Ghid
Cum să Configurați un VC sau un Manager de Fonduri de Private Equity în EAU
Răspunsul scurt
Un administrator de fonduri VC sau private equity din EAU are nevoie de o licență de la DFSA în DIFC sau de o Financial Services Permission de la FSRA în ADGM, nu de o licență comercială. Criteriul este funcțional: administrarea unui fond, consilierea privind investițiile sau intermedierea de tranzacții cu capitalul altor persoane. Ceea ce decide cel mai des calea este dacă administratorul reunește bani din exterior cu putere discreționară sau investește doar capitalul propriu al fondatorilor, tranzacție cu tranzacție.
Unde se situează o platformă VC sau PE în perimetrul DIFC și ADGM
O entitate a cărei descriere a activității menționează investiții nu dovedește nimic în ceea ce privește autorizarea de a administra un fond, de a oferi consultanță privind tranzacții sau de a deține banii investitorilor. Atât DFSA, cât și FSRA evaluează ce face o afacere, nu cum se numește singură: „platformă de venture” și „vehicul de co-investiții al familiei” sunt descrieri, iar un autorizator analizează fluxurile de capital și discreția decizională.
Testați următoarele aspecte înainte de a alege o jurisdicție sau o entitate:
- Administrarea unui fond sau puterea de decizie discreționară asupra capitalului comun al unor terți
- Consultanță în investiții sau recomandări de tranzacții pentru investitori externi
- Intermedierea de tranzacții, co-investiții sau participații în fonduri pentru alte persoane
- Oferirea sau distribuirea de participații în fond către investitori
- Deținerea sau controlul banilor investitorilor sau al activelor fondului
O potrivire nu face ca autorizarea să fie automată. Platformele pe cont propriu și cele de tip single-family pot rămâne în afara perimetrului, în funcție de situația de fapt, însă clasificarea necesită un răspuns bazat pe fapte înainte de alegerea unei jurisdicții sau a unui mecanism de carry. Orice contraparte serioasă va întreba cum s-a ajuns la acel răspuns.
Ce analizează autoritatea de reglementare înainte de a autoriza structura
Înainte de a autoriza ceva din toate acestea, DFSA sau FSRA analizează structura planificată, capitalul din spatele ei și cine va deține funcțiile de control, nu o prezentare pentru investitori. Niciuna nu publică o sumă fixă de capital, o denumire a funcțiilor autorizate sau un termen de procesare pentru o categorie VC sau PE; acestea se stabilesc în raport cu cererea aflată în fața autorității de reglementare, motiv pentru care o estimare de cost dată înainte de stabilirea structurii este o presupunere.
O platformă VC sau PE nu este aproape niciodată o singură companie. De regulă, aceasta separă administratorul sau consultantul reglementat, unul sau mai multe vehicule de fond, o entitate general-partner sau de control, un vehicul de carry pentru cota de profit a echipei și SPV-uri de portofoliu în jurul tranzacțiilor individuale. Concentrarea administrării fondului, a tranzacționării și a economiei de carry într-o singură entitate nu simplifică lucrurile; aceasta amplifică greutatea prudențială atașată celei mai solicitate funcții din interiorul ei, deoarece evaluarea urmărește ce face entitatea, nu modul în care este desenat grupul pe hârtie.
Stabiliți aceste variabile înainte de a compara traseele DIFC și ADGM:
- Fond de tip blind-pool versus vehicul deal-by-deal, cu așteptări diferite privind transparența
- Jurisdicția administratorului și domiciliul fondului sunt decizii separate: un administrator cu sediul în DIFC sau ADGM poate administra un fond domiciliat în altă parte
- Clasa de investitori și țările către care se va extinde strângerea de fonduri
- Structura general-partner, a administratorului și a vehiculului de carry, inclusiv cine deține carried interest și când se dobândește (vesting)
- Unde se întrunește și decide efectiv comitetul de investiții, întrucât un comitet existent doar pe hârtie într-o jurisdicție, dar care decide din alta, subminează substanța care este evaluată
Cum apelurile de capital și istoricul de performanță influențează due diligence-ul băncii și al LP
Administratorii de fonduri, băncile și LP-urile își derulează fiecare propria diligență, iar toți citesc mai întâi dosarul de reglementare. Două aspecte revin în mod repetat: dacă o tranzacție este revendicată drept track record al firmei atunci când a fost realizată de o persoană la un angajator anterior, și cum circulă efectiv capital calls, drawdowns și distribuțiile între LP-uri, contul fondului și companiile din portofoliu. O teză care nu poate arăta o linie clară și atribuibilă de la angajament până la desfășurare este mai întâi o problemă de diligență și abia apoi una de performanță. Activitatea Velarozone privind pregătirea contului bancar corporativ prezintă acest flux în mod consecvent în cerere, în documentele fondului și în chestionarul băncii; aceasta nu garantează un cont, un angajament din partea unui LP sau o autorizare.
Proprietate, sursa fondurilor și rolurile care trebuie ocupate
Un administrator reglementat are nevoie de persoane rezidente, evaluate individual, care să dețină funcțiile sale de control, cu substanță reală de birou în spate, nu doar o adresă înregistrată. Atunci când capitalul propriu al unui general partner sau al fondatorilor ancorează o primă închidere, vă puteți aștepta la întrebări privind originea averii și originea fondurilor din partea autorității de reglementare, a administratorului fondului și a băncii deopotrivă; activitatea Velarozone privind originea averii și a fondurilor răspunde acestor întrebări înainte de a fi puse a doua oară. Societățile holding, vehiculele de carry și SPV-urile din jurul administratorului sunt legitime, dar fiecare are nevoie de un rol real, pentru că un strat care arată ordonat doar pe o organigramă este primul lucru pe care îl elimină due diligence. De aceea configurarea structurii de proprietate reglementate și complexe este o lucrare distinctă, nu o notă secundară a constituirii.
Ce greșește atunci când platformele VC și PE planifică insuficient lansarea
- Utilizarea repetată a SPV-urilor, tranzacție după tranzacție, fără a analiza niciodată dacă tiparul a devenit activitate de fond
- Comercializarea către investitori înainte ca traseul de autorizare și planul de distribuție al fondului să fie stabilite
- Revendicarea tranzacțiilor unui membru al echipei de la un angajator anterior drept track record propriu al noii platforme, fără atribuire
- Lăsarea carry-ului, a prevederilor privind leaver și a vesting-ului nedocumentate până după primul close, moment în care renegocierea costă mult mai mult goodwill
- Tratarea planului de afaceri reglementar ca pe o formalitate, și nu ca pe documentul în raport cu care autoritatea testează platforma
Planul de afaceri cântărește mai mult decât prezentarea trimisă LP-urilor, motiv pentru care activitatea Velarozone privind planurile de afaceri și documentația îl tratează ca pe o redactare de sine stătătoare.
De la autorizare la funcționarea zilnică a platformei
Autorizarea este începutul unei relații continue cu autoritatea de reglementare, nu o depunere unică. Un administrator licențiat în DIFC sau ADGM menține ofițeri rezidenți ale căror roluri vin cu propriile vize, deține spații de birou corespunzătoare activității și depune declarații de reglementare și conturi auditate pe un ciclu recurent, alături de obligațiile sale fiscale din UAE. Niciunul dintre aceste aspecte nu este opțional odată ce categoria este stabilită, și ar trebui bugetat ca un cost continuu al deținerii licenței, nu ca un onorariu unic de înființare. Onorariul propriu al firmei pentru această activitate este detaliat în scrisoarea de misiune odată ce structura este stabilită; consultați cum funcționează Velarozone pentru modul în care este construită acea tarifare.
