SPV do przejęcia firmy w ZEA: najpierw wymagane zgody

Nabycie udziałów zmienia rejestr wspólników spółki docelowej, pozostawiając jednak w miejscu podmiot prawny, jego licencję handlową i istniejące umowy. Nabycie aktywów przenosi wybrane aktywa, umowy i pracowników do nowego lub istniejącego podmiotu, który następnie potrzebuje własnej licencji obejmującej nabywaną działalność. Wybór rzadko ma charakter wyłącznie komercyjny: spółka docelowa, której licencja, umowa leasingu lub kluczowa umowa z dostawcą blokuje przeniesienie, może być dostępna wyłącznie w drodze nabycia udziałów, a spółka docelowa obciążona nieujawnionymi zobowiązaniami może być bezpieczna do nabycia wyłącznie w drodze nabycia aktywów.

Prawo spółek ZEA, opublikowane na UAE Legislation, uznaje również połączenie ustawowe (statutory merger) jako trzecią ścieżkę: aktywa i zobowiązania jednej spółki przechodzą na drugą z mocy prawa, a nie w drodze przeniesienia poszczególnych aktywów. Jest to mechanizm prawa spółek, a nie cecha właściwa free zone lub mainland, dlatego funkcjonuje obok wyboru między nabyciem udziałów a nabyciem aktywów, nie zastępując go. To, która z trzech ścieżek jest właściwa, zależy od struktury spółki docelowej, jej wierzycieli oraz tego, czy jej umowy w ogóle dopuszczają taką zmianę.

Dwa odrębne zatwierdzenia mogą występować obok dokumentacji korporacyjnej. Po pierwsze, przepisy konkurencji Ministry of Economy and Tourism traktują zmianę kontroli jako „koncentrację ekonomiczną”, a transakcja spełniająca test kontroli łączenia przedsiębiorstw wymaga zgody przed jej zamknięciem, niezależnie od struktury przejęcia. Po drugie, jeżeli sam przejmowany podmiot posiada licencję sektorową, odpowiedni regulator zatwierdza zmianę kontroli we własnym trybie, a zamknięcie transakcji zazwyczaj nie może nastąpić przed jego zatwierdzeniem. Dotyczy to banku lub działalności płatniczej podlegającej Central Bank of the UAE (CBUAE), działalności w zakresie papierów wartościowych lub towarów podlegającej Securities and Commodities Authority (SCA), działalności regulowanej w DIFC podlegającej Dubai Financial Services Authority (DFSA), działalności regulowanej w ADGM podlegającej Financial Services Regulatory Authority (FSRA) oraz działalności w zakresie aktywów wirtualnych podlegającej Virtual Assets Regulatory Authority (VARA).

Odrębnie organ licencyjny przejmowanego podmiotu, mainland lub free zone, musi wyrazić zgodę na zmianę: nabycie udziałów oznacza zazwyczaj zmianę wpisu o wspólnikach w istniejącej licencji, natomiast nabycie aktywów oznacza, że nabywca składa wniosek o własną licencję obejmującą nabywaną działalność. Żaden z tych kroków nie jest zagwarantowany wyłącznie dokumentami korporacyjnymi. Gdy łańcuch własności za SPV jest sam wielowarstwowy (wielu inwestorów, struktura holdingowa lub wspólnicy spoza ZEA), dokumentacja wymagana przez regulatora przed zatwierdzeniem zmiany kontroli jest obszerniejsza; zob. konfiguracja podmiotów regulowanych i o złożonej strukturze własności.

Banki traktują SPV dokonujące akwizycji jako nową historię źródła środków, a nie rutynowe otwarcie rachunku. Oczekują, że cena zakupu, ścieżka własności stojąca za SPV, beneficjenci rzeczywiści oraz finansowanie będą zgodne z term sheet, zanim przekażą środki na zamknięcie transakcji. Jeśli część ceny jest zatrzymywana do czasu rozstrzygnięcia roszczeń z tytułu zapewnień lub warunków zamknięcia, zatrzymana kwota znajduje się na wyodrębnionym rachunku środków klienta w banku lub innej licencjonowanej instytucji, pod nadzorem CBUAE, nigdy niemieszana z własnymi środkami Velarozone.

Zabezpieczenia wierzyciela, gwarancje oraz jakikolwiek dług zaciągnięty na finansowanie zakupu dodają drugą warstwę weryfikacji: wierzyciel będzie chciał zarejestrować własne zabezpieczenie przed uwolnieniem środków, a bank przeprowadzający onboarding SPV będzie chciał zobaczyć to zabezpieczenie w powiązaniu z zestawieniem źródeł i wykorzystania środków transakcji. Przygotowanie dowodów źródła środków z wyprzedzeniem, a nie w momencie, gdy bank ich zażąda, jest zwykle tym, co pozwala zachować harmonogram zamknięcia; zobacz źródło majątku i środków oraz przygotowanie rachunku bankowego spółki.

SPV przejęciowe nadal wymaga zadeklarowanego UBO, powołanych dyrektorów lub zarządców oraz osoby uprawnionej do podpisywania w odniesieniu do rachunku i dokumentów zamknięcia transakcji. Banki i kontrahenci zapytają, kto może zobowiązać spółkę, zatwierdzić przepływ ceny nabycia i zareagować, jeśli po zamknięciu transakcji pojawi się roszczenie z tytułu gwarancji. Nominalne ład korporacyjny niezgodny z tym, kto faktycznie decyduje, osłabia każdą z tych rozmów. SPV konsorcjum z kilkoma inwestorami wymaga uzgodnienia tych kwestii przed podpisaniem, a nie po: sprawy zastrzeżone, prawa wyjścia i to, kto ma głos rozstrzygający w sprawie zmiany kontroli, wpływają na to, jak szybko regulator i bank mogą wyrazić zgodę.

Nabycie udziałów zachowuje istniejącą licencję spółki docelowej i jej termin ważności; nabycie aktywów rozpoczyna dla kupującego nową licencję i nowy cykl odnowienia. Rejestracja podatkowa jest przypisana do podmiotu, a nie do transakcji: Federal Tax Authority (FTA) wymaga, aby rejestracje VAT i podatku od przedsiębiorstw odzwierciedlały, kto faktycznie jest właścicielem i prowadzi działalność po zamknięciu transakcji, a nowo utworzone SPV przejmujące aktywa zazwyczaj będzie potrzebowało własnych rejestracji, a nie przejęcia rejestracji sprzedającego. Wizy dyrektorów, menedżerów i wszelkich przenoszonych pracowników są związane z podmiotem posiadającym licencję, dlatego nabycie aktywów oznacza nowy cykl wizowy, nawet jeśli same osoby się nie zmieniają.

Koszt jest tu budowany warstwowo, a nie jako jedna ogólna kwota (zgoda w zakresie konkurencji, zatwierdzenie sektorowe, prace prawne i podatkowe oraz opłaty licencyjne i wizowe mają każda własną ścieżkę), a opłata Velarozone za to zlecenie jest wyszczególniona w umowie o świadczenie usług, a nie wliczona w szacunek; zob. jak działa Velarozone. W przypadku grupy, która po zamknięciu transakcji będzie posiadać przejmowany podmiot obok innych spółek operacyjnych, zob. od oddziału do spółki zależnej dla powiązanej ścieżki restrukturyzacji i prowadź sam rejestr należytej staranności i warunków zamknięcia w uporządkowanej formie z kontrolą wersji; zob. biznesplany i dokumentacja.