록 요구하며, VARA가 분별하고 만족할 경우 같은 실체에서 이체 및 정산 서비스를 허용하는 좁은 예외가 있으며, 두 번째는 보관으로부터 스테이킹을 보관의 하위 집합으로 보는 것입니다. 보관에는 정의 조건도 연결되어 있습니다: 각 고객의 자산을 개별 VA 지갑으로 분리하는 VASP만 보관 라이센스를 받거나 보관 서비스 규칙북에 허용된 방법으로만 가능합니다. 규정에서는 그 예외를 명시적으로 보류하며, 공개된 규칙북에서는 고객별 지갑을 요구하고 있습니다. 따라서 총괄 모델은 현재 텍스트에서 적격 조건을 충족하지 않으며, 이는 규정이 직접 금지한다고 말하는 것보다 더 구체적인 진술입니다.

ADGM에서는 보관하는 장소가 단순히 보관을 제공한다고 할 수 있으며, 요구사항은 책임, 직원, 기술 및 필요시 재정 자원의 분리입니다. 필요시라는 표현은 중요한 역할을 하며, 이는 별도의 시스템, 별도의 팀 또는 별도의 회사와 관련된 감독 대화로, 발표된 규칙의 형태가 아닙니다.

구형 연방 안내에 따르면, 플랫폼 운영자는 책임, 직원, 기술 및 재정 자원을 분리하는 조건에서 동일한 라이센스 안에서 보관할 수 있지만, 아웃소싱은 고객에 대한 책임을 면제하지 않습니다. 세 개의 센터는 세 개의 구조적 답이 있으며, 그 답이 회사 수, 자본 구조 및 고객 문서를 결정합니다.

특정 모델에 대한 공개된 답변이 없으며, 그 중 여러 가지는 재량권을 보유하고 나중에 입장을 다시 검토할 수 있는 규제 기관에 의해 결정됩니다. 이것이 서류가 유용성을 잃고 구조적 판단이 시작되는 지점입니다 — 차량이 법인 설립되고 인터페이스가 구축되기 전에 저희와 상담하십시오.