गाइड
UAE व्यवसाय खरीदने के लिए अधिग्रहण SPV: पहले सहमतियाँ
प्रकाशित
संक्षेप में उत्तर
यह सौदा शेयर क्रय (share purchase) है या एसेट क्रय (asset purchase), यही बाकी सब कुछ तय करता है: शेयर क्रय लक्ष्य कंपनी (target) का मौजूदा व्यापार लाइसेंस, अनुबंध और दायित्व सीधे खरीदार के हाथों में सौंप देता है, जबकि एसेट क्रय अधिग्रहण SPV को एक नया लाइसेंस लेने और अधिकांश दायित्वों को पीछे छोड़ने की अनुमति देता है। लक्ष्य कंपनी का अपना लाइसेंसिंग प्राधिकरण यह तय करता है कि वह लाइसेंस केवल हाथ बदल सकता है या उसे फिर से जारी करना होगा, और Ministry of Economy and Tourism के प्रतिस्पर्धा नियम यह तय करते हैं कि क्या लेनदेन को पूरा होने से पहले विलय मंज़ूरी (merger clearance) की आवश्यकता है। लक्ष्य कंपनी के लीज़, ऋण और प्रमुख अनुबंधों में छिपी नियंत्रण-परिवर्तन (change-of-control) धाराएँ आमतौर पर अधिग्रहणकर्ता के अपने अधिकार क्षेत्र से अधिक समय-सीमा पर प्रभाव डालती हैं। अधिक विस्तृत तुलना के लिए देखें [शेयर क्रय बनाम एसेट क्रय](/guides/share-purchase-vs-asset-purchase-uae-business)।
शेयर खरीद या एसेट खरीद तय करती है कि सौदे को कौन विनियमित करता है
शेयर क्रय लक्ष्य कंपनी के शेयरधारक रजिस्टर को बदल देता है, लेकिन कानूनी इकाई, उसका व्यापार लाइसेंस और उसके मौजूदा अनुबंधों को जैसा है वैसा ही छोड़ देता है। एसेट क्रय चुनी गई परिसंपत्तियों, अनुबंधों और कर्मचारियों को किसी नई या मौजूदा इकाई में स्थानांतरित करता है, जिसे फिर अधिग्रहित गतिविधि को कवर करने वाले अपने स्वयं के लाइसेंस की आवश्यकता होती है। यह चुनाव अक्सर केवल व्यावसायिक नहीं होता: जिस लक्ष्य कंपनी का लाइसेंस, लीज़ या प्रमुख सप्लायर अनुबंध असाइनमेंट (assignment) को रोकता है, वहाँ शायद केवल शेयर क्रय के माध्यम से ही पहुँचा जा सके, और अप्रकट दायित्व रखने वाली लक्ष्य कंपनी को केवल एसेट क्रय के माध्यम से ही सुरक्षित रूप से खरीदा जा सके।
UAE Legislation पर प्रकाशित UAE कंपनी कानून, एक तीसरे मार्ग के रूप में सांविधिक विलय (statutory merger) को भी मान्यता देता है: एक कंपनी की परिसंपत्तियाँ और दायित्व कानून के प्रभाव (operation of law) से दूसरी कंपनी को हस्तांतरित हो जाते हैं, बजाय इसके कि एक-एक करके परिसंपत्ति हस्तांतरण किया जाए। यह एक कॉर्पोरेट-कानून तंत्र है, न कि फ्री ज़ोन (free zone) या मेनलैंड (mainland) की कोई विशेषता, इसलिए यह शेयर-बनाम-एसेट चुनाव की जगह लेने के बजाय उसके साथ-साथ खड़ा रहता है। तीनों में से कौन सा उपयुक्त है, यह लक्ष्य कंपनी की संरचना, उसके ऋणदाताओं और इस बात पर निर्भर करता है कि क्या उसके अनुबंध यह परिवर्तन होने ही देते हैं।
पूर्णता से पहले नियामक वास्तव में क्या अपेक्षा रखता है
कॉर्पोरेट कागज़ात के ऊपर दो अलग अनुमोदन लग सकते हैं। पहला, Ministry of Economy and Tourism के प्रतिस्पर्धा नियम नियंत्रण में परिवर्तन को "आर्थिक संकेंद्रण" मानते हैं, और जो सौदा विलय-नियंत्रण परीक्षण को पूरा करता है उसे पूरा होने से पहले मंज़ूरी चाहिए, चाहे अधिग्रहण किसी भी ढाँचे में हो। दूसरा, यदि लक्ष्य कंपनी के पास स्वयं कोई क्षेत्रीय लाइसेंस है, तो वह नियामक नियंत्रण परिवर्तन को अपने स्तर पर अनुमोदित करता है, और सामान्यतः उसके बिना सौदा पूरा नहीं हो सकता। इसमें Central Bank of the UAE (CBUAE) के अधीन बैंक या भुगतान व्यवसाय, Securities and Commodities Authority (SCA) के अधीन प्रतिभूति या कमोडिटी व्यवसाय, Dubai Financial Services Authority (DFSA) के अधीन DIFC-विनियमित व्यवसाय, Financial Services Regulatory Authority (FSRA) के अधीन ADGM-विनियमित व्यवसाय, और Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) के अधीन वर्चुअल-एसेट व्यवसाय शामिल हैं।
इसके अलावा, लक्ष्य कंपनी के मेनलैंड (mainland) या फ्री ज़ोन (free zone) लाइसेंसिंग प्राधिकरण को भी परिवर्तन पर सहमत होना होता है: शेयर खरीद में सामान्यतः मौजूदा लाइसेंस पर शेयरधारक रिकॉर्ड में संशोधन होता है, जबकि परिसंपत्ति खरीद में खरीदार उस गतिविधि के लिए अपने स्वयं के लाइसेंस के लिए आवेदन करता है जिसे वह अधिग्रहित कर रहा है। इनमें से कोई भी चरण केवल कॉर्पोरेट दस्तावेज़ों से सुनिश्चित नहीं होता। जहाँ SPV के पीछे की स्वामित्व श्रृंखला स्वयं बहुस्तरीय हो (कई निवेशक, होल्डिंग ढाँचा, या UAE से बाहर के शेयरधारक), वहाँ नियंत्रण परिवर्तन के अनुमोदन से पहले नियामक जो दस्तावेज़ीकरण माँगता है वह अधिक भारी होता है; देखें विनियमित और जटिल स्वामित्व सेटअप।
खरीद मूल्य और एक्विजिशन फाइनेंस कैसे चलता है
बैंक एक अधिग्रहण SPV को एक सामान्य खाता-खोलने की प्रक्रिया नहीं, बल्कि एक नई धन-स्रोत (source-of-funds) कहानी के रूप में देखते हैं। पूर्णता निधि (completion funds) भेजने से पहले वे यह अपेक्षा करते हैं कि क्रय मूल्य, SPV के पीछे का स्वामित्व पथ, लाभकारी स्वामी (beneficial owners) और वित्तपोषण, टर्म शीट (term sheet) से मेल खाएँ। जहाँ मूल्य का कुछ हिस्सा वारंटी दावों (warranty claims) या पूर्णता शर्तों (completion conditions) के लंबित रहने तक रोक लिया जाता है, वह होल्डबैक (holdback) किसी बैंक या अन्य लाइसेंस प्राप्त संस्थान के पास एक पृथक ग्राहक धन खाते में रखा जाता है, CBUAE की निगरानी में, और Velarozone के अपने धन के साथ कभी नहीं मिलाया जाता।
ऋणदाता की सुरक्षा (lender security), गारंटी और क्रय को वित्तपोषित करने के लिए लिया गया कोई भी ऋण जाँच की एक दूसरी परत जोड़ते हैं: एक ऋणदाता चाहेगा कि धन जारी होने से पहले उसका अपना चार्ज या सुरक्षा पंजीकृत हो, और SPV को ऑनबोर्ड करने वाला बैंक सौदे के सोर्सेज़-एंड-यूसेज़ (sources-and-uses) के साथ वह सुरक्षा देखना चाहेगा। बैंक द्वारा माँगे जाने के बाद के बजाय पहले से ही धन-स्रोत के प्रमाण तैयार करना, आमतौर पर वही है जो पूर्णता (completion) को समय पर रखता है; देखें संपत्ति और धन का स्रोत और कॉर्पोरेट बैंक खाता तैयारी।
स्वामित्व, सब्सटेंस और वे भूमिकाएं जिन्हें SPV को भरना चाहिए
अधिग्रहण SPV को फिर भी घोषित लाभकारी स्वामी (beneficial owner), नियुक्त निदेशक या प्रबंधक, और खाते तथा समापन दस्तावेज़ों पर हस्ताक्षर के लिए अधिकृत व्यक्ति चाहिए। बैंक और प्रतिपक्ष पूछेंगे कि कंपनी को कौन बाध्य कर सकता है, खरीद मूल्य के हस्तांतरण को कौन मंज़ूर कर सकता है और समापन के बाद वारंटी दावा उठने पर कौन जवाब देगा। जो औपचारिक शासन-व्यवस्था वास्तविक निर्णयकर्ताओं से मेल नहीं खाती, वह इनमें से हर बातचीत को कमज़ोर करती है। कई निवेशकों वाले कंसोर्टियम SPV में यह खाका हस्ताक्षर के बाद नहीं, पहले तैयार होना चाहिए: आरक्षित विषय, निकास अधिकार और नियंत्रण परिवर्तन पर निर्णायक मत किसके पास है, ये सब प्रभावित करते हैं कि नियामक और बैंक कितनी जल्दी हाँ कह सकते हैं।
एक्विजिशन SPVs कहां गलत होते हैं
- लक्ष्य कंपनी की नियंत्रण-परिवर्तन सहमतियों (change-of-control consents) की पुष्टि होने से पहले SPV को निगमित करना, और फिर यह पता चलना कि कोई लीज़, ऋण या प्रमुख ग्राहक अनुबंध प्रतिपक्ष को शेयर बिक्री पर समाप्ति (termination) का अधिकार देता है।
- यह मान लेना कि परिसंपत्ति खरीद में कर्मचारी अपने-आप स्थानांतरित हो जाते हैं: ऐसा नहीं होता। प्रत्येक कर्मचारी को सामान्यतः अधिग्रहण करने वाली इकाई के अधीन नया अनुबंध और Ministry of Human Resources and Emiratisation (MOHRE) में पंजीकृत वर्क परमिट चाहिए, और मौजूदा वीज़ा परिसंपत्तियों के साथ स्थानांतरित नहीं होते।
- मूल्य के एक हिस्से को अदस्तावेज़ीकृत शेयरधारक हस्तांतरणों के माध्यम से वित्तपोषित करना, जिसे बैंक अधिग्रहण वित्त (acquisition finance) के बजाय एक अस्पष्ट धन-स्रोत मानेगा।
- जहाँ लक्ष्य कंपनी कोई सेक्टर लाइसेंस रखती है, वहाँ नियामक की नियंत्रण-परिवर्तन मंज़ूरी को पूर्णता (completion) की एक पूर्व-शर्त (condition precedent) के रूप में शामिल करने के बजाय पूर्णता की समय-सारणी से बाहर छोड़ देना।
- सौदे पर हस्ताक्षर के बाद समापन-उपरांत एकीकरण (अनुबंध, कर्मचारी, लाइसेंस, कर पंजीकरण) को किसी और की समस्या मान लेना।
पूर्णता के बाद: लाइसेंस, टैक्स और वीज़ा की निरंतरता
शेयर क्रय लक्ष्य कंपनी के मौजूदा लाइसेंस और उसकी नवीनीकरण तिथि को बनाए रखता है; एसेट क्रय खरीदार के लिए एक नया लाइसेंस और नवीनीकरण चक्र शुरू करता है। कर पंजीकरण (tax registration) इकाई का अनुसरण करता है, सौदे का नहीं: Federal Tax Authority (FTA) यह अपेक्षा करता है कि मूल्य वर्धित कर (VAT) और कॉर्पोरेट टैक्स पंजीकरण यह दर्शाएँ कि पूर्णता के बाद वास्तव में व्यवसाय का स्वामी और संचालक कौन है, और परिसंपत्तियाँ लेने वाले नवगठित SPV को आमतौर पर विक्रेता के पंजीकरण विरासत में लेने के बजाय अपने स्वयं के पंजीकरण की आवश्यकता होगी। निदेशकों, प्रबंधकों और किसी भी स्थानांतरित कर्मचारी के वीज़ा उस इकाई से जुड़े होते हैं जो लाइसेंस धारण करती है, इसलिए एसेट क्रय का अर्थ है एक नया वीज़ा चक्र, भले ही लोग स्वयं न बदलें।
यहां लागत एक कुल आंकड़े के बजाय परतों में बनती है (प्रतिस्पर्धा मंज़ूरी, क्षेत्रीय स्वीकृति, कानूनी और कर कार्य, तथा लाइसेंस या वीज़ा शुल्क, इनमें से हर एक अपने अलग ट्रैक पर चलता है), और इस काम के लिए Velarozone का अपना शुल्क अनुमान में मिलाने के बजाय एंगेजमेंट पत्र में अलग से दर्शाया जाता है; देखें Velarozone कैसे काम करता है। जिस समूह को सौदा पूरा होने के बाद लक्ष्य कंपनी को अन्य संचालन इकाइयों के साथ रखना है, उसके लिए शाखा से सहायक कंपनी देखें, जो संबंधित पुनर्गठन मार्ग के लिए है, और उचित जांच तथा समापन-शर्तों के रजिस्टर को स्वयं व्यवस्थित, संस्करण-नियंत्रित रूप में रखें; देखें बिज़नेस प्लान और दस्तावेज़ीकरण।
