BAE'de Kripto Fon Yöneticisi: VARA Sermayesi 280.000 AED'den

Bu konuda üç düzenleyici kurum belirleyici olabilir. Dubai mainland'inde veya finansal olmayan bir free zone'da faaliyet gösteren bir yönetici VARA'ya tabidir; VARA'nın Management and Investment Services Rulebook'u, başka bir kişinin sanal varlıklarını yönetmek üzere lisanslanmış her VASP'a uygulanır. Fonu DIFC içinde yerleşik kılan bir yönetici, Kategori 3C izni kapsamında fon yöneticilerini yetkilendiren ve kripto token maruziyeti için koşulları belirleyen DFSA'ya tabidir. ADGM içindeki bir yönetici, sanal varlık tutan bir fonu Financial Services and Markets Regulations kapsamında fon payları olarak düzenleyen FSRA'ya tabidir.

Bu üçünden hiçbiri, şirketi kuran ancak müşteri sanal varlıklarının yönetimini yetkilendirmeyen bir Dubai Department of Economy and Tourism (DET) ticari lisansı ile değiştirilebilir değildir. Kripto saklama de aynı mantığa tabidir: saklama, alım satım işlemi ve yönetim, aynı grup içinde bile ayrı fonksiyonlar olarak değerlendirilir.

VARA'nın Company Rulebook'u sermaye tabanını "hangisi yüksekse" testiyle belirler: firma VARA lisanslı bir saklayıcı kullanıyorsa AED 280,000 veya sabit yıllık genel giderlerin %15'inden yüksek olanı, aksi halde AED 500,000 veya sabit yıllık genel giderlerin %25'inden yüksek olanı. Birden fazla VARA faaliyeti için lisanslı bir firma, her faaliyet için sermayeyi ayrı ayrı tutar.

Bu tabanın yanı sıra VARA, aylık işletme giderlerinin en az 1,2 katı değerinde, günlük mutabakatı yapılan ve aylık raporlanan, dönen varlıkların kısa vadeli yükümlülükleri aşan bir fazlasını; ayrıca mesleki sorumluluk, yönetici ve görevlilerin sorumluluk sigortası ve sıcak cüzdan varlıkları için ticari suç teminatı arar. Bunlar her VASP için geçerli olan Company, Compliance ve Risk Management kural kitaplarına ek olarak gelir. VARA lisanslaması genellikle faaliyet tanımı kesinleşmeden önce bu sermaye ve sigorta yığını çevresinde kapsamlandırılır.

Bir fonun bunun yerine bir finansal free zone içinde kurulup yönetilmesi halinde VARA'ya tabi olması gerekmez. DIFC'de, bir Category 3C fon yöneticisi, DFSA'nın kripto token çerçevesi altında kripto token maruziyeti olan bir fon işletebilir. ADGM'de dijital varlıklara yatırım yapan bir fon FSMR uyarınca fon payları olarak düzenlenir ve onu yöneten firmanın VARA lisansı yerine FSRA yetkisine ihtiyacı vardır.

Yerleşim yeri bir formalite değildir. İdareci, saklayıcı, denetçi ve yönetici rollerinin hepsi düzenleyicinin tanıdığı bir rejimin içinde yer almalıdır ve bir fon, yalnızca şirket belgelerini değil yetkilendirmeyi de yeniden belgelendirmeden bir VARA yapısı ile bir DIFC veya ADGM yapısı arasında geçiş yapamaz.

Bankalar, lisanslı bir sanal varlık yöneticisini olağan olarak gelişmiş özen yükümlülüğüne tabi bir müşteri olarak değerlendirir. Konuşmayı değiştiren şey, yatırımcı parasının nereden geldiğini, yönetilen tokenların anahtarlarının kimde olduğunu ve ikisinin nasıl mutabık kaldığını tek bir dosyada gösterebilmektir. Yöneticinin esas kişileri ve daha büyük abone olanlar için servet kaynağı ve fon kaynağı kanıtları genellikle lisans kadar önemlidir, çünkü banka kural kitabı atfını değil, fon akışını değerlendirir.

Saklama, yönetimden ayrı bir sorudur ve VARA, DFSA ve FSRA hepsi onu bu şekilde ele alır: yönettiği tokenları aynı zamanda tutmak isteyen bir yönetici, saklama iznine de ihtiyaç duyar. Banka hesabı hazırlığı çalışması genellikle saklama ve fon akışı yanıtından başlar, çünkü banka ilk bunu sorar.

Bu rejimlerin her biri, tescilli bir adres değil, yerinde fiilî varlık (substance) bekler. VARA, uygun ve yetkin (fit-and-proper) üst yönetim ile özel uyum ve MLRO kapsamı bekler; DFSA ve FSRA ise bir Category 3C yöneticisi veya yetkili bir fon işletmecisi için eşdeğerini bekler. Hiçbiri, her işlevi düzenlenmemiş bir iştirake yaptıran bir paravan şirkete lisans vermez.

Sahiplik yapılandırması bu fiilî varlık gerekliliğinin üzerine oturur. Bir holding şirketi, bir fikri mülkiyet aracı veya bir yurt dışı ana şirket lisanslı varlığın üzerinde yer alabilir, ancak birden fazla yargı bölgesine veya yatırımcı sınıfına yayılan sahiplik yine de düzenleyicinin değerlendirebileceği aynı uygun ve yetkin kişilere indirgenir.

Modelin bağlı olduğu düzenleyici için hazırlanmış bir iş planı bunların çoğunu, bir başvuru sorununa dönüşmeden önce yakalar.

Bir DET ticari lisansı ve establishment card, bir VARA, DFSA veya FSRA yetkisinin altında yer alır; başvurunun göstermesi gereken vizeleri ve fiziki adresi sağlarlar, ancak onun yerine geçmezler. Lisans alındıktan sonra, VARA'nın aylık net likit varlık raporlaması ve her rejimin denetim ve gözetim yükümlülükleri lisans geçerli olduğu sürece devam eder; yenileme, sabit bir yıllık ücrete değil, bunlara uyumun güncel tutulmasına bağlıdır.

Vergi bakımından, bir fonun BAE kurumlar vergisi durumu otomatik değildir. Bir fon, Cabinet Resolution No. 34 of 2025'e göre test edilen Qualifying Investment Fund statüsü için Federal Tax Authority'ye (FTA) başvurabilir ve muafiyet başvurusu değerlendirilirken kayıt ve beyanname yükümlülüğünü sürdürür. Buradaki maliyet katmanlar halinde oluşur (tutulan sermaye, zorunlu istihdamlar ve gözetim ücretleri, kuruluş maliyetinin üzerindedir) ve firmanın kendi ücreti sözleşme mektubunda kalem kalem gösterilir; Velarozone nasıl çalışır bu sıralamayı ortaya koyar.