Credit privat și structură SPV în EAU: autoritatea după funcție

Un SPV delimitează un activ sau o finanțare; nu autorizează pe nimeni să acorde împrumuturi, să administreze bani, să emită valori mobiliare sau să primească depozite. Înregistrarea unuia în DIFC sau ADGM este un pas de drept societar efectuat la registratorul zonei, distinct de chestiunea dacă administratorul, inițiatorul sau dealerul din jurul lui are nevoie de o permisiune din partea DFSA, FSRA sau CMA.

Autorizarea se leagă de funcție, nu de denumirea entității. Testați mai întâi structura în raport cu fiecare dintre următoarele: acordarea de împrumuturi; administrarea de fonduri sau de portofolii; emiterea de valori mobiliare; intermedierea, distribuția și eligibilitatea investitorilor; precum și garanțiile, administrarea creanțelor (servicing) sau banii clienților. O potrivire nu face autorizarea automată (o structură autentică în cont propriu sau de tip single-family poate rămâne în afara perimetrului reglementat, pe baza faptelor potrivite), dar înseamnă că încadrarea se bazează pe fapte. „Proprietar”, „platformă” și „warehouse” sunt descrieri; CMA, DFSA și FSRA analizează fiecare fluxurile, nu etichetele.

Atunci când un administrator de fonduri, un dealer sau un creditor are nevoie de autorizare, DFSA și FSRA își aplică fiecare propria procedură scrisă: o cerere, un plan de afaceri de reglementare, persoane numite pentru funcțiile controlate și capital constituit și demonstrabil înainte de acordarea permisiunii, nu după. CMA aplică o procedură echivalentă în plan intern. Niciuna nu publică o singură cifră care să se potrivească fiecărei structuri de credit privat sau de securitizare, deoarece categoria, nu o taxă fixă, stabilește cerința de capital și de personal.

Un plan de afaceri de reglementare care reconciliază inițiatorul, SPV, serviciul de administrare a creanțelor și baza de investitori într-o prezentare coerentă este ceea ce analizează efectiv autoritatea de reglementare; un plan care descrie structura într-un fel și o diagramă a cascadei de numerar care o arată altfel este momentul în care analiza se blochează.

Ceea ce deosebește o structură curată de una contestată este ce se întâmplă cu activul și cu numerarul, nu cum o numește prezentarea. Rezistă transferul către SPV ca vânzare reală sau inițiatorul păstrează suficient risc și control încât o instanță să treacă dincolo de el? Este vehiculul protejat la faliment în substanță sau doar pe hârtie? Cine deține garanția asupra activelor-suport, administrarea încasărilor și executarea, și cine înlocuiește acel administrator dacă acesta eșuează?

Numerarul investitorilor și încasările se află într-un cont segregat de bani ai clienților la o instituție licențiată, sub supravegherea autorității de reglementare, fără a fi vreodată amestecate cu fondurile proprii ale inițiatorului sau ale administratorului. O bancă ce gestionează acel cont citește diagrama cascadei de numerar înainte de a citi prezentarea, iar lucrările de pregătire a contului bancar corporativ testează dacă cascada, pachetul de garanții și contul spun aceeași poveste.

O entitate reglementată din acest lanț are nevoie de substanță reală: directori seniori rezidenți aprobați individual de autoritatea de reglementare, capital menținut la nivelul categoriei sale și sisteme adaptate activității desfășurate. Societățile holding, vehiculele de carry și societățile cu scop special pot exista legitim în jurul ei (vezi societate holding versus societate operațională pentru modul în care se trasează de obicei această separare), dar fiecare are nevoie de un rol real legat de risc sau de protecția investitorilor, nu de o cifră mai mică pe factura de constituire.

Atunci când capitalul provine de la mai mulți investitori sau de la o societate-mamă din străinătate, sursa acelui capital este verificată, nu presupusă. Dovezile privind originea averii și originea fondurilor pentru inițiatori, administratori și investitori de control sunt de regulă așteptate înainte ca o bancă sau o autoritate de reglementare să se implice serios, iar structurile de grup care cuprind mai multe clase de acționari beneficiază de testarea în raport cu structura de proprietate reglementată și complexă înainte de înființare.

Autorizarea, acolo unde se aplică, este începutul operării, nu sfârșitul ei. Un administrator sau dealer reglementat are obligații continue (raportare de supraveghere, audit extern, reînnoire, funcționari rezidenți care rămân în funcție și rămân aprobați) atât timp cât structura funcționează. Un SPV folosit exclusiv pentru a deține sau a delimita active are o sarcină mai ușoară, dar propriile obligații de reînnoire, contabilitate și agent înregistrat continuă să curgă după calendarul zonei, indiferent ce face entitatea reglementată din jurul lui.

Costul urmează categoria, nu o singură taxă de înființare: capitalul menținut, numărul de persoane aprobate rezidente și ciclul de audit și raportare variază în funcție de funcție și nu sunt cifre pe care un consultant în materie de înființare le poate oferi înainte ca încadrarea în categorie să fie stabilită. Onorariul de serviciu Velarozone pentru structurare și pregătirea cererii este prevăzut în scrisoarea de misiune după ce ruta este fixată. A se vedea modul în care funcționează Velarozone.