SPV de achiziție pentru preluarea unei afaceri din EAU: mai întâi consimțămintele

O achiziție de acțiuni modifică registrul acționarilor țintei, dar lasă neschimbate entitatea juridică, licența comercială și contractele existente ale acesteia. O achiziție de active transferă activele, contractele și personalul selectate într-o entitate nouă sau existentă, care are apoi nevoie de propria licență care să acopere activitatea dobândită. Alegerea este rareori doar comercială: o țintă a cărei licență, contract de leasing sau contract-cheie cu un furnizor blochează cesiunea poate fi accesibilă doar printr-o achiziție de acțiuni, iar o țintă care poartă obligații nedivulgate poate fi achiziționată în siguranță doar printr-o achiziție de active.

Legislația privind companiile din EAU, publicată pe UAE Legislation, recunoaște de asemenea o fuziune legală (statutory merger) ca a treia variantă: activele și obligațiile unei companii trec către alta prin efectul legii, și nu printr-un transfer de active element cu element. Este un mecanism de drept al societăților, nu o caracteristică specifică unei free zone sau mainland, așa că se situează alături de alegerea dintre acțiuni și active, fără a o înlocui. Care dintre cele trei variante este potrivită depinde de structura țintei, de creditorii acesteia și de faptul dacă contractele sale permit deloc o astfel de schimbare.

Două aprobări distincte se pot adăuga peste documentația societară. În primul rând, regulile de concurență ale Ministry of Economy and Tourism tratează schimbarea controlului drept „concentrare economică”, iar o tranzacție care îndeplinește criteriul de control al concentrărilor economice necesită aprobare înainte de finalizare, indiferent de modul în care este structurată achiziția. În al doilea rând, dacă ținta deține ea însăși o licență sectorială, regulatorul respectiv aprobă schimbarea controlului în mod independent, iar finalizarea de regulă nu poate avea loc înaintea acestei aprobări. Aceasta privește o bancă sau o activitate de plăți aflată sub Central Bank of the UAE (CBUAE), o activitate cu valori mobiliare sau mărfuri aflată sub Securities and Commodities Authority (SCA), o activitate reglementată în DIFC aflată sub Dubai Financial Services Authority (DFSA), o activitate reglementată în ADGM aflată sub Financial Services Regulatory Authority (FSRA) și o activitate cu active virtuale aflată sub Virtual Assets Regulatory Authority (VARA).

Separat, autoritatea de licențiere mainland sau din free zone a țintei trebuie să fie de acord cu schimbarea: o achiziție de acțiuni înseamnă de regulă modificarea registrului acționarilor în licența existentă, în timp ce o achiziție de active înseamnă că cumpărătorul solicită propria licență pentru activitatea pe care o preia. Niciuna dintre aceste etape nu este garantată doar de documentele societare. Când lanțul de proprietate din spatele SPV este el însuși stratificat (mai mulți investitori, o structură de holding sau acționari din afara UAE), documentația pe care un regulator o cere înainte de a aproba schimbarea controlului este mai amplă; consultați constituirea în cazul structurilor reglementate și cu proprietate complexă.

Băncile tratează un SPV de achiziție ca pe o nouă poveste privind sursa fondurilor, nu ca pe o simplă deschidere de cont de rutină. Acestea se așteaptă ca prețul de achiziție, traseul de proprietate din spatele SPV-ului, beneficiarii reali și finanțarea să corespundă cu term sheet-ul înainte de a transfera fondurile de finalizare. Atunci când o parte din preț este reținută în așteptarea unor cereri de despăgubire pe bază de garanții sau a unor condiții de finalizare, acea sumă reținută se află într-un cont segregat de bani ai clienților, deschis la o bancă sau la o altă instituție licențiată, sub supravegherea CBUAE, și nu este niciodată combinată cu fondurile proprii ale Velarozone.

Garanțiile creditorului, garanțiile asumate și orice datorie contractată pentru finanțarea achiziției adaugă un al doilea nivel de verificare: un creditor va dori ca propria sarcină sau garanție să fie înregistrată înainte de eliberarea fondurilor, iar o bancă care face onboarding-ul SPV-ului va dori să vadă acea garanție alături de sources-and-uses ale tranzacției. Pregătirea din timp a dovezilor privind sursa fondurilor, și nu abia după ce banca le solicită, este de regulă ceea ce păstrează finalizarea conform calendarului; vezi sursa avuției și a fondurilor și pregătirea contului bancar corporativ.

Un SPV de achiziție are în continuare nevoie de un beneficiar real declarat, de administratori sau manageri numiți și de o persoană autorizată să semneze pe cont și pe documentele de finalizare. Băncile și contrapărțile vor întreba cine poate angaja societatea, cine aprobă mișcarea prețului de achiziție și cine răspunde dacă după finalizare apare o cerere de despăgubire pentru încălcarea garanțiilor. O guvernanță formală care nu corespunde persoanelor care decid efectiv slăbește fiecare dintre aceste discuții. Un SPV de consorțiu cu mai mulți investitori trebuie să aibă acest lucru stabilit înainte de semnare, nu după: chestiunile rezervate, drepturile de ieșire și cine deține votul decisiv în cazul schimbării controlului influențează toate cât de repede pot regulatorul și banca să dea răspunsul afirmativ.

O achiziție de acțiuni păstrează licența existentă a țintei și data sa de reînnoire; o achiziție de active inițiază o licență nouă și un nou ciclu de reînnoire pentru cumpărător. Înregistrarea fiscală urmează entitatea, nu tranzacția: Federal Tax Authority (FTA) se așteaptă ca înregistrările de VAT și de impozit pe profit să reflecte cine deține și operează efectiv afacerea după finalizare, iar un SPV nou-format care preia active va avea de regulă nevoie de propriile înregistrări, în loc să le preia pe cele ale vânzătorului. Vizele directorilor, administratorilor și ale oricăror angajați transferați sunt legate de entitatea care deține licența, astfel încât o achiziție de active implică un nou ciclu de vize, chiar și atunci când persoanele în sine nu se schimbă.

Costul se construiește aici pe straturi, nu ca o singură cifră de ansamblu (aprobarea concurenței, aprobarea sectorială, consultanța juridică și fiscală, precum și taxele pentru licențe și vize urmează fiecare propriul traseu), iar onorariul propriu al Velarozone pentru misiune este detaliat în scrisoarea de misiune, nu inclus într-o estimare; consultați cum funcționează Velarozone. Pentru un grup care va deține ținta alături de alte entități operaționale după finalizarea tranzacției, consultați de la sucursală la filială pentru calea de restructurare conexă și păstrați registrul propriu-zis al verificărilor și al condițiilor de finalizare într-o formă organizată și cu versiuni controlate; consultați planuri de afaceri și documentație.