Înființarea unei platforme de tranzacționare a creditelor de carbon sau a unei piețe climatice în EAU

Autorizarea se leagă de funcții, nu de cuvântul „carbon” din cererea de licență. O entitate care se prezintă drept piață climatică nu dovedește nimic cu privire la faptul că tranzacționează, intermediază, gestionează bani sau operează o platformă de tranzacționare. Fiecare funcție implică propria cerință prudențială.

Pot fi implicate trei autorități de reglementare. Capital Market Authority (CMA), redenumită din Securities and Commodities Authority (SCA) la 1 ianuarie 2026 prin Decretele-lege federale nr. 32 și 33 din 2025, ca succesor legal al SCA, se află în spatele activității pe piața de capital din plan intern și a cadrelor privind activele virtuale; Dubai Financial Services Authority (DFSA, DIFC) și Financial Services Regulatory Authority (FSRA, ADGM) administrează cele două free zones financiare. Dintre cele trei, doar FSRA a publicat un cadru care menționează direct creditele de carbon, astfel încât ADGM este în prezent ruta cel mai bine conturată pentru o platformă de tranzacționare sau un intermediar; DIFC și structurile din plan intern sunt evaluate funcție cu funcție, nu în raport cu o reglementare specifică carbonului.

Dacă planul combină mai multe funcții (dezvoltator și comerciant, sau platformă de tranzacționare și furnizor de tehnologie), structurile de piață de capital se rezolvă de obicei printr-un grup: o entitate reglementată de dealer sau de administrare a platformei de tranzacționare, cu o societate holding sau de tehnologie în jurul ei. Înființarea unei structuri de proprietate reglementată și complexă poate separa aceste funcții, dar fiecare entitate are nevoie în continuare de un rol real; suprapunerea funcțiilor într-o singură licență agravează cerința prudențială, în loc să o mediizeze.

Abu Dhabi Global Market este cel mai clar exemplu de autoritate de reglementare care menționează direct creditele de carbon. La 27 septembrie 2022, FSRA a confirmat că a implementat un cadru care acoperă Environmental Instruments și Spot Commodities, poziționând ADGM drept primul centru financiar internațional din regiunea MENA care a făcut acest lucru. Cadrul extinde la creditele de carbon categoriile existente de infrastructură de piață (Recognised Investment Exchange, Recognised Clearing House, Multilateral Trading Facility și Organised Trading Facility), alături de autorizarea intermediarilor de piață care tranzacționează sau intermediază astfel de active.

Astfel, o bursă de carbon în ADGM nu este o licență personalizată de tip „piață climatică”; este o categorie existentă de bursă sau casă de compensare, extinsă la un instrument nou. O afacere care propune să administreze o platformă, și nu să tranzacționeze pe una, ar trebui să se așeze sub regulamentul privind infrastructura de piață care guvernează deja bursele de valori mobiliare. În afara ADGM, nici DFSA, nici CMA nu au publicat un cadru specific pentru instrumentul reprezentat de creditele de carbon; situația în celelalte cazuri se decide pe baza faptelor activității, nu a unui regulament publicat privind carbonul.

Un credit valorează doar cât înregistrarea sa în registru. Înainte de a se lămuri orice chestiune privind entitatea, documentați: ce registru deține creditul, cine este titularul înregistrat al contului, ce metodologie și ce organism de verificare au aprobat proiectul subiacent și ce dovadă a retragerii primește un cumpărător. Aceste elemente stabilesc dacă activitatea constă în tranzacționarea dreptului de proprietate (entitatea deține sau controlează contul din registru) sau în tranzacționarea unei promisiuni de a livra un drept de proprietate controlat de altcineva.

Funcția de politică climatică a UAE se află în sarcina Ministry of Climate Change and Environment (MOCCAE). Pentru piața voluntară, registrele relevante sunt cele proprii ale organismelor de standardizare, și nu unul guvernamental, astfel încât metoda de due diligence trebuie să denumească registrul specific implicat, și nu să îl descrie drept „unul de bună reputație”.

Piețele de carbon atrag aceleași tipologii de infracțiuni financiare ca alte piețe de mărfuri și vouchere: structuri de proprietate stratificate, volume de credite umflate artificial și cumpărători care nu verifică niciodată statutul de retragere. Băncile, brokerii principali (prime brokers) și custozii analizează mai întâi dosarul de reglementare, apoi povestea privind sursa fondurilor și sursa averii din spatele capitalului și al contrapărților. O verificare a sursei averii și a fondurilor realizată înainte de deschiderea contului reduce durata acestei etape a acceptării.

Banii clienților, în cazul în care îi deține un model de broker sau de piață, se păstrează în conturi segregate ale clienților la instituții licențiate, sub supravegherea autorității de reglementare, niciodată în contul propriu al entității operaționale. Activitatea de pregătire pentru relația bancară ar trebui să cartografieze aceste fluxuri în raport cu dovezile din registru și de verificare, deoarece o bancă ce nu poate vedea unde se află dreptul de proprietate asupra unei tone nu va deschide un cont pentru entitatea care o tranzacționează.

Un dealer, o platformă sau o entitate de compensare reglementată are nevoie de conducători superiori rezidenți, de capital adecvat categoriei sale și de sisteme corespunzătoare funcției sale. Planul de afaceri reglementat depus la FSRA, DFSA sau CMA trebuie să prezinte capitalul, conducătorii și sistemele ca un ansamblu unic și conectat, nu ca trei răspunsuri separate.

Greșelile recurente în acest domeniu sunt specifice sectorului: tratarea fiecărei tone ca fiind interschimbabilă, indiferent de proiect, de anul de emitere sau de metodologie; formularea de afirmații privind neutralitatea climatică fără a defini retragerea și domeniul de aplicare; și operarea unei platforme de tranzacționare care pune în legătură cumpărători și vânzători fără a verifica dacă acest lucru intră pe teritoriul unei burse sau al unei case de compensare. Riscul de inversare, de dublă contabilizare și de metodologie revine proiectului, nu entității care tranzacționează, dar pretenția unui cumpărător valorează doar cât cea mai slabă verigă a acestui lanț, motiv pentru care întrebările privind registrul se pun primele.