गाइड
यूएई में एक वीसी या प्राइवेट-इक्विटी फंड प्रबंधक कैसे स्थापित करें
संक्षेप में उत्तर
यूएई में VC या प्राइवेट इक्विटी मैनेजर को DIFC में DFSA से लाइसेंस या ADGM में FSRA से वित्तीय सेवा अनुमति (Financial Services Permission) चाहिए, व्यापार लाइसेंस नहीं। इसका आधार कार्य-आधारित है: फंड का प्रबंधन करना, निवेश पर सलाह देना या दूसरों की पूंजी के लिए सौदे जुटाना। रास्ता अक्सर इस बात से तय होता है कि मैनेजर विवेकाधिकार के साथ बाहरी धन एकत्र करता है या केवल संस्थापकों की अपनी पूंजी सौदे-दर-सौदे लगाता है।
DIFC और ADGM के अधिकार क्षेत्र में VC या PE प्लेटफ़ॉर्म कहाँ आता है
किसी इकाई के गतिविधि विवरण में निवेश का उल्लेख होना फ़ंड प्रबंधन की अनुमति, सौदों पर सलाह देने या निवेशकों का पैसा रखने के बारे में कुछ सिद्ध नहीं करता। DFSA और FSRA दोनों यह आकलन करते हैं कि व्यवसाय क्या करता है, यह नहीं कि वह स्वयं को क्या कहता है: "वेंचर प्लेटफ़ॉर्म" और "फ़ैमिली को-इन्वेस्टमेंट व्हीकल" विवरण मात्र हैं, और विनियामक इसके बजाय पूँजी के प्रवाह और विवेकाधिकार को पढ़ता है।
अधिकार क्षेत्र या इकाई चुने जाने से पहले इन बातों की जांच करें:
- फंड प्रबंधन (fund management) या एकत्रित तृतीय-पक्ष पूंजी पर विवेकाधिकार।
- बाहरी निवेशकों को निवेश संबंधी सलाह या सौदों (deals) की सिफारिशें देना।
- दूसरों के लिए सौदों, सह-निवेश (co-investments) या फंड हिस्सेदारी की व्यवस्था करना।
- निवेशकों को फंड हिस्सेदारी की पेशकश या वितरण करना।
- निवेशक के धन या फंड परिसंपत्तियों को रखना या नियंत्रित करना।
किसी मानदंड से मेल खाना अनुमोदन को स्वतः नहीं बना देता। ओन-अकाउंट (own-account) और सिंगल-फैमिली (single-family) प्लेटफ़ॉर्म सही तथ्यों के आधार पर दायरे से बाहर रह सकते हैं, लेकिन अधिकार क्षेत्र या कैरी (carry) व्यवस्था चुने जाने से पहले वर्गीकरण के लिए तथ्य-आधारित उत्तर आवश्यक है। हर गंभीर प्रतिपक्ष यह पूछेगा कि वह उत्तर किस आधार पर दिया गया।
संरचना को अनुमति देने से पहले नियामक क्या जांचता है
इनमें से किसी को भी अधिकृत करने से पहले DFSA या FSRA प्रस्तावित संरचना, उसके पीछे की पूंजी और नियंत्रण कार्य कौन संभालेगा, इसकी समीक्षा करते हैं; पिच डेक की नहीं। दोनों में से कोई भी VC या PE श्रेणी के लिए निश्चित पूंजी राशि, लाइसेंस-प्राप्त कार्य का पदनाम या प्रसंस्करण समय-सीमा प्रकाशित नहीं करता; ये नियामक के सामने मौजूद आवेदन के अनुसार तय होते हैं, इसीलिए संरचना तय होने से पहले दिया गया लागत अनुमान केवल अटकल है।
कोई VC या PE प्लेटफ़ॉर्म लगभग कभी भी एक अकेली कंपनी नहीं होता। यह आमतौर पर रेगुलेटेड मैनेजर या सलाहकार, एक या अधिक फंड वाहन (fund vehicles), एक जनरल-पार्टनर (general-partner) या नियंत्रण इकाई, टीम के लाभ हिस्से के लिए एक कैरी वाहन (carry vehicle), और व्यक्तिगत सौदों से जुड़े पोर्टफोलियो SPV को अलग-अलग रखता है। फंड प्रबंधन, डीलिंग और कैरी अर्थशास्त्र (carry economics) को एक ही इकाई में समेट देने से बात सरल नहीं होती; इससे उसके भीतर सबसे व्यस्त कार्य से जुड़ा प्रूडेंशियल भार (prudential weight) और बढ़ जाता है, क्योंकि आकलन इस बात पर आधारित होता है कि इकाई क्या करती है, न कि समूह को कागज़ पर कैसे दर्शाया गया है।
DIFC और ADGM मार्गों की तुलना करने से पहले इन चरों (variables) को तय करें:
- ब्लाइंड-पूल फंड (blind-pool fund) बनाम डील-बाय-डील (deal-by-deal) वाहन, जिनमें प्रकटीकरण (disclosure) की अपेक्षाएं अलग-अलग होती हैं।
- मैनेजर का अधिकार क्षेत्र और फंड का डोमिसाइल अलग-अलग निर्णय हैं: DIFC या ADGM में स्थित मैनेजर किसी अन्य स्थान पर डोमिसाइल्ड फंड का प्रबंधन कर सकता है
- निवेशक वर्ग और वे देश जहां तक फंडरेज़िंग (fundraising) पहुंचेगी।
- जनरल-पार्टनर, मैनेजर और कैरी-वाहन की संरचना, जिसमें यह भी शामिल है कि कैरीड इंटरेस्ट (carried interest) किसके पास है और वह कब वेस्ट (vest) होता है।
- निवेश समिति (investment committee) वास्तव में कहां मिलती है और निर्णय लेती है, क्योंकि एक अधिकार क्षेत्र में कागज़ पर मौजूद समिति का किसी अन्य स्थान से निर्णय लेना, आंके जा रहे सब्सटेंस (substance) को कमज़ोर करता है।
कैपिटल कॉल और ट्रैक रेकॉर्ड बैंक व LP की ड्यू डिलिजेंस को कैसे आकार देते हैं
फंड प्रशासक (fund administrators), बैंक और LP प्रत्येक अपनी स्वयं की डिलिजेंस (diligence) करते हैं, और सभी पहले रेगुलेटरी फाइल पढ़ते हैं। दो बिंदु बार-बार सामने आते हैं: क्या किसी सौदे को फर्म के ट्रैक रिकॉर्ड (track record) के रूप में दावा किया जा रहा है जबकि वह किसी व्यक्ति द्वारा पिछले नियोक्ता के यहां किया गया था, और कैपिटल कॉल (capital calls), ड्रॉडाउन (drawdowns) और डिस्ट्रिब्यूशन (distributions) वास्तव में LP, फंड खाते और पोर्टफोलियो कंपनियों के बीच कैसे चलते हैं। जो थीसिस (thesis) प्रतिबद्धता से लेकर डिप्लॉयमेंट (deployment) तक एक स्पष्ट, एट्रिब्यूटेबल (attributable) रेखा नहीं दिखा सकती, वह प्रदर्शन (performance) की समस्या बनने से पहले एक डिलिजेंस समस्या है। Velarozone का कॉर्पोरेट बैंक खाता तैयारी कार्य इस प्रवाह को आवेदन, फंड दस्तावेज़ों और बैंक की प्रश्नावली में एक समान रूप से प्रस्तुत करता है; यह किसी खाते, किसी LP प्रतिबद्धता या किसी अनुमोदन की गारंटी नहीं देता।
स्वामित्व, धन का स्रोत और वे भूमिकाएँ जो भरी जानी चाहिए
एक विनियमित मैनेजर को अपने नियंत्रण कार्यों के लिए निवासी, व्यक्तिगत रूप से आकलित लोग चाहिए, जिनके पीछे केवल पंजीकृत पता नहीं बल्कि वास्तविक कार्यालय उपस्थिति हो। जहाँ जनरल पार्टनर या संस्थापकों की अपनी पूंजी पहले क्लोज़ का आधार बनती है, वहाँ नियामक, एडमिनिस्ट्रेटर और बैंक, तीनों से संपत्ति के स्रोत और धन के स्रोत संबंधी प्रश्नों की अपेक्षा रखें; Velarozone का संपत्ति और धन के स्रोत संबंधी कार्य उन्हें दोबारा पूछे जाने से पहले ही उत्तर देता है। मैनेजर के आसपास की होल्डिंग कंपनियाँ, कैरी वाहन और SPV वैध हैं, लेकिन हर एक की वास्तविक भूमिका होनी चाहिए, क्योंकि जो परत केवल संगठन चार्ट पर साफ-सुथरी दिखती है, उसे उचित परिश्रम (ड्यू डिलिजेंस) सबसे पहले हटाता है। इसीलिए विनियमित और जटिल स्वामित्व संरचना की स्थापना अपने आप में एक अलग कार्य है, निगमन का कोई गौण नोट नहीं।
जब VC और PE प्लेटफ़ॉर्म लॉन्च की योजना अधूरी बनाते हैं तो क्या गलत होता है
- सौदे-दर-सौदे बार-बार SPV का उपयोग करना, बिना कभी यह विश्लेषण किए कि क्या यह पैटर्न फंड गतिविधि (fund activity) बन चुका है।
- अनुमोदन मार्ग और फंड की वितरण योजना (distribution plan) तय होने से पहले निवेशकों के बीच मार्केटिंग करना।
- बिना उचित एट्रिब्यूशन (attribution) के किसी टीम सदस्य के पिछले नियोक्ता के यहां किए गए सौदों को नए प्लेटफ़ॉर्म के अपने ट्रैक रिकॉर्ड के रूप में दावा करना।
- कैरी, लीवर प्रावधानों (leaver provisions) और वेस्टिंग (vesting) को पहले क्लोज़ के बाद तक अदस्तावेज़ीकृत छोड़ देना, जबकि उस चरण में पुनः बातचीत करने में कहीं अधिक गुडविल (goodwill) की कीमत चुकानी पड़ती है।
- रेगुलेटरी बिज़नेस प्लान (regulatory business plan) को महज़ एक औपचारिकता की तरह लेना, न कि उस दस्तावेज़ की तरह जिसके आधार पर नियामक प्लेटफ़ॉर्म को परखता है।
बिज़नेस प्लान का वज़न LP को भेजे गए डेक (deck) से कहीं अधिक होता है, यही कारण है कि Velarozone का बिज़नेस प्लान और दस्तावेज़ीकरण कार्य इसे एक स्वतंत्र प्रारूपण (standalone drafting) के रूप में देखता है।
अनुमति से प्लेटफ़ॉर्म के रोज़मर्रा के संचालन तक
अनुमोदन नियामक के साथ एक सतत संबंध की शुरुआत है, न कि एक बार की फाइलिंग। DIFC या ADGM में एक लाइसेंस प्राप्त मैनेजर निवासी अधिकारियों को बनाए रखता है जिनकी भूमिकाओं के साथ अपने वीज़ा जुड़े होते हैं, गतिविधि के अनुरूप कार्यालय परिसर रखता है, और अपने UAE कर दायित्वों के साथ-साथ नियमित चक्र में रेगुलेटरी रिटर्न (regulatory returns) और ऑडिट की गई खाता-बहियां (audited accounts) दाखिल करता है। श्रेणी तय होने के बाद इनमें से कुछ भी वैकल्पिक नहीं है, और इसे लाइसेंस रखने की एक सतत लागत के रूप में बजट में शामिल किया जाना चाहिए, न कि एक बार की सेटअप फीस के रूप में। संरचना तय हो जाने के बाद इस कार्य के लिए फर्म की अपनी फीस एंगेजमेंट लेटर में मदवार दर्ज की जाती है; वह मूल्य निर्धारण (pricing) कैसे तैयार होता है, यह जानने के लिए Velarozone कैसे काम करता है देखें।
