SPV для покупки бизнеса в ОАЭ: сначала согласования

Покупка акций меняет реестр акционеров объекта сделки, но оставляет без изменений юридическое лицо, его торговую лицензию и действующие договоры. Покупка активов переносит выбранные активы, договоры и персонал в новую или уже существующую структуру, которой затем требуется собственная лицензия, покрывающая приобретаемый вид деятельности. Выбор редко бывает исключительно коммерческим: объект сделки, чья лицензия, договор аренды или ключевой договор с поставщиком блокирует передачу прав, может быть доступен только через покупку акций, а объект сделки с нераскрытыми обязательствами может быть безопасно приобретён только через покупку активов.

Законодательство ОАЭ о компаниях, опубликованное на UAE Legislation, также признаёт законодательное слияние (statutory merger) как третий маршрут: активы и обязательства одной компании переходят к другой в силу закона, а не через поэлементную передачу активов. Это механизм корпоративного права, а не особенность свободной зоны (free zone) или мейнленда (mainland), поэтому он существует наряду с выбором между покупкой акций и покупкой активов, а не заменяет его. То, какой из трёх вариантов подходит, зависит от структуры объекта сделки, его кредиторов и от того, допускают ли его договоры такое изменение вообще.

Поверх корпоративных документов могут потребоваться два отдельных одобрения. Во-первых, правила конкуренции Министерства экономики и туризма рассматривают смену контроля как «экономическую концентрацию», и сделка, подпадающая под проверку на контроль слияний, требует разрешения до своего завершения независимо от того, как структурирована покупка. Во-вторых, если сама целевая компания имеет отраслевую лицензию, соответствующий регулятор одобряет смену контроля самостоятельно, и завершение сделки, как правило, невозможно до этого. Это касается банка или платёжного бизнеса под Центральным банком ОАЭ (CBUAE), бизнеса с ценными бумагами или товарами под Управлением по ценным бумагам и товарам (SCA), бизнеса под регулированием DIFC и Управлением финансовых услуг Дубая (DFSA), бизнеса под регулированием ADGM и Управлением регулирования финансовых услуг (FSRA) и бизнеса с виртуальными активами под Управлением регулирования виртуальных активов (VARA).

Отдельно с изменением должен согласиться лицензирующий орган целевой компании, материковый или свободной зоны: покупка акций обычно означает внесение изменений в реестр акционеров по действующей лицензии, а покупка активов означает, что покупатель подаёт заявку на собственную лицензию на приобретаемую деятельность. Ни один из этих шагов не гарантируется одними корпоративными документами. Если цепочка собственности за SPV сама многослойна (несколько инвесторов, холдинговая структура или иностранные акционеры), то документы, которые регулятор требует перед одобрением смены контроля, объёмнее; см. создание регулируемых и сложных структур собственности.

Банки рассматривают SPV, созданный для сделки по приобретению, как новую историю источника происхождения денежных средств, а не как рутинное открытие счёта. Они ожидают, что цена покупки, цепочка владения за SPV, бенефициарные собственники и финансирование будут соответствовать термшиту (term sheet) до перевода средств на завершение сделки. Там, где часть цены удерживается до урегулирования претензий по гарантиям или выполнения условий завершения сделки, эта удержанная сумма (holdback) размещается на обособленном счёте клиентских денежных средств в банке или ином лицензированном учреждении под надзором CBUAE и никогда не смешивается с собственными средствами Velarozone.

Обеспечение кредитора, гарантии и любая задолженность, привлечённая для финансирования покупки, добавляют ещё один уровень проверки: кредитор захочет, чтобы его собственное обременение или обеспечение было зарегистрировано до освобождения средств, а банк, принимающий SPV на обслуживание, захочет увидеть это обеспечение наряду с распределением источников и направлений использования средств по сделке. Подготовка доказательств источника происхождения денежных средств заранее, а не только тогда, когда их запрашивает банк, как правило, и позволяет завершить сделку в срок; см. источник происхождения капитала и денежных средств и готовность корпоративного банковского счёта.

Приобретающему SPV по-прежнему требуются заявленный бенефициарный владелец, назначенные директора или управляющие и лицо, уполномоченное подписывать документы по счёту и документы о завершении сделки. Банки и контрагенты спросят, кто вправе связывать компанию обязательствами, одобрять перемещение цены покупки и реагировать, если после завершения сделки возникнет претензия по гарантиям. Формальное управление, не соответствующее тому, кто фактически принимает решения, ослабляет каждый из этих разговоров. Консорциальное SPV с несколькими инвесторами должно иметь всё это определённым до подписания, а не после: вопросы, требующие особого согласия, права на выход и то, кому принадлежит решающий голос при смене контроля, влияют на скорость, с которой регулятор и банк смогут дать согласие.

Покупка акций сохраняет действующую лицензию объекта сделки и дату её продления; покупка активов запускает для покупателя новую лицензию и новый цикл продления. Налоговая регистрация следует за юридическим лицом, а не за сделкой: Federal Tax Authority (FTA) ожидает, что регистрации по НДС (VAT) и корпоративному налогу отражают, кто фактически владеет бизнесом и ведёт его после завершения сделки, и новообразованному SPV, принимающему активы, как правило, потребуются собственные регистрации, а не наследование регистраций продавца. Визы директоров, управляющих и любых переведённых сотрудников привязаны к юридическому лицу, обладающему лицензией, поэтому покупка активов означает новый визовый цикл даже в тех случаях, когда сами сотрудники не меняются.

Стоимость здесь складывается из нескольких уровней, а не из одной итоговой цифры (разрешение по конкуренции, отраслевое одобрение, юридическая и налоговая работа, сборы за лицензии и визы проходят каждый по отдельной линии), а собственное вознаграждение Velarozone за работу указывается отдельной строкой в письме-соглашении об условиях оказания услуг и не включается в оценку; см. как работает Velarozone. Для группы, которая после завершения сделки будет владеть приобретённой компанией наряду с другими операционными компаниями, см. преобразование филиала в дочернюю компанию в рамках смежного пути реструктуризации, и ведите реестр проверки и условий завершения сделки в упорядоченном виде с контролем версий; см. бизнес-планы и документация.