Lisensi yang sudah ada dapat menjadi jalur yang lebih pendek daripada yang baru

Resolusi Ketua No. (16/Ketua) tahun 2026 memiliki satu artikel operatif. Ini menyatakan bahwa entitas yang dilisensikan oleh Bank Sentral — kecuali perusahaan asuransi — dapat melaksanakan kegiatan apa pun yang diatur dalam Resolusi Ketua Dewan Direksi Otoritas No. (04/Ketua) tahun 2026 Tentang Regulasi Penyedia Layanan Aset Virtual dan Operator Sistem Perdagangan Alternatif.

Resolusi ini disetujui oleh dewan Otoritas pada pertemuan kesembilan dari putaran kesembilan pada 9 Juni 2026 dan diterbitkan di Abu Dhabi pada 25 Juni 2026. Artikel 2 menyatakan untuk publikasi dalam Lembaran Negara Resmi dan menyatakan bahwa resolusi ini berlaku pada tanggal dikeluarkan. Tidak ada periode transisi dalam teks, karena tidak ada yang sedang ditransisikan — izin ini hanya ada sejak hari dikeluarkan.

Resolusi 04 Tahun 2026 adalah instrumen di balik kerangka aset virtual yang diumumkan Otoritas pada April 2026: lima modul mencakup persyaratan umum, perilaku bisnis, sistem perdagangan alternatif, anti-pencucian uang, dan persyaratan bijaksana, atas set aktivitas yang mencakup penanganan sebagai pokok dan sebagai agen, kustodi dan mengatur kustodi, mengatur transaksi investasi, memberikan nasihat investasi, manajemen portofolio, dan mengoperasikan fasilitas perdagangan multilateral. Modul sistem perdagangan alternatif bukan hanya aset virtual; Otoritas menyatakan bahwa itu meluas ke fasilitas perdagangan multilateral konvensional untuk sekuritas dan fasilitas yang didedikasikan untuk sekuritas yang di-tokenisasi. Bisnis yang tertarik dengan aktivitas ini mungkin mempertimbangkan bagaimana lisensi dagang bekerja di UAE.

Hampir semua komentar tentang memasuki kegiatan aset virtual di UAE adalah perbandingan jalur pemohon: regulator mana, entitas mana, zona mana, urutan mana. Resolusi 16 menyatakan sesuatu yang secara struktural berbeda. Untuk satu kelas peserta, jalurnya mungkin tidak menjadi aplikasi sama sekali.

Portal Pemerintah UAE menyebutkan berbagai tipe lisensi yang dikeluarkan oleh Bank Sentral — bank, konvensional dan Islam; perusahaan pembiayaan; bisnis pertukaran; fasilitas nilai simpan; layanan pembayaran ritel; skema kartu; sistem pembayaran besar dan ritel; perantara moneter; keuangan terbuka; perusahaan asuransi dan kantor perwakilan di antaranya. Enumerasi itu adalah milik portal Pemerintah, bukan publikasi Bank Sentral sendiri, jadi anggap itu sebagai indeks daripada sebagai teks regulator. Apa yang diberikannya adalah bentuk populasi yang dibicarakan dalam Resolusi 16, dan itu adalah populasi yang besar, sebagian besar incumbent yang telah melalui proses otorisasi.

Pengecualian ini sama informatifnya dengan izin. Perusahaan asuransi disebutkan secara eksplisit. Tidak ada yang lain.

Kata-kata yang operatif adalah bahwa entitas yang dilisensikan oleh Bank Sentral dapat melaksanakan. Itu adalah seluruh uji yang dirancang, dan segala sesuatu yang ingin diketahui kelompok berikutnya tidak dijelaskan.

Definisi kegiatan yang ditunjuk oleh Resolusi 16 berada dalam Resolusi 04 tahun 2026, dan instrumen itu tidak termasuk dalam daftar regulasi yang diterbitkan oleh Otoritas; pencarian regulasi di situsnya sendiri tidak tersedia untuk pembaca yang tidak terautentikasi. Nama-nama kegiatan itu bersifat publik. Batasan, pengecualian, dan pengaturan transisi di belakangnya tidak.

Itu lebih penting daripada yang terdengar. Siapa pun yang memberi tahu Anda dengan percaya diri bahwa model bisnis tertentu termasuk dalam "pengaturan penitipan" daripada "pengaturan kesepakatan investasi" memberi tahu Anda sesuatu yang tidak dapat mereka baca, karena definisinya tidak beredar di publik. Posisi yang jujur adalah bahwa nama kegiatan diketahui, batasan tidak, dan sebuah model spesifik harus disampaikan kepada Otoritas daripada dipetakan dari siaran pers.

Ada bahaya kedua di situs yang sama. Otoritas masih menerbitkan pedoman sebelumnya, yang menggambarkan rezim enam lisensi yang dikeluarkan berdasarkan instrumen tahun 2021 dan 2023. Kedua dokumen itu masih berlaku. Sebuah grup yang memetakan rencananya ke daftar yang lebih lama sedang memetakan rezim yang telah digantikan, dan itu adalah cara yang cukup umum untuk mencapai jawaban yang baik untuk pertanyaan yang salah.

Resolusi 16 hanya berguna jika Otoritas Pasar Modal adalah regulator untuk kegiatan yang dimaksud. Pembagian federal adalah milik Otoritas sendiri, yang dinyatakan dalam pedoman: aset virtual dibagi menjadi yang untuk tujuan investasi dan yang untuk tujuan pembayaran, dan aset virtual untuk tujuan pembayaran, termasuk fasilitas nilai yang disimpan, berada di bawah yurisdiksi Bank Sentral. Pedoman tersebut kemudian membatasi setiap referensi selanjutnya terhadap aset virtual hanya untuk yang untuk tujuan investasi. Sebuah token dapat berganti regulator tanpa ada baris kodenya yang berubah, karena yang bergerak adalah penggunaannya.

Kerangka tersebut juga tidak berlaku untuk sekuritas digital atau kontrak derivatif komoditi digital — itu dianggap sebagai sekuritas berdasarkan undang-undang yang mengatur sekuritas tradisional — juga tidak untuk token layanan dan token non-fungible yang tidak mewakili aset untuk tujuan investasi, juga tidak untuk perangkat lunak untuk menambang atau menciptakan aset, maupun untuk program loyalitas.

Kemudian geografi. Pedoman menyatakan bahwa mereka berlaku untuk aset virtual yang digunakan sebagai instrumen investasi di negara tersebut dengan pengecualian free zones keuangan. Free zones komersial biasa berada di dalam perimeter; free zones keuangan tidak, dan keduanya berbagi satu kata tanpa berbagi rezim. Di Dubai, pernyataan bersama Otoritas dengan VARA mencatat bahwa penyedia layanan aset virtual yang beroperasi di atau dari Dubai memerlukan lisensi dari VARA dan dapat terdaftar secara default dengan SCA untuk melayani seluruh UAE, sementara mereka yang beroperasi dari emirate lain harus dilisensikan oleh Otoritas. Sesuai dengan itu, halaman data terbuka Otoritas untuk penyedia layanan aset virtual tidak mempublikasikan daftar miliknya sendiri; halaman tersebut mengarahkan pembaca pada daftar publik VARA.

Jadi Resolusi 16 melakukan pekerjaannya di dalam perimeter federal. Itu bukan paspor ke rezim Dubai dan tidak menjangkau free zones keuangan.

Tuas di atas berkaitan dengan kegiatan untuk tujuan investasi. Pertanyaan yang paling sering diajukan oleh klien institusional adalah yang lainnya: token pembayaran yang direferensikan dalam dirham, dan siapa yang mengotorisasi.

Apa yang dapat diverifikasi adalah negatif, dan itu dapat diverifikasi dua kali. Menurut pemahaman Otoritas Pasar Modal sendiri, aset untuk tujuan pembayaran berada di luar perimeternya dan berada di tangan Bank Sentral. VARA mengatakan hal yang sama dari arah yang lain: penerbitan aset virtual yang direferensikan oleh fiat dan yang mengklaim mempertahankan nilai stabil sehubungan dengan nilai dirham tidak akan disetujui di bawah buku aturan penerbitannya dan tetap berada di bawah pengawasan regulatori Bank Sentral secara tunggal dan eksklusif, seperti semua kegiatan yang terkait dengan mata uang digital bank sentral UAE.

Apa yang tidak dapat diverifikasi dari sumber yang bersedia kami terbitkan adalah positif: nama otorisasi Bank Sentral, syarat cadangan dan penebusannya, pengaturan transisi, penomoran artikelnya. Enumerasi portal Pemerintah tentang jenis lisensi Bank Sentral tidak mencantumkan kategori token pembayaran, dan ketidakadaan dari daftar portal bukanlah bukti tentang buku aturan regulator — itu hanya alasan untuk tidak mengklaim. Kami lebih memilih untuk mengatakan itu dengan jelas daripada mengulangi ringkasan peraturan yang belum kami baca di sumbernya sendiri. Jika seorang penyedia memberi Anda nomor artikel, tanyakan di mana mereka membacanya.

Ini bukan masalah zona mana. Ini adalah: apa yang sudah dimiliki grup, di entitas mana, dan di bawah regulator mana? Resolusi 16 adalah alasan mengapa urutan itu bukan hanya rapi — bagi satu populasi itu mengubah apa proyek itu.

Tidak ada pertanyaan di atas yang dijawab oleh suatu formulir, dan beberapa di antaranya tidak dijawab oleh teks yang diterbitkan di mana pun. Resolusi memberikan izin dalam satu kalimat dan membiarkan arsitektur untuk dikerjakan terhadap perakitan grup yang spesifik: entitas mana, persetujuan regulator mana, konsekuensi kehati-hatian mana, di sisi mana dari batas investasi dan pembayaran.

Jika Anda memegang lisensi Bank Sentral dan sedang mempertimbangkan kegiatan aset virtual, mulailah dengan apa yang sudah Anda miliki daripada dengan apa yang harus Anda bangun. Bawa kami lisensi, bagan entitas, dan rencana, dan kami akan memberi tahu Anda apakah rute yang lebih singkat terbuka untuk grup Anda dan berapa biayanya secara struktural untuk menggunakannya. Ini adalah komentar pengaturan daripada nasihat hukum, dan ini bukan opini tentang bagaimana regulator mana pun akan membaca seperangkat fakta tertentu.