Tín dụng tư nhân và cấu trúc SPV tại UAE: Cơ quan quản lý theo chức năng

Một SPV cách ly một tài sản hoặc một khoản tài trợ; nó không cho phép bất kỳ ai cho vay, quản lý tiền, phát hành chứng khoán hay nhận tiền gửi. Đăng ký một SPV tại DIFC hoặc ADGM là một bước theo luật công ty với cơ quan đăng ký của khu vực, tách biệt với việc nhà quản lý, bên phát sinh khoản vay hoặc nhà kinh doanh xung quanh nó có cần giấy phép từ DFSA, FSRA hay CMA hay không.

Việc cấp phép gắn với chức năng, không gắn với tên của pháp nhân. Hãy kiểm tra cấu trúc theo từng điểm sau trước tiên: phát sinh khoản vay; quản lý quỹ hoặc danh mục đầu tư; phát hành chứng khoán; thu xếp, phân phối và tiêu chí nhà đầu tư; và bảo đảm, quản lý khoản vay hoặc tiền của khách hàng. Việc trúng một điểm không có nghĩa là bắt buộc phải xin phép (một cấu trúc thực sự dùng vốn tự có hoặc của một gia đình duy nhất có thể nằm ngoài phạm vi quản lý nếu dữ kiện phù hợp), nhưng nó có nghĩa là việc phân loại dựa trên dữ kiện. "Proprietary", "platform" và "warehouse" chỉ là những cách mô tả; CMA, DFSA và FSRA đều xem xét dòng giao dịch chứ không xem nhãn.

Khi một nhà quản lý quỹ, nhà kinh doanh hoặc bên cho vay cần được cấp phép, DFSA và FSRA mỗi bên đều có quy trình bằng văn bản riêng: một hồ sơ đăng ký, một kế hoạch kinh doanh theo quy định, các cá nhân được chỉ định cho các chức năng kiểm soát, và vốn đã được góp và có thể chứng minh được trước khi giấy phép được cấp, chứ không phải sau đó. CMA vận hành một quy trình tương đương trong nước. Không cơ quan nào công bố một con số duy nhất phù hợp cho mọi cấu trúc tín dụng tư nhân hay chứng khoán hóa, vì chính loại hình, chứ không phải một mức phí cố định, quyết định yêu cầu về vốn và nhân sự.

Một kế hoạch kinh doanh theo quy định đối chiếu nhất quán bên khởi tạo, SPV, servicer và nhóm nhà đầu tư trong một bản tường trình thống nhất chính là điều mà cơ quan quản lý thực sự xem xét; một kế hoạch mô tả cấu trúc theo một cách và một biểu đồ cash-waterfall lại cho thấy một cách khác là nơi việc xem xét bị đình trệ.

Điều phân biệt một cấu trúc minh bạch với một cấu trúc gây tranh cãi là những gì xảy ra với tài sản và tiền mặt, không phải tên gọi mà bản thuyết trình đặt cho nó. Việc chuyển giao vào SPV có đứng vững như một true sale (bán đứt thực sự) hay không, hay bên khởi tạo vẫn giữ đủ rủi ro và quyền kiểm soát để một tòa án có thể xuyên qua giao dịch đó? Phương tiện đó có thực sự bankruptcy remote (cách ly khỏi rủi ro phá sản) hay chỉ trên danh nghĩa? Ai nắm giữ bảo đảm đối với các tài sản cơ sở, thực hiện việc thu hồi và cưỡng chế, và sẽ thay thế servicer đó nếu nó thất bại?

Tiền của nhà đầu tư và các khoản thu hồi được giữ trong một tài khoản tiền của khách hàng được tách biệt tại một tổ chức được cấp phép, dưới sự giám sát của cơ quan quản lý, không bao giờ bị trộn lẫn với tiền của riêng bên khởi tạo hoặc người quản lý. Một ngân hàng xử lý tài khoản đó sẽ đọc biểu đồ cash-waterfall trước khi đọc bản thuyết trình, và công việc chuẩn bị sẵn sàng tài khoản ngân hàng doanh nghiệp kiểm tra xem cash-waterfall, bộ hồ sơ bảo đảm và tài khoản có kể cùng một câu chuyện hay không.

Một pháp nhân được quản lý trong chuỗi này cần thực chất thật sự: các cán bộ cấp cao cư trú được cơ quan quản lý phê duyệt từng người, vốn được duy trì ở mức của nhóm giấy phép, và hệ thống phù hợp với hoạt động của nó. Công ty mẹ, công cụ chia lợi nhuận và SPV có thể hợp pháp nằm xung quanh (xem công ty mẹ so với công ty hoạt động để biết cách thường phân chia), nhưng mỗi pháp nhân cần một vai trò thực gắn với rủi ro hoặc bảo vệ nhà đầu tư, chứ không phải một con số thấp hơn trên hóa đơn thành lập.

Khi vốn đến từ nhiều hơn một nhà đầu tư, hoặc từ một công ty mẹ ở nước ngoài, nguồn gốc của vốn đó sẽ được xem xét, không phải được mặc định. Chứng cứ về nguồn gốc tài sản và nguồn gốc tiền vốn đối với các bên khởi tạo, người quản lý và nhà đầu tư kiểm soát thường được yêu cầu trước khi một ngân hàng hoặc cơ quan quản lý tham gia một cách nghiêm túc, và các cấu trúc tập đoàn trải rộng trên nhiều hơn một nhóm cổ đông sẽ có lợi khi được kiểm tra đối chiếu với thiết lập quyền sở hữu phức tạp và được quản lý trước khi thành lập công ty.

Việc cấp phép, khi áp dụng, là điểm bắt đầu của hoạt động, không phải điểm kết thúc. Một nhà quản lý hoặc nhà kinh doanh được quản lý có các nghĩa vụ liên tục (báo cáo giám sát, kiểm toán độc lập, gia hạn, các cán bộ thường trú vẫn giữ vị trí và vẫn được phê duyệt) trong suốt thời gian cấu trúc hoạt động. Một SPV chỉ dùng để nắm giữ hoặc cách ly tài sản có gánh nặng nhẹ hơn, nhưng các nghĩa vụ gia hạn, kế toán và đại lý đăng ký của chính nó vẫn chạy theo lịch của khu vực, bất kể pháp nhân được quản lý xung quanh nó đang làm gì.

Chi phí phụ thuộc vào loại hình, không phải một khoản phí thiết lập duy nhất: vốn nắm giữ, số cá nhân được phê duyệt thường trú, và chu kỳ kiểm toán và báo cáo đều thay đổi theo chức năng và không phải là những con số mà một chuyên viên tư vấn thành lập có thể báo giá trước khi loại hình được xác định. Phí dịch vụ Velarozone cho việc xây dựng cấu trúc và chuẩn bị hồ sơ xin cấp phép được ghi trong thư thỏa thuận dịch vụ sau khi con đường đã được chốt. Xem cách Velarozone vận hành.