SPV de aquisição para comprar uma empresa nos EAU: consentimentos primeiro

Uma compra de participações altera o registro de acionistas do alvo, mas mantém inalterados a entidade legal, sua licença comercial e seus contratos existentes. Uma compra de ativos transfere ativos, contratos e funcionários selecionados para uma entidade nova ou já existente, que então precisa de sua própria licença abrangendo a atividade adquirida. A escolha raramente é apenas comercial: um alvo cuja licença, contrato de locação ou contrato-chave com fornecedor impede a cessão só pode, muitas vezes, ser acessado por meio de uma compra de participações, e um alvo que carrega passivos não revelados só pode, muitas vezes, ser comprado com segurança por meio de uma compra de ativos.

A legislação societária dos EAU, publicada no UAE Legislation, também reconhece a fusão estatutária (statutory merger) como uma terceira via: os ativos e passivos de uma empresa passam para outra por força de lei, em vez de por meio de uma transferência de ativos item a item. Trata-se de um mecanismo de direito societário, não de uma característica da free zone ou do mainland, de modo que ela coexiste com a escolha entre participações e ativos, em vez de substituí-la. Qual das três vias se aplica depende da estrutura do alvo, de seus credores e de se seus contratos permitem a mudança.

Duas aprovações distintas podem se somar à documentação societária. Primeiro, as regras de concorrência do Ministry of Economy and Tourism tratam a mudança de controle como uma "concentração econômica", e uma operação que atinja o critério de controle de concentrações precisa de autorização antes de ser concluída, independentemente de como a aquisição seja estruturada. Segundo, se a própria empresa-alvo detém uma licença setorial, o respectivo regulador aprova a mudança de controle por direito próprio, e a conclusão normalmente não pode ocorrer antes dessa aprovação. Isso abrange um banco ou uma empresa de pagamentos sob o Central Bank of the UAE (CBUAE), uma empresa de valores mobiliários ou de commodities sob a Securities and Commodities Authority (SCA), uma empresa regulada no DIFC sob a Dubai Financial Services Authority (DFSA), uma empresa regulada no ADGM sob a Financial Services Regulatory Authority (FSRA) e uma empresa de ativos virtuais sob a Virtual Assets Regulatory Authority (VARA).

Separadamente, a autoridade licenciadora mainland ou de free zone da empresa-alvo precisa concordar com a mudança: uma compra de participações societárias normalmente significa alterar o registro de sócios na licença existente, ao passo que uma compra de ativos significa que o comprador requer sua própria licença para a atividade que está adquirindo. Nenhuma das duas etapas é garantida apenas pelos documentos societários. Quando a cadeia de titularidade por trás da SPV é, por sua vez, em camadas (vários investidores, uma estrutura de holding ou sócios de fora dos UAE), a documentação que um regulador exige antes de aprovar a mudança de controle é mais extensa; veja estruturação com regulação e titularidade complexa.

Os bancos tratam uma SPV de aquisição como uma nova história de origem de recursos, não como uma abertura de conta de rotina. Eles esperam que o preço de compra, o caminho de titularidade por trás da SPV, os beneficiários finais e o financiamento sejam reconciliados com o term sheet antes de movimentarem os fundos de conclusão. Quando parte do preço é retida à espera de reivindicações de garantia (warranty claims) ou de condições de conclusão, esse valor retido fica em uma conta segregada de dinheiro de clientes junto a um banco ou outra instituição licenciada, sob a supervisão do CBUAE, nunca misturado com os fundos próprios da Velarozone.

As garantias dos credores, as fianças e qualquer dívida contraída para financiar a compra acrescentam uma segunda camada de análise: um credor vai querer seu próprio ônus ou garantia registrado antes da liberação dos fundos, e um banco que esteja fazendo o onboarding da SPV vai querer ver essa garantia junto às fontes e usos (sources-and-uses) da operação. Reunir as evidências de origem de recursos desde o início, em vez de somente quando o banco as solicitar, costuma ser o que mantém a conclusão dentro do cronograma; veja origem de patrimônio e de recursos e preparação da conta bancária corporativa.

Uma SPV de aquisição ainda precisa de um beneficiário final declarado, de diretores ou gerentes nomeados e de alguém autorizado a assinar na conta e nos documentos de conclusão. Bancos e contrapartes perguntarão quem pode vincular a empresa, aprovar a movimentação do preço de compra e responder caso surja uma reclamação de garantia após a conclusão. Uma governança meramente nominal, que não corresponda a quem de fato decide, enfraquece cada uma dessas conversas. Uma SPV de consórcio com vários investidores precisa ter isso mapeado antes da assinatura, e não depois: matérias reservadas, direitos de saída e quem detém o voto de qualidade em uma mudança de controle afetam a rapidez com que o regulador e o banco podem aprovar.

Uma compra de participações mantém a licença existente do alvo e sua data de renovação; uma compra de ativos inicia uma licença e um ciclo de renovação novos para o comprador. O registro fiscal acompanha a entidade, não a operação: a Federal Tax Authority (FTA) espera que os registros de VAT e de imposto corporativo reflitam quem efetivamente é proprietário e opera o negócio após a conclusão, e uma SPV recém-formada que assuma ativos normalmente precisará de seus próprios registros, em vez de herdar os do vendedor. Os vistos de diretores, gestores e de quaisquer funcionários transferidos estão vinculados à entidade titular da licença, de modo que uma compra de ativos implica um novo ciclo de vistos mesmo quando as próprias pessoas não mudam.

O custo aqui é formado em camadas, e não por um único valor de destaque (autorização concorrencial, aprovação setorial, trabalho jurídico e tributário e taxas de licença ou de visto seguem, cada uma, sua própria trilha), e os honorários da própria Velarozone pelo trabalho são discriminados na carta de contratação, e não incluídos em uma estimativa; veja como a Velarozone funciona. Para um grupo que manterá a empresa-alvo junto com outras entidades operacionais após a conclusão, veja de filial a subsidiária para a via de reestruturação relacionada, e mantenha o próprio registro de diligência e de condições de conclusão de forma organizada e com controle de versões; veja planos de negócios e documentação.