Emissão de Tokens e Launchpads nos EAU: Um guia de estrutura

A VARA é a única autoridade que regula ativos virtuais nas free zones e na mainland de Dubai, fora do DIFC. Dentro do DIFC, o regime de crypto tokens da DFSA mudou em 12 de janeiro de 2026: a DFSA deixou de publicar uma lista de tokens pré-aprovados para uso no DIFC. Em vez disso, uma empresa autorizada deve avaliar e documentar por conta própria, para cada atividade regulada, se determinado crypto token é adequado, exceto no caso de tokens referenciados em moeda fiduciária, como stablecoins, que a DFSA continua a avaliar e aprovar diretamente. Uma empresa que seja nova na atividade com crypto tokens no DIFC ainda precisa de autorização da DFSA antes de exercer essa atividade.

Nenhum dos dois reguladores trabalha com rótulos. Uma entidade descrita como "plataforma de tecnologia" continua dentro do perímetro se sua jornada do cliente exercer uma função controlada: custódia, negociação, intermediação, emissão ou comercialização de um produto semelhante a um investimento. O trabalho de configuração de VARA e ativos virtuais da Velarozone começa classificando o modelo em relação a esse perímetro antes de qualquer entidade ou jurisdição ser escolhida.

O Virtual Asset Issuance Rulebook da VARA, em vigor desde 19 de junho de 2025, divide a emissão em duas categorias de licença, Category 1 e Category 2, estabelecidas em seus requisitos de licença da Part I, com obrigações de divulgação e supervisão distintas para cada uma. Ele também nomeia os ativos virtuais que proíbe expressamente e as emissões que isenta do caminho completo de licenciamento; em qual categoria um determinado token se enquadra é uma questão de fato, não de suposição.

A Part III exige um whitepaper e divulgações públicas; o texto do próprio rulebook define o conteúdo detalhado e os prazos, portanto, confirme a versão atual em vez de reutilizar um modelo de outra jurisdição. Tokens que fazem referência a moeda fiduciária ou a outros ativos (o que a VARA trata como Fiat-Referenced ou Asset-Referenced Virtual Assets) estão sujeitos a anexos adicionais além das regras gerais de emissão, o que é um dos motivos pelos quais um "utility token" construído de forma frouxa em torno de uma paridade precisa de sua própria análise jurídica. O trabalho de planos de negócios e documentação da Velarozone transforma essa redação em algo que um supervisor, e não apenas uma comunidade, aceitará.

Um rulebook distinto rege a conduta após a existência do token. O Market Conduct Rulebook da VARA, também em vigor desde 19 de junho de 2025, aplica-se a toda entidade regulada pela VARA nas free zones e na mainland de Dubai. A Part I estabelece regras sobre marketing, publicidade e promoções: a campanha de lançamento é atividade regulada, não um projeto paralelo da equipe de crescimento. A Part V exige a divulgação pública dos dados da licença, das atividades autorizadas e de uma declaração de divulgação de riscos. A Part VI exige listas de insiders e a divulgação das posições de conselheiros e funcionários. A Part VII proíbe a negociação por conta própria, o que impede que uma launchpad construa discretamente uma posição nos tokens que lista. Nada disso é lei do DIFC; dentro do centro, aplica-se o regime da DFSA.

Bancos e parceiros de pagamento tratam por padrão a emissão de tokens como um caso de diligência reforçada, porque os valores de subscrição passam do público para o emissor antes de o token existir. Quem detém esse dinheiro, em qual conta e sob qual licença é a primeira pergunta que um banco ou adquirente faz, e a resposta precisa corresponder exatamente ao que o negócio informou à VARA ou à DFSA que faria. Os fundos devem ficar em contas de clientes segregadas junto a uma instituição licenciada sempre que a lei exigir; um emissor ou launchpad que mantenha dinheiro de clientes em sua própria conta operacional tem um problema que um banco identificará rapidamente.

O trabalho da Velarozone em preparação bancária corporativa e em origem dos fundos existe porque é esse arquivo, não o pitch deck, que uma equipe de compliance realmente lê.

Quatro variáveis definem quanto custa a constituição antes de qualquer taxa de constituição ser paga: qual modelo operacional o negócio adota; onde a entidade emissora se situa em relação à empresa operacional; se a distribuição é pública, privada ou restrita; e se a tesouraria, o vesting e a governança pós-emissão criam uma atividade autorizada contínua em vez de um evento pontual.

O Company Rulebook e o Compliance and Risk Management Rulebook obrigatórios da VARA aplicam-se além do Issuance Rulebook, razão pela qual uma estrutura montada em torno do menor preço de constituição raramente corresponde ao que a autoridade (e depois o banco) espera. Reunir custódia, negociação e emissão em uma única empresa tende a multiplicar os requisitos de capital e de governança, em vez de fazer uma média entre eles, e é por isso que uma licença de corretora de criptoativos ou de market-making de criptoativos costuma ser separada do emissor, e não um complemento. Vários fundadores, uma entidade de tesouraria offshore ou investidores externos exigem a mesma atenção de estruturação societária que a própria licença.

Comparar taxas de constituição não resolve a questão. O que importa é o capital mantido, as contratações obrigatórias, as funções permitidas e a realidade bancária. O custo é construído em camadas, e os honorários de serviço Velarozone são detalhados na carta de contratação; veja como a Velarozone funciona.