Pendirian Market Maker Kripto UAE: Dealing as Principal VARA

Market making mencakup setidaknya empat bisnis berbeda yang mengenakan label yang sama:

Firma yang menjalankan lebih dari satu model ini sekaligus tidak dapat merata-ratakan persyaratannya menjadi lebih rendah. VARA dan DFSA masing-masing menilai fungsi yang teregulasi berdasarkan persyaratannya sendiri, sehingga menggabungkan dealing, custody, dan mandat penerbit ke dalam satu entitas cenderung melipatgandakan persyaratan modal dan tata kelola, bukan membaginya.

Broker-Dealer Services Rulebook VARA, yang berlaku di seluruh Dubai di luar DIFC, memperlakukan transaksi sebagai principal, transaksi sebagai agen, layanan penasihat, perdagangan margin, dan distribusi berlisensi sebagai fungsi teregulasi yang terpisah, masing-masing dengan kewajiban best execution, margin, dan pengungkapannya sendiri. Perusahaan yang hanya bertransaksi untuk rekening sendiri, tanpa dana klien dan tanpa transaksi sebagai agen, berada dalam posisi yang berbeda dibandingkan perusahaan yang mengeksekusi untuk klien atau mendistribusikan token milik penerbit.

Market Conduct Rulebook VARA berlaku berdampingan dengannya, mencakup pemasaran, perjanjian klien, pengaduan, klasifikasi investor, pengungkapan publik, transparansi benturan kepentingan, dan secara khusus perdagangan untuk rekening sendiri oleh entitas teregulasi. Buku proprietary seorang market maker persis yang diawasi oleh rulebook ini, karena batas antara mendukung likuiditas dan memanipulasi pasar berjalan melalui meja perdagangan yang sama.

Perusahaan yang berbasis di DIFC justru tunduk pada rezim crypto-token DFSA, yang dijalankan melalui jalur pengakuan dan perizinannya sendiri. Kedua rezim ini tidak saling tumpang tindih, dan perusahaan tidak dapat memilih rezim yang lebih ringan hanya dengan memilih alamat; regulator mana yang berlaku mengikuti tempat perusahaan didirikan dan apa yang dilakukannya, dan hal itu harus dipastikan sebelum suatu entitas dibentuk.

Semua ini tidak berarti setiap market maker memerlukan otorisasi penuh; artinya kegiatan tersebut harus dipetakan terlebih dahulu terhadap fungsi-fungsi yang didefinisikan dalam rulebook. Menyebut bisnis sebagai "platform teknologi" tidak menempatkannya di luar perimeter jika hubungan dengan venue pada hakikatnya menjalankan fungsi teregulasi; kerancuan yang sama antara perusahaan blockchain biasa dan penyedia layanan aset virtual berlisensi dibahas dalam perusahaan blockchain versus perizinan VASP.

Bank dan counterparty venue memperlakukan firma trading aset virtual sebagai klien enhanced-due-diligence secara default, sehingga berkas onboarding harus menjawab pertanyaan-pertanyaan yang jarang dihadapi oleh perusahaan trading konvensional:

Berkas yang menyatakan satu hal tentang model trading dan hal lain tentang uang di baliknya adalah cara tercepat untuk menghentikan sebuah peninjauan. Pekerjaan kesiapan perbankan untuk sektor ini dibangun di sekitar upaya menjaga kedua cerita tersebut konsisten.

Market maker yang bertransaksi sebagai principal atau agen berdasarkan suatu fungsi berlisensi memerlukan manajemen senior yang berdomisili di sini dan dukungan kepatuhan yang sepadan dengan kegiatan yang sebenarnya dijalankan, bukan sekadar alamat terdaftar dan direktur nominee. Rulebook VARA dan DFSA mengharapkan penilaian fit-and-proper terhadap orang-orang yang menjalankan fungsi tersebut, serta sumber daya keuangan yang benar-benar dipegang dan dipantau, bukan hanya disebutkan dalam rencana bisnis. Struktur yang dibangun terutama untuk menekan biaya pendirian akan terbaca persis seperti itu oleh tim otorisasi, dan oleh setiap bank yang meninjau berkasnya kemudian.

Sebuah grup tetap dapat memisahkan perusahaan IP, entitas pemilik algoritma, atau induk offshore dari entitas perdagangan yang teregulasi, tetapi entitas yang berhadapan dengan pelanggan dan dengan venue adalah entitas yang harus memikul substansi. Pekerjaan penyusunan struktur kepemilikan yang teregulasi dan kompleks memetakan entitas mana yang memikul kewajiban mana sebelum bank atau regulator menanyakannya.

Apabila suatu fungsi berlisensi berlaku, urutannya berjalan dari klasifikasi perimeter melalui pekerjaan otorisasi VARA atau DFSA, pembentukan entitas, penyusunan permohonan, dan tinjauan regulator, sebelum kantor, visa, dan pembangunan operasional dimulai. Otorisasi berjalan menurut jadwal regulator, bukan jadwal pemohon, dan tanggal pendirian perusahaan tidak sama dengan tanggal diizinkan bertransaksi. Apabila model bisnis tidak mencakup fungsi berlisensi, bisnis dapat bergerak lebih cepat melalui pendirian fintech biasa dan pendaftaran komersial, tetapi kesimpulan itu harus berasal dari analisis perimeter, bukan dari memilih jalur yang terdengar lebih murah terlebih dahulu.