O licență existentă poate fi o cale mai scurtă decât una nouă

Decizia Președintelui nr. (16/Chairman) din 2026 are un singur articol operativ. Aceasta prevede că entitățile autorizate de Banca Centrală (cu excepția societăților de asigurări) pot desfășura oricare dintre activitățile prevăzute în Decizia Președintelui Consiliului de Administrație al Autorității nr. (04/Chairman) din 2026 privind reglementarea furnizorilor de servicii pentru active virtuale și a operatorului sistemului alternativ de tranzacționare.

A fost aprobată de consiliul Autorității la a noua sa ședință din al nouălea ciclu, la 9 iunie 2026, și emisă la Abu Dhabi la 25 iunie 2026. Articolul 2 prevede publicarea în Monitorul Oficial și stabilește că decizia este în vigoare de la data emiterii. Textul nu prevede nicio perioadă de tranziție, deoarece nu există nimic de tranzitat; permisiunea există pur și simplu din ziua emiterii.

Rezoluția 04 din 2026 este instrumentul din spatele cadrului pentru active virtuale pe care Autoritatea l-a anunțat în aprilie 2026: cinci module care acoperă cerințe generale, conduita de afaceri, sistemul alternativ de tranzacționare, anti-spălare de bani și cerințe prudențiale, peste un set de activități care se întinde la tratare ca principal și ca agent, custodie și aranjare custodie, aranjare tranzacții de investiții, furnizare sfat de investiții, gestionare portofoliu și operare a unei instalații de tranzacționare multilaterală. Modulul sistemului alternativ de tranzacționare nu este doar pentru active virtuale; Autoritatea afirmă că se extinde la instituții multilaterale de tranzacționare convenționale pentru valori mobiliare și la instalații dedicate valorilor mobiliare tokenizate. Afacerile interesate în aceste activități ar putea lua în considerare cum funcționează o licență comercială în Emiratele Arabe Unite.

Comentariile despre intrarea într-o activitate cu active virtuale în EAU compară de obicei căile de solicitare: ce autoritate de reglementare, ce entitate, ce zonă, ce succesiune de pași. Decizia 16 spune ceva diferit din punct de vedere structural. Pentru o categorie de participanți, calea poate să nu fie deloc o cerere, ceea ce face ca diferențele dintre opțiunile onshore și cele din zone să fie mai puțin relevante pentru ei.

Portalul Guvernului EAU enumeră tipurile de licențe emise de Banca Centrală: bănci, convenționale și islamice; societăți financiare; activitatea de schimb valutar; facilități de valoare stocată; servicii de plată cu amănuntul; scheme de carduri; sisteme de plăți de valoare mare și cu amănuntul; intermediari monetari; finanțe deschise; printre acestea se numără societățile de asigurări și birourile de reprezentare. Această enumerare aparține portalului guvernamental, nu este o publicație a Băncii Centrale însăși, așa că trebuie tratată ca un index, nu ca textul autorității de reglementare. Ceea ce vă oferă este conturul populației căreia i se adresează Decizia 16, o populație mare, în mare parte consacrată, care a trecut deja printr-un proces de autorizare. Care dintre aceste licențe le deține un grup, și în ce entitate, decide dacă este deschisă calea mai scurtă, iar acesta este primul lucru pe care îl solicită consilierii Velarozone.

Societățile de asigurări sunt singura categorie pe care articolul o exclude. Orice alt titular de licență al Băncii Centrale intră în sfera permisiunii, astfel cum este redactată, ceea ce sugerează că permisiunea a fost o alegere deliberată, nu una incidentală.

Cuvintele operative sunt că entitățile licențiate de Banca Centrală pot desfășura activități. Aceasta este întreaga probă conform redactării, iar tot ce un grup ar dori să știe mai departe nu este abordat.

Definițiile activităților la care se referă Rezoluția 16 se regăsesc în Rezoluția 04 din 2026, iar acel instrument nu face parte din lista de reglementări publicate de Autoritate; căutarea reglementărilor pe propriul site nu este disponibilă pentru un cititor neautentificat. Denumirile activităților sunt publice. Perimetrele, excepțiile și orice aranjamente de tranziție din spatele lor nu sunt.

Acest lucru este mai important decât pare. Oricine îți spune cu încredere că un model de afaceri dat se încadrează în "aranjarea custozării" mai degrabă decât "aranjarea tranzacțiilor de investiții" îți spune ceva ce nu poate fi găsit în literatură, deoarece definițiile nu sunt în circulația publică. Poziția onestă este că denumirile activităților sunt cunoscute, granițele nu sunt, iar un model specific trebuie să fie prezentat Autorității mai degrabă decât să fie derivat dintr-un comunicat de presă.

Există un al doilea risc pe același site. Autoritatea publică în continuare liniile sale directoare anterioare, care descriu un regim de șase licențe emis sub instrumentele din 2021 și 2023. Ambele documente sunt active. Un grup care își mapează planul pe lista mai veche își mapează activitățile pe un regim care a fost înlocuit între timp, iar aceasta este o modalitate surprinzător de comună de a ajunge la un răspuns bine argumentat la o întrebare greșită.

Rezoluția 16 este utilă doar dacă Autoritatea Piețelor de Capital este regulatorul pentru activitatea în cauză. Divizarea federală este cea stabilită de Autoritate, așa cum este menționat în liniile sale directoare: activele virtuale se împart în cele destinate investițiilor și cele destinate plăților, iar activele virtuale destinate plăților, inclusiv facilitățile de valoare stocată, se află sub jurisdicția Băncii Centrale. Liniile directoare limitează apoi fiecare referire ulterioară la activele virtuale la cele pentru scopuri de investiție. Un token poate schimba regulatorul fără ca vreo linie din codul său să se schimbe, deoarece ceea ce se modifică este utilizarea.

Cadrul nu se aplică nici titlurilor de valoare digitale sau contractelor derivate digitale pe mărfuri (acestea sunt tratate drept valori mobiliare conform legislației care reglementează valorile mobiliare tradiționale), nici tokenurilor de serviciu și tokenurilor nefungibile care nu reprezintă active cu scop investițional, nici software-ului pentru minarea sau crearea de active, nici programelor de loialitate.

Apoi geografia. Ghidurile stipulează că se aplică activelor virtuale folosite ca instrument de investiție în stat, cu excepția zonelor financiare libere. Zonele comerciale ordinare sunt în perimetru; zonele financiare libere nu sunt, și cele două împărtășesc un cuvânt fără a împărtăși un regim. În Dubai, declarația comună a Autorității cu VARA consemnează că furnizorii de servicii pentru active virtuale care operează în sau din Dubai au nevoie de o licență de la VARA și pot fi înregistrați implicit cu SCA pentru a deservi întreaga UAE, în timp ce cei care operează din orice alt emirate trebuie să fie licențiați de Autoritate. În conformitate cu acest fapt, pagina de date deschise a Autorității pentru furnizorii de servicii pentru active virtuale nu publică niciun registru al său; îndrumă cititorul către registrul public al VARA.

Astfel, Rezoluția 16 își îndeplinește sarcina în interiorul perimetrului federal. Nu este un pașaport în regimul Dubai-ului și nu se extinde asupra free zones financiare.

Levierul de mai sus se referă la activitățile destinate investițiilor. Întrebarea pe care clienții instituționali o pun cel mai des este cealaltă: un token de plată referit la dirham și cine îl autorizează.

Ce este verificabil este negativul, și este verificabil de două ori. Potrivit interpretării Autorității Piețelor de Capital, activele destinate plății se află în afara perimetrului său și la Banca Centrală. VARA spune același lucru din direcția opusă: emiterea unui activ virtual referit la fiat care pretinde că menține o valoare stabilă în raport cu valoarea dirhamului nu va fi aprobată conform regulamentului său de emitere și rămâne sub supravegherea exclusivă a Băncii Centrale, la fel ca toate activitățile legate de o monedă digitală a băncii centrale din UAE.

Ceea ce nu poate fi verificat dintr-o sursă pe care suntem dispuși să ne sprijinim în publicare este partea pozitivă: denumirea autorizării Băncii Centrale, condițiile sale privind rezerva și răscumpărarea, aranjamentele sale de tranziție, numerotarea articolelor sale. Enumerarea tipurilor de licențe ale Băncii Centrale de pe portalul guvernamental nu menționează nicio categorie de tokenuri de plată, iar absența dintr-o listă de pe un portal nu este o dovadă despre normele unei autorități de reglementare; este doar un motiv de a nu afirma nimic. Preferăm să spunem acest lucru clar, în loc să reluăm rezumatul unei reglementări pe care nu am citit-o la sursa sa. Dacă un furnizor vă citează numere de articole, întrebați-l unde le-a citit.

Prima întrebare este ce deține deja grupul, în ce entitate și sub ce autoritate de reglementare, înainte de orice întrebare despre zonă. Decizia 16 este motivul pentru care această ordine contează: pentru o categorie de entități, ea schimbă natura proiectului.

Niciuna dintre întrebările de mai sus nu este răspunsă printr-un formular, iar câteva dintre ele nu sunt răspunse de niciun text publicat. Rezoluția acordă o permisiune într-o singură propoziție și lasă arhitectura să fie elaborată în funcție de asamblarea unui grup specific: care entitate, consimțământul cărei autorități, care consecință prudentă, care parte a graniței între investiții și plăți.

Dacă deții o licență de la Banca Centrală și analizezi o activitate de active virtuale, începe cu ceea ce ai deja, mai degrabă decât cu ceea ce ar trebui să construiești. Adu-ne licența, organigrama entității și planul și îți vom spune dacă ruta mai scurtă este deschisă pentru grupul tău și ce costuri structurale ar avea pentru tine utilizarea acesteia. Acesta este un comentariu de structurare mai degrabă decât un sfat juridic și nu este o opinie privind cum va interpreta un regulator un set particular de fapte.